Wintermute: La volatilidad de las criptomonedas se desploma mientras los inversores minoristas se lanzan en masa a comprar acciones estadounidenses.

Título original: El comercio minorista: criptomonedas frente a acciones

Fuente original: Wintermute

Traducción original: Marea profunda TechFlow

Resumen de Deep Tide: Este artículo, escrito por un operador OTC de Wintermute, ofrece un análisis en profundidad de las razones fundamentales que explican la actual salida de fondos minoristas del mercado de las criptomonedas. Históricamente, los mercados alcistas de criptomonedas han estado impulsados en gran medida por la especulación minorista, pero los datos recientes indican que los inversores minoristas están invirtiendo en acciones estadounidenses a un ritmo récord, lo que está provocando un cambio en el mercado de las criptomonedas y en las acciones estadounidenses, que pasan de moverse en tándem a seguir un patrón de «balancín». Con la disminución de la volatilidad en el mercado de las criptomonedas, la reducción de las barreras de entrada y la ventaja analítica que la inteligencia artificial ofrece a los inversores minoristas en las acciones estadounidenses, las criptomonedas ya no son la mejor opción para la especulación minorista. Comprender esta lógica de rotación de fondos puede ayudarnos a reajustar nuestro marco de inversión multiactivos.

Texto completo:

La actividad minorista siempre ha sido el motor del mercado de las criptomonedas. A través de la especulación, la compra reflexiva en las caídas y la rotación flexible de capital entre varios tokens, los inversores minoristas han definido todos los ciclos importantes en la historia de las criptomonedas. Sin embargo, datos recientes sugieren que la relación entre los inversores minoristas y el mercado de las criptomonedas está cambiando.

Desde hace un tiempo, venimos recordando a todos que el mercado bursátil estadounidense está captando la atención de los inversores minoristas, sacrificando la liquidez de las altcoins. Los últimos datos del departamento de estrategia de JPMorgan, combinados con nuestros datos de flujo exclusivos, indican además que las acciones estadounidenses y las criptomonedas se están convirtiendo en activos de riesgo intercambiables.

Reversión correlacionada

Al yuxtaponer los datos exclusivos de Wintermute sobre los flujos minoristas de criptomonedas con los datos de JPMorgan sobre las entradas minoristas en el mercado bursátil estadounidense, hemos obtenido una nueva perspectiva para examinar la relación entre la actividad minorista en los mercados bursátiles y de criptomonedas de Estados Unidos.

Históricamente, ambos han estado siempre sincronizados. Hasta finales de 2024, el aumento del apetito por el riesgo solía significar comprar en ambos lados, ya que, en cierta medida, eran salidas para el exceso de capital (véanse los datos de M2) y el apetito por el riesgo. Sin embargo, desde finales de 2024, esta correlación se ha roto. Hoy en día, estamos presenciando una de las desviaciones más graves de la historia reciente: los inversores minoristas están invirtiendo en acciones estadounidenses a un ritmo récord, mientras que optan por adoptar una actitud de espera en el mercado de las criptomonedas.

Si observamos un horizonte temporal más amplio, utilizamos el valor total de mercado de las altcoins como indicador a largo plazo de la actividad minorista en el sector de las criptomonedas. Se ajusta estrechamente a nuestros datos de flujo minorista y ofrece un registro histórico más objetivo y a largo plazo. Desde 2022 hasta finales de 2024, las tendencias de las criptomonedas y las acciones estadounidenses fueron muy similares, y los inversores minoristas consideraron ambas como parte de una cartera de alto riesgo. Sin embargo, la desvinculación a finales de 2024 es especialmente llamativa, y el comportamiento del comercio minorista se ha inclinado más hacia factores impulsores a corto plazo, fluctuaciones frecuentes y falta de estructura.

La correlación continua entre la actividad de los inversores minoristas y la capitalización bursátil de las monedas meme ha confirmado este cambio. La relación, que antes era positiva, a pesar de su volatilidad, ahora se ha vuelto negativa. Los inversores minoristas ahora están asignando fondos entre ambos en un escenario de «elegir uno», en lugar de comprar en ambos simultáneamente.

De cara al 2025 y teniendo en cuenta los acontecimientos catalizadores clave, este cambio dinámico será aún más pronunciado. Destacan varios puntos:

· Cuando la actividad del mercado bursátil estadounidense se estancó, las memecoins y los agentes de IA tuvieron su momento de gloria, ya que los inversores minoristas desplazaron su demanda especulativa hacia estas áreas.

· Tanto durante el anuncio de la política arancelaria en abril de 2025 como más recientemente, los inversores minoristas han seguido comprando agresivamente las acciones estadounidenses en momentos de caída.

· Después del 10 de octubre, los fondos volvieron casi en su totalidad a las acciones estadounidenses, y esta tendencia sigue persistiendo.

Causalidad

Hay que dejar una cosa clara: no creemos que la participación minorista en el mercado de las criptomonedas sea lo suficientemente grande como para desviar fondos del mercado de valores. Por el contrario, es el entusiasmo de los inversores minoristas del mercado de valores lo que ha drenado la liquidez del mercado de las criptomonedas.

Los nuevos datos también validan este punto. La actividad minorista en el mercado bursátil se ha convertido en una nueva variable, y los inversores en criptomonedas deberían seguir de cerca este indicador para identificar cuándo los fondos minoristas pueden ofrecer una oportunidad de compra sostenida para el mercado de las criptomonedas.

La volatilidad en sí misma es el producto.

Si bien hay muchas razones, una de las principales razones por las que los inversores minoristas son tan activos y se sienten atraídos por el mercado de las criptomonedas es la volatilidad inherente a este tipo de activos. La volatilidad en sí misma es el producto. Esta fue la principal fuerza impulsora que atrajo inicialmente a los inversores minoristas al espacio criptográfico.

Sin embargo, a pesar de que la volatilidad del mercado de las criptomonedas sigue superando con creces a la de las acciones, su volatilidad real ha experimentado una compresión estructural, y esta tendencia es difícil de revertir. El ratio de volatilidad entre el BTC y el índice Nasdaq 100 (NDX) ha seguido una tendencia a la baja, llegando incluso a reducirse a menos de la mitad en la primera mitad de 2025.

Algunas reflexiones sobre los factores clave:

· Maduración del mercado. A medida que el mercado madura, participan más inversores institucionales. La aparición de nuevas herramientas de liquidez, como los ETF y los DAT, ha atenuado los picos de volatilidad inducidos por los reflejos, típicos de las primeras fases del ciclo.

· Tamaño del mercado. Con la capitalización actual del mercado de criptomonedas en 2,3 billones de dólares, incluso con un retroceso del 40 % desde el máximo histórico (ATH), la cantidad de capital necesaria para impulsar el mercado al alza ahora es mucho mayor que hace cinco años.

Con la compresión de la volatilidad, el principal argumento de venta de las criptomonedas para los inversores minoristas ha perdido fuerza. Los ciclos de auge y caída que definieron un ciclo alcista del 21 al 22, y que atrajeron a toda una generación de inversores minoristas, ahora son cosa del pasado. Para los inversores minoristas que buscan volatilidad, el mercado de valores se está volviendo cada vez más atractivo.

Factores impulsados por la tecnología

Además de los cambios estructurales en el propio mercado de las criptomonedas, los factores tecnológicos también están acelerando esta rotación de capital, que aún no se ha debatido plenamente en el mercado.

· Puente entre canales de inversión. La integración del comercio de criptomonedas en las plataformas fintech y de corretaje tradicionales (o en las plataformas nativas de criptomonedas que integran el comercio de acciones) ha reducido sin duda las barreras de entrada. Sin embargo, su impacto más profundo se observa en la «descarga de capital». En ciclos anteriores, los complejos procesos de transferencia de fondos bloqueaban los fondos una vez que entraban en el mercado de las criptomonedas, lo que provocaba rotaciones orgánicas entre los diferentes tokens. Ahora, con canales de transferencia de fondos igualmente fluidos, los fondos pueden moverse libremente entre las criptomonedas y el mercado de valores sin obstáculos.

· Vanguardia cognitiva. Los inversores minoristas parecen cada vez más atraídos por el mercado de valores, en parte porque han obtenido una nueva ventaja gracias a la inteligencia artificial. Los modelos de lenguaje grandes (LLM) han mejorado enormemente las capacidades analíticas de los inversores minoristas, dándoles la ilusión de poder competir en igualdad de condiciones con las instituciones.

Sin embargo, este sentimiento no existe en el mercado de las criptomonedas. Aunque también se pueden analizar los proyectos de criptomonedas basándose en datos, el espacio criptográfico carece de un marco de valoración basado en el consenso y de un mecanismo de captura del valor de los tokens. Mientras tanto, los objetivos de inversión siguen expandiéndose exponencialmente, lo que dificulta a los inversores minoristas encontrar esa sensación de «ventaja» aquí.

Conclusión

Los inversores minoristas solían ser la fuente de demanda reflexiva más fiable en el mercado de las criptomonedas, pero ahora su preferencia por el riesgo se satisface cada vez más en otros ámbitos. El mercado bursátil ofrece una volatilidad altamente competitiva, lo que proporciona a los inversores minoristas una ventaja analítica cada vez mayor, y a través de la misma aplicación en sus teléfonos, los fondos pueden cambiar sin problemas entre el mercado de criptomonedas y el mercado bursátil. Las criptomonedas siguen teniendo cabida en las carteras de los inversores minoristas, pero ahora son solo una herramienta más entre muchas otras, y ya no el vehículo especulativo preferido.

Este cambio también debería remodelar la perspectiva de observación del mercado por parte de los inversores. Algunos indicadores probados y comprobados han dejado de ser eficaces. Para los inversores en criptomonedas, ya no basta con buscar indicadores adelantados del apetito por el riesgo y combinarlos con el marco nativo de las criptomonedas para tener éxito. Los inversores necesitan cada vez más considerar las criptomonedas desde la perspectiva de una cartera multiactivos, tal y como se ha venido haciendo habitualmente en los mercados de renta variable y renta fija estadounidenses.

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