تنصيف بيتكوين، لكن محفظة بيتكوين لا تزال تقدر بـ 4 مليارات دولار

العنوان الأصلي: "BTC Halved, But Bitcoin Wallet Still Valued at 4 Billion"

المؤلف الأصلي: Lin Wanwan, Deepchain Beating

انخفض سعر بيتكوين إلى النصف، لكن الشركة التي تبيع أدوات تعدين العملات الرقمية أعلنت عن خطتها للإدراج في الولايات المتحدة.

في الصباح الباكر من يوم 21 يناير 2026، في بلدة فيرزون الفرنسية.

تم إيقاظ ديفيد بالاند من نومه، ودون فهم كامل للموقف، أُجبر على ركوب سيارتين مع زوجته. بعد عشر دقائق، اتجهت السيارتان في اتجاهين مختلفين.

ما حدث في الـ 48 ساعة التالية كان أشبه بفيلم اختطاف سيء الصنع. قام الخاطفون بقطع أحد أصابع بالاند، والتقطوا صورة وأرسلوها إلى زملائه السابقين، مطالبين بفدية قدرها 10 ملايين دولار بعملة بيتكوين.

نشرت القوات الخاصة الفرنسية GIGN أكثر من 90 شخصاً، وتحركت في وقت واحد في موقعين، ونجحت في النهاية في إنقاذ الزوجين.

بالاند هو المؤسس المشارك لشركة Ledger.

كان للقصة نهاية مقبولة. حصل الخاطفون على جزء من الفدية بعملة USDT، لكن Tether تعاونت مع جهات إنفاذ القانون لتجميد 95٪ من الأموال. كانت سجلات المعاملات على بلوكتشين واضحة، ولم يكن هناك طريق للهروب. تم القبض على جميع المشتبه بهم العشرة وواجهوا عقوبة السجن مدى الحياة.

السبب في أن الخاطفين تمكنوا من تحديد موقع بالاند هو تسريب بيانات العملاء في Ledger في عام 2020، حيث تم كشف الأسماء والعناوين وأرقام الهواتف على الويب المظلم. وبصفته مؤسساً مشاركاً، تم تضمين معلومات بالاند بشكل طبيعي.

السبب في أن الخاطفين لم يتمكنوا من سرقة العملات مباشرة من السلسلة هو أنهم لم يستطيعوا ذلك. يتم تخزين المفاتيح الخاصة في أجهزة غير متصلة بالإنترنت، لذا لم يتمكنوا من سرقتها دون الاتصال بالإنترنت. لذلك، اضطروا إلى اللجوء إلى الطريقة الأكثر بدائية: الاختطاف لإجباره على تحويل العملات.

هذا يوضح بدقة شيئاً واحداً: المحافظ الرقمية مفيدة. أساليب المتسللين عبر الإنترنت عاجزة أمامها؛ لا يمكنهم سوى اللجوء إلى الجرائم غير المتصلة بالإنترنت.

ومع ذلك، كانت تجربة بالاند أيضاً تحذيراً لجميع الحائزين: حماية مفاتيحك الخاصة هي الخطوة الأولى فقط؛ حماية معلومات هويتك لا تقل أهمية. بغض النظر عن مدى جودة إخفائك لعملاتك، إذا عرف الآخرون من أنت وأين تعيش، فقد تطرق المشاكل بابك.

فصل الأصول عن الهوية هو بالضبط المنطق الأساسي للحضانة الذاتية لمحفظة بيتكوين. وهو أيضاً المعنى الكامن وراء الوجود التجاري لشركة Ledger.

بعد قضية الاختطاف، ذكرت صحيفة فاينانشال تايمز البريطانية: Ledger تستعد للإدراج في الولايات المتحدة. تقوم جولدمان ساكس، وجيفريز، وباركليز برعاية الاكتتاب العام بشكل مشترك، مع تحديد موقع الإدراج في بورصة نيويورك (NYSE).

في غضون ذلك، تمر بيتكوين بجولة أخرى من التصحيح الحاد. من ذروة بلغت 126,000 دولار في أكتوبر 2025، انخفضت إلى أقل من 70,000 دولار.

لم يؤثر تنصيف BTC على تقدم الصناعة. في يناير 2026، تم تقييم Ledger بأكثر من 4 مليارات دولار.

1. بائع المجارف

صناعة العملات الرقمية مليئة بقصص الثراء الفاحش. حقق البعض المليارات بين عشية وضحاها، بينما استيقظ آخرون على محافظ فارغة.

Ledger فريدة من نوعها في هذه الصناعة. فهي لا تنشئ عملات، ولا تدير منصة تداول، ولا تتعامل في DeFi. إنها تفعل شيئاً واحداً فقط: تبيع جهازاً صغيراً يشبه USB، وتخبرك بتخزين مفاتيحك الخاصة بداخله حتى لا يتمكن المتسللون من سرقتها.

ماذا تفعل شركة Ledger هذه؟

ببساطة، تبيع محافظ رقمية، محافظ تساعد الناس على تأمين مفاتيح بيتكوين الخاصة بهم.

بسعر 79 دولاراً لكل منها، باعوا أكثر من 7 ملايين جهاز في العقد الماضي.

هناك قول مأثور قديم في عالم الشركات الناشئة: في حمى الذهب، أولئك الذين يجنون أكبر قدر من المال ليسوا عمال المناجم، بل أولئك الذين يبيعون المجارف والجينز. في جوهرها، Ledger هي بائع المجارف في عالم العملات الرقمية.

جمال هذا العمل هو أنه لا يعتمد على المراهنة على تحركات أسعار العملات.

خلال سوق صاعد، يتدفق الوافدون الجدد، ويحتاجون إلى شراء محفظة لتأمين عملاتهم المكتسبة حديثاً. خلال سوق هابط، يقدر المستخدمون الحاليون الذين عانوا من انهيار أصولهم المتبقية ويحتاجون أيضاً إلى مكان آمن لتخزينها.

عندما يرتفع السعر، تصبح أصولك أكثر قيمة، مما يجعل إنفاق 79 دولاراً لحمايتها أمراً يستحق العناء. عندما ينخفض السعر، فأنت بالتأكيد لا تريد أن تتعرض للاختراق بالإضافة إلى كل شيء آخر، لذا ستنفق 79 دولاراً من أجل راحة البال.

بأي طريقة تنظر إليها، Ledger تفوز.

في نوفمبر 2022، خلال أسبوع تصفية FTX، كادت خوادم موقع Ledger أن تنهار. "ليست مفاتيحك، ليست عملاتك" – إذا لم تكن تمتلك مفاتيحك الخاصة، فالعملات ليست لك. هذا القول المأثور القديم الذي كان يتداول في مجتمع السايبربانك لسنوات أصبح فجأة إجماعاً بين عشية وضحاها.

يمكن لمنصة تداول أن تغلق، ويمكن لفرق المشاريع أن تغلق، لكن جهازاً مادياً غير متصل بالإنترنت لن يخونك.

بمعنى آخر، عندما يكون الآخرون في حالة خوف، فهذا في الواقع أفضل وقت لأعمالهم.

هذه القدرة على تجاوز الدورات هي القصة المفضلة لوول ستريت.

قائمة مستثمري Ledger تقرأ كدليل مؤسسي من الدرجة الأولى، بما في ذلك 10T Holdings، وSamsung Ventures، وMorgan Creek، وCathay Innovation. في المجموع، جمعوا 575 مليون دولار. كان تقييمهم في عام 2023 هو 1.5 مليار دولار، والآن هم مستعدون للظهور في بورصة نيويورك بتقييم 4 مليارات دولار. في أقل من عامين، تضاعفت القيمة ثلاث مرات تقريباً.

هذه الحسابات بسيطة للغاية. إجمالي القيمة السوقية لأصول العملات الرقمية العالمية، حتى في فترة التصحيح الحالية، يتجاوز 2 تريليون دولار. تدعي Ledger أنها تحتفظ بحوالي 20٪ من هذا، مع تخزين أكثر من 100 مليار دولار من بيتكوين على أجهزة المستخدمين.

هل تقييم 4 مليارات دولار باهظ الثمن لشركة تحمي أصولاً بقيمة 100 مليار دولار؟

مقارنة بأمناء الحفظ الماليين التقليديين، هذا الرقم متواضع للغاية.

II. عبور الدورة

لم تظهر Ledger بين عشية وضحاها.

في عام 2014، أسس العديد من المهندسين الفرنسيين هذه الشركة في فيرزون. في ذلك الوقت، كان سعر بيتكوين يحوم حول مئات الدولارات، وكان معظم الناس يعتقدون أنها مخطط بونزي.

بعد عشر سنوات، مرت هذه الشركة بثلاث دورات كاملة من الصعود والهبوط: جنون 2017، انهيار 2018، جنون 2021 المتجدد، انهيار 2022، سوق ETF في نهاية 2024، والتصحيح الحالي.

طوال كل دورة، لم تنجُ Ledger فحسب، بل نمت بشكل أكبر.

السر، ببساطة، هو أنهم يبيعون ضرورة.

سواء كان السعر 100,000 دولار أو 30,000 دولار، طالما أنك تمتلك عملات، فأنت بحاجة إلى مكان آمن لتخزينها. لن يختفي هذا الطلب مع اتجاهات السوق.

في عام 2025، وصلت إيرادات الشركة إلى مستوى تاريخي مرتفع، لتصل إلى "مئات الملايين من الدولارات"، كما صرح الرئيس التنفيذي غوتييه. مقارنة بأكثر من 70 مليون دولار في عام 2024، فإن النمو كبير جداً.

والأهم من ذلك، أن هيكل الإيرادات يتغير.

في السنوات الأولى، كانت Ledger تبيع فقط محافظ رقمية مقابل 79 دولاراً لكل منها، محققة ربحاً من كل عملية بيع. الآن توسعت خطوط إنتاجها. لا يزال Nano S Plus للمبتدئين يباع مقابل 79 دولاراً، وNano X متوسط المدى مع بلوتوث يباع مقابل 149 دولاراً، وStax المتطور مع شاشة تعمل باللمس E Ink يباع مقابل 279 دولاراً.

خارج الأجهزة، هناك أيضاً برمجيات. يسمح تطبيق Ledger Live بالشراء المباشر للعملات، والتداول الفوري، والستاكينغ، مع حصول الشركة على جزء من كل معاملة. هناك أيضاً خدمة مؤسسية، Ledger Enterprise، مصممة خصيصاً للعملاء المؤسسيين لحلول الحضانة، وتخدم أكثر من 100 عميل وتدير عشرات المليارات من الدولارات من الأصول.

الانتقال من بيع الأجهزة إلى بيع الخدمات، من إيرادات لمرة واحدة إلى إيرادات متكررة، كانت Ledger على هذا الطريق لمدة عشر سنوات والآن بدأت ترى النتائج.

لم يأتِ الرئيس التنفيذي غوتييه من خلفية مؤسس. سابقاً، كان المدير التنفيذي للعمليات في شركة تكنولوجيا الإعلانات الفرنسية Criteo، مما ساعد الشركة على تحقيق قيمة سوقية قدرها 21 مليار يورو واكتتاب عام ناجح. بعد قضاء بضع سنوات في رأس المال الاستثماري، تم جلبه لقيادة Ledger في عام 2019.

مدير محترف لديه خبرة في الاكتتاب العام يقود الشركة نحو الاكتتاب العام. ترتيب مناسب جداً.

بعد تولي الدور، قام غوتييه بعدة أشياء. استعان بمخترع iPod توني فاضل لتصميم منتجات جديدة، وترقية خط الإنتاج من أداة تقنية إلى إلكترونيات استهلاكية. يبدو Ledger Stax بسعر 279 دولاراً مثل Kindle ويمكنه عرض مجموعة NFT الخاصة بك.

تحت قيادته، اكتسبت فئة المحافظ الرقمية لمسة من الفخامة.

في أكتوبر من العام الماضي، عقدت الشركة حدثاً يسمى Ledger Op3n، حيث كشفوا عن الجيل التالي من منتج Nano Gen5. مع شاشة تعمل باللمس، تم تحسين التجربة التفاعلية بشكل كبير. كما أصدروا نسخة جديدة من تطبيق Ledger Live، تدمج المزيد من الميزات.

من المنتج إلى الخدمة إلى النظام البيئي، تهدف Ledger إلى أن تكون البوابة إلى عالم العملات الرقمية.

III. قرع الجرس

بالنسبة لـ Ledger، فإن قرع الجرس في بورصة نيويورك ليس حدثاً معزولاً.

في عام 2025، جمعت شركات العملات الرقمية ما مجموعه 34 مليار دولار من خلال الاكتتابات العامة. جمعت جهة إصدار العملة المستقرة Circle أكثر من 10 مليارات دولار، وجمعت منصة التداول Bullish أكثر من 10 مليارات دولار. شهدت Gemini، منصة التداول، زيادة بنسبة 14٪ في يوم تداولها الأول. في يناير من هذا العام، تم إدراج مزود خدمة الحضانة BitGo في بورصة نيويورك، حيث ارتفع بنسبة 24.6٪ في يومه الأول، مما دفع قيمته السوقية إلى 26 مليار دولار.

نافذة كانت مغلقة لمدة ثلاث سنوات أعيد فتحها.

في شتاء 2022، لم يجرؤ أحد تقريباً على ذكر الاكتتاب العام. انهارت Luna، وواجهت FTX فضيحة، وأفلست Three Arrows Capital، وتركت الصناعة بأكملها في وضع محرج. كان مجرد البقاء على قيد الحياة في ذلك الوقت يعتبر نجاحاً، فمن كان لا يزال يفكر في طرح أسهمه للاكتتاب العام.

جاءت نقطة التحول في عام 2024. تمت الموافقة على ETF بيتكوين الفوري، مما جلب أموال وول ستريت إلى اللعبة. خلال حملته الانتخابية، وعد ترامب بدعم صناعة العملات الرقمية، وبعد انتخابه، وقع أمراً تنفيذياً بهذا الشأن. حصلت SEC على رئيس جديد، وتغير الموقف التنظيمي بوضوح.

الآن، قائمة الانتظار لقرع الجرس طويلة، مع العديد من قصص النجاح، من Circle إلى منصات التداول المختلفة. هناك أيضاً Kraken، ثاني أكبر منصة تداول عملات رقمية في الولايات المتحدة، بقيمة 20 مليار دولار، تستهدف النصف الأول من هذا العام. وظفت Consensys، الشركة الأم لمحفظة MetaMask، بقيمة 7 مليارات دولار، جي بي مورجان تشيس وجولدمان ساكس كضامنين. تعاقدت Bithumb من كوريا الجنوبية مع Samsung Securities، استعداداً للطرح العام في سيول.

تمر صناعة العملات الرقمية بـ "بلوغ" جماعي.

على مدى العقد الماضي، شهدت هذه الصناعة نمواً وحشياً. ICOs، DeFi، NFTs، عملات الميم، موجة تلو الأخرى من الاتجاهات، مع الكثيرين الذين يسعون لتحقيق أرباح سريعة والقليل ممن يقومون بعمل صلب.

الآن الأمر مختلف. الشركات التي وصلت إلى مرحلة الاكتتاب العام هي الناجون الذين تحملوا عواصف دورات الصناعة. لديهم إيرادات حقيقية، وبيانات مالية قابلة للتدقيق، وأنظمة تشغيل متوافقة.

هذه هي العلامة الحقيقية لنضج الصناعة.

من بين هذه الشركات، Ledger خاصة نوعاً ما. إنها ليست منصة تداول، لذا لا تعتمد إيراداتها على حجم التداول. إنها ليست عملة مستقرة، لذا لا توجد مخاوف بشأن تدقيق الاحتياطيات. إنها بنية تحتية، "مرافق" عالم العملات الرقمية.

بغض النظر عن العملة التي تضارب عليها أو البلوكشين الذي تستخدمه، يجب أن يكون هناك دائماً مكان آمن لتخزين مفاتيحك الخاصة. طالما أن هذه الصناعة موجودة، وطالما أن الناس يحتفظون بأصول العملات الرقمية، فإن أعمال Ledger ستزدهر.

هذا اليقين هو ما تقدره أسواق رأس المال أكثر من غيره.

قال غوتييه ذات مرة: "أموال صناعة العملات الرقمية موجودة في نيويورك اليوم؛ لا يوجد مكان ثانٍ في العالم."

شركة فرنسية تختار الطرح العام في نيويورك. فريق التأسيس في باريس، لكن رأس المال في مانهاتن. كان هذا مساراً شائعاً لريادة الأعمال التكنولوجية العالمية على مدى العقد الماضي.

عندما تم إنشاء بيتكوين، أراد ساتوشي ناكاموتو إنشاء نظام دفع لا يتطلب الثقة في أي مؤسسة. بعد ستة عشر عاماً، تتجه الشركات التي ظهرت حول بيتكوين، واحدة تلو الأخرى، إلى أكبر سوق رأس مال في العالم، متبنية الشكل الأكثر تقليدية لتأييد الثقة.

لا ينبغي اعتبار هذا خيانة لتطلعاتنا الأصلية؛ إنها علامة على نضج الصناعة.

انتهى عصر النمو الجامح. ما يلي هو مرحلة جديدة من المؤسسية والامتثال والاعتماد السائد. بالنسبة لأولئك الذين لا يزالون في الصناعة، هذه في الواقع أخبار جيدة.

سعر بيتكوين لا يزال يتقلب. لكن البنية التحتية المبنية حول بيتكوين تتحرك تدريجياً نحو العالم السائد.

في النهاية، تنصيف سعر العملة هو مجرد فاصلة قصيرة في هذه العملية الدورية.

رابط المقال الأصلي