Wintermute: Der Anstieg von Bitcoin entspricht eher den Merkmalen einer "Erholungsrallye" als dem Beginn eines neuen Bullenmarktes

Am 7. Juli veröffentlichte Wintermute eine Marktanalyse, in der festgestellt wurde, dass die neuesten US-Arbeitsmarktdaten deutlich unter den Markterwartungen lagen. Zudem wurde die Rede von Waller als eher taubenhaft interpretiert, was zu einer allgemeinen Erholung der globalen Risikoanlagen führte, wobei der Kryptomarkt besonders hervortrat. Bitcoin und Ethereum haben in letzter Zeit den S&P 500 und den Nasdaq-Index deutlich übertroffen. Der aktuelle Anstieg von Bitcoin ist stabiler, hauptsächlich unterstützt durch die fortwährende Akkumulation durch große Investoren, den Kapitalfluss in Call-Optionen und die Verbesserung der On-Chain-Daten. Zudem hat das Ende des Nettoabflusses bei Bitcoin-Spot-ETFs das Marktgefühl etwas aufgehellt.

Die Abkühlung des US-Arbeitsmarktes hat die Markterwartungen für Zinserhöhungen in diesem Jahr weiter gesenkt, während Waller auf dem Sintra-Forum das Inflationsziel von 2 % bekräftigte, jedoch kein stärkeres hawkish Signal aussandte, was von den Investoren als eine gemäßigte Haltung der Federal Reserve interpretiert wurde. Im Kryptomarkt zeigen die On-Chain-Daten von Bitcoin, dass große Wallets in der Nähe des 200-Wochen-Durchschnitts über 270.000 BTC akkumuliert haben, während das Kapital im Optionsmarkt von Absicherungspositionen zu Call-Optionen mit einem Ausübungspreis von 60.000 bis 70.000 USD wechselte. Gleichzeitig wurde der Anstieg von Ethereum stärker durch institutionelle Narrative getrieben, einschließlich des offiziellen Starts von Ethereum Institutional und der fortlaufenden Entwicklung von institutionellen Tokenisierungsinfrastrukturen. Dennoch hat die Ethereum Foundation kürzlich etwa 20 % der Mitarbeiter entlassen und das Budget um etwa 40 % gekürzt, während zuvor Kapitalabflüsse aus ETH-ETFs auf Druck des Marktes hinweisen, dass es grundlegenden Druck gibt.

Dieser Anstieg entspricht eher den Merkmalen einer "Erholungsrallye" als dem Beginn eines neuen langfristigen Bullenmarktes. Verbesserungen im makroökonomischen Umfeld, eine Entspannung der Situation im Nahen Osten, institutionelle Investitionen in Ethereum und die niedrige Liquidität im Sommer haben gemeinsam zur Markterholung beigetragen. Allerdings zeigt der Kapitalfluss, dass der kumulierte Kapitalabfluss aus Bitcoin-Spot-ETFs in diesem Jahr immer noch etwa 2,73 Milliarden USD beträgt. Solange sich der Kapitalfluss in ETFs nicht nachhaltig verbessert und einen Trend bildet, sollte der Markt die aktuelle Situation als eine emotionale Erholung und nicht als eine strukturelle Umkehr betrachten und eine vorsichtige Haltung gegenüber der zukünftigen Entwicklung beibehalten.

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