Director estratégico de Spark: El mercado de ETH enfrenta riesgos de liquidez debido a una posible reducción del 10% al 15% en los préstamos de rsETH

El director estratégico de Spark, monetsupply.eth, publicó en la plataforma X que a medida que el mercado de stablecoins comienza a carecer de liquidez, la situación está entrando en una fase más peligrosa. Creo que el mercado de ETH está aproximadamente un 16.5% respaldado por rsETH, y si los préstamos respaldados por rsETH experimentan pérdidas compartidas entre la mainnet y cadenas externas, podría haber una reducción del 10% al 15% en emode, dejando una reducción restante del 2% al 3% para que los proveedores de ETH suavicen la estructura de paraguas.

Los proveedores de ETH tienden naturalmente a salir lo antes posible para evitar este riesgo, por lo que la tasa de utilización está bloqueada en 100%, y las tasas de préstamo son insuficientes para incentivar el reembolso de ciclos de LST no relacionados (wstETH, weETH) para liberar liquidez. Dado que los usuarios no pueden retirar ETH, aquellos que piden prestados stablecoins como USDT y utilizan ETH como colateral no pueden cerrar sus posiciones incluso cuando las tasas de préstamo de stablecoins aumentan, cortando el mecanismo de incentivo típico para mantener la salud del mercado.

Actualmente, dos incentivos poco saludables están causando que la tasa de utilización del mercado esté bloqueada en 100%: 1) Los poseedores de ETH no pueden cerrar sus posiciones para mantener un LTV saludable, y los liquidadores no pueden retirar o vender colateral de manera atómica, lo que puede llevar a deudas incobrables si el precio de ETHUSD cae. 2) Los usuarios que suministran USDT, para salir de sus tenencias, tienden a maximizar el préstamo de otras stablecoins, lo que actualmente está generando rendimientos positivos (temporalmente), por lo que el costo de salida es bajo; si las condiciones empeoran, al menos pueden recuperar el 75% del valor de la posición.

La conclusión es que estos mercados de préstamos agrupados/re-stakeados deben mantener liquidez a toda costa para operar normalmente. El reciente debilitamiento de slope2 contra la tasa máxima de préstamo de Aave está teniendo un impacto negativo y aumentando significativamente el riesgo de fracaso en el mercado de rendimiento.