Arthur Hayes Nueva Publicación: Ahora es el momento de "No Comercio"

Título Original: Zona de No Comercio
Autor Original: Arthur Hayes
Traducción: Peggy, BlockBeats

Nota del Editor: El mercado actual no se encuentra en un estado de "sin dirección", sino que ha entrado en una "zona de no comercio" creada por el doble impacto de la deflación impulsada por la IA y las interrupciones geopolíticas. El verdadero sentimiento del mercado de Bitcoin depende de cuándo la oferta monetaria se expandirá pasivamente de nuevo.

Por un lado, la IA está reconfigurando la estructura laboral, erosionando los ingresos y la solvencia de los trabajadores del conocimiento, transmitiendo choques deflacionarios al sistema financiero; por otro lado, los conflictos energéticos y la estrategia geopolítica están obligando a los países a aumentar el gasto fiscal, acumular recursos y mantener operaciones a través de la impresión de dinero. Con el aumento de las tasas de interés y la expansión de la oferta monetaria coexistiendo, los activos de riesgo han experimentado una diferenciación aguda.

Un cambio más profundo radica en el propio sistema monetario. La reestructuración en torno a los canales de energía y las vías de liquidación ha aflojado el bucle de "activos en dólares", causando que el oro y el yuan chino entren pasivamente en liquidaciones comerciales en la periferia. Este cambio estructural aún no se ha convertido en un consenso, pero su aceleración marginal ya es suficiente para afectar las expectativas del mercado.

En este entorno, Bitcoin ya no es un activo de lógica única. Está bajo presión tanto por la desapalancamiento como por la contracción de liquidez, y se beneficia de la expectativa de expansión monetaria y reconstrucción de crédito. Por lo tanto, su rendimiento de precios parece contradictorio en la superficie, pero en realidad refleja la lucha entre dos sistemas.

En lugar de apresurarse a hacer apuestas direccionales, el autor Arthur Hayes está más inclinado a esperar una señal: cuando la volatilidad realmente se descontrole y la liquidez se libere forzosamente, el mercado volverá a entrar en una fase "comerciable". Hasta entonces, este lugar parece más una zona que requiere una acción contenida.

Este es precisamente el punto de partida de este artículo: en un mundo de deflación simultánea y emisión de dinero, el mercado puede estar experimentando una rara "zona sin comercio."

Lo siguiente es el texto original:

Debido a la falta de acción comercial por parte de Maelstrom en el primer trimestre, algunos de nuestros corredores me preguntan ocasionalmente sobre mis opiniones sobre el mercado y si hay algo que puedan hacer por nosotros. Mi respuesta habitual es: "Es una zona sin comercio en este momento."

Aparte de aumentar lentamente nuestra posición en Hyperliquid, apenas realizamos operaciones durante todo el primer trimestre.

Dos factores se han convergido para crear una "zona muerta" de comercio, al menos para nuestra posición de solo largo.

En primer lugar, está la rápida expansión de la IA agentiva (o lo que yo llamo "garras") con autonomía. Este tipo de tecnología destruirá las perspectivas laborales de los trabajadores del conocimiento ordinarios bajo la estructura de "empleo flexible" en las economías occidentales desarrolladas (principalmente dentro del "Orden Americano," es decir, el sistema Pax Americana). El resultado será un colapso financiero deflacionario. He discutido esto en detalle en mi artículo anterior "Esto Está Bien."

En segundo lugar, tras la publicación de ese artículo, el presidente de EE. UU. Donald J. Trump, el "Emperador/Showman," tomó la iniciativa de declarar la guerra a Irán para convertirlo en el último "Trashcanistán." Recibió apoyo de su belicoso pero ligeramente avergonzado "compinche," el primer ministro israelí Benjamin Netanyahu (el "Carnicero de Budapest").

La guerra ha estado en curso durante casi siete semanas, y ahora la única cuestión verdaderamente importante es: cómo se reorganizará el tránsito de las materias primas y bienes alrededor del Estrecho de Ormuz.

Al discutir sobre la guerra o la geopolítica, siempre me gusta comenzar diciendo: Soy solo un aficionado al esquí, un entusiasta de las criptomonedas que escucha música house y hace el baile de dos pasos. No sé nada sobre la guerra, ni tengo información privilegiada sobre lo que los líderes mundiales harán o no harán.

Pero lo que puedo hacer es: descifrar las narrativas de propaganda convencionales y, con la ayuda de mis herramientas de IA, realizar algunos cálculos básicos utilizando datos públicos. Intento filtrar el ruido y centrarme solo en las variables que realmente afectan a mi cartera de inversiones. Afortunadamente, no vivo en el Levante ni en Oriente Medio, por lo que mi vida y libertad no están directamente en riesgo.

En mi visión del mundo relativamente simple, actualmente hay tres escenarios que valen la pena considerar—estrictamente hablando hay cuatro, pero el cuarto, a saber, "el Armagedón nuclear," es inherentemente no invertible, así que no profundizaré en eso.

A continuación, introduciré cada uno de estos escenarios uno por uno y analizaré cómo podrían afectar el precio de Bitcoin desde una perspectiva más macro.

No sé la probabilidad de que ocurra cada uno de estos escenarios. Pero lo que realmente quiero averiguar es: ¿hay alguna manera de construir una cartera de inversiones que, en el mejor de los casos, pueda superar en rendimientos absolutos a la energía de hidrocarburos y sus derivados de primer orden (como los precios de alimentos y combustibles); y en el peor de los casos, incluso si no supera los precios de la energía en sí, al menos pueda ofrecer un rendimiento relativamente mejor en comparación con todas las principales clases de activos?

Escenario Uno: Regreso a la Normalidad

En este escenario, la guerra termina rápidamente y el status quo previo a la guerra se restaura en su mayor parte. Sin embargo, una tendencia a largo plazo no cambiará: la sustitución acelerada de trabajadores del conocimiento de alto costo por agentes de IA más asequibles y eficientes para manejar esas tareas de "símbolo de operando."

La economía de EE. UU. es la más vulnerable en este proceso, ya que aproximadamente el 70% de su PIB proviene del gasto del consumidor. Los consumidores financian su consumismo a través del crédito bancario, y estos préstamos constituyen los activos en el balance del banco. Una vez que la capacidad de servicio de la deuda de los trabajadores del conocimiento ordinarios se evapore, estos bancos serán funcionalmente insolventes y tendrán que depender de la "impresión de dinero" a gran escala del banco central para mantenerse a flote.

Escenario Dos: Peaje de Teherán

En este escenario, el ejército de EE. UU. o no está dispuesto o no puede detener la restricción de Irán al tráfico a través del Estrecho de Ormuz.

Irán cumple su promesa: permite el paso de embarcaciones de "naciones amigas" pero exige un "peaje" de 2 millones de dólares que debe pagarse en renminbi, criptomonedas, dólares estadounidenses sancionados u otros acuerdos de liquidación diplomática.

En la situación más desventajosa para la hegemonía financiera de "Pax Americana", los países deben encontrar formas de adquirir renminbi. Sin embargo, debido a que la mayoría de los países tienen un déficit comercial con China, el único camino realista para obtener una cantidad suficiente de renminbi es vender activos estadounidenses (como los de EE. UU. Los tesoros o acciones tecnológicas), comprar oro físico y luego cambiar el oro por renminbi a través de los mercados de oro de Shanghái o Hong Kong.

Entre las diez principales economías del mundo por PIB, solo Brasil y Rusia mantienen un superávit comercial con China, ocupando el noveno y décimo lugar respectivamente. En contraste, la "Pax Americana" es la economía más grande del mundo con el mayor déficit comercial, dependiendo de un igualmente masivo superávit en la cuenta de capital para sostenerse.

Sin embargo, a medida que los países comienzan a deshacerse de activos estadounidenses a cambio de renminbi o a llenar el vacío de materias primas en el mercado al contado a precios muy elevados, este superávit de capital está matemáticamente destinado a reducirse. Estados Unidos, con su sistema económico altamente financiarizado, depende del capital extranjero para financiar el gasto gubernamental; una vez que el capital extranjero disminuye, este sistema se vuelve insostenible.

En última instancia, ya sea a través de caídas en los precios de los bonos (aumentos en los rendimientos) o caídas en el mercado de valores, el gobierno se verá obligado a llenar el vacío de financiación a través de la "impresión de dinero."

Escenario Dos Punto Cinco: Bloqueo de las Estrellas y las Rayas

Un giro dramático de los acontecimientos ocurrió cuando, tras el fracaso de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán para alcanzar un acuerdo de alto el fuego permanente, el domingo 12 de abril, Donald J. Trump anunció que Estados Unidos. La Marina bloquearía todos los buques que entraran o salieran del estrecho.

Este bloqueo podría evolucionar hacia una forma de "peajes similares a los de piratas," donde los buques se verían obligados a pagar tarifas a ambos lados, como si ofrecieran tributo tanto a Irán como a Estados Unidos, e incluso tendrían que "gritar Allahu Akbar y Aleluya" para expresar lealtad. También es posible que se emitan exenciones retroactivas a diferentes países, convirtiendo este bloqueo en un "queso suizo lleno de agujeros."

Sin embargo, la lógica central permanece sin cambios: si mantener dólares estadounidenses ya no puede garantizar que tus activos no se vean severamente afectados por "acciones similares a las de piratas," entonces, ¿por qué mantener dólares estadounidenses?

Escenario Tres: Contraataque Imperial

En este escenario, la Fuerza Aérea y la Marina de Estados Unidos llevan a cabo su "misión principal": a través de una operación de ataque punitivo de largo alcance, destruyen la capacidad del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica (CGRI) para interrumpir el transporte en el Estrecho de Ormuz. El estrecho se ha reabierto, permitiendo que todos los buques pasen de forma segura sin tarifas adicionales.

Con el restablecimiento del "Orden Imperial," los países ya no necesitan utilizar monedas distintas al dólar estadounidense a corto plazo, ni necesitan participar en compras de pánico de materias primas a precios altos en el mercado al contado. Sin embargo, el problema radica en que poner fin al control de Irán sobre el estrecho probablemente llevaría a la destrucción completa del país mismo.

Sin embargo, el problema radica en que poner fin al control de Irán sobre el estrecho probablemente llevaría a la destrucción completa del país mismo. En palabras de Donald J. Trump, significa "enviarlos de vuelta a la Edad de Piedra."

Muchos estadounidenses que crecieron con la narrativa de que "Irán es el país más malvado del mundo" pueden aplaudir esta dura postura. Pero si Irán es destruido de esta manera, es muy probable que, en su "último aliento", cumpla su amenaza de arrastrar toda la producción de energía y materias primas de la región del Golfo al abismo.

En ese momento, la "especia ya no fluirá" (lo que significa una interrupción en la cadena de suministro global), y los bancos centrales globales no tendrán más opción que imprimir dinero desenfrenadamente en medio de un aumento en los precios de las materias primas para sostener el funcionamiento del sistema financiero.

Si te encuentras en un "país frágil" determinado, tu moneda local puede experimentar hiperinflación frente al dólar estadounidense o al rublo. Estados Unidos y Rusia serán los únicos grandes países productores de energía que quedarán con la capacidad de ajustar la oferta, llenando el vacío dejado por un Medio Oriente en llamas.

Lo que puede seguir es hambre y un amplio descontento social.

Por lo tanto, incluso si tus tenencias de Bitcoin pueden valer una "cantidad infinita" en algún tipo de moneda fiduciaria, si no puedes salir rápidamente de un área de alto riesgo, tu supervivencia seguirá enfrentando una amenaza seria.

Gráfico de Situación

Antes de analizar el rendimiento de Bitcoin en diferentes escenarios, revisemos rápidamente algunos "materiales de gráfico" para proporcionar más datos visuales que respalden la narrativa anterior.

Regresando a la Normalidad

Dado que ya he proporcionado un análisis detallado de este escenario en el artículo "Esto Está Bien," aquí me referiré directamente a algunos de los gráficos y datos proporcionados en ese momento.

En general, el colapso deflacionario provocado por la IA con agencia autónoma es tan severo como la crisis de las hipotecas subprime de EE. UU. de 2008 (Crisis Financiera Global de 2008).

Actualmente, la tasa de morosidad en el crédito al consumo ha comenzado a aumentar, y una verdadera ola de despidos a gran escala ni siquiera ha comenzado oficialmente aún.

Peaje de Teherán

Esencialmente, si este escenario se desarrolla, significaría el fin del "Sistema del Petrodólar" y el surgimiento de una nueva moneda de reserva global (o una cesta de monedas).

Actualmente, el Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica (CGRI) sigue siendo bastante flexible en términos de métodos de pago. Pero si su control sobre el Estrecho de Ormuz se consolida realmente, ¿por qué seguiría aceptando pagos en dólares por las tarifas de paso en medio de las restricciones estadounidenses sobre su uso del dólar?

Al final, creo que ya no aceptará liquidaciones en dólares. El yuan y el oro probablemente se convertirán en los dos activos de liquidación centrales en el comercio soberano.

Si un país tiene que primero intercambiar oro por yuanes, y luego usar yuanes para pagar las tarifas de paso para completar los envíos de mercancías, ¿qué razón tiene para seguir manteniendo dólares como reservas?

Considerando que la mayoría de las principales economías tienen déficits comerciales con China, el único camino realista para adquirir yuanes es: vender activos en dólares → comprar oro → convertir oro en yuanes.

En tal sistema, los países necesitarán mantener oro en el futuro, en lugar de bonos del Tesoro de EE. UU. o otros activos en dólares como acciones estadounidenses.

Para ilustrar el uso creciente del yuan en la liquidación de comercio, me gustaría hacer referencia a algunos gráficos compartidos por Luke Gromen. Estos gráficos demuestran la silenciosa formación de un sistema de "Estándar Cuasi-Oro".

Paso Uno: Vender Activos en Dólares (como bonos del Tesoro de EE. UU.) y Comprar Oro en su Lugar Desde el estallido de la guerra, desde una perspectiva neta, las tenencias extranjeras de valores en custodia con la Reserva Federal han disminuido en 63 mil millones de dólares.

Utilizo estos datos como un "indicador direccional" para evaluar los cambios en la posición general de los inversores extranjeros en bonos del Tesoro de EE. UU. y otros activos en dólares (como acciones). Entonces, ¿dónde pusieron su dinero estos vendedores de activos en dólares?

El oro no monetario se ha convertido en la mayor mercancía de exportación de los Estados Unidos durante cuatro de los últimos cinco meses, con un aumento del 342% interanual.

En otras palabras, este dinero no se quedó en EE. UU., sino que se utilizó para comprar oro y luego se envió fuera del país.

La narrativa de "relocalización de la manufactura americana" parece bastante irónica ante la realidad: el verdadero "relicario bárbaro" que sale de EE. UU. es el oro. Para los partidarios que esperan un regreso de empleos manufactureros bien remunerados, esto representa sin duda una expectativa fallida. Otro ciclo presidencial ha pasado, y la clase trabajadora aún no ha beneficiado verdaderamente. Paso Dos:

Vender Oro por Yuanes

Una refinería suiza recibe oro de los Estados Unidos y lo remodela en lingotes de oro que cumplen con el estándar de entrega chino.

La clave de este paso es que Suiza es un núcleo central para la refinación de oro a nivel global, capaz de reprocesar lingotes de oro de diferentes especificaciones en productos estandarizados de alta pureza que satisfacen la demanda del mercado asiático, especialmente de China (Alerta de Descubrimiento). En otras palabras, el oro que fluye desde los Estados Unidos no entra directamente en China, sino que pasa por un proceso de remodelación a través de Suiza, un "centro de tránsito y conversión de estándares."

Paso Tres: Paga el peaje de Teherán

El uso del Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos (CIPS) está aumentando significativamente, con informes recientes de "aceleración anormal."

Buffalo Bill Benson estaba mortalmente serio cuando dijo: "O llevas el dólar contigo, o prepárate para otra ronda de sanciones."

Debido a las sanciones impuestas por los Estados Unidos hace casi quince años, Irán no ha podido utilizar el sistema de mensajes de pago SWIFT. Para entregar yuanes al Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán (IRGC), es necesario depender del sistema de liquidación fiduciaria de China, el Sistema de Pagos Internacionales de China. Como se evidencia, el volumen de transacciones a través de este sistema ha aumentado significativamente tras el estallido de la guerra.

Esta serie de gráficos ilustra una cadena de flujos de fondos: los activos en dólares se venden, luego se intercambian por oro, que finalmente se convierte de nuevo en yuanes para realizar pagos a Teherán u otros proveedores. La clave no es que el dólar siga siendo la moneda dominante en el comercio actualmente, sino que el mercado tiene una visión de futuro. En lugar de centrarse en el hecho de que la escala actual de uso del yuan sigue siendo inferior a la del dólar, lo que es más crucial es la acelerada adopción global del yuan en el comercio. Para los inversores, evitar activos en dólares antes de que el mercado forme un consenso es una forma de proteger sus carteras.

Históricamente, la Libra Esterlina nominalmente permaneció como la moneda de reserva global antes del Acuerdo de Bretton Woods de 1944; sin embargo, en realidad, a medida que la economía de EE. UU. emergió como la economía global más productiva a principios del siglo XX, el dólar ya había reemplazado a la Libra Esterlina como la moneda de reserva de facto.

Para 2026, se espera que los Estados Unidos tengan un déficit comercial con las economías más productivas del mundo (como China, Japón, Corea del Sur, Alemania, Taiwán, etc.), y la mayoría de los países también tendrán un déficit comercial con China.

Permíteme reiterar esta lógica: Si tienes que pagar tarifas a esos poderes de Oriente Medio de la "Edad de Piedra" en yuanes chinos para recibir tus bienes, ¿cuál es el sentido de almacenar tus activos en dólares estadounidenses?

Para determinar si el estrecho está "claro" o "bloqueado," consulta el gráfico anterior, o crea un gráfico similar utilizando cualquier herramienta de gráficos.

El gráfico superior muestra la comparación de los precios de futuros del petróleo crudo WTI en mayo de 2026 (CL1, línea blanca) y octubre de 2026 (CL6, línea dorada). Elegí el WTI porque este índice está más estrechamente relacionado con los precios de la gasolina que pagan los consumidores estadounidenses. Para Donald J. Trump, solo tiene un incentivo para enfriar sustancialmente las tensiones cuando los precios del petróleo ejercen una presión significativa sobre los votantes antes de las elecciones de medio término en noviembre.

El gráfico inferior muestra el diferencial entre estos dos contratos (mes diferido menos mes cercano); la curva está actualmente en "backwardation." Como el precio del petróleo del mes lejano no ha subido tanto como el del mes cercano, el mercado está apostando esencialmente a que el volumen de petróleo que fluye a través del estrecho aumentará significativamente.

Si esta evaluación se mantiene, entonces, a medida que el precio del mes cercano caiga, el diferencial se ampliará. Pero si ocurre lo contrario—los precios del mes lejano suben y el diferencial se estrecha—significa que la economía global enfrentará un choque severo.

Así que, en lugar de centrarse en la batalla verbal entre Trump y el Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica (IRGC) de Irán, es más importante prestar atención a este gráfico.

La Cantidad frente al Precio del Dinero

El rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a dos años (línea blanca) se disparó poco después del inicio de la guerra, superando con creces la Tasa Efectiva de Fondos Federales (línea amarilla). Esto indica que el mercado creía que la Fed aumentaría las tasas de interés para protegerse contra la creciente inflación energética.

Ahora es el momento de tomar partido: Al fijar el precio de Bitcoin, ¿crees que la "cantidad de dinero" o el "precio del dinero" es más importante? Creo que es la cantidad de dinero la que determina el precio de Bitcoin, no el precio del dinero. Dado que Bitcoin no tiene flujo de caja, la tasa de descuento derivada de las tasas de política de los bancos centrales no se aplica a este "dinero mágico de internet." Sin embargo, debido a que la oferta de Bitcoin es fija, su valor en términos de moneda fiduciaria depende de la oferta total de moneda fiduciaria.

La necesidad de hacer un juicio sobre este punto surge porque podemos estar entrando en un nuevo estado macroeconómico: los principales bancos centrales, incluida la Reserva Federal, pueden estar aumentando las tasas de interés mientras simultáneamente imprimen dinero (ya sea a través de la impresión directa de dinero o mediante la expansión indirecta del crédito a través del sistema bancario comercial). A medida que la guerra eleva los precios de los alimentos y la energía, los gobiernos capaces a menudo subsidian los costos de insumos clave en la economía para prevenir disturbios sociales e incluso hambruna. Sin embargo, para evitar que la inflación se propague a todos los bienes y servicios, los bancos centrales deben aumentar las tasas de interés para suprimir la demanda, especialmente en actividades económicas sensibles al crédito. Cualquier entidad que dependa del endeudamiento para el consumo reducirá el gasto a medida que aumente el costo del crédito.

Si los bancos centrales se detuvieran aquí, mi juicio sobre Bitcoin sería sencillo: en un entorno donde las personas están reduciendo el gasto en general, excepto en alimentos y energía, el precio de Bitcoin caería. Sin embargo, la realidad es que, ya sean aliados o adversarios del "orden americano", todos los países deben aumentar el gasto en defensa y acumular materias primas clave. ¿Quieres que tu país sea como Australia, con casi el 100% de su energía refinada dependiente de importaciones de China? Al inicio de una guerra, China detuvo las exportaciones y Australia tenía menos de un mes de reservas. Tuvieron que buscar ayuda en Singapur y comprar combustible de aviación a precios extremadamente altos, o de lo contrario, todo el país se paralizaría.

Para evitar convertirse en un "estado fallido", los países necesitan fabricar armas (especialmente armas nucleares) y acumular materias primas, lo que lleva a un aumento significativo en el endeudamiento del gobierno. Si los inversores privados nacionales no pueden o no están dispuestos a comprar estos bonos gubernamentales "malos", entonces el banco central o el sistema bancario comercial imprimirá dinero para adquirirlos, expandiendo así la oferta monetaria fiduciaria.

Esta combinación de "aumento de las tasas de interés (aumento del precio de la moneda) + expansión de la oferta monetaria (aumento de la cantidad de moneda)" causará diferenciación en varios activos de riesgo: los activos valorados en función del flujo de caja descontado caerán, mientras que los activos de suministro fijo o casi fijo (como Bitcoin y el oro) aumentarán a medida que el sistema bancario necesite expandir el crédito para apoyar el gasto gubernamental en guerra y acumulación de recursos.

Antes de continuar leyendo mi análisis sobre la trayectoria del precio de Bitcoin en diferentes escenarios, ten en cuenta esto: debes evaluar qué es más importante, la "cantidad de dinero" o el "precio del dinero", o de lo contrario no entenderás el aparentemente contradictorio rendimiento de precios entre diferentes activos de riesgo.

Volver a la Normalidad

Después de que la situación regrese a un estado previo a la guerra, Bitcoin puede experimentar un cierto rebote. Sin embargo, el shock deflacionario causado por los agentes de IA sigue acumulándose. Hasta que la Reserva Federal proporcione suficiente liquidez al sistema bancario para llenar el vacío en el balance causado por los incumplimientos de crédito al consumo, es poco probable que Bitcoin vea ganancias sustanciales. Esto no significa que no pueda dispararse a $80,000 o $90,000 a corto plazo, pero para mí, el riesgo de inyectar nueva moneda fiduciaria en el mercado es demasiado alto sin una señal clara de la Reserva Federal para liberar liquidez. Como ya estoy completamente en una posición larga, ver aumentar el valor neto de los activos es ciertamente satisfactorio, pero la relación riesgo-rentabilidad actual no es suficiente para llevar mi posición al extremo.

No puedo predecir cuánto tiempo más el sistema bancario realmente se mantendrá. Pero casi cada semana, veo noticias similares: algunas empresas despidiendo a un gran número de empleados de oficina debido a las ganancias de eficiencia de la IA, y las tasas de incumplimiento de crédito al consumo continúan aumentando.

Déjame darte un ejemplo. Recientemente, tuve una conversación con un empresario que dirige una empresa de juegos de criptomonedas, un veterano en la industria. Hablamos sobre el impacto de la IA en los negocios. Con una formación en ingeniería informática, experimentó con el último modelo Claude durante la temporada navideña de 2025 y quedó rápidamente asombrado por su eficiencia: podía generar código desplegable en muy poco tiempo. Unos meses después, reunió a su equipo para una discusión offline, encargándoles construir un flujo de trabajo de programación de IA que funcionara las 24 horas, incluyendo la automatización de revisiones de código. El resultado fue código probado disponible cada mañana. Con la asistencia de la IA, un empleado completó un plan de desarrollo de seis meses en cuatro días.

Después de esta experiencia, decidió reestructurar inmediatamente los procesos de la empresa, lo que llevó a que aproximadamente el 50% de la plantilla fuera despedida en las semanas siguientes.

En la era de los agentes de IA, los ingenieros ordinarios se volverán redundantes, mientras que la productividad de los ingenieros más destacados aumentará entre 10 y 100 veces. A medida que los modelos continúan fortaleciéndose en diversas áreas de nicho, un gran número de trabajadores del conocimiento de nivel medio enfrentará riesgos de desempleo.

El problema radica en que, incluso con el seguro de desempleo, el subsidio anual más alto en los estados de EE. UU. es de aproximadamente 28,000 dólares, mientras que, según la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) y la Reserva Federal de St. Louis, el salario medio para los trabajadores del conocimiento ronda entre 85,000 y 90,000 dólares. La brecha es sustancial, lo que lleva a una situación en la que muchas personas comenzarán a incumplir sus créditos al consumo con los bancos.

Este es un golpe fatal para el actual sistema bancario de reserva fraccionaria "ficticio".

En conclusión, tras el alto el fuego, EE. UU. Las acciones de software SaaS reanudaron su tendencia a la baja, mientras que Bitcoin se estabilizó y experimentó un rebote. El desacoplamiento temporal de esta correlación es alentador. Sin embargo, en mi opinión, todavía es demasiado pronto para afirmar que Bitcoin ya ha "visto a través" de la deflación de los trabajadores del conocimiento causada por la IA y está preparado para una gran tendencia alcista.

Peaje de Teherán

A medida que los países venden activos en dólares para adquirir yuanes y pagar el "peaje", los precios de los bonos y acciones de EE. UU. estarán bajo presión. Este proceso puede ser gradual, ya que todavía existen otros métodos de pago además del yuan. Pero considerando el alto apalancamiento incrustado en todo el sistema, incluso un ligero choque podría desencadenar una reacción en cadena: la venta genera más venta, las volatilidades aumentan y la liquidez del mercado se congela. En ese momento, los bancos centrales tendrán que intervenir "imprimiendo dinero" para estabilizar la situación.

La métrica clave a observar es el Índice MOVE (Índice de Apertura del Mercado a la Volatilidad). Una vez que este índice supere 130, a menudo señala una forma inminente de flexibilización monetaria.

A medida que la volatilidad aumenta, los precios de las grandes acciones tecnológicas estadounidenses disminuyen, lo que dificulta que Bitcoin experimente un fuerte repunte. Cuando los inversores comienzan a reducir riesgos debido a la elevada volatilidad del mercado y a la caída de los precios de los activos, suelen vender Bitcoin para cumplir con los requisitos de margen. Solo cuando la situación se deteriora hasta cierto grado, con expectativas generalizadas de un rescate, Bitcoin realmente se dispara.

Espera a que Powell, o el presidente de la Reserva Federal en ese momento, presione primero el "imprimir dinero" (botón Brrrr). Intentar anticipar este movimiento antes no es favorable en términos de riesgo-recompensa. Espero que Bitcoin pueda mantenerse por encima de 60,000 dólares durante un shock financiero sistémico en los mercados tradicionales. Si puede volver a probar y mantener este nivel por segunda vez, consideraría aumentar gradualmente la exposición al riesgo.

El Bloqueo de las Estrellas y El Imperio Contraataca

Si los precios de los futuros de petróleo crudo a largo plazo aumentan rápidamente para igualar o superar los precios al contado o a corto plazo, la economía global enfrentará interrupciones. En algún momento, la contracción de la demanda afectará a los bonos y acciones estadounidenses. Similar al escenario anterior, la reacción inicial sigue siendo una venta de Bitcoin. Sin embargo, cuando el sistema financiero occidental altamente apalancado comienza a desmoronarse, la impresora de dinero se activará una vez más.

Si la situación finalmente evoluciona hacia: levantar el bloqueo mediante ataques punitivos a Irán, mientras que Irán, en represalia, destruye toda la capacidad de producción de energía del Golfo Pérsico, esto podría incluso llevar a un colapso a nivel nacional en Irán. En este caso, un repunte de Bitcoin impulsado por "imprimir dinero" puede ser efímero, ya que aumentaría significativamente el riesgo de una tercera guerra mundial.

Construcción de Cartera

Como inversor sin apalancamiento y puramente a largo plazo, Maelstrom puede confiar en el tiempo y el poder natural del interés compuesto. En los últimos días, el ligero rendimiento superior de Bitcoin en relación con el IGV (ETF de Software SaaS de EE.UU.) es una señal positiva, lo que me lleva a reevaluar la tesis bajista formada anteriormente basada en "la deflación del trabajo del conocimiento inducida por la IA." En esta etapa, los únicos activos que estoy dispuesto a añadir a la exposición al riesgo son el oro y $HYPE (el token de gobernanza de Hyperliquid).

HIP-4 está programado para lanzarse en unas semanas, y espero que capture una parte significativa del mercado en la carrera del mercado de predicciones frente a Polymarket y Kalshi. HIP-4 está programado para lanzarse en unas semanas, y espero que capture una parte significativa del mercado en la carrera del mercado de predicciones frente a Polymarket y Kalshi.

Además, lo único que puedo hacer cada día es rezar para que Satoshi Nakamoto pueda "influir" en las mentes de las élites políticas globales para que elijan drogarse en lugar de lanzar bombas.

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