سهم SK Hynix مقابل سهم Samsung: أي عملاق رقائق كوري هو الأفضل للشراء الآن؟

لقد كان أداء سهم SK Hynix وسهم Samsung رائعاً في عام 2026، لكنهما قدما قصصاً مختلفة تماماً للوصول إلى ذلك. ارتفع سهم SK Hynix بأكثر من 300% بفضل هيمنته على HBM والتركيز الأحادي على القطاع الأكثر ربحية في الذاكرة. بينما اكتسب سهم Samsung حوالي 158% خلال نفس الفترة، مستفيداً من نفس رياح الذكاء الاصطناعي المعاكسة لكنه يحمل عبء عمل أكثر تعقيداً.

في 22 يونيو، أصبحت المقارنة بين الاثنين حرفية. تفوقت SK Hynix لفترة وجيزة على Samsung في القيمة السوقية، منهية هيمنة الأخيرة التي استمرت 25 عاماً كأكثر الشركات المدرجة قيمة في كوريا الجنوبية. وتنازع Samsung هذا التصنيف، بحجة أن قيمتها السوقية يجب أن تشمل الأسهم الممتازة، مما يرفع قيمتها فوق SK Hynix. النزاع نفسه يخبرك بشيء عن الديناميكية التنافسية بين هاتين الشركتين الآن.

نموذجا عمل مختلفان جداً

أهم شيء يجب فهمه قبل مقارنة سهم SK Hynix وسهم Samsung هو أنهما ليسا نفس نوع الشركة التي ترتدي شعارات مختلفة.

SK Hynix هي شركة ذاكرة متخصصة. كل ما تفعله DRAM وNAND وHBM هو الذاكرة. هذا التركيز هو بالضبط ما دفع الارتفاع بنسبة 300%. عندما أصبحت HBM المكون الأكثر أهمية وربحية في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، لم يكن لدى SK Hynix أي شيء يخفف من تعرضها لهذا الموضوع. كل وون من الإيرادات، وكل نقطة من تحسن الهامش، وكل طلب جديد من Nvidia هبط مباشرة في بيان الدخل دون أن يتم تخفيفه بواسطة الهواتف الذكية أو أجهزة التلفزيون أو خدمات المسبك.

Samsung هي تكتل بالمعنى الحقيقي. رقائق الذاكرة جزء رئيسي من العمل، لكن Samsung تصنع أيضاً رقائق منطقية من خلال قسم المسبك الخاص بها، وتصمم وتبيع الهواتف الذكية، وتنتج الشاشات، وتصنع الأجهزة المنزلية، وتدير واحدة من أكبر شركات الإلكترونيات الاستهلاكية في العالم. نفس طفرة الذكاء الاصطناعي التي دفعت هوامش SK Hynix إلى 72% في الربع الأول من 2026 أفادت قسم الذاكرة في Samsung، لكن تلك الفائدة تم تخفيفها من خلال أداء كل شيء آخر تقوم به الشركة في وقت واحد.

يقدر المستثمرون التركيز على الذاكرة المتخصصة بشكل أعلى لأن HBM تحمل هوامش الصناعة الأكثر سمكاً وتربط الموردين بمسرعات ذكاء اصطناعي محددة، على عكس DRAM السلعية التي يمكن للمشترين التبديل بين الموردين بسهولة أكبر.

فجوة الحصة السوقية لـ HBM

الاختلاف التنافسي الأكثر تحديداً بين الشركتين هو انقسام الحصة السوقية لـ HBM، وهو أمر مهم.

استحوذت SK Hynix على 61% من سوق HBM العالمي في 2025، مقابل 17% لـ Samsung و21% لـ Micron. بحلول الربع الأول من 2026، وضعت Counterpoint Research حصة إيرادات SK Hynix عند 58%، مع Samsung وMicron عند 21% لكل منهما. ضاقت الفجوة قليلاً مع زيادة Samsung للإنتاج، لكن تقدم SK Hynix لا يزال كبيراً.

سبب الفجوة ليس مجرد تكنولوجيا. إنه قرار استراتيجي اتخذته SK Hynix خلال تراجع الذاكرة في 2023 ولم تتخذه Samsung. يعزو المحللون الدور المركزي لـ SK Hynix في نظام الذكاء الاصطناعي العالمي إلى قرارها بمواصلة الاستثمار في HBM خلال فترة تراجع في صناعة الذاكرة. في المقابل، أفادت التقارير أن Samsung واجهت تأخيرات في العائد والتأهيل على رقائق HBM3E الخاصة بها مما أبطأ طلبات Nvidia الرئيسية. تلك التأخيرات هي التي حولت فجوة الحصة السوقية بنسبة 17% إلى انقسام بنسبة 61% مقابل 17%.

بالنسبة لـ HBM4، الجيل التالي الذي يتصاعد حالياً لمنصة Vera Rubin الخاصة بـ Nvidia، ضمنت SK Hynix بالفعل أكثر من ثلثي طلبات HBM4 الخاصة بـ Nvidia. كانت Samsung تغلق الفجوة، حيث شحنت أول عينات HBM4E ذات 12 طبقة في الصناعة في مايو وحصلت على شهادة جنباً إلى جنب مع SK Hynix وMicron لتوريد Vera Rubin. لكن الحصول على شهادة يختلف عن امتلاك ثلثي الطلبات.

التقييم: كلاهما أرخص مما تعتقد

هنا حيث تنتج المقارنة نتيجة مفاجئة لم يعالجها معظم المستثمرين العالميين بالكامل.

وفقاً لـ SK Securities، فإن نسبة السعر إلى الأرباح لشركة Samsung Electronics بناءً على إجماع أرباح Bloomberg هي 8.1 لهذا العام و5.9 للعام المقبل، وهي الأدنى بين أكبر 30 شركة في العالم من حيث القيمة السوقية. تتبعها SK Hynix عن كثب، بنسب سعر إلى أرباح تبلغ 9.2 لهذا العام و6.4 للعام المقبل.

لوضع هذه الأرقام في سياقها: تتداول Nvidia بأكثر من 40 ضعف الأرباح. تتداول Micron بحوالي 25 ضعفاً. تتداول الشركتان الكوريتان اللتان تزودان الذاكرة داخل نفس أنظمة الذكاء الاصطناعي بمضاعفات آجلة من رقم واحد. أكد هان دونغي، الباحث في SK Securities، أن Samsung Electronics وSK Hynix هما أرخص الأسهم في عصر الذكاء الاصطناعي.

للخصم تفسير تاريخي. لطالما تداولت الأسهم الكورية بخصم مقارنة بالأقران العالميين بسبب مخاوف الحوكمة، وهيكل تشايبول، وعوائد المساهمين المحدودة، وهو ما يسميه المشاركون في السوق خصم كوريا. تحاول مبادرة تعزيز الشركات "Value up" التابعة للحكومة بنشاط إغلاق تلك الفجوة، ويعكس ارتفاع عام 2026 في كلا السهمين بعضاً من ذلك التضييق في الخصم. لكن كلاهما لا يزال يتداول بأقل بكثير مما قد تطلبه الشركات المكافئة إذا تم إدراجها في الولايات المتحدة.

سباق القدرة الإنتاجية

نقطة بيانات محددة تعطي نظرة ثاقبة حول المكان الذي يتجه إليه التوازن التنافسي بين الشركتين هي توسيع القدرة الإنتاجية.

تقدر تقديرات Bank of America إنتاج DRAM الشهري لـ SK Hynix بنحو 589,000 رقاقة هذا العام مقابل 691,000 لـ Samsung. من المتوقع أن توسع SK Hynix الإنتاج بنحو 38% بين 2025 و2028، مقارنة بـ 17.5% في Samsung، مما سيقلل فجوة الإنتاج إلى أقل من 10% بحلول 2028 من حوالي 23% في 2025.

هذا التوقع مهم لكلا السهمين بطريقة محددة. نمو إنتاج SK Hynix بنسبة 38% مقابل 17.5% لـ Samsung يعني أن SK Hynix تستثمر بقوة في القدرة على تلبية طلب HBM الذي ضمنته بالفعل. تمثل مجموعة أشباه الموصلات في يونغين، ومصنع التعبئة والتغليف في تشونغجو، ومنشأة إنديانا معاً التزاماً رأسمالياً مصمماً للحفاظ على تقدم HBM بدلاً من السماح لـ Samsung بسد الفجوة.

يعكس معدل نمو الإنتاج المنخفض لـ Samsung جزئياً المكان الذي تخصص فيه رأس المال. يغطي إعلان الاستثمار البالغ 648 تريليون وون للشركة مجموعة أوسع من التقنيات بخلاف HBM فقط، بما في ذلك خدمات المسبك وأبحاث الرقائق من الجيل التالي. هذا الاتساع هو قوة Samsung والسبب في أن زيادة HBM الخاصة بها كانت أبطأ من SK Hynix.

أين تتمتع Samsung بالميزة

المقارنة ليست من جانب واحد تماماً لصالح SK Hynix.

تصبح تنويعات Samsung، التي كانت عيباً في سرد HBM الخالص، ميزة في السيناريوهات التي يعتدل فيها إنفاق بنية الذكاء الاصطناعي التحتية أو حيث تتحول دورة الذاكرة. الشركة التي لديها هواتف ذكية وشاشات وخدمات مسبك وإلكترونيات استهلاكية لديها أعمال متعددة يمكنها الحفاظ على الإيرادات عندما يضعف أي قطاع واحد. يضخم تركيز SK Hynix المتخصص المكاسب في الأوقات الجيدة ويضخم الخسائر في الأوقات السيئة.

يمنح قسم المسبك في Samsung، رغم مواجهته لتحدياته التنافسية الخاصة ضد TSMC، الشركة تعرضاً لتصنيع رقائق الذكاء الاصطناعي بخلاف الذاكرة. مع زيادة تعقيد تصميمات مسرعات الذكاء الاصطناعي ونمو الطلب على التعبئة والتغليف المتقدمة، يمكن أن تصبح قدرة Samsung على الجمع بين تصنيع الذاكرة والرقائق المنطقية تحت سقف واحد ميزة تنافسية لا تستطيع SK Hynix مطابقتها.

توفر الميزانية العمومية لـ Samsung والاعتراف بالعلامة التجارية عبر أسواق المستهلكين العالمية أيضاً أرضية استقرار لا تمتلكها شركة الذاكرة المتخصصة. تراجع عام 2023، عندما أبلغت SK Hynix عن خسارة تشغيلية سنوية قدرها 7.73 تريليون وون، هو تذكير بمدى تركيز مخاطر الجانب السلبي عندما يكون لديك عمل واحد فقط للرجوع إليه.

مقارنة توزيعات الأرباح وعائد المساهمين

بالنسبة للمستثمرين الموجهين نحو الدخل، تقدم كلتا الشركتين توزيعات أرباح، لكن الملفات الشخصية مختلفة.

عائد توزيعات أرباح SK Hynix الحالي هو حوالي 0.11% إلى 0.2% بالأسعار الحالية، مما يعكس حقيقة أن السهم ارتفع بشكل كبير لدرجة أن دفع توزيعات الأرباح لم يواكب سعر السهم. أعلنت الشركة عن نوايا لمراجعة تدابير إضافية لعائد المساهمين بما في ذلك عمليات إعادة الشراء والإلغاء، لكن العائد نفسه ضئيل لأغراض الدخل بالمستويات الحالية.

تقدم Samsung عائداً أعلى قليلاً نظراً لارتفاع سعر سهمها الأقل وتاريخها الأطول في إعادة رأس المال للمساهمين. لا يعتبر أي من السهمين لعبة عائد بأي معيار معقول، لكن تاريخ Samsung الأوسع في إعادة رأس المال يمنح المستثمرين الذين يركزون على الدخل المزيد للعمل معه.

ما الذي يبدو أكثر منطقية الآن

تعتمد الإجابة على ما تحاول تحقيقه بالفعل.

إذا كنت تريد أنقى تعرض ممكن لطلب HBM وبنية الذاكرة التحتية للذكاء الاصطناعي، فإن سهم SK Hynix هو الخيار الأكثر وضوحاً. تشير الحصة السوقية البالغة 58%، وتخصيص ثلثي طلبات HBM4 الخاصة بـ Nvidia، وإدراج ADR في 10 يوليو، وبيئة الطلب المقيدة بالعرض، كلها تشير إلى شركة ستستمر في الاستحواذ على الشريحة الأكثر ربحية من سوق الذاكرة في المستقبل المنظور. مضاعف الأرباح الآجلة البالغ 9.2 ضعف ليس مكلفاً لتلك الأعمال.

إذا كنت تريد تعرضاً أوسع للتكنولوجيا الكورية مع حماية أكبر من الجانب السلبي من التنويع، فإن سهم Samsung عند 8.1 ضعف الأرباح الآجلة يقدم تقييماً أرخص ونموذج عمل أكثر مرونة عبر سيناريوهات مختلفة. كان مكسب Samsung بنسبة 158% في 2026 قوياً من حيث القيمة المطلقة، وتلحق الشركة بقوة في HBM مع الحفاظ على مكانتها عبر فئات تكنولوجية متعددة.

المستثمرون الذين حققوا أفضل أداء في 2026 اختاروا SK Hynix. المستثمرون الذين سينامون بشكل أفضل خلال التصحيح الحتمي التالي ربما اختاروا Samsung. كلا الاستنتاجين قابل للدفاع عنه، وتعتمد الإجابة الصحيحة على قدرتك على تحمل المخاطر أكثر من وجهة نظرك بشأن صناعة أشباه الموصلات.

للمستثمرين الذين يتتبعون الأسهم، توفر WEEX إمكانية الوصول إلى منتجات تداول الأسهم، بما في ذلك حملة حماية تداول الأسهم الأول التي تقدم للمستخدمين المؤهلين حماية إضافية على تداولهم الأول للأسهم.

الخلاصة

سهم SK Hynix وسهم Samsung كلاهما من الأداء الاستثنائي في 2026 لأسباب متجذرة في أداء الأعمال الحقيقي بدلاً من المضاربة. كلاهما يتداول بتقييمات تبدو رخيصة مقارنة بأقران أشباه الموصلات العالميين. كلاهما يقع في مركز بناء بنية الذكاء الاصطناعي التحتية التي تعيد تشكيل صناعة التكنولوجيا العالمية.

الاختيار بينهما هو في النهاية اختيار بين التركيز والتنويع. تقدم SK Hynix المزيد من الصعود إذا ظل طلب HBM استثنائياً وحافظت الشركة على تقدم حصتها السوقية. تقدم Samsung المزيد من المرونة إذا خيب أي جزء من ذلك السرد الآمال.

ما يشترك فيه كلاهما هو تقييم لم يلحق بعد بأداء الأعمال، وبيئة تنظيمية تعمل بنشاط على إغلاق خصم كوريا، ومكانة في سلسلة توريد التكنولوجيا التي لا تستطيع أكبر شركات الذكاء الاصطناعي في العالم تحمل الابتعاد عنها.

الأسئلة الشائعة

1. هل سهم SK Hynix أم سهم Samsung هو شراء أفضل الآن؟
تقدم SK Hynix تعرضاً أنقى لطلب HBM وذاكرة الذكاء الاصطناعي مع مضاعف أرباح آجلة 9.2 ضعف. تقدم Samsung المزيد من التنويع ومضاعف أرباح آجلة أقل 8.1 ضعف. يعتمد الخيار الأفضل على ما إذا كنت تعطي الأولوية لصعود ذاكرة الذكاء الاصطناعي أو مرونة نموذج العمل.

2. لماذا تفوقت SK Hynix على Samsung في القيمة السوقية؟
دفعت أعمال الذاكرة المتخصصة لـ SK Hynix بحصة سوقية 58% من HBM ارتفاعاً بنسبة 300%+ في 2026، مما دفع قيمتها السوقية لفترة وجيزة فوق Samsung في 22 يونيو لأول مرة منذ 2000. وتنازع Samsung التصنيف، مشيرة إلى أن قيمتها السوقية الكاملة بما في ذلك الأسهم الممتازة لا تزال أعلى.

3. ما هي الحصة السوقية لـ Samsung في HBM مقارنة بـ SK Hynix؟
اعتباراً من الربع الأول من 2026، تمتلك SK Hynix حوالي 58% من حصة إيرادات HBM العالمية بينما تمتلك Samsung 21%، متعادلة مع Micron. ضمنت SK Hynix أكثر من ثلثي طلبات HBM4 الخاصة بـ Nvidia لمنصة Vera Rubin.

4. هل أسهم أشباه الموصلات الكورية مقومة بأقل من قيمتها مقارنة بالأقران العالميين؟
تتداول كل من Samsung وSK Hynix بنسب سعر إلى أرباح آجلة من رقم واحد، أقل بكثير من الأقران الأمريكيين مثل Nvidia بأكثر من 40 ضعفاً وMicron بحوالي 25 ضعفاً. يصف المحللون كلاهما بأنهما من أرخص الأسهم المتعلقة بالذكاء الاصطناعي عالمياً.

5. ما هو خصم كوريا وهل يؤثر على SK Hynix وSamsung؟
يشير خصم كوريا إلى مضاعف التقييم الأقل تاريخياً المطبق على الأسهم الكورية بسبب مخاوف الحوكمة وهيكل تشايبول. تتداول كلتا الشركتين بأقل مما قد تطلبه الشركات المكافئة المدرجة في الولايات المتحدة، على الرغم من أن ارتفاع عام 2026 قد ضيق تلك الفجوة بشكل كبير.

إخلاء المسؤولية

يتم توفير هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية عامة فقط ولا ينبغي اعتباره نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. لا يشكل أي شيء في هذه المقالة عرضاً أو توصية أو التماساً أو دعوة لشراء أو بيع أو تداول أي أصل تشفير أو استخدام أي خدمة محددة. أصول التشفير متقلبة للغاية وتنطوي على مخاطر، بما في ذلك احتمال خسارة رأس المال. قد لا تكون خدمات WEEX متاحة في جميع المناطق وتخضع للقوانين واللوائح المعمول بها ومتطلبات أهلية المستخدم. يرجى تقييم المخاطر بعناية وتأكيد المتطلبات المحلية قبل اتخاذ أي قرار مالي.