Glassnode: Bitcoin has reclaimed the real market average but has not been able to hold steady; on-chain indicators suggest consolidation may continue for several months

Glassnode stellte fest, dass Bitcoin den realen Marktdurchschnitt bei 78.300 USD zurückerobert hat, es jedoch nicht gelang, sich über diesem Niveau zu halten. Historische Zyklen legen nahe, dass mehrere Wochen bis Monate der Konsolidierung erforderlich sein könnten, bevor ein glaubwürdiger Übergang in einen Bullenmarkt bestätigt werden kann. Das Chance-Risiko-Verhältnis des gleitenden 30-Tage-Durchschnitts ist während der Erholung von 0,4 im Februar auf 1,8 gestiegen, was darauf hindeutet, dass die Nachfrage nicht ausreicht, um die Gewinnmitnahmen aufzufangen. Dieser Indikator muss über 2 bleiben, um eine echte Erholung der Käuferstärke zu signalisieren.

Die 30-Tage-Kostenbasis bei 78.200 USD hat sich von einem Unterstützungsniveau zu einem Widerstandsniveau entwickelt, während die Kostenbasis der Akkumulationsgruppe von Februar bis April (71.400 USD) derzeit das direkteste Unterstützungsniveau im laufenden Rücksetzer darstellt. Die interne Struktur des Spotmarktes hat sich in den letzten Wochen abgeschwächt, wobei das kumulative Volumendelta (CVD) insgesamt negativ bleibt und die Aktivität an der Coinbase weiterhin hinterherhinkt. Dies deutet darauf hin, dass es zwar sporadische spekulative Nachfrage außerhalb der USA gibt, die Beteiligung US-amerikanischer Institutionen am Spotmarkt jedoch relativ schwach bleibt.

Das Open Interest bei CME-Futures ist parallel zu den Preisen weiter gestiegen, was darauf hindeutet, dass die institutionelle Beteiligung am Derivatemarkt zunimmt, während die allgemeine Spot-Nachfrage nahe den aktuellen Bereichshochs zögerlich bleibt. Die Akkumulationsrate von US-Spot-ETFs hat sich kürzlich verlangsamt, was weiter darauf hindeutet, dass Positionen zunehmend durch Futures-Aktivitäten getrieben werden. Die implizite Volatilität erholt sich von niedrigem Niveau, konzentriert sich jedoch hauptsächlich auf kurzfristige Kontrakte, während die langfristigen Erwartungen stabil bleiben. Die realisierte Volatilität sinkt weiter und die Volatilitätsrisikoprämie hat sich ausgeweitet, wodurch die Absicherungskosten relativ überschaubar sind. Optionspositionen bleiben defensiv. Der Skew-Indikator zeigt ein wiederauflebendes Interesse an Absicherungen nach unten, während der negative Gamma-Bereich um 75.000 USD die Spotpreise anfällig für verstärkte Absicherungsströme und erhöhte Preisvolatilität macht.