6,4 Milliarden Dollar an Bitcoin-Optionen laufen morgen aus – das bedeutet es

Bitcoin-Optionen im Wert von 6,44 Milliarden Dollar laufen am Freitag an der Kryptowährungs-Derivatebörse Deribit aus. Das ist eine gewaltige Summe, gerade jetzt, wo der Bitcoin-Markt wieder anzieht und sich die Stimmung nach einem frostigen Krypto-Winter ändert. Aber hat das Auslaufen Einfluss auf den Bitcoin-Preis?

Das Ereignis des Bitcoin-Optionsauslaufes ist einer von vielen Katalysatoren, die Krypto-Händler beobachten. Es fällt mit dem zweiten Tag des Jackson Hole Economic Policy Symposium zusammen, wo der neue Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, seine erste Hauptrede als Chef der Zentralbank halten wird – gerade als die Bitcoin-Rallye auf ihre erste echte Preiswiderstandsprüfung über 80.000 Dollar trifft.

Ausläufe dieser Größenordnung sind wichtig, da die Firmen, die diese Optionen verkauft haben, ihre Exposition absichern müssen, indem sie tatsächlichen Bitcoin kaufen oder verkaufen, während sich der Preis bewegt. Ein Buch von 6,4 Milliarden Dollar erzeugt genug Absicherungsfluss, um den Markt unabhängig von Nachrichten zu beeinflussen.

Optionskontrakte geben dem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung, Bitcoin zu einem festgelegten Preis vor einem festgelegten Datum zu kaufen (Call) oder zu verkaufen (Put). Das Open Interest ist die Anzahl der noch aktiven Kontrakte. Multipliziert mit dem Spotpreis von Bitcoin ergibt sich eine nominale Zahl – der Nennwert der Kontrakte, nicht ein Betrag, der den Besitzer wechselt. Bei Ablauf werden im Geld befindliche Kontrakte abgerechnet und Händler rollen ihre Positionen in spätere Daten.

Diese 6,4 Milliarden Dollar große Charge umfasst 81.700 Kontrakte – 44.639 Calls gegenüber 37.061 Puts – für ein Put-zu-Call-Verhältnis von 0,83, eine Aufteilung, die bullish tendiert. Diese Zahl repräsentiert fast ein Fünftel des gesamten Bitcoin-Open Interests von Deribit, das in einer einzigen Sitzung ausläuft.

Die 6,44 Milliarden Dollar sind eine nominale Zahl, kein Geld, das den Besitzer wechselt. Die meisten der Verträge am Freitag sind weit aus dem Geld und werden ohne jegliche Abrechnung auslaufen. Die Strikes mit dem höchsten Open Interest – 75.000 und 80.000 Dollar – markieren die Stellen, an denen Optionsschreiber ihre größten Positionen halten, nicht wo der Markt landen wird.

Händler beobachten ein Niveau, das als "max pain" bezeichnet wird, den Strike-Preis, bei dem das größte Volumen an Kontrakten wertlos ausläuft. Deribit setzt das max pain-Niveau für den Ablauf am 28. August nahe 70.000 Dollar, was ungefähr 9.000 bis 11.000 Dollar unter dem heutigen Bitcoin-Preis liegt.

Das ist eine größere Lücke, als es scheint, und je größer die Lücke zwischen dem Spotpreis und dem max pain ist, desto intensiver tendiert die Absicherungsaktivität in Richtung einer Abrechnung. Da die meisten Call-Käufer derzeit auf Papiergewinnen sitzen, würde der übliche Zug in Richtung max pain erfordern, dass Bitcoin stark fällt, nicht nur stagniert.

Nicht jeder bereitet sich auf Chaos vor. Frank Hepworth, CEO von New Market Trading, sagte gegenüber TheStreet, dass Ablaufwochen "immer gruseliger klingen, als sie sind" und bemerkte, dass 62 % der Verträge am Freitag voraussichtlich wertlos auslaufen werden und dass der Ablauf im September bereits fast doppelt so groß ist.

Hepworth wies auf den 200-Tage-Durchschnitt von Bitcoin nahe 69.000 Dollar hin, als den Wert, den es wert ist, zu beobachten, falls sich der Rückgang dieser Woche vom heißen PCE-Druck bis Freitag fortsetzt.

Große Ausläufe bewegen nicht automatisch den Bitcoin-Preis. Ein Ablauf von 15 Milliarden Dollar im Juni 2025 hatte ein max pain von 102.000 Dollar bei der impliziten Volatilität, die seit Oktober 2023 am niedrigsten war, und Bitcoin bewegte sich kaum. Der Ablauf von 13,3 Milliarden Dollar im Dezember bei Deribit sah eine ähnlich gedämpfte Reaktion, obwohl das max pain nahe 100.000 bis 102.000 Dollar lag.

Das Setup am Freitag unterscheidet sich darin, wo der Druck sitzt, nicht wie weit max pain vom Spotpreis entfernt ist. Bitcoin wird nahe genug an den Strikes von 75.000 und 80.000 Dollar gehandelt, um die Händlerabsicherung aktiv zu halten, und der Ablauf fällt zusammen mit den anderen Katalysatoren dieser Woche, einschließlich der Zuflüsse in Spot-Bitcoin- und Ethereum-ETFs am Mittwoch und der Rede von Warsh beim Jackson Hole am Freitag.

Die Verträge von Deribit werden am Freitag um 08:00 UTC abgerechnet, ungefähr im selben Zeitrahmen, in dem Warsh das Podium in Jackson Hole betritt. Das Optionsbuch für September verfolgt bereits einen Kurs, der fast doppelt so groß ist wie der am Freitag, so Hepworth, was einen größeren Test in drei Wochen vorbereitet.

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