La «segunda verdad» del desplome de Luna: Jane Street sale antes de la caída

Título del artículo original: «El 40.000 M $ desplome de las criptomonedas que desapareció: alguien conocía el desenlace 10 minutos antes»

Autor del artículo original: Cosmos Naruto, Deep Tide TechFlow

En 05/2022, 40.000 M $ se evaporó en 72 horas.

Fue el desplome más brutal de la historia de las criptomonedas. La stablecoin algorítmica stablecoin, que en su día fue aclamada como la «reina de las stablecoins algorítmicas», se desplomó de 1 $ a cero en cuestión de días; Luna, que llegó a estar valorada en casi 40.000 M $, cayó desde un máximo de 116 $ hasta casi cero.

Millones de inversores particulares perdieron sus ahorros a principios de aquel verano. Actualizaban sus pantallas y observaban cómo el gráfico de velas caía sin parar, sin saber qué estaba ocurriendo ni qué hacer.

La explicación oficial no tardó en llegar: un fallo en el diseño del algoritmo, una mentira de Do Kwon y la muerte natural del mercado. La mayoría aceptó esta respuesta, atribuyendo el desastre a «otra lección del mundo cripto», y siguió adelante.

Esta explicación se mantuvo durante casi cuatro años.

Hasta 23/02/2026, cuando Todd Snyder, administrador concursal de Terraform Labs, presentó una demanda ante el Tribunal Federal de Manhattan. Jane Street, el gigante de trading cuantitativo más misterioso y rentable del mundo, quedó en el centro de atención.

La pregunta que había permanecido en silencio durante cuatro años por fin tenía una nueva respuesta.

Jane Street y el chat secreto de LUNA

Para comprender el alcance de estas acusaciones, primero hay que saber quién es el acusado.

Para la mayoría de los usuarios de criptomonedas, Jane Street puede ser un nombre desconocido. Pero en Wall Street es una leyenda: una entidad deliberadamente discreta que, sin hacer ruido, se convirtió en uno de los actores más importantes del mercado financiero mundial.

Entre 1999 y 2000, tres antiguos operadores de Susquehanna —Tim Reynolds, Robert Granieri y Michael Jenkins—, junto con Marc Gerstein, desarrollador de IBM, fundaron Jane Street en una pequeña oficina sin ventanas de Nueva York. Al principio se dedicaban al arbitraje de ADR, de forma modesta y sin llamar la atención. Más adelante se centraron en los ETF, que por entonces aún eran un mercado de nicho, y los convirtieron en su principal campo de batalla.

Esta apuesta lo cambió todo.

Hoy, Jane Street es uno de los mayores creadores de mercado del mundo: opera en 45 países y en más de 200 plataformas de trading, controla aproximadamente 24% de la cuota del mercado primario de ETF cotizados en EE. UU. y alcanza un volumen mensual de trading de acciones de hasta 2 B $. En el conjunto de 2024, sus ingresos netos por trading llegaron a 20.500 M $, superando a Bank of America y acercándose a Goldman Sachs. En el segundo trimestre de 2025, sus ingresos netos por trading en un solo trimestre se dispararon hasta 10.100 M $, con un beneficio neto de 6.900 M $, batiendo los récords trimestrales de los principales bancos de inversión de Wall Street.

Con 3,000 empleados, sin CEO ni jerarquía tradicional y con una remuneración que se reparte entre todos según los beneficios generales de la empresa, Jane Street se define como «un colectivo de aficionados a los rompecabezas». Desde fuera la llaman una «comuna anarquista»: horizontal, misteriosa y prácticamente cerrada a los medios.

Entre sus antiguos empleados hay una figura muy conocida: SBF, que se incorporó a Jane Street en 2014 tras graduarse en el MIT. Allí perfeccionó sus instintos para el trading durante tres años y, en 2017, se marchó para fundar Alameda Research y FTX. Las personas formadas por esta empresa han transformado profundamente el mundo de las criptomonedas, en todos los sentidos de la palabra.

Hoy, esta empresa, conocida por ser «discreta, precisa y estar siempre del lado de quien tiene ventaja informativa», se encuentra en el banquillo de los acusados.

Y en el centro de las acusaciones está un chat privado llamado «Bryce's Secret».

Su creador es Bryce Pratt, empleado de Jane Street. Antes hizo prácticas en Terraform y después entró en Jane Street, pero los antiguos vínculos no se rompieron: las puertas de ambas partes siguieron abiertas para él.

En 02/2022, Pratt incorporó a sus antiguos compañeros a este canal privado, creando un conducto que conectaba las operaciones internas de Terraform con Jane Street. Al otro lado estaban ingenieros de software y responsables de desarrollo de negocio de Terraform. La demanda sostiene que, a través de este canal, Jane Street se enteró de antemano del plan confidencial de Terraform para retirar fondos del pool de liquidez de Curve, una decisión que aún no se había hecho pública.

A las 17:44 del 07/05, después de que Terraform Labs retirara discretamente 150 M $ UST del Curve 3pool, una wallet supuestamente vinculada a Jane Street drenó 85 M $ UST tan solo 10 minutos después, en la que fue la mayor transacción individual de la historia del pool.

El 09/05, UST había caído hasta 0,8 $ y las señales de un desplome eran innegables. En ese momento, Pratt escribió a Do Kwon y al equipo de Terraform en un chat grupal y sugirió que Jane Street podría plantearse «comprar Luna con un gran descuento».

Mientras se aprovechaban de los inversores minoristas, también se preparaban convenientemente para saquear la casa en llamas.

Además de Pratt, los acusados mencionados en esta demanda incluyen a Robert Granieri, cofundador de Jane Street y único fundador que sigue en la empresa de los cuatro originales, y al empleado Michael Huang. La demanda cita la Commodity Exchange Act y la Securities Exchange Act, alega fraude y enriquecimiento injusto, solicita un juicio con jurado y reclama restitución y la devolución de los beneficios obtenidos.

Bloomberg cita una afirmación clave de la demanda: las acciones de Jane Street le permitieron «liquidar cientos de millones de dólares en riesgos potenciales justo en el momento oportuno, apenas unas horas antes del colapso del ecosistema de Terraform».

Jump Trading y una oscuridad aún mayor

La demanda contra Jane Street no es un caso aislado. Hace dos meses, el mismo administrador concursal, Todd Snyder, demandó ante un tribunal federal de Illinois a Jump Trading y a sus cofundadores, William DiSomma y Kanav Kariya, antiguo CEO de Jump Crypto, en una reclamación por 40.000 M $.

La historia de Jump resulta, en algunos aspectos, aún más inquietante que la de Jane Street.

La demanda desvela una imagen que hasta ahora no se había reconstruido: en 05/2021, durante la primera crisis de desvinculación de UST, Jump intervino en secreto para comprar UST por un valor aproximado de 20 M $, estabilizando el precio de nuevo en 1 $.

Más adelante, el público se creyó el relato de la stablecoin algorítmica respaldada, el algoritmo funcionó y el sistema se autorreparó. Gracias a esto, Terraform eludió el escrutinio regulatorio y Jump, actuando como exchange, adquirió más de 61M tokens de Luna a 0,40 $ cada uno, cuando el precio de mercado rondaba 90 $, con un descuento superior a 99%. Después, Jump vendió esos tokens y obtuvo unos beneficios estimados de 1.280 M $, según la demanda.

Después, durante el colapso final de 05/2022, Luna Foundation Guard transfirió a Jump casi 50,000 bitcoins (unos 1.500 M $) sin un acuerdo por escrito, supuestamente para sostener el mercado. A día de hoy se desconoce el destino final de esos bitcoins. La demanda afirma: «Aún no está claro si Jump siguió llenándose los bolsillos con esta operación».

Conviene señalar que DiSomma y Kariya se acogieron cientos de veces a la Quinta Enmienda en una investigación anterior de la SEC para negarse a responder. Tai Mo Shan, filial de Jump, llegó a un acuerdo con la SEC en 2024 por 123 M $ y admitió haber «inducido a error a los inversores». Ese mismo año, Kariya dimitió como presidente de Jump Crypto alegando una investigación de la CFTC.

Y lo que es más importante, según las acusaciones de la demanda contra Jane Street, fue a través de los canales de información de Jump que Jane Street pudo acceder a cierta «información clave no pública». Dos casos unidos por un hilo invisible.

Pero esta historia tiene otra mitad.

La respuesta de Jane Street fue directa: se trata de una «demanda desesperada», un «intento transparente de sacarle dinero a la empresa». Añadió que las pérdidas de los inversores de Terra y Luna se debieron a los «miles de millones de dólares en fraude» perpetrados por el propio Do Kwon y la dirección de Terraform, y que piensa defenderse con firmeza.

Esta afirmación no es falsa. Do Kwon admitió el fraude y fue condenado a 15 años de prisión; Terraform también pagó una multa de 4.470 M $. La espiral mortal de Luna estaba inherente en su diseño: una stablecoin algorítmica es, en esencia, un sistema que necesita una presión de compra y confianza sostenidas para mantenerse. Cuando el pánico la activa, el mecanismo de arbitraje opera a la inversa y se autodestruye a un ritmo exponencial.

Sin embargo, las ideas de «Do Kwon es culpable» y «los demás son inocentes» no son mutuamente excluyentes.

Que un edificio tenga defectos estructurales fatales es un hecho. Si alguien aprovechó la ocasión para vaciar a escondidas su contenido más valioso antes de que llegaran los bomberos es otra cuestión, tanto legal como moral.

Hay otro detalle que merece atención. El mismo día que salió a la luz la demanda contra Jane Street, el investigador on-chain ZachXBT anunció que el 26/02/2026 publicaría una «investigación importante sobre una institución muy rentable del sector cripto, en la que varios empleados han hecho trading con información privilegiada utilizando datos internos». No reveló ningún nombre. Pero el momento elegido para el anuncio ha dejado a todo Crypto Twitter conteniendo la respiración.

Esta historia aún no ha terminado. Pero ya se puede confirmar una cosa: en el mercado de las criptomonedas que presume de «descentralización», la verdadera asimetría nunca ha desaparecido; simplemente se ha trasladado de la mesa de trading del banco a las bambalinas de los smart contracts on-chain, donde sigue existiendo de una forma más encubierta.

Puede que el episodio de Luna haya sido solo la grieta más profunda de esa fractura, y que quienes estaban al otro lado ya se hubieran puesto a salvo mucho antes de que se derrumbara el muro.

«El dinero de los nobles se devuelve íntegro, mientras que el del pueblo se reparte setenta-treinta»: así ocurre en las películas y así ocurre en el mundo cripto.

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