a16z با بیان اینکه می‌خواهد آمریکا برنده شود، 15 میلیارد دلار جمع‌آوری کرد

جمعه گذشته، a16z از تکمیل دور تأمین مالی ۱۵ میلیارد دلاری خبر داد.

توجه داشته باشید که این کار جذب سرمایه است، نه سرمایه‌گذاری. شرکای محدود (LP) به آنها پول می‌دهند تا در شرکت‌های دیگر سرمایه‌گذاری کنند.

این رقم چقدر تکان دهنده است؟

در سال ۲۰۲۵، تمام سرمایه‌گذاران خطرپذیر در ایالات متحده در مجموع ۶۶.۱ میلیارد دلار جمع‌آوری کردند که کمترین میزان در هشت سال گذشته است. a16z به تنهایی تقریباً ۲۰٪ از این مبلغ را به خود اختصاص داد.

صنعت در حال رکود است و آنها در حال انبار کردن هستند.

اما چرا صاحبان کسب و کار (LP) حاضرند در این دوره دشوار پول خود را به آنها بسپارند؟

شاید به این دلیل که آنها سابقه کسب درآمد در دوران رکود را دارند.

در سال ۲۰۰۹، درست بعد از بحران مالی، آنها در فیس‌بوک سرمایه‌گذاری کردند و هیچ‌کس جرات سرمایه‌گذاری نداشت. در سال ۲۰۱۳، آنها در کوین‌بیس سرمایه‌گذاری کردند، زمانی که اکثر مردم فکر می‌کردند btc-42">بیت‌کوین یک اسباب‌بازی مخصوص گیک‌ها است. در ماه مه ۲۰۲۲، بیت‌کوین ۵۵ درصد سقوط کرد، قیمت سهام کوین‌بیس ۸۰ درصد کاهش یافت و a16z هنوز در حال جمع‌آوری ۴.۵ میلیارد دلار سرمایه برای صندوق کریپتو بود.

در آن زمان، بخش نظرات پر از خنده به خاطر تصاحب این پست توسط آنها بود.

سال گذشته، نشریه «اینفورمیشن» گزارش داد که بازده این صندوق به طرز سرسام‌آوری افزایش یافته است. دلیلش ساده بود: سرمایه‌گذاری آنها در سولانا از ۸ دلار به ۱۸۰ دلار افزایش یافته بود.

«وقتی دیگران می‌ترسند، حریص باش» اغلب فقط یک لفاظی انگیزشی است.

اما اگر هر بار که می‌ترسید، طمع کنید و هر بار درست شرط ببندید، به نوعی: سابقه اعتباری تبدیل می‌شود.

برگردیم به موضوع ۱۵ میلیارد دلار، a16z چطور آن را خرج خواهد کرد؟

از این مبلغ، ۶.۷۵ میلیارد دلار در شرکت‌های در مرحله رشد سرمایه‌گذاری خواهد شد و بودجه اضافی را برای پروژه‌هایی که قبلاً موفقیت‌آمیز بوده‌اند و آماده گسترش بیشتر هستند، فراهم می‌کند. ۱.۷ میلیارد دلار در فناوری‌های سطح کاربردی، ۱.۷ میلیارد دلار در فناوری‌های زیربنایی و ۷۰۰ میلیون دلار در زیست‌پزشکی سرمایه‌گذاری خواهد شد.

۱.۱۷۶ میلیارد دلار دیگر نیز در طرحی با عنوان «پویایی آمریکایی» سرمایه‌گذاری خواهد شد.

اگر بخواهیم مستقیماً ترجمه کنیم، شبیه شعاری است که توسط یک اندیشکده سطح بالا ابداع شده است. نگاهی به آنچه که آنها قبلاً تحت این موضوع روی آن سرمایه‌گذاری کرده‌اند، معنای واقعی آن را آشکار می‌کند:

تا آمریکا بتواند دوباره چیزهایی را تولید کند.

برای تولید چه چیزی؟ سلاح ها.

شرکت‌های موجود در این مجموعه، مانند Anduril (سیستم‌های تسلیحاتی خودکار)، Shield AI (پهپادهای نظامی)، Saronic (کشتی‌های جنگی بدون سرنشین) و Castelion (موشک‌های مافوق صوت)، یک وجه مشترک دارند: بزرگترین مشتری آنها پنتاگون است.

خود a16z اظهار داشت که اگر جنگی با چین در تنگه تایوان آغاز شود، زرادخانه موشکی ایالات متحده در هشت روز تمام می‌شود و برای پر کردن مجدد آن به سه سال زمان نیاز است.

از نظر ایالات متحده، این یک هشدار نیست؛ بلکه یک فرصت تجاری است.

مجتمع نظامی-صنعتی ایالات متحده در حال پیر شدن است؛ لاکهید مارتین و شرکت‌های مشابه بسیار کند و پرهزینه هستند. پنتاگون به تأمین‌کنندگان جدید نیاز دارد. a16z روی این شکاف سرمایه‌گذاری کرده و با استفاده از بودجه‌ی VC، گروهی از شرکت‌های «سلاح‌های نرم‌افزارمحور» را پرورش می‌دهد که پس از بلوغ به وزارت دفاع فروخته خواهند شد.

۱.۱۷۶ میلیارد دلار رقم زیادی نیست، اما نشان دهنده قمار روی یک پیش بینی است. ایالات متحده قصد دارد بخش تولید خود را بازسازی کند و این کار را با صنایع نظامی آغاز خواهد کرد.

شرط‌بندی روی صنعت دفاعی به چیزی بیش از پول نیاز دارد؛ ارتباطات ضروری هستند.

a16z از این موارد کم ندارد.

در اواخر سال ۲۰۲۴، مارک اندریسن ادعا کرد که یک «کارآموز بدون حقوق» در وزارت بهره‌وری دولت (DOGE) است که به این وزارتخانه در استخدام نیرو کمک می‌کند و طبق گزارش‌ها نیمی از وقت خود را در مارالاگو به مشاوره دادن به ترامپ می‌گذراند.

DOGE اوایل نوامبر گذشته منحل شد، اما شبکه a16z باقی ماند. اولین کارمند آنها، اسکات کوپور، اکنون مدیر دفتر مدیریت پرسنل در ایالات متحده است.

ترامپ همین هفته اعلام کرد که بودجه دفاعی سال آینده به ۱.۵ تریلیون دلار افزایش خواهد یافت.

بسیاری از سرمایه‌گذاران خطرپذیر در صنعت دفاعی سرمایه‌گذاری می‌کنند، اما تعداد بسیار کمی از آنها می‌توانند همزمان در شرکت‌ها سرمایه‌گذاری کنند و بر سیاست‌ها تأثیر بگذارند.

این ممکن است یکی از خندق‌های واقعی a16z باشد - نه فقط سرمایه‌گذاری، بلکه مشارکت در قانون‌گذاری. آنها در شرکت‌های موشکی سرمایه‌گذاری می‌کنند و همزمان به دولت در تصمیم‌گیری برای دریافت قراردادها کمک می‌کنند.

یه جورایی مثل این میمونه که هم داور باشی و هم بازیکن.

می‌توانید آن را تضاد منافع بنامید، یا می‌توانید آن را ادغام منابع بنامید. فروشندگان آنلاین اهمیتی نمی‌دهند؛ آنها فقط به بازگشت سرمایه اهمیت می‌دهند.

خیلی‌ها a16z را به خاطر کریپتو می‌شناسند.

در این تخصیص ۱۵ میلیارد دلاری، کریپتو به طور جداگانه فهرست نشده بود؛ بلکه در دسته‌ی ۳ میلیارد دلاری «سایر» قرار گرفته بود.

آیا کریپتو کنار گذاشته شده است؟

نه. بن هوروویتز به وضوح در وبلاگ خود نوشت: «هوش مصنوعی و ارزهای دیجیتال معماری‌های کلیدی آینده هستند.»

با این حال، برای a16z،کریپتو دیگر نیازی به صندوق جداگانه ندارد.

در سال ۲۰۱۸، اولین صندوق کریپتوی آنها ۳۵۰ میلیون دلار بود. تا سال ۲۰۲۲، این رقم به ۴.۵ میلیارد دلار افزایش یافته بود. حالا؟ آنها مستقیماً از صندوق اصلی خود سرمایه‌گذاری می‌کنند و آن را در همان حوزه هوش مصنوعی، نظامی و انرژی قرار می‌دهند.

این نشان دهنده چیست؟

این نشان می‌دهد که از نظر آنها، کریپتو از یک «مسیر جدید» به زیرساخت تبدیل شده است.

صرافی‌ها زیرساخت هستند، بلاک چین‌های عمومی زیرساخت هستند و پروتکل‌های دیفای نیز زیرساخت هستند. مانند AWS، انویدیا و موشک‌ها، همه آنها عناصر اساسی هستند.

پیش از این، سرمایه‌گذاران خطرپذیر (VCs) در حوزه ارزهای دیجیتال سرمایه‌گذاری می‌کردند؛ اکنون آنها در زیرساخت‌ها سرمایه‌گذاری می‌کنند.

چشم‌انداز گسترش یافته است.

برای صنعت کریپتو، این در واقع خبر خوبی است. دسته‌بندی شدن به عنوان «سایر» ممکن است یک تنزل رتبه به نظر برسد، اما بیشتر شبیه فارغ‌التحصیلی است. این یعنی این مفهوم دیگر نیازی به توضیح جداگانه ندارد؛ شرکت‌های بیمه آن را درک می‌کنند و نهادهای نظارتی غربی نیز شروع به پذیرش آن کرده‌اند.

البته، این همچنین بدان معنی است که پروژه‌های کریپتو با صندوق‌های هوش مصنوعی و مرتبط با ارتش برای جذب سرمایه یکسان رقابت خواهند کرد.

رقابت به طور فزاینده‌ای شدید می‌شود.

در همین حال، بن بیانیه‌ای در وبلاگ خود نوشت که ممکن است سکویا کپیتال از شنیدن آن خیلی خوشحال نشود:

ما به عنوان رهبران سرمایه‌گذاری خطرپذیر در ایالات متحده، بخشی از مسئولیت سرنوشت فناوری‌های جدید را بر عهده داریم.

سکویا ۵۰ سال است که در این صنعت فعالیت دارد، در حالی که a16z تنها ۱۶ سال است که در این صنعت فعالیت دارد. با این حال، هر دو اکنون حدود ۹۰ میلیارد دلار دارایی را مدیریت می‌کنند و به طور مشترک در رتبه اول جهان قرار دارند.

چگونه؟

صنعت سرمایه‌گذاری خطرپذیر، در اصل، دو چیز می‌فروشد: چشم‌انداز و منابع.

اثبات رؤیا دشوار است. ممکن است بگویی چشم تیزبینی داری، اما برای دیدن باید ده سال صبر کنی. با این حال، منابع متفاوت هستند؛ آنها می‌توانند انباشته شوند.

کاری که a16z در تمام این سال‌ها انجام داده، افزایش منابعش بوده است.

آنها قوی‌ترین تیم تولید محتوا در صنعت را دارند، با پادکست‌ها، وبلاگ‌ها و خبرنامه‌ها - خروجی آنها با خروجی شرکت‌های رسانه‌ای رقابت می‌کند. حتی قبل از تأمین بودجه، کارآفرینان در حال حاضر با جهان‌بینی a16z بمباران می‌شوند.

آنها در واشنگتن ارتباطاتی دارند. این فقط به معنای آشنایی با چند سیاستمدار نیست؛ بلکه به معنای ورود مستقیم افراد به دولت است.

آنها همچنین از مزیت مقیاس‌پذیری محض برخوردارند. وقتی ۹۰ میلیارد دلار را مدیریت می‌کنید، می‌توانید یک چک ۱ میلیارد دلاری در وجه اسپیس‌ایکس بنویسید—صندوق‌های کوچک‌تر به سادگی نمی‌توانند این کار را انجام دهند.

این فقط مربوط به سرمایه‌گذاری‌های دقیق نیست؛ بلکه مربوط به این است که خودتان را غیرقابل جایگزین کنید.

کارآفرینان به شما مراجعه نمی‌کنند چون شما پول زیادی دارید، بلکه به این دلیل که می‌توانید به آنها در بستن قراردادهای دولتی کمک کنید. شرکای محدود (LP) نه به دلیل بازده بالا، بلکه به این دلیل که دیگران نفوذ سیاستی شما را ندارند، به سراغ شما می‌آیند.

تکرار این رویکرد برای سایر VCها دشوار است.

البته، خطراتی هم در این میان وجود دارد.

استراتژی فعلی a16z تا حدودی به سرنوشت ایالات متحده گره خورده است. اگر قضاوت‌های آنها در مورد پیروزی هوش مصنوعی، رونق صنعت نظامی و احیای تولید آمریکا اشتباه باشد، بخش بزرگی از سرمایه‌گذاری ۱۵ میلیارد دلاری آنها از بین خواهد رفت.

a16z نه تنها روی چرخه فناوری، بلکه روی چرخه سیاسی نیز شرط‌بندی می‌کند. پیش‌بینی این چرخه مسلماً حتی از چرخه فناوری هم دشوارتر است.

با این حال، این واقعیت که LPها حاضرند 15 میلیارد دلار به آنها واگذار کنند، نشان می‌دهد که بازار به این ارزیابی اعتماد دارد.

یا به عبارت دیگر، در دنیایی که عدم قطعیت وجود دارد، a16z نوعی قطعیت ارائه می‌دهد:

ما می‌دانیم چگونه پول را به نفوذ و سپس نفوذ را به بازدهی تبدیل کنیم. ما سرمایه‌گذاری می‌کنیم وقتی دیگران مردد هستند، ما شرط می‌بندیم وقتی دیگران نمی‌فهمند. سپس منتظر می‌مانیم تا چرخه بچرخد و از ثمرات آن اعتماد بهره‌مند شویم.

بنابراین، می‌توانید این ۱۵ میلیارد را به عنوان رأی اعتماد از سوی LPها در a16z درک کنید.

در ادامه، خواهیم دید که a16z چگونه در ایالات متحده سرمایه‌گذاری می‌کند.