لقد تغيرت قواعد بولي ماركت، فكيف ينبغي على المشاركين في عملية الإنزال الجوي الاستجابة؟

مؤلف: كلوي، صائدة السلاسل

أعلنت شركة Polymarket رسميًا عن "قواعد نزاهة السوق" المحدثة في 23 مارس، والتي تنطبق على كل من منصة DeFi الخاصة بها وبورصة الولايات المتحدة بموجب تنظيم CFTC. تحظر القواعد الجديدة صراحة ثلاثة أنواع من سلوكيات التداول بناءً على معلومات داخلية، وتعزز إطار مكافحة التلاعب بالسوق. لم يأت هذا التعديل في السياسة من فراغ؛ بل هو نتاج سلسلة من الخلافات والضغط الشعبي، وهو أيضاً إجراء إنقاذ ذاتي من جانب شركة بولي ماركت للامتثال قبل أن تتأثر باللوائح المالية الأمريكية السائدة.

ومع ذلك، فإن القواعد الجديدة لا تؤثر فقط على اللاعبين المطلعين الحقيقيين، بل تؤثر أيضًا على ما إذا كانوا يشكلون تهديدًا مباشرًا لمصالح العدد الكبير من المستخدمين الذين يستغلون النظام. أم إلى أولئك المضاربين المحترفين الذين يوفرون السيولة فعلاً؟

تاريخ الضغوط الكامنة وراء تحديث القاعدة: من الانقلاب الفنزويلي إلى الحرب الإيرانية

بالنظر إلى الوراء، نجد أن شركة بولي ماركت واجهت ضغوطاً من الجمهور والجهات التنظيمية خلال الأشهر القليلة الماضية. في أوائل يناير 2026، أنفق مستخدم مجهول 32537 دولارًا على موقع Polymarket، مراهنًا على أن "مادورو سيتنحى قبل 31 يناير". بعد إعلان ترامب في الساعة 4:21 صباحًا على موقع Truth Social عن اعتقال مادورو، حصل المستخدم على عائد يصل إلى 436000 دولار، بمعدل عائد استثماري يتجاوز 13 مرة.

كشفت التحقيقات أن الحساب تم إنشاؤه في ديسمبر 2025، وأن جميع أهداف المراهنة كانت موجهة بدقة نحو الوضع السياسي الفنزويلي، مع توقيت المراهنة قبل ساعات فقط من اندلاع الحدث. وفي هذا الصدد، أشار دينيس كيليهر، المؤسس المشارك لشركة Better Markets، إلى أن هذه الصفقة تحمل جميع خصائص التداول بناءً على معلومات داخلية: حساب تم إنشاؤه حديثًا، وأموال كبيرة، وتوقعات دقيقة للتوقيت، وكل ذلك يحدث في سوق غير منظم وغير شفاف.

وبالمصادفة، في نفس الوقت تقريباً، ظهرت صفقات مشبوهة تتعلق بـ "توقيت العمل العسكري الأمريكي ضد إيران" على موقع Polymarket، حيث قامت بعض الحسابات بإنشاء مراكز بدقة قبل الضربات العسكرية الأمريكية مباشرة، محققة أرباحاً بمئات الآلاف من الدولارات.

والجدير بالذكر أن شاين كوبلان، الرئيس التنفيذي لشركة بولي ماركت، قال ذات مرة في مقابلة مع شبكة سي بي إس نيوز: "من الجيد أن يتمتع المطلعون بميزة في السوق".

لكن الحقيقة هي أنه في مارس 2026، اقترح السيناتور آدم شيف والسيناتور جون كورتيس تشريعًا مشتركًا من الحزبين يهدف إلى حظر تداول العقود في أسواق التنبؤ التي "تشبه الألعاب الرياضية أو ألعاب الكازينو". كما أصدرت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) مبادئ توجيهية في نفس الشهر، تلزم منصات سوق التنبؤ باتخاذ تدابير محددة لمنع التداول بناءً على معلومات داخلية، وتشجع البورصات على التشاور بنشاط مع الجهات التنظيمية عند تصميم عقود الأحداث لتحديد "مخاطر التلاعب أو تشويه الأسعار".

لقد بدأت بالفعل عملية البحث التنظيمي، ويُعد تحديث سياسة بولي ماركت استجابة استباقية لهذه العملية.

تحليل القواعد الجديدة: ثلاثة أنواع من المحظورات وإطار مراقبة متعدد المستويات

أصدرت شركة Polymarket رسميًا قواعد نزاهة السوق المحدثة في 23 مارس 2026، والتي حددت بوضوح ثلاثة خطوط حمراء: أولاً، التداول بناءً على معلومات سرية مسروقة؛ ثانيًا، التداول بناءً على مصادر معلومات غير قانونية؛ ثالثًا، التداول الذي ينطوي على نتائج مؤثرة.

وفيما يتعلق بالتلاعب بالسوق، تحظر القواعد صراحةً التزييف والتداول الوهمي والمعاملات الوهمية وغيرها من السلوكيات. رداً على هذه المحظورات، صرحت جمعية ChainXie في مقابلة مع ChainCatcher بأن الحد الفاصل بين "التداول الوهمي" والتداول العادي يكمن في ما إذا كانت القيمة الحقيقية قد تم توليدها وما إذا كانت تكاليف التداول قد تم تكبدها. تتضمن عمليات التداول الوهمي قيام نفس المجموعة من الأشخاص بالتداول ذهابًا وإيابًا لمجرد الحصول على البيانات؛ في حين أن المراجحة العادية أو صناعة السوق تتضمن وضع أوامر محددة عند مستويات أسعار مختلفة وتحمل مخاطر المراكز، مع تنفيذ كل معاملة مع مستخدمي السوق الحقيقيين وقدرتها على الصمود أمام التدقيق.

من حيث هيكل التنفيذ، تستخدم بولي ماركت تصميم "مراقبة متعددة الطبقات". من جانب منصة التمويل اللامركزي، يتم تسجيل جميع المعاملات على سلسلة Polygon، والتي يمكن الوصول إليها للمراجعة العامة، وتتعاون المنصة مع شركات تكنولوجيا المراقبة ذات المستوى العالمي للكشف عن الشذوذ على السلسلة؛ وبمجرد اكتشاف سلوك مشبوه، تشمل العقوبات المحتملة حظر عناوين المحافظ وإحالة المستخدمين إلى جهات إنفاذ القانون.

أما بالنسبة لبورصة بولي ماركت الأمريكية (البورصة الخاضعة لتنظيم لجنة تداول السلع الآجلة)، فإن المراقبة تنقسم إلى ثلاث طبقات: شركاء تكنولوجيا المراقبة الخارجية، ووحدات التحكم في المراقبة في الوقت الفعلي، واتفاقية خدمة تنظيمية موقعة مع الرابطة الوطنية للعقود الآجلة (NFA)، والتي يمكنها التحقيق مباشرة مع المخالفين ومعاقبتهم، وتشمل العقوبات تعليق المؤهلات، وإنهاء الحساب، والغرامات المالية، أو الإحالة إلى السلطات التنظيمية.

مصالح المستخدمين الاستغلاليين ومعضلات الاستوديوهات ذات الصلة؟

تُعد خطوة شركة Polymarket ضربة قوية لـ "اللاعبين المطلعين"، لكنها قد تثير ردود فعل مختلفة بين مجموعات المستخدمين الاستغلالية والاستوديوهات ذات الصلة. وفي رد الفعل على القواعد الجديدة، كانت ردود فعل اللاعبين الرئيسيين في السوق مثيرة للاهتمام. صرحت شركة ChainXie Society، التي تجاوز حجم تداولها التاريخي 200 مليون دولار على منصة Polymarket، في مقابلة مع ChainCatcher أن إدخال القواعد الجديدة كان متوقعًا بل ومنتظرًا منذ فترة طويلة. ويعتقدون أن هذا ليس حملة قمع، بل هو علامة على نضوج السوق. منذ أن بدأت المنصة بفرض الرسوم، توقعت الفرق المحترفة أن المستقبل سيشمل فرض رسوم على السوق بأكمله وتعزيز التنظيم.

أما بالنسبة للمستخدمين العاديين الذين يعتمدون على إنشاء سجلات ضخمة على سلسلة الكتل والمشاركة في "عمليات البيع الوهمي" باستخدام حسابات مزدوجة في سوق واحد، فإنهم يواجهون الآن القواعد الجديدة بشكل مباشر. بل إن بعض اللاعبين قد تطوروا للتلاعب بـ 100 محفظة في مصفوفة أو التحوط بين بولي ماركت وكالشي، لكن ترقية نظام المراقبة قد زادت بشكل كبير من مخاطر هذه السلوكيات.

تؤمن جمعية ChainXie بأن الاستراتيجيات عالية الجودة حقًا لا ينبغي أن تدور حول "الاستغلال"، بل حول المراجحة الحقيقية. إن المراجحة بحد ذاتها هي عملية اكتشاف التناقضات في الأسعار وتصحيح أوجه القصور في السوق، وهو سلوك صحي مطلوب في أسواق التنبؤ. مع تقليص عمليات التداول غير المشروعة، سيصبح السوق أكثر نقاءً، وقد تزداد أرباح المضاربين المحترفين بالفعل.

مفارقة السيولة: هل المستخدمون الاستغلاليون طفيليون أم بنية تحتية؟

بالإضافة إلى ذلك، يكمن وراء هذه الموجة من اللوائح تناقض لا مفر منه بالنسبة لشركة بولي ماركت: إن سيولة بولي ماركت لا تتشكل بشكل طبيعي. وفقًا لبيانات سلسلة الكتل، يقوم 80% من المستخدمين على المنصة بوضع رهانات فردية تقل عن 500 دولار، حيث يبلغ متوسط ​​مبلغ الرهان الفردي في الشهر الماضي حوالي 100 دولار، وبالتالي فإن العمق الحقيقي للسوق مدعوم بعدد قليل جدًا من المتداولين الكبار وموفري السيولة.

يجدر مناقشة ما إذا كانت المجموعة من مزارعي العملات الرقمية المجانية الذين يتبنون "استراتيجيات مشروعة" (مثل توفير السيولة في كلا الاتجاهين والمراجحة عبر المنصات) تلعب موضوعيًا دور صانعي السوق غير الرسميين؟

إنها تعمل على تضييق نطاق العرض والطلب وتعزيز قدرة السوق، مما يسمح للمستخدمين العاديين بإنشاء مراكز بأسعار أكثر معقولية. من ناحية أخرى، ومن منظور منطق الأعمال، بعد عودة بولي ماركت إلى السوق الأمريكية، فإنها تحتاج بشكل عاجل إلى معاملات حقيقية ضخمة وبيانات عميقة لإثبات فعالية سوقها لهيئة تداول السلع الآجلة، وهو أمر بالغ الأهمية للحصول على المزيد من الموافقات التنظيمية.

إذا كانت القواعد الجديدة عدوانية للغاية وتخيف هذه المجموعة من المستخدمين الاستغلاليين، فإن نقص السيولة على المدى القصير أمر لا مفر منه تقريبًا، خاصة في الأسواق المتخصصة، حيث يكون هؤلاء المزارعون في كثير من الأحيان المصدر الوحيد للصفقات المتعارضة.

وفي هذا الصدد، صرحت جمعية ChainXie بأن المنصة يجب أن تعترف بمساهمات المستخدمين الذين يوفرون سيولة حقيقية. على سبيل المثال، في نظام متعدد الحسابات، إذا ساهموا بملايين الدولارات في حجم التداول يوميًا، وكانت جميعها أوامر حدية للصانع، فهذا بالضبط ما تشجعه آلية المنصة. وخاصة في الأحداث ذات التقلبات المنخفضة والسيولة الضعيفة، يمكن أن توفر أوامر الحد هذه عمقًا لسجل الأوامر، مما يسمح للمستخدمين العاديين بتنفيذ الصفقات. يتمثل هذا السلوك أساساً في استبدال رأس المال والوقت بالحسومات مع خدمة السوق.

هل تحتاج استوديوهات ريلتيد أيضاً إلى تحول استراتيجي في إطار الامتثال التنظيمي؟

يمكن القول إن عملية الامتثال التي تتبعها منصة Polymarket ليست مجرد تقلبات سوقية عابرة، بل هي إشارة إلى التحول الاستراتيجي للمنصة.

بدءاً من الاستحواذ على بورصة QCX المرخصة وصولاً إلى توقيع اتفاقيات مع NFA، كل هذا يدل على أن أسواق التنبؤ تقترب أكثر من التنظيم المالي التقليدي. في هذا المسار الشفاف والمنظم للغاية، ستتقلص مساحة بقاء "التجارة الوهمية منخفضة الجودة" التقليدية. ترى جمعية ChainXie أن القواعد الجديدة مفيدة بالفعل للفرق المحترفة، وفي المستقبل، ستتبنى ثلاث استراتيجيات: أولاً، زيادة توفير السيولة للحصول على المزيد من خصومات صانع السوق؛ ثانياً، مناقشة حلول صناعة السوق بشكل أعمق مع المنصة؛ ثالثاً، تحسين الاستراتيجيات باستمرار لتعزيز الأرباح في ظل الامتثال.

بشكل عام، بالنسبة للاستوديوهات التي تعتبر Polymarket مصدراً أساسياً للربح، فإن الوقت الحالي يمثل منعطفاً حاسماً لتحويل تركيزها الاستراتيجي من "الكمية" إلى "الجودة". بدلاً من التلاعب بـ 100 محفظة لإجراء عمليات تداول وهمية منخفضة الجودة والمخاطرة بتحديد الهوية بدقة والحظر الجماعي من قبل نظام المراقبة، من الأفضل التخلي عن مصفوفة المحافظ المتعددة وإدارة عدد قليل من الحسابات عالية الجودة بدلاً من ذلك. إن الانخراط في التداول العميق من خلال أبحاث السوق الحقيقية أو التركيز على توفير السيولة ضمن لوائح المنصة لا يمكن أن يتجنب بشكل فعال خطر الحظر فحسب، بل قد يؤدي أيضًا إلى تخصيصات أفضل لرموز الإنزال الجوي نظرًا لمساهمة القيمة الحقيقية في حسابات ترجيح الإنزال الجوي النهائية.