إعادة النظر في توقعات خفض الفائدة: هل سيغير الاحتياطي الفيدرالي سياسته في ظل تراجع سوق العمل؟

الملاحظات الرئيسية:

• شهد المشهد الاقتصادي الأمريكي خلافات حادة بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بشأن السياسة النقدية المثلى، مما جعل خفض الفائدة مرجحًا في اجتماع ديسمبر.
• ارتفع معدل البطالة إلى 4.4% في سبتمبر (حتى عام 2023)، مما زاد من مخاوف الاقتصاديين بشأن صحة سوق العمل.
• تصاعدت التوقعات بقطع سعر الفائدة بعد تصريحات رئيس بنك نيويورك الاحتياطي، Williams، الداعمة لخفض الفائدة.
• يعاني الاحتياطي الفيدرالي من تحديات إدارة اقتصاد ذو خصائص ركود تضخمي متمثلة في ارتفاع معدلات التضخم والبطالة.

التحولات الاقتصادية والتوجهات الجديدة

خلال الشهر الماضي، كان هناك عدم توافق صريح بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي حول الاتجاه الاقتصادي والحد المناسب لسعر الفائدة، مما طرح تساؤلات حول ما إذا كان هناك دعم كافٍ لإجراء خفض جديد في اجتماع السياسات المقرر عقده في 10 ديسمبر. ولكن مؤخرًا، شهدت الأسواق تحولًا جذريًا حيث يُعتقد الآن أن الاحتياطي الفيدرالي قريب بشكل كبير من خفض الفائدة في ديسمبر.

يعتبر تدهور سوق العمل من أبرز المحركات لهذا التحول. وفقًا لـ Tom Porcelli، كبير الاقتصاديين في RBC Capital Markets، فإن التراجع الملحوظ في سوق العمل يجعل هناك مبررًا واضحًا لخفض الفائدة.

المعدل البطالة ارتفع إلى 4.4% في سبتمبر (كما كان في عام 2023)، وهي النسبة الأعلى منذ أربع سنوات تقريبًا. علاوة على ذلك، يبدو أن الاتجاه المستقر لسوق العمل المتمثل في “نسبة توظيف منخفضة ونسبة تسريح منخفضة” قد يتجه نحو التدهور.

يقول Matthew Luzzetti، كبير الاقتصاديين في Deutsche Bank، بكل صراحة إن سوق العمل “لا يزال في حالة حرجة”.

دلالات التصريحات الرسمية

جاءت نقطة التحول الأكثر أهمية من تصريحات شخصيات رئيسية. صرح Josh Hirt، كبير الاقتصاديين في Vanguard، بأنه يعتقد أن الفيدرالي سيخفض الفائدة، مستندًا إلى تصريحات رئيس بنك نيويورك الفيدرالي، Williams، الذي دعا علنًا إلى خفض الفائدة وأكد على أن هناك مجال لمزيد من التكيف في المستقبل القريب.

انقسامات داخلية ومحاور للجدل

في ظل تصاعد توافق الآراء حول خفض الفائدة، يتوقع الاقتصاديون أن يعارض بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي تلك الخطوة في الاجتماع القادم. لم يبد كل المسؤولين مثل هذا الدعم لخفض الفائدة كما فعل Williams؛ فقد أبدى كلًا من Collins وLogan، رئيسا بنك بوسطن ودالاس الاحتياطيين، ترددًا حول تخفيض الفائدة مستقبلاً.

ووفق Ethan Harris، فأحد الجوانب المثيرة للنقاش هو ما إذا كانت سياسات الفيدرالي الحالية تُعتبر صارمة أم مرنة. المسؤولون المهتمون بالتضخم يرون أن الأداء القوي للأسواق المالية يشير إلى أن السياسات قد تكون مرنة بالفعل، بينما يرى المدافعون عن خفض الفائدة أن الظروف المالية في قطاعات حيوية مثل الإسكان لا تزال صارمة.

التداعيات ومناقشات السياسة النقدية

قد يشير Powell في المؤتمر الصحفي المزمع عقده في 10 ديسمبر إلى أن هذا الخفض بمثابة “خفض تأميني”، حيث سيراقب الفيدرالي رد فعل الاقتصاد. ومع ذلك، فإن هناك نقص في البيانات الحكومية حول التوظيف والتضخم بسبب الإغلاق الحكومي الطويل، مما يعني أن القرار سيتم بدون أحدث البيانات المتاحة.

يشدد Hirt من Vanguard على أن خطابات مسؤولي الفيدرالي المعارضين للخفض تنقل إشارة مهمة للسوق: الفيدرالي لن يخفض الفائدة لمجرد الخفض، مما يحد من احتمالية تداعيات سلبية كزيادة التوقعات التضخمية.

الأسئلة الشائعة

لماذا يفكر الفيدرالي في خفض الفائدة في ديسمبر؟

الاتجاه نحو خفض الفائدة يأتي بسبب المخاوف المتزايدة حول سوق العمل الأمريكية وتراجع التوظيف.

كيف تؤثر تصريحات مسؤولي الفيدرالي على الأسواق المالية؟

تصريحات مسؤولي الفيدرالي، لا سيما من شخصيات مؤثرة مثل رئيس بنك نيويورك الاحتياطي، يمكن أن تضفي طمأنينة أو قلقًا على الأسواق مما يؤثر على التوقعات الاقتصادية.

ما هي التحديات التي تواجه الفيدرالي في الوقت الحالي؟

يواجه الفيدرالي تحديات في التعامل مع اقتصاد يظهر خصائص ركود تضخمي متمثل في ارتفاع التضخم والبطالة، ما يسبب انقسامات حول السياسات النقدية المثلى.

لماذا تُعتبر معدلات البطالة البالغة 4.4% (حتى عام 2023) مهمة؟

هذه النسبة تُشير إلى أعلى معدل بطالة منذ أربع سنوات وتشير إلى ضعف نسبي في سوق العمل، مما قد يدفع المسؤولين إلى التدخل لدعم الاقتصاد.

ما هي احتمالات خفض الفائدة في اجتماع فومك المقبل؟

بعد تصريحات رئيس بنك نيويورك الاحتياطي Williams، زادت احتمالات خفض الفائدة في اجتماع ديسمبر إلى أكثر من 70%.