La valoración de 3.000 M $: la ansiedad de crecimiento de Phantom y su avance entre cadenas

Título del artículo original: "Los riesgos ocultos detrás del superunicornio Web3 Phantom"

Autor original: zhou, ChainCatcher

En 2025, el mercado de las wallets de criptomonedas está siendo testigo de una feroz batalla por la cuota de mercado.

A medida que se desvanece la fiebre de las meme coin, los usuarios de trading de alta frecuencia acuden en masa a plataformas de wallets con comisiones más bajas y mejores incentivos. Ante el ecosistema cerrado de estas plataformas de trading, el margen de supervivencia de los actores independientes no deja de reducirse.

En este contexto, la trayectoria de Phantom ha llamado la atención. A principios de este año, una ronda de financiación de 1.500 M $ elevó su valoración hasta 30.000 M $. Desde el cuarto trimestre, el proyecto ha lanzado sucesivamente su propia stablecoin, CASH, una plataforma de mercados de predicción y una tarjeta de débito cripto, con el objetivo de encontrar nuevas fuentes de crecimiento más allá del negocio de trading.

Valoración de 30.000 M $: de sus raíces en Solana a la expansión multicadena

Al repasar la historia de Phantom, en 2021 el ecosistema Solana apenas empezaba a despegar y la infraestructura on-chain todavía era inmadura. Las wallets de criptomonedas tradicionales, como MetaMask, eran compatibles principalmente con el ecosistema de Ethereum, carecían de compatibilidad con otras cadenas y presentaban ciertas deficiencias en la experiencia de usuario.

Por lo general, al crear una wallet, los usuarios deben copiar manualmente una frase semilla de 12 o 24 palabras. Si se pierde la clave, los activos son irrecuperables para siempre, algo que muchos usuarios potenciales consideran engorroso y arriesgado.

Los tres fundadores de Phantom habían trabajado durante muchos años en 0x Labs (un proyecto de infraestructura de DeFi de Ethereum). Aprovecharon esta oportunidad, decidieron empezar por Solana y crearon una wallet con una interfaz sencilla y un funcionamiento intuitivo. Su principal innovación consiste en optimizar el proceso de copia de seguridad: ofrece métodos sencillos como el inicio de sesión por correo electrónico, la biometría y las copias de seguridad cifradas en la nube como alternativas a la copia manual de la frase semilla, lo que reduce considerablemente la barrera de entrada para los principiantes.

En 04/2021 se lanzó la extensión de navegador de Phantom y, en pocos meses, la base de usuarios superó el millón, lo que la convirtió en la opción preferida de los usuarios de Solana. Según RootData, en julio de ese mismo año, cuando todavía se encontraba en fase de pruebas, Phantom cerró una ronda de financiación de serie A de 9 M $ liderada por a16z. En 01/2022, Paradigm lideró una ronda de serie B de 109 M $, que situó la valoración en 1.200 M $. A principios de 2025, Paradigm y Andreessen Horowitz volvieron a liderar una ronda de financiación de 1.500 M $, que elevó su valoración hasta 30.000 M $.

A medida que crecía, Phantom puso en marcha una estrategia multicadena y añadió compatibilidad con varias redes, entre ellas Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base y Sui, con el objetivo de dejar atrás la etiqueta de «wallet exclusiva de Solana». Sin embargo, actualmente Phantom todavía no ofrece compatibilidad nativa con BNB Chain. Algunos usuarios ya habían criticado a Phantom por admitir ETH, pero no BNB Chain, lo que les hizo perder oportunidades de airdrop.

Las alegrías y preocupaciones de 2025

2025 fue un año de alegrías y preocupaciones para Phantom: por un lado, registró un rápido crecimiento en usuarios y productos; por otro, las wallets vinculadas a plataformas de exchange erosionaron considerablemente su cuota del volumen de transacciones.

En concreto, el crecimiento de usuarios fue un punto destacado. Los usuarios activos mensuales de Phantom pasaron de 15M a principios de año a casi 20M al final, con una de las tasas de crecimiento más altas entre las wallets independientes y un notable aumento de usuarios en mercados emergentes como India y Nigeria.

Al mismo tiempo, el volumen de activos en custodia de Phantom superó 25.000 M $ y sus ingresos semanales alcanzaron un máximo de 44 M $. Sus ingresos anuales llegaron a superar los de MetaMask y, en la actualidad, sus ingresos acumulados se acercan a 570 M $.

Sin embargo, también surgieron preocupaciones en torno al volumen de transacciones. Según datos de Dune Analytics, la cuota de Phantom en el mercado global de swaps on-chain cayó desde casi 10% a principios de año hasta 2,3% en mayo, y se redujo aún más, hasta solo 0,5%, al final del año. Las wallets vinculadas a plataformas de exchange han atraído a numerosos traders de alta frecuencia gracias a sus ventajas en comisiones, velocidad de listado de nuevos tokens y generosos subsidios de airdrop. Actualmente, Binance Wallet representa casi 70%, mientras que OKX (wallet + API de enrutamiento) suma más de 20%.

La principal preocupación del mercado respecto a Phantom es su estrecha integración con Solana. Los datos muestran que 97% de las transacciones de swap de Phantom se realizan en Solana, mientras que el valor total bloqueado (TVL) de Solana ha caído más de 34% desde su máximo de 13.220 M $ el 14/09 hasta el mínimo de los últimos seis meses, 8.670 M $. Esto ha afectado directamente a las principales métricas de trading de Phantom.

Ante estas presiones, Phantom está destinando recursos a nuevos productos con la intención de abrir una segunda curva de crecimiento.

En cuanto a productos, Phantom ha incorporado varias funciones diferenciadas:

· En julio integró los contratos perpetuos de Hyperliquid, lo que generó aproximadamente 1.800 M $ de volumen trading en tan solo unos 16 días y casi 930.000 $ en ingresos a través de un mecanismo de reembolsos (códigos de builder);

· En agosto, reforzó aún más su cobertura de necesidades de trading especializadas al adquirir la herramienta de seguimiento de meme coin Solsniper y la plataforma de datos de NFT SimpleHash;

· A finales de septiembre lanzó su stablecoin nativa, CASH, cuya oferta superó rápidamente 100 M $. En noviembre, el volumen máximo de transacciones superó las 160,000. Su principal ventaja competitiva reside en las transferencias P2P sin comisiones y las recompensas complementarias por préstamos;

· En diciembre lanzó en Estados Unidos la tarjeta de débito Phantom Cash, que permite a los usuarios pagar directamente con stablecoins on-chain y es compatible con los principales servicios de pago móvil, como Apple Pay y Google Pay;

· El 12/12 anunció una plataforma de mercados de predicción que integra el mercado de predicción Kalshi en la wallet. Actualmente está disponible para los usuarios que cumplan los requisitos;

· Al mismo tiempo, lanzó un SDK gratuito, «Phantom Connect», que permite a los usuarios acceder sin interrupciones a distintas aplicaciones web3 con una sola cuenta y reduce aún más las barreras de incorporación para desarrolladores y usuarios.

Entre estas novedades, las más destacadas son la tarjeta de débito y la stablecoin CASH. Phantom pretende resolver con ellas el problema de la «última milla» en el consumo de criptomonedas.

El CEO de Phantom, Brandon Millman, ha declarado públicamente que a corto plazo no habrá emisión de tokens, salida a bolsa ni una blockchain propia. Todos los esfuerzos se centran en perfeccionar el producto y convertir la wallet en una herramienta financiera que también pueda utilizar la gente corriente. En su opinión, el objetivo final de la competencia entre wallets no consiste en ver cuál registra el mayor volumen de trading, sino en determinar cuál logra incorporar primero las criptomonedas a los pagos cotidianos.

Sin embargo, el camino para cubrir la «última milla» de los pagos con criptomonedas no es sencillo. Phantom no es la primera wallet independiente sin custodia que lanza una tarjeta de débito.

Antes, en el segundo trimestre de 2025, MetaMask ya se había asociado con Mastercard, Baanx y CompoSecure para lanzar MetaMask Card, que permite convertir criptomonedas en moneda fiduciaria en tiempo real para realizar compras. Se implementó en distintas regiones, como la UE, el Reino Unido y Latinoamérica. La tarjeta de MetaMask tiene una cobertura más amplia y se lanzó antes, pero está limitada a las redes Ethereum y Linea, con comisiones más altas y velocidades más lentas. Los usuarios han comentado que es «cómoda, pero se usa poco».

Por otro lado, la tarjeta de débito de Phantom llegó relativamente tarde y, por ahora, solo se está implementando en una pequeña zona de Estados Unidos; todavía está por ver cómo será su uso real. En teoría, gracias a las bajas comisiones de Solana, podría ser más competitiva en mercados emergentes sensibles a las comisiones. Sin embargo, aún existe una brecha considerable con MetaMask Card en cuanto a cobertura global y aceptación por parte de los comercios.

En cuanto a las stablecoins, si CASH no logra establecer un efecto de red sostenible, podría seguir el camino de otras stablecoins nativas de wallets, como la stablecoin nativa de MetaMask, mUSD. Tras su lanzamiento, la oferta superó rápidamente 100 M $, pero en menos de dos meses cayó hasta alrededor de 25 M $.

Conclusión

Con el declive de la tendencia de las meme coin, el volumen de trading ya no constituye una ventaja competitiva fiable, y las wallets independientes deben volver a la esencia de los servicios financieros.

En conjunto, Phantom integra los contratos perpetuos de Hyperliquid y los mercados de predicción de Kalshi en el ámbito de las transacciones para retener a los usuarios avanzados. En el ámbito del consumo, apuesta por la stablecoin CASH y la tarjeta de débito, con el objetivo de que los activos on-chain formen parte de la vida cotidiana.

Este impulso por partida doble —«derivados de transacciones + pagos de consumo»— es la forma en que Phantom busca reinventarse en la competencia entre wallets bajo la presión del efecto Mateo. No solo intenta abrir una segunda curva de crecimiento, sino también definir el objetivo final de una wallet independiente.

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