Multicoin: ما هي الفرص الريادية الأخرى الموجودة في سوق التنبؤات؟

عنوان المقال الأصلي: Building The Attention Economy
مؤلف المقال الأصلي: Eli Qian, Multicoin Capital
الترجمة: Peggy, BlockBeats

ملاحظة المحرر: في عصر انفجار المعلومات، أصبح الانتباه بحد ذاته أصلاً قابلاً للقياس والتداول. يستكشف هذا المقال كيفية تحويل "أصول الانتباه" إلى أدوات مالية من خلال أسواق التنبؤ وآليات الأوراكل، ويقترح منهجية لبناء "عقد دائم للانتباه". مع ظهور قيمة عملات الميم تدريجياً في الأصول التقليدية مثل الأسهم، قد نكون على أعتاب تحول اقتصاد الانتباه إلى فئة أصول رئيسية.

فيما يلي المحتوى الأصلي:

الإمكانات المالية لأصول الانتباه

على الرغم من أن الأمر قد يبدو مبسطاً للغاية، إلا أن الأصول تنقسم عموماً إلى فئتين:

1. أصول التدفق النقدي — تشمل بشكل رئيسي الأسهم والسندات. تولد هذه الأصول تدفقاً نقدياً، ويستخدم المستثمرون هذا كأساس للتقييم.

2. أصول العرض والطلب — تنطبق بشكل رئيسي على السلع والعملات الأجنبية. تتقلب أسعارها بناءً على العرض والطلب.

مؤخراً، أنتج مجال العملات الرقمية نوعاً جديداً من الأصول — أصل يعتمد على الانتباه كقيمة أساسية له. اليوم، "أصول الانتباه" هي بشكل أساسي أصول منشأة من قبل المستخدمين (UGAs)، مثل NFT، وتوكنات المبدعين، وعملات الميم. تعمل هذه الأصول كـ "نقاط شيلينغ" للانتباه الثقافي، وتعكس أسعارها تقلبات الانتباه.

من منظور ثقافي، تعتبر عملات الميم مثيرة للاهتمام، ولكن من منظور مالي، لا تزال تعاني من العديد من أوجه القصور. يجب أن يسمح أصل الانتباه الفعال للمشاركين في السوق بالحصول مباشرة على انكشاف مالي لانتباه شيء ما. بهذه الطريقة، سيتم تحفيز المشاركين لتداول الأصول التي يعتقدون أنها مسعرة بشكل خاطئ من حيث الانتباه، وسيكون السوق قادراً على تشكيل سعر يعكس تنبؤ الانتباه من خلال السلوك الجماعي.

نحن نؤمن بأنه إذا تم هيكلتها بشكل مناسب، فإن أصول الانتباه لديها القدرة على أن تصبح فئة أصول حقيقية. لتعزيز هذه الفكرة، يقدم هذا المقال مفهوم "أوراكل الانتباه"، وهو هيكل أوراكل جديد يمكنه دعم "عقود الانتباه الدائمة" — وهي أداة مالية جديدة تسمح للمتداولين بفتح مراكز شراء أو بيع على الانتباه الثقافي.

في جوهرها، تستفيد أوراكل الانتباه من أسواق التنبؤ الثنائية حول موضوع معين، مستخدمة سعرها وسيولتها وبعدها الزمني لبناء مؤشر مجمع مرجح مصمم لالتقاط تغيرات الانتباه. لضمان تشغيلها الفعال، يجب اختيار الأسواق الأساسية بعناية لتمثيل مدخلات الانتباه ذات الصلة في العالم الحقيقي. إن استخدام أسواق التنبؤ كمدخلات لأوراكل الانتباه يقدم أيضاً "تكلفة تلاعب مضمنة" يمكن نظرياً أن تقلل من التلاعب الخبيث، حيث يجب على المتداولين الخصوم تحمل مخاطر رأس المال للتأثير على المؤشر.

ومع ذلك، لا يزال هذا التصميم قابلاً للتحسين. الهدف من أوراكل الانتباه هو أخذ البيانات المتعلقة بالانتباه كمدخلات، وتطبيق بعض الوظائف على هذه البيانات، وإخراج قيمة للمتداولين لفتح مراكز شراء أو بيع.

إحدى المشكلات المتعلقة باستخدام وسائل التواصل الاجتماعي كمدخلات هي أن وسائل التواصل الاجتماعي سهلة التلاعب. يعكس هذا متغيراً من قانون جودهارت: في الأسواق الخصمية، سيحاول المتداولون التلاعب ببيانات المدخلات للتأثير على الأسعار. اضطرت Kaito إلى إعادة تصميم لوحة المتصدرين وآليات مكافحة البريد العشوائي لمعالجة هذه المشكلة.

علاوة على ذلك، لا تلتقط وسائل التواصل الاجتماعي الانتباه بشكل مثالي. خذ Shohei Ohtani كمثال؛ لديه قاعدة جماهيرية عالمية، ويستخدم تطبيقات تواصل اجتماعي متنوعة، قد لا يتم فهرسة بعضها بواسطة Kaito. إذا فاز ببطولة عالمية أخرى، ستنمو نجوميته، ولكن ليس بالضرورة بشكل خطي من حيث عدد المعجبين أو الإشارات على وسائل التواصل الاجتماعي.

أوراكل الانتباه: نهج قائم على السوق

بالعودة إلى مثالنا السابق عن LeBron James، لنفترض أنك تريد تداول انتباه LeBron. لبناء أوراكل انتباه له، ستكون الخطوة الأولى هي جمع (أو إنشاء إذا لم تكن موجودة) أسواق تنبؤ ثنائية متعددة حول LeBron، مثل:

"هل سيكون لدى LeBron James أكثر من X مليون متابع بحلول نهاية هذا الشهر؟" "هل سيفوز LeBron James ببطولة في عام 2026؟" "هل سيحصل LeBron James على لقب MVP في عام 2026؟"

سيستخدم أوراكل انتباه LeBron الشامل المزيد من الأسواق الأساسية، ولكن من أجل المثال، دعنا نلتزم بهذه الأسواق الثلاثة. سيتم حساب سعر المؤشر من خلال تجميع مرجح لسعر كل سوق، وسيولته، ووقت تسويته، وأهميته.

لكل سوق، لدينا سعر، وسيولة، ووقت تسوية، ودرجة أهمية. لأغراض توضيحية، سنستخدم صيغة ترجيح مبسطة للغاية. تتراوح درجة كل سوق من 1 إلى 10 ويتم دمجها مع عوامل السيولة والوقت:

لنفترض أننا قررنا تحديد درجات الأسواق الثلاثة عند 8 و 2 و 10؛ إذن سيكون وزن كل سوق:

ستكون درجة الانتباه النهائية:

إذا افترضنا أن أوقات التسوية لهذه الأسواق الثلاثة هي 180 يوماً، و 20 يوماً، و 180 يوماً على التوالي، ودرجات الأهمية هي 8 و 2 و 10 على التوالي، فإن دمج العوامل المذكورة أعلاه سيؤدي إلى:

بالطبع، هناك طرق أكثر تطوراً يمكن استخدامها لحساب مؤشر الانتباه، مثل استخدام الفائدة المفتوحة بدلاً من حجم التداول، والنظر في الأحداث ذات الصلة، وتعديل عمق السوق، والعلاقات غير الخطية بين المتغيرات، والمزيد. لقد أنشأنا أيضاً موقعاً تفاعلياً للقراء لإنشاء مؤشراتهم الخاصة بناءً على أسواق Kalshi في الوقت الفعلي.

الميزة الأساسية لتصميم الأوراكل هذا القائم على أسواق التنبؤ هي أن سلوك التلاعب يأتي بتكلفة حقيقية. إذا أراد متداول التلاعب بانتباه LeBron صعوداً عن طريق فتح مراكز شراء، فسيتعين عليه شراء مراكز شراء في سوق التنبؤ الثنائي الأساسي. بافتراض وجود سيولة كافية في السوق الأساسي، فهذا يعني أنه سيتعين عليه الشراء بسعر يعتبره السوق مبالغاً فيه.

نحن نؤمن بأنه مع تطور هذه الأسواق، هناك ميزة أخرى مهمة وهي أن أسواق التنبؤ الثنائية توفر سوقاً فورياً لمزودي السيولة للتحوط. إذا كان مزود السيولة يفتح مركز بيع على مؤشر الانتباه، فيمكنه التحوط من انكشافه للمخاطر عن طريق فتح مراكز شراء في أسواق التنبؤ الأساسية التي تشكل ذلك المؤشر.

استخدمت Adjacent بالفعل أسواقاً سائلة في الوقت الفعلي على Kalshi لإنشاء مؤشرات تتبع الاتجاهات السياسية مثل معركة السيطرة بين الحزبين الديمقراطي والجمهوري، وانتخابات عمدة مدينة نيويورك. نحن نؤمن بأنه يمكن استخدام نهج مماثل لتتبع الانتباه حول أي موضوع. مع تطور أسواق التنبؤ، ستستمر مجموعة المواضيع المتاحة لبناء مؤشرات الانتباه في التوسع.

مساحة تصميم أوراكل الانتباه

هيكل الأوراكل الذي نقترحه لا يخلو من المقايضات. عند التفكير في أوراكل الانتباه بشكل أوسع، نعتقد أن الجوانب التالية هي اعتبارات رئيسية:

1. ما مدى صلة بيانات المدخلات؟

2. ما مدى جدوى الحصول على بيانات المدخلات هذه؟

3. ما مدى قابلية بيانات المدخلات للتلاعب أو التلعيب؟

4. ما هي الوظائف التي طبقناها على المدخلات لحساب درجة الانتباه؟

أكثر مقايضة وضوحاً للأوراكل الذي نقترحه هي صعوبة الحصول على بيانات المدخلات. إذا كنت ترغب في بناء أوراكل انتباه حول LeBron James، فستحتاج أولاً إلى إنشاء أسواق تنبؤ متعددة ذات سيولة جيدة حول مواضيع تتعلق بـ LeBron. بالإضافة إلى ذلك، ستحتاج هذه الأسواق إلى الحفاظ على السيولة بمرور الوقت واستبدالها فوراً بأسواق سائلة جديدة مع تسوية الأسواق الأصلية أو فقدان أهميتها. لذلك، نعتقد أن هذا التصميم هو الأنسب لبضعة مواضيع رفيعة المستوى لديها بالفعل أسواق تنبؤ ناضجة (مثل Donald Trump أو Taylor Swift).

مقايضة أخرى هي أن الانتباه قد يزداد بغض النظر عن نتيجة الحدث. على سبيل المثال، حتى لو لم يفز LeBron ببطولة أخرى، فقد يظل انتباه الناس تجاهه يرتفع لأنهم يبدأون في التشكيك في أدائه. قد تكون هناك مناقشات واسعة النطاق حول ما إذا كان يتقدم في العمر حقاً، أو يعاني من تراجع في المستوى، وما إلى ذلك. وبالمثل، غالباً ما يتجه انتباه العالم الحقيقي نحو أحداث غير متوقعة، بينما تقيس أسواق التنبؤ النتيجة المتوقعة لحدث ما. إذا توقع السوق أن يفوز LeBron بلقب MVP ولكنه لم يفعل، فقد يرتفع الانتباه بينما ينخفض المؤشر. قد يناقش المعجبون والمعلقون كيف تم "سرقة" لقب MVP منه أو ما إذا كانت عملية الاختيار غير عادلة.

قد يتضمن تصميم الأوراكل الأمثل في النهاية مزيجاً من أسواق التنبؤ، وبيانات وسائل التواصل الاجتماعي، ومصادر أخرى. افتتحت Google Trends مؤخراً مشروعاً تجريبياً، مما يسمح للمطورين بالوصول إلى بيانات اتجاهات البحث عبر API. من الواضح أن حجم بحث الإنترنت عن موضوع ما يرتبط ارتباطاً وثيقاً بانتباهه، وبما أن Google Trends تصفي عمليات البحث المتكررة، فقد تكون أقل عرضة للتلاعب من بيانات وسائل التواصل الاجتماعي. مصدر آخر يمكن أن يكون استخدام نماذج اللغة الكبيرة (LLMs) لتحليل المدخلات الأكثر قابلية للتلاعب ومحاولة تصفية البريد العشوائي. على سبيل المثال، يمكن لـ LLM تسجيل الانتباه بناءً على عناوين الأخبار الرئيسية أو المنشورات الشائعة على X (تويتر سابقاً).

نحن نؤمن بأن البورصات الناضجة مثل Kalshi و Polymarket هي في أفضل وضع لتقديم عقود الانتباه الدائمة، حيث لديها بالفعل العديد من الأسواق الأساسية السائلة ومستخدمين راغبين في التداول في أسواق جديدة. ومع ذلك، نحن لا نعتقد أن فرصة أصول الانتباه تقتصر على هذه المنصات الكبيرة.

يمكن أن يكون أحد التكوينات هو: خزائن تتداول في أسواق التنبؤ وتستهدف موضوعاً لمراكز الشراء/البيع. على سبيل المثال، يمكن لخزينة صاعدة على Taylor Swift شراء عقود "نعم" في أحداث مثل ما إذا كانت ستحصل على أغنية ضمن أفضل 10 أغاني، أو ستؤدي في Super Bowl، وما إلى ذلك. يقرر مديرو الخزينة أي الأسواق مرتبطة بزيادة الانتباه.

مثال آخر هو استخدام العقود الدائمة التي ينشرها البناؤون على Hyperliquid. يوفر HIP-3 المرونة، مما يسمح لناشري السوق بتخصيص أوراكل — يمكن لسوق HIP-3 استخدام مزيج من أسعار Kalshi/Polymarket، ومقاييس وسائل التواصل الاجتماعي، و Google Trends، وعناوين الأخبار، وما إلى ذلك.

الانتباه كفئة أصول

من المفارقات أن أول تطبيق ناضج لاقتصاد الانتباه قد يظهر في سوق الأسهم. تتكون أسعار الأسهم من جزأين: قيمة DCF (القيمة الجوهرية) والقيمة الميمية.

تاريخياً، لم يكن لمعظم الأسهم قيمة ميمية كبيرة. ولكن في السنوات الأخيرة، بفضل منصات مثل WallStreetBets و Robinhood، أصبحت القيمة الميمية أكثر انتشاراً، خاصة مع التداول بالتجزئة على مدار 24 ساعة طوال أيام الأسبوع.

هدف محللي أبحاث الأسهم هو تحديد سعر السهم. بينما توجد طرق ثابتة لحساب مكون DCF، كيف يجب نمذجة مكون القيمة الميمية؟ مع تأثر المزيد والمزيد من تداول الأصول بالقيمة الميمية، سيصبح تطوير طرق لنمذجة القيمة الميمية أمراً ضرورياً. يستخدم المستثمرون الناضجون بالفعل مقاييس مثل عدد المتابعين، والإعجابات، والمشاهدات، وما إلى ذلك، لقياس معنويات السوق. يمكن أن تكون أسواق التنبؤ وهياكل الأوراكل الأخرى أدوات مفيدة لقياس انتباه الأسهم، وبالتالي بناء نماذج تداول أفضل.

ومع ذلك، فإن فرصة أصول الانتباه تمتد إلى ما هو أبعد بكثير من تسعير الأسهم. نحن نؤمن بأن التنبؤ بالانتباه بحد ذاته هو نشاط ذو قيمة اقتصادية. الانتباه هو مؤشر رائد لتفضيلات المستهلكين والإنفاق. تخصص الشركات ميزانيات البحث والتطوير، والتوظيف، والتسويق بناءً على تدفقات الانتباه. المفتاح هو إيجاد طرق استدلالية جديدة لنمذجة هذه التدفقات.

إذا كنت تبني أصول انتباه أو بنية تحتية ذات صلة، فلا تتردد في الاتصال بنا.

「رابط المقال الأصلي」