Fed-Mitglied Barr warnt: Inflation nicht unter Kontrolle, weitere Zinserhöhungen nötig

[Mexiko-Stadt = Shim Young-jae, Korrespondent] Michael Barr, Mitglied der US-Notenbank Federal Reserve (Fed), erklärte, dass zusätzliche geldpolitische Anpassungen wahrscheinlich nötig sein werden, um die Inflation auf das Zielniveau zu senken. Während Wirtschaftswachstum und Arbeitsmarkt robust bleiben, liegt die Inflationsrate über dem Ziel der Fed von 2%. Zugleich haben die Preisrisiken zugenommen, während die Risiken am Arbeitsmarkt zurückgegangen sind.

Am 23. (Ortszeit) analysierte Barr die strukturellen Ursachen der US-Wohnungskrise beim "Housing Affordability 2026: Community Development Summit", der von der Federal Reserve Bank of Chicago veranstaltet wurde. Er bezifferte den Umfang des Mangels an Wohnraum in den USA auf 2M bis 5,5M Wohneinheiten. Als Hauptursachen nannte er Vorschriften zu Grundstücken und Bauwesen, die stagnierende Produktivität im Baugewerbe, die Schwächung der Bauwirtschaft nach der Finanzkrise sowie die seit COVID-19 gestiegenen Baukosten.

"Unklarer Trend hin zu einer Inflation von 2%" ... Hinweis auf weitere geldpolitische Anpassungen

Barr erklärte, dass die US-Wirtschaft in den vergangenen 18 Monaten aufgrund von Zöllen, Konflikten im Nahen Osten und Russlands Krieg in der Ukraine Turbulenzen erlebt habe. Zuletzt sei die Investitionsnachfrage nach dem Aufbau einer Infrastruktur für künstliche Intelligenz (KI) stark gestiegen. Seiner Einschätzung nach haben diese Schocks den Inflationsdruck beeinflusst.

Barr stellte fest, dass das Wirtschaftswachstum stark und der Arbeitsmarkt solide sei. Er wies jedoch darauf hin, dass die Inflation über dem Zielwert der Fed von 2% liege und nicht eindeutig und rechtzeitig auf dieses Ziel zusteuere.

Er erklärte, dass die Risiken für das Erreichen des Inflationsziels gestiegen seien, während die Risiken am Arbeitsmarkt zurückgegangen seien. Daher sei eine Neuausrichtung der Geldpolitik nötig, um die Risiken rund um die beiden Mandate der Fed – maximale Beschäftigung und Preisstabilität – auszugleichen.

Barr bewertete die Entscheidung des Federal Open Market Committee (FOMC) aus der vergangenen Woche, die Zinsen anzuheben, als wichtige Maßnahme und erklärte, dass auch er die Zinserhöhung unterstützt habe.

Er erklärte, dass die Geldpolitik angesichts der veränderten wirtschaftlichen Bedingungen von einem angemessenen Kurs abgewichen sei. Seiner Ansicht nach war die Zinserhöhung in der vergangenen Woche eine richtige Anpassung in die richtige Richtung.

Zudem deutete er die Möglichkeit weiterer Anpassungen an. Barr erklärte, dass den grundlegenden Prognosen zufolge zusätzliche geldpolitische Anpassungen wahrscheinlich nötig sein werden, um die Inflation rechtzeitig auf den Zielwert zu senken.

Er betonte, dass Preisstabilität entscheidend für nachhaltiges Wachstum sei, das eine maximale Beschäftigung unterstützt.

Erschwinglichkeit von Wohnraum auf dem niedrigsten Stand seit 21 Jahren ... Hauspreise um 70% gestiegen, Einkommen um 17%

Barr stellte fest, dass sich die Belastung durch Wohnkosten in den USA über einen langen Zeitraum verschlechtert habe. Er erklärte, dass viele Haushalte Mühe hätten, sich die Wohnkosten zu leisten, da Mieten und Hauspreise im Verhältnis zu Einkommen und Ersparnissen gestiegen seien.

Dem Housing Affordability Monitor der Federal Reserve Bank of Atlanta zufolge dürfte der Index für die Erschwinglichkeit von Wohnraum bis 07.2026 auf 68 sinken – den niedrigsten Stand seit 21 Jahren.

Ein Indexwert unter 100 bedeutet, dass Haushalte mit mittlerem Einkommen sich Häuser zum mittleren Preis bei den aktuellen Hypothekenzinsen nur schwer leisten können.

Barr zufolge war Wohnraum in den USA vom Einbruch der Hauspreise im Jahr 2006 bis kurz vor der COVID-19-Pandemie im Allgemeinen erschwinglich. Seitdem liegt der Index kontinuierlich unter 100.

Auch die realen Hauspreise befinden sich in verschiedenen Regionen der USA auf Rekordniveau. Zusammen mit den im Vergleich zur Zeit vor COVID-19 höheren Hypothekenzinsen habe dies vielen Haushalten den Kauf eines Hauses erschwert, erklärte Barr.

Er betonte, dass die kurzfristigen Leitzinsen der Fed zwar langfristige Kreditzinsen, darunter Hypothekenzinsen, beeinflussten, Hypothekenzinsen aber auch von verschiedenen anderen Faktoren abhingen. Wenn die Inflation sinke, gingen im Allgemeinen auch die Hypothekenzinsen zurück. Die Fed arbeite darauf hin, ihr Ziel der Preisstabilität zu erreichen.

Auch die Kluft zwischen Einkommen und Hauspreisen hat sich vergrößert.

Den von Barr präsentierten Daten zufolge stieg das inflationsbereinigte mittlere Haushaltseinkommen in den USA zwischen 2000 und 2024 um etwa 17%. Im selben Zeitraum erhöhten sich die realen Hauspreise um etwa 70%.

Dies zeigt, dass die Hauspreise deutlich schneller gestiegen sind als die Haushaltseinkommen.

Einem Bericht der Fed über die wirtschaftliche Lage der US-Haushalte zufolge gaben unter den Personen, die 2024 den Kauf ihres ersten Hauses planten, 68% an, dass sie sich die Anzahlung nicht leisten können.

Mieter sind mit ähnlichen finanziellen Belastungen konfrontiert. Beim Einzug in eine neue Mietwohnung ist eine erhebliche Summe für die erste Monatsmiete, die Kaution und die Antragsgebühren erforderlich.

Auch die Mietbelastung ist gestiegen.

Barr zufolge kosteten 1980 55% der Mietwohnungen umgerechnet auf den heutigen Wert weniger als 3.500 $. Heute verlangen nur noch 20% der Wohnungen eine Miete unter diesem Betrag.

Etwa die Hälfte der Mieter in den USA gibt derzeit mehr als 30% ihres Einkommens für Miete aus. Rund ein Viertel der Mieter verwendet mehr als die Hälfte seines Einkommens für die Miete.

Lock-in-Effekt hält Bestandsimmobilien vom Markt fern ... Hälfte der Hypotheken unter 4%

Barr merkte an, dass Haushalte, die vor 2022 Hypotheken zu niedrigen Zinssätzen aufgenommen haben, weniger Anreize haben, ihre derzeitigen Häuser zu verkaufen und umzuziehen. Denn bei einem Umzug müssten sie die derzeit hohen Hypothekenzinsen tragen.

Derzeit haben etwa die Hälfte der Hypotheken in den USA Zinssätze unter 4%. Bei etwa 80% liegen sie unter 6%.

Der sogenannte "Lock-in-Effekt", bei dem bestehende Hauseigentümer ihre niedrigen Zinssätze nicht aufgeben möchten, verringert sowohl die Nachfrage nach Wohnraum als auch das Angebot.

Barr erklärte, dass in einem Markt mit knappem Wohnraumangebot der Effekt sinkender Inserate den Nachfragerückgang überwiegen und dadurch die Hauspreise möglicherweise in die Höhe treiben könne.

Hauskäufer werden letztlich nicht nur durch hohe Hauspreise und Hypothekenzinsen belastet, sondern auch durch steigende Prämien für Wohngebäudeversicherungen und Grundsteuern.

Auch die Mieten liegen deutlich über dem Niveau vor COVID-19.

Barr zufolge lag der Mietbestandteil des US-Verbraucherpreisindex (CPI) für Wohnraum im August dieses Jahres 34% über dem Wert von 12.2019. Obwohl sich der Anstieg der Wohnkosten gegenüber 2022–2023 deutlich verlangsamt hat, steigen sie weiterhin mit einer Jahresrate von etwa 2,75%.

Barr erklärte, dass verschiedene Institutionen und Branchen zusammenarbeiten müssten, um die Erschwinglichkeit von Wohnraum zu verbessern und wirksam auf die Lage zu reagieren.

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