Neue BIS-Studie: Bitcoin und Stablecoins als Fluchtweg vor staatlichen Geldbeschränkungen

Die BIS hat für den Zeitraum von 2017 bis Mitte 2024 umfangreiche Daten ausgewertet, um die internationalen Bewegungen von Bitcoin ( BTC ), Ether ( ETH ) und den führenden Stablecoins Tether ( USDT ) und USD Coin (USDC) zwischen 184 Ländern empirisch zu untersuchen. Die Analyse basiert auf Transaktionsdaten von Blockchain -Adressen sowie ergänzenden App-Nutzungs- und Webtraffic-Statistiken großer Krypto-Börsen. Ein zentraler Indikator für die Unsicherheit an den Finanzmärkten ist der sogenannte VIX (CBOE Volatility Index), auch als „Angstindex“ bekannt. Er misst die erwartete Schwankungsbreite ( Volatilität ) des US-amerikanischen Aktienindex S&P 500 für die kommenden 30 Tage. Steigt der VIX, signalisiert dies eine zunehmende Nervosität unter Anlegern und damit eine höhere Unsicherheit an den Märkten. Laut den Daten der BIS führt ein Anstieg des VIX um 1 % zu einem durchschnittlichen Anstieg der globalen Bitcoin-Transaktionsvolumina um etwa 2 %. Die Autoren deuten dies als Hinweis darauf, dass Investoren Bitcoin in unsicheren Zeiten als alternative Anlageklasse nutzen: „Dieses Resultat deutet darauf hin, dass BTC in Zeiten von Marktstress als Spekulationsobjekt genutzt wird.“ Zudem beobachtet die Studie, dass in Ländern mit hoher Inflation Bitcoin und Stablecoins verstärkt auch als Zahlungsalternative zum schwachen lokalen Fiatgeld und für grenzüberschreitende Transfers eingesetzt werden. Vor allem aber Stablecoins wie USDT und USDC spielen laut der Studie eine immer wichtigere Rolle als Transaktionsmedium. Die Autoren beobachten einen starken Zusammenhang zwischen den Kosten klassischer Remittance-Zahlungen und dem Volumen von Stablecoin -Transaktionen. Auch hier bieten diese insbesondere in Schwellen- und Entwicklungsländern mit hohen Gebühren und schwachen lokalen Währungen einen attraktiven Ausweg. Besonders hohe Aktivitäten waren in der Türkei und Russland zu messen. Ein zentrales Ergebnis der BIS-Studie ist, dass traditionelle staatliche Maßnahmen zur Steuerung internationaler Kapitalströme bei Kryptowährungen weitgehend ins Leere laufen. Während klassische Finanzströme wie Interbank-Kredite oder Handelsfinanzierungen durch geografische und regulatorische Barrieren beeinflusst werden, zeigen sich Krypto-Flows davon weitgehend unbeeindruckt. Die Autoren schreiben dazu: „Geografische Barrieren spielen im Vergleich zu traditionellen Finanzflüssen eine geringere Rolle.“ Selbst staatliche Kapitalverkehrskontrollen (Capital Flow Management Measures, CFMs), die den Abfluss oder Zufluss von Kapital beschränken sollen, haben kaum Auswirkungen auf das Volumen von Bitcoin- und Stablecoin-Transaktionen. Im Gegenteil: In manchen Fällen wird sogar ein Anstieg der Krypto-Aktivität festgestellt. Wörtlich heißt es dazu: Die Studie legt damit nahe, dass Akteure in restriktiven Staaten zunehmend auf Kryptowährungen ausweichen, um offizielle Kapitalverkehrsbestimmungen zu umgehen. Dies unterstreicht damit einmal mehr die dezentrale und schwer kontrollierbare Natur insbesondere von Bitcoin im Vergleich zu klassischen Finanzinstrumenten.