¿Bitcoin se vuelve 'estable'? Volatilidad en 2025 menor que Nvidia

Título original: Bitcoin es ahora menos volátil que Nvidia, una anomalía estadística que cambia por completo su cálculo de riesgo

Autor original: Gino Matos, CryptoSlate

Traducción original: Saoirse, Foresight News

Al cierre de 2025, la volatilidad diaria real de Bitcoin cayó al 2,24%, marcando la cifra anual más baja registrada para el activo.

El gráfico de volatilidad de K33 Research se remonta a 2012, cuando la volatilidad diaria de Bitcoin era del 7,58%. Los datos revelan que en cada ciclo posterior, la volatilidad de Bitcoin ha disminuido constantemente: 3,34% en 2022, 2,80% en 2024 y hasta el 2,24% en 2025.

Sin embargo, existe una discrepancia entre la percepción del mercado y los datos. En octubre de 2025, el precio de Bitcoin se desplomó de 126.000 a 80.500 dólares, causando ansiedad. El 10 de octubre, un evento de liquidación provocado por políticas arancelarias eliminó 19 mil millones de dólares en posiciones largas apalancadas en un solo día.

La paradoja radica en esto: aunque la volatilidad de Bitcoin ha disminuido según los estándares tradicionales, las entradas que atrae son mayores en comparación con ciclos anteriores, y las oscilaciones de precios absolutas son más altas.

La baja volatilidad no significa un "mercado tranquilo", sino que indica que el mercado ha madurado lo suficiente para manejar flujos de capital de tamaño institucional sin recaer en los bucles de retroalimentación de "reacción en cadena" vistos en ciclos anteriores.

Hoy en día, los ETF, las tesorerías corporativas y las instituciones de custodia reguladas se han convertido en el "lastre" de la liquidez del mercado, con hodlers a largo plazo reasignando continuamente activos en esta infraestructura.

El resultado final es que los rendimientos diarios de Bitcoin son más estables, pero las fluctuaciones de la capitalización de mercado todavía alcanzan cientos de miles de millones de dólares, un nivel de volatilidad que habría causado un colapso del 80% si se hubiera visto en 2018 o 2021.

Según datos de K33 Research, la volatilidad anual de Bitcoin ha caído desde un pico del 7,58% en 2013 a un mínimo histórico del 2,24% en 2025.

Disminución continua de la volatilidad

Los datos de volatilidad anual de K33 han documentado este proceso de transición.

En 2013, la tasa de rendimiento diaria de Bitcoin tenía un promedio del 7,58%, lo que reflejaba un mercado caracterizado por libros de órdenes delgados y frenesí especulativo. Para 2017, este valor había disminuido al 4,81%; en 2020, fue del 3,98%; durante el mercado alcista de la pandemia de 2021, vio un ligero aumento al 4,13%. En 2022, con el colapso del proyecto Luna, Three Arrows Capital y la plataforma de trading FTX, la volatilidad aumentó al 3,34%.

Posteriormente, la volatilidad continuó disminuyendo: fue del 2,94% en 2023, 2,80% en 2024 y cayó al 2,24% en 2025.

Un gráfico de precios en escala logarítmica confirma aún más esta tendencia. De 2022 a 2025, Bitcoin no experimentó oscilaciones de precios extremas de "aumento rápido seguido de una fuerte caída", sino que subió constantemente dentro de un canal ascendente.

Si bien hubo retrocesos durante este período (por ejemplo, el precio cayó por debajo de 50.000 dólares en agosto de 2024 y bajó a 80.500 dólares en octubre de 2025), no hubo un escenario de "aumento parabólico seguido de un colapso sistémico".

El análisis indica que la caída de aproximadamente el 36% en octubre de 2025 todavía cae dentro del rango normal de los retrocesos históricos de Bitcoin. La diferencia es que un retroceso del 36% en el pasado a menudo ocurría al final de un período de alta volatilidad alrededor del 7%, mientras que esta vez, ocurrió en un entorno de baja volatilidad del 2,2%.

Esto ha llevado a una "brecha de percepción": una caída del 36% en seis semanas aún puede sentirse drástica, pero en comparación con ciclos anteriores (cuando las fluctuaciones diarias del 10% eran normales), la volatilidad en 2025 es relativamente leve.

La firma de gestión de activos Bitwise señala que la volatilidad real de Bitcoin es ahora menor que la de Nvidia, un cambio que ha desplazado el posicionamiento de Bitcoin de una "herramienta puramente especulativa" a un "activo macro de alta beta".

El gráfico de precios logarítmico de Bitcoin muestra que desde 2022, su precio ha estado subiendo lentamente dentro de un canal ascendente, evitando los aumentos parabólicos y los choques del 80% vistos en ciclos anteriores.

Expansión de la capitalización de mercado, entrada institucional y reasignación de activos

El punto de vista central de K33 es que la disminución real de la volatilidad no se debe a la reducción de las entradas de capital, sino a que ahora se necesita una base de capital mucho mayor para impulsar los cambios de precios.

El "Gráfico de cambio de tres meses de la capitalización de mercado de Bitcoin" producido por la institución muestra que incluso durante un período de baja volatilidad, la capitalización de mercado aún puede fluctuar por miles de millones de dólares.

Durante el retroceso de octubre a noviembre de 2025, la capitalización de mercado de Bitcoin se desplomó alrededor de 570 mil millones de dólares, casi a la par con el retroceso de 56,8 mil millones de dólares en julio de 2021.

La magnitud de las fluctuaciones no ha cambiado; lo que ha cambiado es la capacidad del mercado para absorber estas fluctuaciones, conocida como "profundidad".

En noviembre de 2025, la fluctuación de la capitalización de mercado de Bitcoin durante tres meses alcanzó los 570 mil millones de dólares. A pesar de la menor volatilidad, esta caída fue comparable a la caída de 56,8 mil millones de dólares en julio de 2021.

Tres factores estructurales principales han impulsado la disminución de la volatilidad:

Primero es el efecto de "comprar la caída" de los ETF e instituciones. Las estadísticas de K33 muestran que en 2025, los ETF compraron netamente alrededor de 160.000 bitcoins (menos que los más de 630.000 bitcoins en 2024, pero aún significativos). Los ETF y las tesorerías corporativas aumentaron colectivamente sus tenencias en alrededor de 650.000 bitcoins, lo que representa más del 3% del suministro circulante. Estos fondos ingresaron al mercado a través de un "reequilibrio programático" en lugar de ser impulsados por emociones de FOMO minorista.

K33 señala específicamente que incluso con una caída de precio de alrededor del 30%, las tenencias de ETF solo disminuyeron en porcentajes de un solo dígito, sin experimentar reembolsos de pánico o liquidaciones forzadas.

Segundo son las tesorerías corporativas y la emisión estructural. Para fines de 2025, las tesorerías corporativas mantenían colectivamente alrededor de 473.000 bitcoins (con el ritmo de acumulación desacelerándose en la segunda mitad del año). La nueva demanda provino principalmente de emisiones de acciones preferentes y bonos convertibles en lugar de compras directas en efectivo: los equipos financieros ejecutan estrategias de estructura de capital trimestralmente en lugar de perseguir tendencias de mercado a corto plazo como los traders.

Tercero es la redistribución de activos de los primeros tenedores a una audiencia más amplia. El "Análisis de duración de tenencia de activos" de K33 muestra que desde principios de 2023, los bitcoins mantenidos inactivos durante más de dos años han comenzado a "activarse" constantemente, con alrededor de 1,6 millones de bitcoins mantenidos durante mucho tiempo entrando en circulación en los últimos dos años.

2024 y 2025 fueron los dos años con la mayor escala de activaciones de "activos inactivos". El informe menciona que en julio de 2025, Galaxy Digital vendió 80.000 bitcoins y Fidelity vendió 20.400 bitcoins.

Esta venta se alinea perfectamente con la "demanda estructural" de los ETF, las tesorerías corporativas y los custodios regulados; estos últimos acumularán posiciones gradualmente durante un período de meses.

Esta redistribución es crucial: los primeros adoptantes acumularon Bitcoin a precios que oscilaban entre 100 y 10.000 dólares, con el activo mayormente concentrado en unas pocas wallets; cuando venden, el activo fluye hacia los accionistas de ETF, balances corporativos y clientes de alto patrimonio neto que ingresan a través de pequeñas compras de cartera diversificada.

El resultado final es: la concentración de propiedad de Bitcoin disminuye, la profundidad del order book aumenta y el "bucle de retroalimentación" se debilita. En ciclos anteriores, una venta de 10.000 Bitcoin podría causar una caída de precio del 5% al 10% si se enfrentaba a un mercado ilíquido, lo que desencadenaría stop-losses y liquidaciones; pero para 2025, tales ventas atraerán interés de compra de múltiples canales institucionales, potencialmente incluso impulsando un aumento de precio del 2% al 3%, debilitando el bucle de retroalimentación y reduciendo la volatilidad diaria.

Construcción de cartera, impacto del apalancamiento y el fin del "ciclo parabólico"

La disminución real de la volatilidad ha alterado la lógica de cálculo de las instituciones para el "tamaño de tenencia de Bitcoin".

La teoría moderna de cartera argumenta que las ponderaciones de asignación de activos deben basarse en la "contribución al riesgo" en lugar del "potencial de retorno". Con una asignación de Bitcoin del 4%: si la volatilidad diaria es del 7%, su contribución al riesgo de la cartera es mucho mayor que en un escenario de volatilidad del 2,2%.

Este hecho matemático obliga a los asignadores de activos a tomar una decisión: aumentar la asignación de Bitcoin o utilizar opciones y productos estructurados (asumiendo que el activo subyacente tiene una volatilidad más suave).

La tabla de rendimiento entre activos de K33 muestra que en 2025, Bitcoin se ubica cerca del final en los rankings de retorno de activos, aunque había superado a muchos durante años en los ciclos anteriores, en 2025, se quedó atrás del oro y las acciones.

Bitcoin se ubica cerca del final en el rendimiento de activos en 2025, con una caída del 3,8%; en este año atípico para Bitcoin, su rendimiento se queda atrás del oro y las acciones.

Este "bajo rendimiento" junto con la baja volatilidad desplaza el posicionamiento de Bitcoin de un "activo satélite especulativo" a un "activo macro central", con un riesgo similar al de las acciones, pero impulsado por factores no relacionados con los rendimientos de otros activos.

El mercado de opciones también refleja este cambio: la volatilidad implícita de las opciones de Bitcoin ha disminuido sincrónicamente con la volatilidad real, reduciendo los costos de cobertura y haciendo que los productos estructurados sintéticos sean más atractivos.

Anteriormente, los departamentos de cumplimiento a menudo usaban la "alta volatilidad" como una razón para restringir la asignación de asesores financieros a Bitcoin; ahora, los asesores tienen evidencia cuantitativa: para 2025, la volatilidad de Bitcoin es menor que la de Nvidia, menor que muchas acciones tecnológicas y comparable a los sectores de acciones de alta beta.

Esto ha abierto nuevos canales de inversión para Bitcoin: inclusión en planes de jubilación 401(k), asignaciones de Asesores de Inversión Registrados (RIA) y carteras de inversión de compañías de seguros sujetas a estrictas restricciones de volatilidad.

Los datos prospectivos de K33 predicen que a medida que se abran estos canales, las entradas netas de ETF en 2026 superarán a las de 2025, formando un "ciclo de autorrefuerzo": más fondos institucionales fluyen → volatilidad reducida → desbloqueo de más mandatos institucionales → más fondos fluyen.

Sin embargo, la "calma" del mercado es condicional. El análisis de derivados de K33 muestra que a lo largo de 2025, el interés abierto de futuros perpetuos de Bitcoin aumentó constantemente en un entorno de "baja volatilidad y fuerte tendencia alcista", lo que finalmente condujo a un evento de liquidación el 10 de octubre, eliminando 19 mil millones de dólares en posiciones largas apalancadas en un solo día.

Esta venta estuvo relacionada con la declaración arancelaria del presidente Trump y el sentimiento generalizado de "aversión al riesgo", pero el mecanismo central sigue siendo un problema de derivados: exceso de posiciones largas apalancadas, liquidez del fin de semana delgada, llamadas de margen en cascada.

Incluso con una volatilidad anualizada real del 2,2%, todavía puede haber "días de volatilidad extrema provocados por liquidaciones apalancadas" ocultos. La diferencia es que estos eventos ahora se resuelven en cuestión de horas, no semanas; y con la demanda spot de ETF y tesorería corporativa proporcionando un "piso de precio", el mercado puede recuperarse rápidamente.

El trasfondo estructural de 2026 respalda la visión de "mantener una baja volatilidad o una mayor disminución": K33 espera que a medida que el suministro de Bitcoin de dos años se estabilice, las ventas de los primeros tenedores disminuirán; además, hay señales positivas a nivel regulatorio: la "Ley CLARITY" de EE. UU., la implementación completa de MiCA en Europa y JPMorgan Chase y Bank of America abriendo canales 401(k) y de gestión de patrimonio.

El pronóstico de datos de "Oportunidad de Oro" de K33 predice que en 2026, Bitcoin superará a los índices bursátiles y al oro, debido al impacto de los avances regulatorios y las nuevas entradas de fondos, superando la presión de venta de los tenedores existentes.

Si esta predicción se materializará aún es incierto, pero los mecanismos que impulsan el pronóstico (profundización de la liquidez, mejora de la infraestructura institucional y regulación clara) brindan apoyo para una baja volatilidad.

En última instancia, el mercado de Bitcoin se alejará de los atributos de "frontera especulativa" de 2013 o 2017, acercándose a un "activo macro de alta liquidez y anclado institucionalmente".

Esto no significa que Bitcoin se haya vuelto "aburrido" (por ejemplo, bajos rendimientos o falta de narrativa), sino que "el juego ha cambiado": la trayectoria del precio es más estable, el mercado de opciones y los flujos de ETF importan más que el sentimiento minorista, y los cambios centrales del mercado se reflejan en la estructura, los niveles de apalancamiento y la composición de la contraparte.

Para 2025, a pesar de que Bitcoin experimentó la transformación regulatoria y estructural más grande de la historia, desde una perspectiva de volatilidad, se ha convertido en un "activo estable institucionalizado".

El valor de comprender este cambio es que la baja volatilidad realizada no es una señal de "letargo de activos", sino una señal de que el "mercado es lo suficientemente maduro para manejar capital institucional sin colapsar".

El ciclo no ha terminado; es solo que el "costo" de impulsar la volatilidad del mercado se ha vuelto más alto.

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