Circle: لا يمكن لكل شركة إصدار عملة مستقرة

عنوان المقال الأصلي: فخ العملة المستقرة: إصدار عملة مستقرة دون بنية تحتية لتشغيلها
المؤلف الأصلي: كاش رزاقي، Circle
الترجمة: بيغي، BlockBeats

ملاحظة المحرر: مع وضوح التنظيمات ودخول المؤسسات، تتحول العملات المستقرة من أداة تقنية إلى بنية تحتية مالية حيوية. يشير هذا المقال إلى أن إصدار عملة مستقرة ليس خياراً تقنياً بسيطاً بل قرار استراتيجي طويل الأمد يتضمن الثقة، والسيولة، وقدرات الامتثال. تفشل معظم المشاريع قبل تحقيق النطاق المطلوب، مما يؤدي طبيعياً إلى تركز السوق حول عدد قليل من الشبكات الناضجة. بالنسبة لمعظم الشركات، السؤال الحقيقي ليس "هل نصدر عملة؟" بل "كيف نستخدم العملة المستقرة بفعالية لخلق فرص نمو للعمل التجاري؟"

فيما يلي المقال الأصلي:

على مدى الأشهر القليلة الماضية، شاركت مراراً في نوع مألوف من المحادثات مع تنفيذيين في بعض أكبر الشركات في العالم. لقد أظهروا اهتماماً قوياً بالعملات المستقرة التي تتيح تحويلات فورية تقريباً وعابرة للحدود، مثل الدولار واليورو الرقمي مثل USDC وEURC. يتساءل الكثير منهم أيضاً: هل يجب أن نصدر عملتنا المستقرة الخاصة؟

هذا الدافع مفهوم. لقد وصل هذا السوق بالفعل إلى نطاق كبير مع زخم نمو مستمر. في عام 2025، ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة من حوالي 205 مليار دولار في 1 يناير 2025، إلى أكثر من 300 مليار دولار بحلول 31 ديسمبر 2025. تظل USDC الصادرة عن Circle واحدة من الأصول الأساسية في هذه الفئة، حيث أنهت عام 2025 بقيمة سوقية تجاوزت 75 مليار دولار.

ولكن قبل الدخول حقاً إلى هذا المجال، يجب على كل شركة أن تسأل نفسها سؤالاً: هل تريد ببساطة استخدام عملة مستقرة لعملك، أم تنوي الانخراط بصدق في عمل "إصدار العملات المستقرة"؟

هذه ليست قضية تقنية بل استراتيجية: هل ينتمي إصدار العملة إلى جوهر نموذج عملك؟

نسبياً، يعد إنشاء عملة مستقرة على بلوكتشين هو الجزء الأسهل. في الأساس، هو مجرد ممارسة هندسة برمجيات: كتابة ونشر عقد توكن يعتمد على بلوكتشين. طالما يوجد فريق هندسي، أو في بعض الحالات، بمساعدة شركاء العلامة البيضاء، يمكن إطلاق التوكن في وقت قصير نسبياً. ومع ذلك، بمجرد تشغيل المنتج، فإن تشغيل العملة المستقرة يعني دعم بنية تحتية مالية تعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

لتشغيل عملة مستقرة موثوقة ومنظمة يمكنها تلبية توقعات المؤسسات، والجهات التنظيمية، وملايين المستخدمين، يلزم إدارة احتياطيات في الوقت الفعلي عبر دورات السوق المختلفة. يشمل ذلك التسوية اليومية مع شركاء مصرفيين متعددين، وعمليات تدقيق مستقلة، وتقارير الامتثال والتنظيم عبر ولايات قضائية متعددة. يتطلب ذلك بناء نظام امتثال، وإدارة مخاطر، وإدارة أموال، وتشغيل سيولة يعمل على مدار الساعة مع آليات واضحة للترقية والطوارئ في سيناريوهات الضغط مع عدم التسامح مع الأخطاء. هذه القدرات ليست بأي حال من الأحوال شيئاً يمكن "الاستعانة بمصادر خارجية له مرة واحدة ثم تجاهله"؛ فمع نمو النطاق، تتراكم هذه القدرات باستمرار، وتتضخم في التكلفة والتعقيد والمخاطر المتعلقة بالسمعة.

من منظور نظامي، تزيد كل عملة مستقرة جديدة مغلقة من تفتيت السيولة والثقة. يقوم كل مصدر بتكرار الجهود لبناء احتياطيات وأنظمة امتثال وقنوات استرداد، مما يضعف عمق العملة المستقرة ومرونتها بشكل عام في أوقات الضغط. في المقابل، يجمع التكامل مع USDC منذ اليوم الأول بين السيولة والمعايير والقدرات التشغيلية في شبكة موحدة معتمدة على نطاق واسع.

بالنسبة للمديرين التنفيذيين الذين يقيمون هذا القرار، تصبح الاختلافات التشغيلية بين هذين المسارين واضحة بشكل خاص:

إغراء الاختصارات

حالياً، من شركات التكنولوجيا المالية ومؤسسات الدفع إلى مشاريع العملات الرقمية، يستكشف عدد كبير من الوافدين الجدد أو يطلقون عملاتهم المستقرة مباشرة. يعكس نمو سوق العملات المستقرة في عام 2025 بيئة تنظيمية أكثر وضوحاً تدريجياً واهتماماً مؤسسياً متزايداً. ومع ذلك، على الرغم من إطلاق مئات مشاريع العملات المستقرة، فإن حوالي 95% منها لم تحقق أبداً نطاقاً عالمياً مستداماً.

يعتقد البعض أنهم يستطيعون تكرار نفس العوائد الاقتصادية دون تحمل تكاليف تشغيلية باهظة. الواقع ليس رومانسياً بهذا الشكل. سواء كنت تصدر عملتك الخاصة أو من خلال خدمات العلامة البيضاء، فإنك تدخل صناعة تكون فيها الثقة والسيولة والنطاق مسألة حياة أو موت.

في بعض الأحيان، تُقاس تكلفة الأخطاء بـ "التريليونات". وفقاً لتقارير إعلامية في وقت سابق من هذا العام، قام أحد المصدرين عن طريق الخطأ بسك 300 تريليون توكن بسبب خطأ تشغيلي. على الرغم من إصلاح الأمر في غضون دقائق، إلا أنه كان كافياً لتصدر العناوين الرئيسية. في حالة أخرى، فقدت عملة مستقرة معروفة ربطها لفترة وجيزة أثناء تقلبات السوق، مما يوضح مرة أخرى أن حتى عيوب البنية التحتية الصغيرة يمكن تضخيمها وتفاقمها تحت الضغط.

تذكرنا هذه الأحداث بأن قدرة العملة المستقرة على الحفاظ على ثباتها تعتمد على الصرامة التشغيلية في بيئات الضغط العالي. يراقب كل من السوق وصناع السياسات ذلك عن كثب.

الثقة هي تأثير الشبكة الحقيقي

يمكن لأي شخص إنشاء توكن على بلوكتشين. في الواقع، هناك بالفعل الآلاف - معظمها سُك في دقائق ونُسي بالسرعة نفسها. حتى في سوق العملات المستقرة الفرعي، مع إطلاق أكثر من 300 مشروع، لا يحمل سوى عدد قليل منها تقريباً كل الاستخدام والقيمة في العالم الحقيقي؛ بينما الغالبية العظمى، حوالي 95%، لم تنجح حقاً.

الفرق لا يكمن في التكنولوجيا بل في النطاق والثقة. يبدأ التحدي الحقيقي للعملات المستقرة خلال مرحلة التوسع: كيفية الحفاظ على السيولة والاسترداد والامتثال وتوافر النظام مع نمو أحجام التداول عبر الأسواق والدورات.

يمكنك سك توكن في دقائق، لكن لا يمكنك سك الثقة في دقائق. تأتي الثقة من الشفافية والنطاق والاتساق عبر دورات السوق في الاسترداد، والتي تتراكم بمرور الوقت. لهذا السبب يتركز سوق العملات المستقرة في النهاية في أيدي عدد قليل من المصدرين - ولهذا السبب، اعتباراً من 30 يناير 2026، قامت USDC بتسوية أكثر من 600 تريليون دولار في حجم التداول التاريخي.

بدلاً من إعادة اختراع العجلة، اختر التعاون

بالنسبة لمعظم الشركات، السؤال الصحيح ليس "كيف نصدر عملتنا المستقرة؟" بل "كيف ندمج عملة مستقرة في عملنا لفتح آفاق نمو جديدة؟"

مع USDC وEURC، يمكن للشركات دمج الدولار واليورو الرقمي اليوم، والحصول على تسوية فورية تقريباً، وتغطية عالمية، وقابلية التشغيل البيني عبر عشرات شبكات بلوكتشين دون التعامل مع تعقيدات إدارة الاحتياطيات والامتثال التنظيمي.

كتابة الفصل التالي معاً

تدخل صناعة العملات المستقرة مرحلة جديدة. يضع صناع السياسات قواعد أكثر وضوحاً، وترفع المؤسسات معاييرها، ويتقارب السوق تدريجياً حول إجماع بسيط: الثقة والسيولة والامتثال هي الخنادق الحقيقية.

الهدف ليس الحصول على المزيد من العملات المستقرة بل الحصول على عملات مستقرة أقل ولكن أفضل - قادرة على تلبية الاحتياجات الحالية بسيولة مشتركة واحتياطيات شفافة وأداء تم التحقق منه عبر الدورات.

بالنسبة للمؤسسات التي تصيغ استراتيجية للعملات المستقرة، يجب ألا تكون الخطوة الأولى هي تحديد "ماذا نسك" بل تحديد "مع من نسك". إذا كنت ترغب في الاستفادة من العملات المستقرة لعملك دون أن تصبح مصدراً للعملات المستقرة، فالخيار الدائم واضح: تحدث إلى Circle، استخدم USDC.

[رابط المقال الأصلي]