CIO de Bitwise: ¿Por qué el oro ha superado tanto a Bitcoin?

Título del artículo original: "Bitwise: El aumento del precio del oro superará con creces al de BTC, señalando el propio 'momento dorado' de BTC para 2025"

Autor del artículo original: Matt Hougan, Director de Inversiones en Bitwise

Traducción del artículo original: Golden Finance

El mercado actual de criptomonedas tiene dos preguntas fundamentales sobre Bitcoin:

1. ¿Por qué el rendimiento del precio del oro ha superado con creces al de Bitcoin?

2. Con los ETF y las corporaciones comprando fuertemente, ¿por qué el precio de Bitcoin sigue estancado?

De hecho, al responder cuidadosamente a la primera pregunta, la respuesta a la segunda también surgirá, y esta respuesta pinta un panorama extremadamente alcista para el futuro de Bitcoin.

A continuación, analizaré esto en detalle.

Pregunta uno: ¿Por qué el rendimiento del precio del oro ha superado con creces al de Bitcoin?

Actualmente, aunque los precios del oro han experimentado un retroceso, han visto un rápido aumento este año, con un incremento del 57% en 2025, avanzando hacia el segundo mejor rendimiento anual de la historia cuando se cotiza en dólares estadounidenses. Al mismo tiempo, Bitcoin se ha estancado cerca de la marca de los 110.000 dólares, con su precio manteniéndose relativamente plano desde mayo.

Esto ha dejado a los inversores que ven a Bitcoin como "oro digital" sintiéndose frustrados, pero hay una explicación simple detrás de esto: la diferencia proviene de las acciones de varios bancos centrales.

Desde que EE. UU. congeló los bonos del Tesoro de EE. UU. en manos de Rusia tras la invasión de Ucrania, los bancos centrales de todo el mundo han comenzado a aumentar significativamente sus tenencias de oro. Según datos de Metals Focus, las compras de oro de los bancos centrales casi se han duplicado desde el estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania, de un promedio anual de unas 467 toneladas a aproximadamente 1000 toneladas hoy, una escala que es aproximadamente el doble del volumen estimado de compra de ETP (productos cotizados en bolsa) de oro.

Bitcoin no ha podido beneficiarse de este tratamiento. Aunque algunos bancos centrales están investigando Bitcoin, ninguno ha realizado compras realmente. Por lo tanto, es lógico que Bitcoin no haya seguido el aumento en los precios del oro si los bancos centrales son el principal impulsor detrás de este aumento del precio del oro.

Esta visión no es nueva. Instituciones y personas como Morgan Stanley, JPMorgan y Mohamed El-Erian han señalado que las compras de oro de los bancos centrales son un impulsor clave del aumento en los precios del oro.

Pregunta dos: ¿Por qué, a pesar de que los ETF y las corporaciones compran fuertemente, el precio de Bitcoin sigue estancado?

¿Cómo se relaciona esto con la segunda pregunta?

La respuesta es: altamente relacionado.

El mayor misterio en el mercado de Bitcoin es que, a pesar de que los ETF y las corporaciones compran en grandes cantidades, su precio permanece relativamente estable. Desde la introducción del ETF de Bitcoin en enero de 2024, los ETF y las corporaciones han acumulado 1,39 millones de bitcoins, mientras que la nueva oferta de la red Bitcoin durante el mismo período es menos de una cuarta parte de esta cantidad. Aunque el precio de Bitcoin ha subido un 135% desde entonces, funcionando bien, muchos todavía se preguntan: ¿no debería haber subido aún más?

Yo también tenía la misma pregunta: ¿quién está vendiendo Bitcoin en grandes cantidades? ¿Qué le impide romper la marca de los 200.000 dólares?

El aumento actual en el precio del oro proporciona la respuesta.

Vea la tabla a continuación, que muestra el volumen anual de compra de oro de los bancos centrales de 2010 a 2024. Las compras de oro de los bancos centrales en 2021 fueron de 467 toneladas, aumentando a 1.080 toneladas en 2022, y desde entonces se han mantenido en este nivel alto (las previsiones indican que la demanda en 2025 será ligeramente inferior a la de 2024).

Volumen de compra de oro de los bancos centrales 2010-2024 (toneladas):

Fuente: World Gold Council

En resumen, aunque las compras de oro de los bancos centrales han sido un catalizador clave para el aumento de los precios del oro de este año, dichas compras no comenzaron este año, sino en 2022.

Esto también proporciona una respuesta a la situación actual de Bitcoin.

Cuando las compras de oro de los bancos centrales comenzaron a aumentar significativamente en 2022, el ritmo del aumento del precio del oro fue relativamente lento: el precio promedio en 2022 fue de 1.800 dólares, subiendo a 1.941 dólares en 2023 (solo un aumento del 8%), y alcanzando los 2.386 dólares en 2024 (un aumento del 23%). Fue solo este año que el precio del oro vio un aumento explosivo, subiendo casi un 60% a alrededor de 4.200 dólares.

En otras palabras: los bancos centrales comenzaron a comprar oro en 2022, y el precio del oro no experimentó un aumento parabólico hasta 2025.

Creo que la lógica de la situación es muy clara: en cualquier mercado, hay una parte de los inversores sensibles a los cambios de precio; estos inversores a menudo toman medidas cuando el precio sube o baja un 10%-15%. Cuando los bancos centrales comenzaron a comprar oro en grandes cantidades en 2022, impulsando el precio del oro al alza, estos inversores vendían oro a medida que aumentaba la demanda. Sin embargo, eventualmente, esta presión de venta se agotaría, y el precio entonces subiría significativamente.

Sospecho que Bitcoin se encuentra actualmente en una etapa similar.

Como se mencionó anteriormente, desde 2024, cuando los ETF y las corporaciones comenzaron a comprar fuertemente, el precio de Bitcoin ha subido 2,3 veces. Durante este período, los tenedores sensibles al precio aprovechan la oportunidad para vender y salir.

Pero como muestra el ejemplo del precio del oro, llegará un día en que estas presiones de venta se agotarán. Mientras la tendencia de compra conjunta de los ETF y las corporaciones continúe (lo cual creo que es altamente probable), Bitcoin experimentará su "momento dorado de 2025".

Mi consejo es: sea paciente.

No envidie el fuerte aumento en el precio del oro, sino tómelo como una señal: puede que nos esté mostrando la dirección futura de Bitcoin.

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