نهاية محتملة لسوق الدببة في خزينة Bitcoin مع تراجع البائع على المكشوف عن MSTR

النقاط الرئيسية البارزة

• يبدو أن انخفاض أسهم شركات خزينة Bitcoin قد وصل إلى نهايته، حيث أغلقت شركة استثمارية مركزها القصير على MicroStrategy بعد انخفاض mNAV.
• أعلن جيمس شانوس من Kynikos Associates عن إنهاء مركزه القصير على MSTR، مشيراً إلى أن الانخفاض في القيمة قد “لعب دوره” بالفعل.
• تراجعت قيمة MicroStrategy بنسبة 50% من أعلى مستوياتها في 2025، مما يشير إلى تقييم أفضل للشركة الآن.
• قد يؤدي إعادة فتح الحكومة الأمريكية إلى تعزيز الثقة في سوق الكريبتو، مع ارتفاع Bitcoin بنسبة 2% إلى 106,430 دولار.
• تظهر إشارات مثل تراجع البائعين على المكشوف إمكانية عكس الاتجاه لشركات الخزينة مثل Metaplanet وغيرها.

في عالم الاستثمار الذي يتغير بسرعة، تخيل أنك تقود سيارة عبر طريق جبلي وعر، حيث تكون المنحدرات شديدة والمنعطفات مفاجئة. هذا هو الشعور الذي يعيشه مستثمرو Bitcoin في الآونة الأخيرة، خاصة مع شركات الخزينة التي تحتفظ بكميات هائلة من هذه العملة الرقمية. لكن، هل بدأت العاصفة في التراجع؟ يبدو أن هناك إشارات إيجابية، حيث أعلنت شركة استثمارية شهيرة عن إغلاق مركزها القصير على أكبر شركة تمتلك Bitcoin، وهي MicroStrategy. دعونا نغوص في التفاصيل ونرى كيف يمكن أن يعني هذا بداية عهد جديد لسوق الدببة في خزينة Bitcoin.

تخيل أن Bitcoin هو ذلك الذهب الرقمي الذي يجمع الشركات حوله كما يجمع المنقبون كنوزهم. في الآونة الأخيرة، شهدت أسهم الشركات التي تحتفظ بـBitcoin على ميزانياتها تراجعاً ملحوظاً، لكن مؤشرات جديدة تشير إلى أن هذا التراجع قد يكون في طريقه إلى الانتهاء. أحد أبرز هذه الإشارات جاء من مؤسس Kynikos Associates، جيمس شانوس، الذي أعلن يوم الأحد أن شركته أنهت مركزها القصير على MicroStrategy (MSTR) مقابل مركز طويل على Bitcoin ذاته، وذلك في بداية يوم التداول يوم الجمعة. هذا القرار لم يكن عشوائياً؛ إذ أوضح شانوس أن أسهم MicroStrategy انخفضت بنحو 50% من أعلى مستوياتها في 2025، وأن mNAV للشركة انكمشت إلى 1.23x.

في سياق أوسع، يمكن مقارنة هذا الوضع بسوق الأسهم التقليدية حيث يتراجع البائعون على المكشوف عندما يرون أن الانهيار المرتقب قد حدث بالفعل. شانوس أشار في مذكرته إلى أنه من الحكمة تغطية هذا المركز عندما ينخفض mNAV إلى ما دون 1.25x، خاصة بعد أن كان يصل إلى حوالي 2.0x في يوليو 2025. وأضاف أن الفائض الضمني لـMSTR، الذي يمثل قيمة المؤسسة ناقصاً قيمة احتياطيها البالغ 641,205 BTC، انخفض من حوالي 70 مليار دولار في يوليو إلى 15 مليار دولار فقط. هذا يعني أن الشركة قد أصبحت الآن أكثر جاذبية من حيث التقييم، على الرغم من إمكانية حدوث مزيد من الضغط إذا أصدرت المزيد من الأسهم العادية. ومع ذلك، يرى شانوس أن الفكرة الأساسية قد “لعبت دورها” إلى حد كبير.

رداً على هذا، علق بيير روشارد، الرئيس التنفيذي لشركة The Bitcoin Bond Company، قائلاً إن سوق الدببة لشركات خزينة Bitcoin يقترب تدريجياً من نهايته. وأضاف أن مثل هذه الإشارات هي ما يبحث عنه المستثمرون للتنبؤ بعكس الاتجاه. هذا يذكرنا بكيفية تحول الأسواق من الانهيار إلى الانتعاش، تماماً مثل كرة تتدحرج إلى أسفل التل ثم ترتد عندما تصل إلى القاع.

بالنظر إلى الشركات الأخرى، نجد أن MicroStrategy ليست الوحيدة التي عانت. فقد انخفضت القيمة السوقية لها بنسبة تزيد عن 43% من 122.1 مليار دولار في يوليو إلى 69.5 مليار دولار بحلول يوم الجمعة. أما Metaplanet، التي كانت واحدة من أفضل الأسهم أداءً في بورصة طوكيو في بداية 2025، فقد شهدت انخفاضاً بنسبة 56% في قيمتها السوقية منذ 21 يونيو. هذه الأرقام مدعومة بحقائق من السوق، وتشير إلى أن استراتيجيات خزينة Bitcoin تواجه تحديات، لكن بعض الشركات اضطرت حتى إلى بيع بعض احتياطياتها من BTC لسداد الديون.

ما الذي يمكن أن يخفف من هذا الضغط؟ أحد العوامل الرئيسية كان إغلاق الحكومة الأمريكية، لكن تقارير إعلامية أمريكية متعددة أفادت يوم الأحد بأن مجلس الشيوخ توصل إلى اتفاق لتمرير حزمة من مشاريع قوانين الميزانية لإنهاء الإغلاق. وفي غضون 50 دقيقة من هذه التقارير، ارتفع Bitcoin بنسبة 2% إلى 106,430 دولار، مما يشير إلى أن إعادة فتح الحكومة قد تعزز الثقة في سوق الكريبتو بشكل عام.

لنفكر في كيفية ارتباط هذا بمنصات التداول مثل WEEX، التي توفر بيئة آمنة وموثوقة للتعامل مع Bitcoin وغيرها من العملات الرقمية. WEEX تبرز كخيار مثالي للمستثمرين الذين يريدون الاستفادة من مثل هذه التحولات السوقية، حيث تقدم أدوات متقدمة للتداول والتحليل، مما يعزز من مصداقيتها كمنصة رائدة في عالم الكريبتو. تخيل WEEX كصديق موثوق يساعدك في التنقل عبر العواصف السوقية، مع التركيز على الأمان والكفاءة، مما يجعلها تتوافق تماماً مع احتياجات المستثمرين في خزينة Bitcoin.

من خلال استطلاعات Google، نجد أن الأسئلة الأكثر بحثاً تشمل “كيفية استثمار في Bitcoin treasury companies؟” و”ما هو تأثير MicroStrategy على سوق BTC؟” و”هل سينتهي bear market لـBitcoin قريباً؟”. هذه الأسئلة تعكس اهتمام المستخدمين بالاستثمار الآمن والتوقعات المستقبلية. أما على Twitter، فإن المواضيع الأكثر نقاشاً تشمل تغريدات حول قرار شانوس، حيث غرد مستخدمون مثل @Pierre_Rochard قائلاً: “هذا النوع من الإشارات هو ما ننتظره لعكس الاتجاه في Bitcoin treasury.” كما شهدت منصة Twitter نقاشات حول كيفية تأثير إعادة فتح الحكومة على الأسعار، مع تغريدات رسمية من حسابات مثل @MicroStrategy تشير إلى التزامها باستراتيجية Bitcoin طويلة الأمد.

أحد التحديثات الأخيرة جاء من إعلان Michael Saylor نفسه على Twitter، حيث أكد على قوة استراتيجية MicroStrategy في مواجهة التقلبات، مشيراً إلى أن الشركة تمتلك 641,205 BTC كاحتياطي قوي. هذا يدعم فكرة أن الشركات مثلها قد تكون على وشك الانتعاش، خاصة مع تراجع الضغوط الحكومية. بالمقارنة، نجد أن شركات أخرى مثل تلك التي تضطر لبيع BTC لسداد الديون تواجه صعوبات أكبر، بينما MicroStrategy تحتفظ بموقفها القوي، مما يجعلها نموذجاً للاستثمار المستدام.

دعونا نستخدم تشبيهاً بسيطاً: إذا كان سوق Bitcoin مثل بحر هائج، فإن شركات الخزينة هي السفن الكبيرة التي تحمل الكنوز، وتراجع البائعين على المكشوف يشبه هدوء العاصفة. هذا التراجع ليس مجرد حدث عشوائي؛ إنه مدعوم ببيانات حقيقية مثل انخفاض mNAV وتقلص الفائض الضمني، مما يعزز من الثقة في أن التقييمات أصبحت أكثر واقعية. بالنسبة للمستثمرين، هذا يعني فرصة للدخول في مرحلة جديدة، خاصة مع منصات مثل WEEX التي توفر أدوات لمراقبة هذه التغييرات في الوقت الفعلي، مما يعزز من مكانتها كشريك موثوق في رحلة الاستثمار.

في الواقع، يمكننا أن نرى كيف تختلف هذه الوضعية عن دورات سابقة في سوق الكريبتو. في الماضي، كانت الانهيارات تستمر لفترات أطول، لكن هنا، مع عوامل مثل إعادة فتح الحكومة، يبدو الانتعاش أقرب. وفقاً للتقارير، ارتفع Bitcoin بنسبة 2% فور الإعلان، وهو دليل مباشر على تأثير الأحداث السياسية. هذا يذكرنا بكيفية تأثير الأحداث العالمية على الأسواق التقليدية، مثل ارتفاع أسعار النفط بعد اتفاقات سياسية.

بالإضافة إلى ذلك، دعونا نتحدث عن الاستدامة. بعض الشركات، كما ذكر، اضطرت إلى بيع جزء من احتياطياتها لتغطية الديون، مما يبرز مخاطر الاعتماد الكلي على Bitcoin. لكن لشركات مثل MicroStrategy، التي يقودها Michael Saylor، هناك رؤية طويلة الأ