Am 18. September verzeichneten Aktionäre börsennotierter Digital-Asset-Treasury-Unternehmen kumulierte Verluste von rund 50 Milliarden US-Dollar, da Investoren die Vergütung von Führungskräften, Aktienanreize und verbundene Transaktionen im gesamten Sektor stärker prüften, wie Daten von Artemis und in den Offenlegungen zitierte Unternehmensangaben zeigen.

Daten von Artemis zufolge lag die vollständig verwässerte Marktkapitalisierung börsennotierter Treasury-Unternehmen, die in Bitcoin und Ethereum investieren, bei rund 90 Milliarden US-Dollar und damit etwa 40 % unter ihrem Höchststand. Der aktuelle Abverkauf hat die Aufmerksamkeit der Investoren von der bloßen Bilanzexponierung gegenüber digitalen Vermögenswerten auf die Frage verlagert, wie diese Unternehmen geführt werden – insbesondere wenn Vergütung, Verwässerung und Geschäfte mit Insidern im Zusammenhang stehen.

Unter den genannten Unternehmen verzeichnete SkyAI, das als Treasury-Unternehmen für Solana beschrieben wird, seit Abschluss seiner Transformationsfinanzierung im August 2025 einen Kursrückgang von nahezu 90 %. Forward Industries fordert Aktionäre auf, einen Aktienanreizplan abzulehnen, der 7,2 % der Unternehmensanteile 30 Mitarbeitern zuweisen würde und bei aktuellen Kursen einen angegebenen Wert von rund 4 Millionen US-Dollar hätte. Forward stellte zudem Beratungszahlungen von SkyAI an ein Unternehmen infrage, das von einem Verwandten des Chief Investment Officers kontrolliert wird, sowie die Ausgabe von Warrants.

SkyAI erklärte, die betreffenden Vereinbarungen seien vom Verwaltungsrat geprüft und öffentlich offengelegt worden. Diese Antwort betrifft das Verfahren, doch der Vorfall zeigt, wie schnell sich der Fokus der Investoren von der Treasury-Strategie auf Governance-Schutzmechanismen verlagern kann, wenn Verluste zunehmen und Verwässerung sichtbarer wird.

Metaplanet, ein weiteres Unternehmen mit einer Bitcoin-Treasury-Strategie, ist seit seinem Höchststand im Juni 2025 um 84 % gefallen. Nach Kritik an Anreizen für Führungskräfte und Aktienverwässerung erklärte das Unternehmen, einige Warrant-Vereinbarungen zu streichen und unabhängige externe Experten mit der Neugestaltung seines Vergütungsplans zu beauftragen. Nakamoto unter der Führung von David Bailey ist seit dem Höchststand des vergangenen Jahres um 99 % gefallen, während die Übernahme von zwei weiteren von Bailey geführten Unternehmen bei einigen Marktteilnehmern Bedenken hinsichtlich möglicher Interessenkonflikte ausgelöst hat.

Warum das wichtig ist

Die Geschichte ist relevant, weil Krypto-Treasury-Unternehmen zu einer sichtbaren Brücke zwischen den öffentlichen Aktienmärkten und dem Engagement in digitalen Vermögenswerten geworden sind. Wenn dieses Modell unter Druck gerät, reichen die Sorgen der Investoren über Token-Bestände hinaus und betreffen auch die Unternehmensstrukturen, mit denen diese Positionen finanziert, verwaltet und ausgebaut werden.

Sie verdeutlicht zudem ein breiteres Marktstrukturthema bei kryptobezogenen Aktien: Die Qualität der Unternehmensführung könnte ebenso wichtig werden wie die Treasury-Strategie selbst. Wenn Verwaltungsräte Investoren nicht davon überzeugen können, dass Vergütung, Verwässerung und Geschäfte mit nahestehenden Parteien mit ausreichender Unabhängigkeit und Transparenz behandelt werden, könnte das Vertrauen in das Kapitalbeschaffungsmodell des Sektors weiter nachlassen.