بعد ست سنوات: إذا أراد سوروس تدمير بيتكوين، كيف سيفعل ذلك؟

ملاحظة ريثم: نُشر هذا المقال لأول مرة في 17 يناير 2020، ومرت ست سنوات. الوضع الحالي هو أن كيفن وارش، المرشح الأوفر حظاً لمنصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي المتشدد، أصبح هدفاً للانتقادات. يعزو السوق الانخفاض الملحمي في أسعار الذهب والفضة إلى هذا المرشح الذي عينه ترامب، بينما تقوم الأسواق الأخرى بتسعير عدم اليقين. ببساطة، لا توجد حالياً أصول على وجه الأرض في حالة صعود.

أثناء البحث عن معلومات حول كيفن وارش، وُجد أنه تلميذ ستانلي دروكنميلر، حيث عمل كشريك في مكتب عائلة دروكنميلر بعلاقة ممتازة. هذا دروكنميلر هو أشهر تلاميذ سوروس، الذي دبر حدث "الأربعاء الأسود" في عام 1992.

بالطبع، هذا الانهيار في المعادن الثمينة وبيتكوين ليس من فعل سوروس، لكنه يذكرنا بالمقال الذي كتبه ريثم في يناير 2020، "إذا أراد سوروس تدمير بيتكوين، كيف سيفعل ذلك؟" كانت خلفية هذا المقال عندما عادت بيتكوين فوق 10,000 دولار، وكان السوق متفائلاً بشأن تنصيف بيتكوين القادم، متصوراً ارتفاعاً تاريخياً لبيتكوين فوق 20,000 دولار.

بالنظر إلى هذا المقال الآن، وُجد أن العديد من الخيالات في المقال منذ ست سنوات قد تحققت: وصلت بيتكوين إلى 100,000 دولار، وبدأ ذكر العملة بين النجوم، وانتقلت معظم قوة تعدين العملات الرقمية لبيتكوين إلى الولايات المتحدة، واختفت البنوك المشفرة فعلياً، وما إلى ذلك.

في ذلك الوقت، كان القصد الأصلي من هذا المقال هو تحذير الجميع من عدم الإفراط في التفاؤل. الآن، نحن نعيد نشر هذا المقال من ست سنوات مضت. ففي النهاية، صعد تلميذ سوروس إلى المسرح، وأصبحت بيتكوين سلعة بمليارات الدولارات. حتى سلعة ذات قيمة سوقية ضخمة مثل الفضة يمكن أن تنخفض إلى النصف في يومين؛ احتمال تعرض بيتكوين لنفس المصير أكبر. لدينا Skin in the game، ولكن يجب علينا دائماً احترام السوق. فيما يلي المحتوى الأصلي:

كل الأشياء الجيدة تنتهي، وقد مرت عشر سنوات.

لم يفكر أحد بجدية في كيف سيبدو الانهيار الحقيقي لبيتكوين يوماً ما. الثيران الذين يرفعون عالياً علم الأسواق الصاعدة الدائمة لم يفكروا في ذلك بطبيعة الحال، والدببة الذين يهتفون بالتشاؤم دون تفكير لم يفكروا بعمق في الأمر أيضاً.

الغرض من مقال ريثم من BlockBeats ليس بأي حال من الأحوال أن يكون مجرد صعودي أو هابط بشأن بيتكوين، بل مناقشة موضوع مثير للاهتمام وجاد: ما هي الأزمات التي ستواجهها بيتكوين حتماً في المستقبل المشرق ظاهرياً؟ بما أن العديد من القوى المالية هابطة بشأن بيتكوين، فلماذا لم يبيعوها على المكشوف بقوة؟ إذا دخل سوروس وأمثاله السوق يوماً ما، فكيف سيعملون؟

دعونا نتخيل سيناريو قد يحدث بعد 4N سنة من الآن.

في هذا الوقت، يحوم سعر بيتكوين حول 50,000 دولار، ووصلت قيمتها السوقية أخيراً إلى عتبة التريليون دولار.

لقد استوعب السوق بيتكوين تقريباً كذهب رقمي، ومخزن للقيمة. أعلنت بعض دول العالم الثالث بيتكوين كاحتياطي أصول، وصواريخ ماسك على خط التجميع، وشعارات مؤيدي بيتكوين لها نفوذ أكبر—بيتكوين هي احتياطي النقد الأجنبي للقرن الجديد، وهي العملة بين النجوم للقرن الثاني والعشرين.

أولئك الذين اعتادوا انتقاد بيتكوين—سواء كانوا مستثمرين عقلانيين أو متفرجين مندفعين—سخر منهم كل هودلر باعتبارهم "أشخاصاً لا يفهمون العصر."

أي عصر؟ عصر الانكماش الاقتصادي الغربي الذي يتطلب التحوط من الأصول، وعصر التضخم المتفشي في بعض البلدان الذي يتطلب مخزناً للقيمة، وعصر التوترات الجيوسياسية الذي يتطلب ملاذات آمنة، والعصر الذي يعني فيه الشراء كسب المال.

بدا الأمر وكأن كل شيء قد تقرر بشكل قاطع، دون مجال لأي تحول.

في أوقات الرخاء، تكمن المخاطر.

عمال تعدين العملات الرقمية سعداء، الجميع يستخدمون آلات وأدوات مالية متقدمة، ويحسبون أرباحهم اليومية والشهرية على مهل، ويستخدمون بمهارة تداول العقود الآجلة للتحوط. قام بعضهم أيضاً بتجميع بعض بيتكوين، على أمل اليوم الذي تصل فيه بيتكوين إلى مليون دولار.

المستثمرون سعداء أيضاً؛ لم يسبق أن كان هناك أصل يمكن أن ينمو بهذه السرعة والاستدامة. خلال هذا الوقت، تطور سوق المشتقات المالية لبيتكوين أيضاً بسرعة، حيث استمتع العديد من المضاربين بجشع بإثارة التقلبات من خلال تداول العقود الآجلة والخيارات ذات الرافعة المالية العالية. لم تستطع أي فئة أصول أخرى توفير مثل هذه الفرصة المهمة.

الأكثر سعادة هم أولئك الذين يسيطرون على المال في أعلى سلسلة الصناعة. يعتمد البعض على المضاربة اليومية لكسب ملايين الدولارات يومياً، بينما يستفيد آخرون من الطلب المتزايد في الصناعة على الرافعة المالية. نضج سوق بيتكوين في هذا الوقت بشكل كبير مقارنة بالتعدين والتداول في عام 2020، مع تزايد عدد المنتجات المهيكلة التي أصبحت الدخول المفضل لعامة الناس.

لقد أسرت جاذبية المال الجميع، ولا أحد يهتم بأن بيانات الصناعة تتجه نحو الهاوية. ففي النهاية، الدببة كلهم حمقى؛ على الأقل لم يكسبوا أي مال، أليس كذلك؟

في ذلك الوقت، أصبح الاقتراض للتعدين وشراء آلات التعدين بالتقسيط هو القاعدة، واعتبر أولئك الذين دفعوا بالكامل حمقى لا يستخدمون الرافعة المالية.

عند هذه النقطة، تجاوزت نسبة الدين الإجمالية لصناعة تعدين العملات الرقمية لبيتكوين العالمية 70%. هذا يعني أن عدداً كبيراً من عمال التعدين يقترضون المال للتعدين برافعة مالية، طالما أن سعر الاقتراض أقل من عائد تعدين العملات الرقمية، فهو عمل مربح.

جاء سوروس، جاء القناص الدولي ذو الأموال الساخنة.

اشترى سوروس أولاً مليارات الدولارات من بيتكوين في التداول الفوري. لم يكن سوروس وحده هو الذي دخل؛ دخل العديد من الشخصيات الشبيهة بسوروس أيضاً. كانوا حلفاء سوروس من الأموال الساخنة دولياً، مع أنواع مختلفة من صناديق الاستثمار التي تدعم الإجراءات الصعودية. في ذلك الوقت، كان ذلك متماشياً تماماً مع موجة المضاربة على تنصيف بيتكوين رقم n وشكلت جنون الشراء الأكثر صخباً خلال سوق المضاربة في ذلك الوقت. هتفت مؤسسات استثمار بلوكتشين ووسائل الإعلام: لقد وصل الجيش النظامي! دعونا نتبنى عصر بيتكوين!

بعد إنشاء مراكز في التداول الفوري ومع تصاعد معنويات السوق، بدأ سوروس في زيادة مراكزه الشرائية في العقود الآجلة لبيتكوين للشهر القريب.

بعد شمعة صعودية طويلة، اندفع الثيران في سوق المشتقات مثل جيش قوي، وأصبحت دببة السوق أقل فأقل. بدا أن الشيء الوحيد الذي يمكن أن يوقف الثيران هو أوامر التصفية الخاصة بالثيران أنفسهم.

مع أرباح ورقية كبيرة، أصدر سوروس تعليمات سرية لمساعده بتنفيذ عملية—شراء خيارات بيع بعيدة عن السعر في العقود الآجلة.

في ذلك الوقت، أصبح تداول الخيارات شائعاً وناضجاً مثل تداول العملات في عام 2020، مع زيادة كبيرة في مستويات السيولة، مما جعل عملية بناء المراكز لسوروس تبدو سهلة.

لم يعتقد أحد أن بيتكوين ستنخفض مرة أخرى إلى أقل من 20,000 دولار في ذلك الوقت، لأن بيتكوين كانت دائماً في مسار حلزوني صاعد. علاوة على ذلك، الآن ارتفعت بيتكوين إلى ما يقرب من 100,000 دولار بسبب شراء سوروس الفوري، وأصدر بائعو الخيارات بفرح خيارات بيع بسعر تنفيذ 20,000 دولار، يحسبون مقدار القسط الذي سيتدفق بدون مخاطر في العام المقبل.

لم يعلموا أن مشتري خيارات البيع البعيدة عن السعر هذه كانوا على الجانب الآخر من سوروس، وكانت الخيارات هي المسار الضروري لصيد سوروس هذه المرة. عندما تحدق في الهاوية، فإن الهاوية تحدق فيك أيضاً.

بعد أن اخترقت بيتكوين رسمياً 100,000 دولار، انفجر تويتر.

وفقاً لأفكاره الحقيقية. يقول ماسك إن ما إذا كانت بيتكوين كلمة آمنة لم يعد مهماً. المهم هو أن السفر إلى الفضاء سيدعم مدفوعات بيتكوين فقط. يروي المتداول الشهير Little K قصته عن الثراء بين عشية وضحاها من خلال الشراء في بيتكوين في منتدى تداول، بينما يرى عامل التعدين Little B ارتفاع سعر آلات التعدين ويضطر إلى زيادة الرافعة المالية—استمر!

عند هذه النقطة، سوروس مستعد للعمل. يرتب سراً لمساعده لبدء بيع العقود الآجلة لبيتكوين على المكشوف في الأشهر البعيدة. بسبب الاتجاه الصعودي القوي في السوق، اجتمعت الدفعة الأولى من مراكز البيع بسرعة. لا يستمر سوروس في البيع على المكشوف، بل يتوقف لمراقبة الوضع.

لتكرار دراما البيع على المكشوف للجنيه الإسترليني والبات، يعلم سوروس أن هذا أبعد ما يكون عن الكفاية.

في ذلك الوقت، انتقل 80% من عمال تعدين بيتكوين إلى الدولة M، مع تركيز معظم قوة التجزئة للدولة M في الولاية N. اتصل سوروس بالمسؤولين المحليين في الولاية N، موضحاً أفكاره حول التقييم المحموم لبيتكوين، واتجاه الرافعة المالية للتعدين الذي أصبح غير طبيعي، ورغبته في البيع على المكشوف لبيتكوين، مشيراً إلى أنه حصل هذه المرة على دعم الصندوق الدولي الشهير P. كانت الاستراتيجية شبه مضمونة. إذا كان بإمكان الطرف الآخر تقديم "مساعدة على جبهة الأخبار"، فإن سوروس مستعد لتقديم حصة أرباح بنسبة 10% بعد النجاح.

للحصول على بيانات دقيقة حول العرض المتداول ونسبة بيتكوين في السوق، بعد تحليل البيانات المصدرة بدقة من مستكشف الكتلة، عرف سوروس أنه يجب عليه إسقاط منصة التداول، الصندوق الأسود. وجد رئيس أكبر منصة تداول، H، في الدولة M في ذلك الوقت. أخبره سوروس أن جمع رسوم التداول لمدة عشر سنوات ليس جيداً مثل القيام بأعمال تجارية معي. علاوة على ذلك، انضم الصندوق الشهير P والمسؤولون المحليون في الولاية N بالفعل إلى تحالف البيع على المكشوف. قال إنه من خلال معرفة سعر تصفية مركز الشراء الآجل ورصيد حساب الهامش المتبقي لـ H فقط، يمكنه تحقيق ضربات دقيقة برأس مال أقل. وعد بأنه بعد النجاح، ستُمنح جميع تكاليف رأس المال الموفرة لرئيس منصة H.

فهم سوروس أن السوق كان بالفعل مبنى شاهقاً محفوفاً بالمخاطر، وسيكون هو من يشعل النار، لكنه لا يزال بحاجة إلى المزيد من المؤسسات لإضافة الوقود إلى النار.

لذلك، بدأ في الاتصال بالصندوق الدولي الشهير المذكور أعلاه، P، موضحاً بالتفصيل منطقه للبيع على المكشوف: صناعة التعدين تعادل السوق الأولية لبيتكوين، والآن تعدين بيتكوين في حالة اضطراب كبير، وهي علامة على التراجع. لم تعد شركات الإقراض تتحقق بجدية من تصنيفات ائتمان العملاء كما كانت من قبل، بل تقرض بتهور لكسب المال بشكل أسرع. حصل العديد من عمال التعدين على قروض واشتروا المزيد من آلات التعدين، محاولين الحصول على المزيد من القروض بهذه الآلات. تظهر البيانات أن نسبة الدين لصناعة التعدين بأكملها تجاوزت 70% بكثير. بدأت بعض شركات التعدين السحابي الذكية في بيع قوة التعدين للسنوات المائة القادمة.

في غضون ذلك، أدى طلب المستثمرين الأفراد على أصول الملاذ الآمن إلى منتجات تأمين سعر بيتكوين. لم تعد شركات التمويل المشفرة تتجنب المخاطر كما كانت من قبل، بل اعتادت أن تكون مجرد بائعين في سوق الخيارات، يجمعون بسعادة دفعة إيجار تلو الأخرى.

ابتسم سوروس بمكر، كما لو كان يرى فريسته على وشك الوقوع، وتابع: يجب أن تعلم أن تكلفة تعدين بيتكوين هي 85,000 دولار، والسعر الحالي هو 110,000 دولار. الآن هو أيضاً وقت التنصيف. ستنخفض أرباح مكافأة الكتلة لعمال التعدين. طالما يمكننا تحطيم السعر إلى أقل من 70,000 دولار، فسنقوم بالتأكيد بتفعيل دوامة الموت للتعدين ذي الرافعة المالية العالية. ستصبح مراكز الشراء في السوق الآن الوقود الأكثر روعة بالنسبة لنا. ستترك تصفيتهم المتسلسلة بائعي الخيارات في خسارة. والبيع على المكشوف لبيتكوين هو الشيء الصحيح سياسياً في هذا العالم. سواء كان سوق الأسهم أو السلع، قد تكون هناك ظروف غير متوقعة تعيق خططنا، لكن بيتكوين، حيث تُلعب لعبة رأس المال بالقرب من الحد الأقصى، هي أفضل مسلخ.

رؤية بعض التردد على الجانب الآخر، أضاف سوروس: لضمان عدم حدوث أي خطأ، لقد كسبت بالفعل المسؤولين المحليين في الولاية N، ورئيس منصة H. سواء على جبهة الأخبار أو البيانات، ليس لدينا مجال للخطأ. لقد وضعت بالفعل استراتيجيات المراكز هذه، فقط في انتظار مشاركتك. أومأ رئيس الصندوق P برأسه.

يرتفع الستار.

في 24 ديسمبر، (2020+4N)، قرر سوروس شن ضربة قوية في ليلة عيد الميلاد عندما كان الجميع غير مستعدين.

في تلك الليلة، قام سوروس فجأة بعمليات بيع واسعة النطاق بمليارات الدولارات من مراكز بيع بيتكوين في عقد Far Moon، مما تسبب في انخفاض بيتكوين من أعلى مستوى عند 120,000 دولار. مع الوصول إلى بيانات مراكز H، نفذ سوروس صفقات دقيقة عند كل نقطة سعر، مما أدى في النهاية إلى سلسلة من تصفية مراكز الشراء التي خفضت السعر إلى حوالي 95,000 دولار.

في اليوم التالي، مع اندفاع بعض مشتري التداول الفوري الشجعان، بدأ سوروس في بيع مليارات الدولارات من بيتكوين الفوري التي اشتراها سابقاً. بقي مجتمع العملات الرقمية مستيقظاً في ليلة عيد الميلاد، وتوافدت المؤسسات الاستثمارية ووسائل الإعلام لكتابة مقالات حول بيع سوروس لبيتكوين والادعاء ببيعه على المكشوف للسوق.

في 26 ديسمبر، بدأت المعنويات الهابطة تنتشر في السوق. زاد صندوق تحوط دولي شهير، P، من مراكز البيع الخاصة به، مما أدى إلى الذعر في السوق. اتصل سوروس على الفور بالمسؤولين المحليين في الولاية N من الدولة M، الذين أصدروا على الفور إشعاراً في الولاية N بشأن التحقيق في الاستخدام غير القانوني للكهرباء لبيتكوين و"مبادرة الولاية N لمقاطعة مضاربة بيتكوين"، وحثوا كونغرس M على معالجة المضاربة غير المعقولة وهدر الطاقة في تعدين بيتكوين. انخفضت بيتكوين بشكل غير مفاجئ إلى 75,000 دولار.

في 27 ديسمبر، تمت تسوية مراكز الشراء الآجلة الأصلية لبيتكوين لسوروس مادياً، واكتسب مرة أخرى مليارات الدولارات من بيتكوين الفوري بسعر 75 دولاراً للعملة.

في 28 ديسمبر، قام سوروس بتصفية بيتكوين الفوري الذي تم الحصول عليه من التسوية، مما أرسل السوق إلى الهاوية. أصبحت "مخطط بونزي بيتكوين" و"احتيال بلوكتشين" كلمات رئيسية شائعة على تويتر.

غرد McCoffee مرة أخرى، مشيراً إلى أن توقعاته بـ 500,000 دولار كانت بوضوح مزحة ولا ينبغي أخذها على محمل الجد. أشار ماسك أيضاً إلى أنه بسبب تقلبات الأسعار الشديدة، لم تعد بيتكوين مناسبة كعملة للسفر بين النجوم. ترك المتداول الشهير Little K رسالة في المنتدى تقول، "وداعاً!" ولم يُرَ مرة أخرى. أما بالنسبة لعامل التعدين Little B؟ لا أحد يعرف أين ذهب. كانت بيتكوين قد انخفضت بالفعل إلى أقل من 40,000 دولار، وكانت أسعار آلات التعدين تنخفض، ونظراً لأن التعدين أصبح غير مربح ولم يتمكن من سداد قروضه المرتفعة، لم يكن لديه خيار سوى الاختفاء لحماية زوجته وأطفاله.

في 29 ديسمبر، المعروف في التاريخ باسم الجمعة السوداء لبيتكوين، مع الهزيمة المتتالية للثيران وتأثير الدومينو لانهيار الصناعة، انخفض سعر بيتكوين إلى ما دون علامة 20,000 دولار. أعلن "بنك" عالم العملات الرقمية الأكبر، Q، إفلاسه، غير قادر على سداد أموال المستخدمين والسياسات ذات الصلة؛ بينما أعلنت أكبر شركة لتصنيع آلات التعدين في الدولة M، S، عن تعليق دائم لعمليات التعدين والتحول إلى تطوير رقائق لآلات السفر إلى الفضاء.

وسط نحيب السوق، بدأت خيارات البيع البعيدة عن السعر التي اشتراها سوروس مبكراً في تحقيق أرباح، وفي تلك الليلة حقق 500 مليار دولار من الأرباح.

هذه القصة لم تكن لتحدث أبداً لأن...

أعتقد أن العديد من القراء، بعد قراءة قصة BlockBeats أعلاه، سيكون لديهم رد الفعل الأولي هذا.

في الواقع، كانت القصة أعلاه مبالغاً فيها في وصفها، ولكن يجب الاعتراف بأن كل هذا منطقي على مستوى الاقتصاد الكلي—أو بالأحرى، قد لا تكون الظروف الموضوعية موجودة الآن، لكن هذا لا يعني أنها لن تكون موجودة في المستقبل.

السبب في أن سوروس وآخرين لا يعملون بهذه الطريقة الآن هو شقين: أولاً، العرض المتداول لبيتكوين ليس كبيراً بما يكفي لإرضاء شهية الحيتان، وثانياً، نسبة الرافعة المالية لتعدين بيتكوين ليست عالية بما يكفي، ولا تزال أسواق الخيارات والمشتقات الأخرى تفتقر إلى السيولة. لا تزال الشركات الكبرى الحالية في عالم العملات الرقمية لديها خطوط حمراء ونوايا أصلية، ولكن إذا فقدت هذه الأشياء الثمينة في التطور السريع للمستقبل، فإن العواقب ستتطور إلى القصة أعلاه.

ما يريد BlockBeats حقاً نقله في هذا المقال ليس بأي حال من الأحوال التشاؤم أو الهبوط، بل يأمل في إلهام وتحذير الصناعة.