مراجعة سوق العملات المشفرة لشهر نوفمبر 2025: تصحيح الأسعار، واسترداد صناديق الاستثمار المتداولة، وتطور مشهد البلوك تشين

شهد شهر نوفمبر 2025 تقلبات ملحوظة وتصحيحًا هيكليًا داخل النظام البيئي الأوسع للبلوكشين، مدفوعًا في المقام الأول بالتوقعات الاقتصادية الكلية المتقلبة وديناميكيات تدفق رأس المال المحددة. ورغم بعض التراجع في المخاطر الخارجية، ظل التعافي العام للسوق طفيفا، مما يسلط الضوء على الحاجة إلى إشارات سياسية أكثر وضوحا وتجدد ثقة المستثمرين.

البيئة الكلية: السياسة وفراغ البيانات

كانت البيئة الاقتصادية الكلية في الولايات المتحدة في نوفمبر/تشرين الثاني 2025 معقدة، واتسمت بشكل رئيسي بغياب البيانات الاقتصادية الحاسمة بسبب إغلاق الحكومة. وقد أدى هذا الانقطاع الإحصائي إلى خلق فجوات في المعلومات لدى صناع السياسات، وأدى إلى تحولات متكررة في توقعات السوق فيما يتصل بالأساسيات ومسار أسعار الفائدة في المستقبل، وبالتالي التأثير على الأصول الخطرة.

العوامل الاقتصادية الكلية الرئيسية:

• الأداء الاقتصادي: على الرغم من تقارير الأرباح الجيدة من قطاعي الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الفائقة، أظهر الأداء الاقتصادي العام تحديات بسبب ضعف التوظيف وانخفاض الاستهلاك.
• اتجاه السياسة: حافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على موقف الصبر في ظل البيانات المفقودة. وتذبذبت توقعات السياسة النقدية بين التيسير (حيث أشار ضعف التوظيف إلى خفض سابق لأسعار الفائدة) والحذر (بسبب التضخم المتصلب والمخاطر المالية)، مما ساهم بشكل كبير في تقلبات الأسواق المالية.
• سوق العمل: كانت الحالة الحقيقية لسوق العمل غامضة بسبب الانقطاعات الإحصائية. وأظهر تقرير الرواتب غير الزراعية لشهر سبتمبر/أيلول المتأخر إضافة 119 ألف وظيفة، لكن معدل البطالة ارتفع إلى 4.4%، وهو أعلى مستوى في أربع سنوات، مع تعديلات هبوطية كبيرة على بيانات الأشهر السابقة.
• المخاطر الخارجية: شهدت المخاطر الجيوسياسية تراجعا ملحوظا. أدى استئناف المفاوضات بين الولايات المتحدة والصين إلى اتفاق تدريجي ساعد في تخفيف التوترات التكنولوجية والتجارية. وعلاوة على ذلك، ظهرت علامات تشير إلى وقف محتمل لإطلاق النار في الصراع بين روسيا وأوكرانيا، مما أدى إلى الحد من مخاطر التداعيات الجيوسياسية والمساهمة في استقرار سلاسل التوريد العالمية.
• الأسهم الأمريكية: شهدت الأسهم الأمريكية تراجعًا كبيرًا. لكن بحلول نهاية الشهر، عادت التوقعات بخفض أسعار الفائدة وانخفضت عائدات سندات الخزانة الأميركية طويلة الأجل، مما أدى إلى انتعاش قصير الأجل. اعتبارًا من 28 نوفمبر، كان الاحتمال المرتفع (فرصة 85-90%) الذي تم تسعيره بواسطة العقود الآجلة لخفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر (25 نقطة أساس) يعمل على تحسين معنويات المخاطرة بشكل عام، وهو ما يدعم هيكليًا فئة الأصول blockchain.

أداء سوق العملات المشفرة وتدفقات رأس المال

السوق الإجمالي

شهد سوق العملات المشفرة بشكل عام اتجاهًا هبوطيًا متقلبًا، حيث انخفضت القيمة السوقية الإجمالية من حوالي 3.88 تريليون دولار إلى مستوى منخفض بلغ 2.98 تريليون دولار.

نشاط التداول والمعنويات

بلغ متوسط حجم التداول اليومي حوالي 180.8 مليار دولار. تميزت التجارة بتدفقات رأس المال المتكررة في الاتجاهين، مما يشير إلى تفضيل قوي للمواقف المضاربية قصيرة الأجل بدلاً من إنشاء صفقات طويلة الأجل تعتمد على الاتجاه. ويشير هذا إلى التصحيح الهيكلي الأساسي للسوق وسط تراجع المعنويات.

تحليل الصناديق المتداولة

سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين (BTC Spot ETFs) المخصصة لإزالة المخاطر المؤسسية صافي تدفقات خارجية ضخمة بلغت 35.8 مليار دولار في نوفمبر. كان هذا الهروب الكبير لرأس المال (انخفاض بنسبة 23.9٪ في إجمالي الأصول الصافية) مرتبطًا بشكل مباشر بانخفاض بنسبة 20.6٪ في سعر البيتكوين خلال الشهر، مما أدى إلى تكثيف ضغوط الاسترداد عبر القطاع المؤسسي لفئة أصول blockchain.

وشهدت صناديق ETH Spot ETFs أيضًا تدفقات خارجية كبيرة، بلغت 8.34 مليار دولار، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 31.3% في إجمالي الأصول الصافية. (ملحوظة: في حين أن بعض البيانات الأولية تشير إلى تدفقات داخلية، فإن التحليل التفصيلي يؤكد تدفقات خارجية صافية بقيمة 8.34 مليار دولار، مما يعكس التأثير الأوسع لانخفاض سعر الإيثريوم.

العملات المستقرة

انخفض إجمالي تداول العملات المستقرة بمقدار 2.34 مليار دولار، مما يمثل أول انكماش إجمالي منذ عام 2025. ويشير هذا إلى تباطؤ ملحوظ في تدفقات رأس المال الجديدة خارج البورصة مع تصحيح السوق.

أما بالنسبة للعملات المستقرة الفردية، فقد انخفض تداول USDE بنسبة 26.57%، مما يعكس تآكل ثقة السوق في أعقاب حدث البجعة السوداء في 11 أكتوبر وحوادث فك الارتباط اللاحقة. كما شهد USDC وDAI انكماشًا بسبب الشعور العام بالابتعاد عن المخاطرة.

حركة أسعار الأصول الرئيسية والتحليل الفني

وبحلول نهاية شهر نوفمبر/تشرين الثاني، كانت الأصول الرئيسية تحاول التعافي، لكنها واجهت مستويات مقاومة حاسمة.

النقاط الساخنة في شهر نوفمبر: عصر صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة وتطور تقنية البلوك تشين

سيطرت العديد من التطورات في المنصات والتنظيمات على النقاط الساخنة في السوق في شهر نوفمبر.

الإدراجات الجديدة والطرح العام لشركة Coinbase

كانت المشاريع المدعومة من رأس المال الاستثماري (Monad وPieverse وAllora) هي التي تهيمن على الرموز المدرجة حديثًا، مما يُظهر أحجام تداول قوية بعد الإطلاق. أطلقت Coinbase أول ميزة للطرح العام للعملة الرمزية مع Monad.

• تم بيع 7.5 مليار رمز MON بسعر بيع عام بلغ 0.025 دولار.
• على الرغم من توقعات الإدراج الصعودية (وصول سعر OTC إلى 0.051 دولار)، انخفض سعر Monad بشكل حاد بعد وقت قصير من بدء التداول الرسمي، مخترقًا لفترة وجيزة سعر البيع العام إلى حوالي 0.0204 دولار.
• وارتفع السعر بعد ذلك بسرعة، حيث وصل إلى 0.048 دولار في مرحلة ما، مما يدل على نمط تداول متقلب للغاية مع معدل عائد أقصى يبلغ حوالي 92%.

مبادرة "التوحيد" من Uniswap

اقترحت Uniswap مبادرة "UNIFication"، والتي تهدف إلى تعزيز التقاط القيمة لـ UNI بشكل كبير وتعزيز قدرتها التنافسية على المدى الطويل في DeFi.

• التغييرات الاقتصادية الأساسية: يركز الاقتراح على تفعيل تبديل رسوم البروتوكول وتنفيذ آلية انكماشية. تتضمن الإجراءات الرئيسية حرقًا أوليًا لـ 100 مليون رمز UNI كتعويض بأثر رجعي وتخصيص جزء من رسوم تداول LP (من مجموعات v2 وv3) إلى TokenJar لحرق UNI اللاحق.
• إعادة هيكلة الحوكمة: توصي المبادرة بإعادة هيكلة إطار الحوكمة وتحويله إلى كيان تابع لمنظمة مستقلة لامركزية في وايومنغ يسمى "DUNI". تهدف هذه الخطوة في المقام الأول إلى تعزيز حماية المسؤولية القانونية للبروتوكول ومساهميه، وتعزيز شرعية نموذج حوكمة البلوكشين اللامركزي.
• التأثير الاستراتيجي: تفاعل السوق بشكل إيجابي، وهو ما انعكس في المكاسب الملحوظة التي حققتها UNI. يمثل هذا ترقية شاملة تهدف إلى تحويل النموذج الاقتصادي للبروتوكول من نموذج DEX مستقل إلى نظام بيئي واسع النطاق على مستوى المنصة، مما يضمن تأثيره المستقبلي في DeFi.

صناديق الاستثمار المتداولة في العملات البديلة تفتتح الموسم

تم افتتاح سوق صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة رسميًا في 26 نوفمبر بعد الموافقة على إدراج Dogecoin وXRP spot ETFs.

• شهد صندوق XRP ETF تدفقًا صافيًا أوليًا صحيًا بقيمة 21.81 مليون دولار، في حين سجل صندوق DOGE ETF تدفقًا متواضعًا بقيمة 365000 دولار. يؤكد هذا الإنجاز أن العملات البديلة السائدة تكتسب زخمًا في القنوات المالية التقليدية المتوافقة.
• منتجات توليد الغلة: تتحول المنافسة في صناديق الاستثمار المتداولة إلى ما هو أبعد من مجرد التعرض للأصول نحو العائد. يعد تطبيق Bitwise المحدث لصندوق Avalanche Spot ETF (BAVA)، والذي يخطط لامتلاك 70% من AVAX، رائدًا في الجهود المبذولة لتقديم صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة المولدة للعائد إلى السوق الأمريكية.

توقعات شهر ديسمبر

وبالنظر إلى المستقبل، فإن تعافي السوق يعتمد على وضوح الاتجاه الكلي واستمرار التكامل المؤسسي.

• استعادة البيانات الكلية: مع استئناف الحكومة لعملياتها الطبيعية، سيتم ملء البيانات الاقتصادية المفقودة تدريجيًا في الأسابيع المقبلة. يعتمد تعافي سعر البيتكوين وسوق العملات المشفرة بشكل عام على استمرار التضخم في انخفاضه مع استقرار البيانات الكاملة ووضوح السياسات.
• نظام Arc البيئي الخاص بـ Circle: تعمل Circle على تسريع تطوير نظام Arc البيئي العام الخاص بها. صرحت الشركة صراحةً أنها تستكشف إصدار رمز أصلي على شبكة Arc، مما يدل على انتقال استراتيجي من كونها مجرد جهة إصدار عملة مستقرة إلى أن تصبح منشئًا للبنية التحتية لسلسلة الكتل. يمكن أن يكون إطلاق الرمز المحتمل هذا بمثابة محرك نمو جديد في مجالات مثل DeFi والمدفوعات عبر الحدود.
• تكامل السوق والتوسع: من المتوقع أن يؤدي الإطلاق الناجح لصناديق الاستثمار المتداولة DOGE وXRP إلى تسريع طرح المزيد من المنتجات القائمة على الرموز. مع تحول التركيز التنافسي نحو الرسوم وهياكل العائد، تتكامل فئة الأصول blockchain بسرعة مع أنظمة التقييم المالي التقليدية، مما يخلق فرصًا جديدة لأصول مثل سعر Ethereum ليتم تسعيرها ضمن الأطر التقليدية.

الخاتمة

شهد شهر نوفمبر 2025 تصحيحًا هيكليًا للأسعار عبر نظام blockchain، والذي كان سببه في المقام الأول فجوات البيانات الاقتصادية الكلية وعدم اليقين السياسي، مما أدى إلى انخفاض كبير في سعر Bitcoin وتدفقات خارجية ضخمة لصناديق الاستثمار المتداولة المؤسسية. وعلى الرغم من هذا التخفيف من المخاطر، فقد شهد الشهر تقدماً حاسماً على المدى الطويل: فقد أكد الإطلاق الناجح لصناديق الاستثمار المتداولة Altcoin والترقيات الرئيسية للبروتوكول أن فئة الأصول تتكامل بسرعة مع الهياكل المالية المتوافقة. تظل الحركة الاتجاهية التالية للسوق، والتي تؤثر على سعر كل من البيتكوين والإيثريوم، متوقفة على استعادة الوضوح الكلي في ديسمبر.