آرتور هیز: چرا بیت کوین در سال ۲۰۲۵ از طلا و نزدک عملکرد ضعیف‌تری خواهد داشت؟

عنوان مقاله اصلی: ابر اخمو

نویسنده مقاله اصلی: آرتور هیز، یکی از بنیانگذاران بیتمکس

ترجمه مقاله اصلی: اخبار بیت‌پوش

(سلب مسئولیت: تمام دیدگاه‌های بیان شده در مقاله صرفاً متعلق به نویسنده است و نباید به عنوان توصیه سرمایه‌گذاری یا توصیه‌ای برای انجام معاملات سرمایه‌گذاری تلقی شود.)

تمام خدایانی که می‌پرستم، به شکل اسباب‌بازی‌های مخملی دوست‌داشتنی درآمده‌اند.

در طول فصل اسکی در هوکایدو در ژانویه و فوریه، من به درگاه «ابر اخمو»، خدای مسئول بارش برف، دعا می‌کردم. آب و هوای محلی حکم می‌کند که در اوج فصل برف، دانه‌های برف تقریباً شبانه‌روز بی‌وقفه می‌بارند، بدون اینکه حتی ذره‌ای خورشید دیده شود. خوشبختانه، من همچنین به خدای ویتامین‌ها - یک اسباب‌بازی کوچک و بامزه‌ی اسب - دعا می‌کنم که قرص‌های ویتامین D3 و نعمت‌های مختلف دیگری را به من عطا می‌کند.

در حالی که من عاشق برف هستم، همه برف‌ها باکیفیت و بی‌خطر نیستند. تجربه اسکی بی‌دغدغه و هیجان‌انگیزی که من از آن لذت می‌برم، به نوع خاصی از برف نیاز دارد: سرعت باد کم در شب، با دمای بین -۵ تا -۱۰ درجه سانتیگراد. در این شرایط، برف جدید می‌تواند به طور مؤثر با برف قدیمی پیوند برقرار کند و برف پودری بی‌انتهایی ایجاد کند. در طول روز، ابر اخمو طول موج‌های خاصی از نور خورشید را مسدود می‌کند و از «پخته شدن» دامنه‌های رو به جنوب، از جمله دامنه‌های دیگر، که می‌تواند منجر به بهمن‌های احتمالی شود، جلوگیری می‌کند.

گاهی اوقات، ابر اخمو، ما اسکی‌بازان نترس را شب‌ها تنها می‌گذارد. شب‌های سرد و صاف باعث می‌شوند که توده برف گرم و سرد شود و در نتیجه «لایه لایه» شود و یک لایه ضعیف و پایدار ایجاد کند. این پدیده برای مدت طولانی در توده برف باقی می‌ماند و هنگامی که در اثر انتقال انرژی ناشی از وزن اسکی‌باز ایجاد شود، می‌تواند باعث بهمن‌های مرگبار شود.

مثل همیشه، تنها راه برای فهمیدن اینکه ابر اخمو چه نوع لایه برفی ایجاد کرده است، مطالعه تاریخ است. در دامنه‌ها، ما با حفر گودال‌های عظیم و تجزیه و تحلیل انواع مختلف برف که در طول زمان باریده‌اند، مطالعاتی انجام می‌دهیم. اما از آنجایی که این مقاله در مورد نظریه بهمن نیست، رویکرد ما در بازار، مطالعه نمودارها و تعاملات بین رویدادهای تاریخی و حرکات قیمت است.

در این مقاله، هدف من بررسی رابطه بین btc-42">بیت کوین، طلا، سهام (به ویژه غول‌های فناوری آمریکایی در شاخص نزدک ۱۰۰) و نقدینگی دلار آمریکا است.

کسانی که شیفته‌ی طلا هستند یا عضوی از نهادهای مالی هستند که روسری‌های هرمس و کفش‌های کف قرمز می‌پوشند (و قاطعانه به «خرید و نگهداری سهام در درازمدت» اعتقاد دارند - معدل من در مدرسه‌ی وارتون به اندازه‌ی کافی بالا نبود که بتوانم در کلاس پروفسور سیگل شرکت کنم) (یادداشت بیت‌پوش: جرمی سیگل (یکی از چهره‌های برجسته مدرسه وارتون و یکی از اقتصاددانان معتبر وال استریت) از اینکه بیت کوین تا سال ۲۰۲۵ به بدترین عملکرد در بین دارایی‌های رایج تبدیل شود، بسیار هیجان‌زده هستند.

این شیفتگان طلا، مشتاقان بیت‌کوین را به سخره گرفته‌اند: از آنجایی که بیت‌کوین به عنوان رأیی علیه نظم موجود تبلیغ می‌شود، چرا عملکرد آن با طلا برابری نکرده یا از آن پیشی نگرفته است؟ آن طرفداران کثیف سهام ارزهای فیات هم پوزخند زده‌اند: بیت‌کوین چیزی جز بازیچه‌ی «بتا بالا» (ریسک بالا) نزدک نیست، با این حال در سال ۲۰۲۵ حتی به آن سطح هم نرسیده است، پس چرا ارز دیجیتال را در تخصیص دارایی در نظر بگیریم؟

این مقاله مجموعه‌ای از نمودارهای نفیس، همراه با حاشیه‌نویسی‌های من، را ارائه می‌دهد تا روابط متقابل این دارایی‌ها را روشن کند.

من معتقدم عملکرد بیت کوین کاملاً مطابق انتظار است.

این امر از روند نزولی نقدینگی ارزهای فیات - به ویژه نقدینگی دلار - پیروی کرده است، زیرا نبض اعتباری «صلح آمریکایی» (Pax Americana) مهمترین نیرو در سال ۲۰۲۵ خواهد بود.

افزایش قیمت طلا به این دلیل است که حاکمان بی‌تفاوت به قیمت، دیوانه‌وار طلا احتکار می‌کنند، از ترس اینکه دارایی‌هایشان در خزانه‌داری آمریکا توسط آمریکا غارت شود (همانطور که روسیه در سال ۲۰۲۲ تجربه کرد).

اقدامات اخیر آمریکا علیه ونزوئلا تنها تمایل کشورها را برای نگهداری طلا به جای بدهی آمریکا بیشتر تقویت خواهد کرد. در نهایت، حباب هوش مصنوعی و صنایع مرتبط با آن ناپدید نخواهند شد. در واقع، ترامپ باید حمایت ملی از هوش مصنوعی را دو برابر کند، زیرا این فناوری بزرگترین عامل رشد تولید ناخالص داخلی امپراتوری است. این یعنی حتی با وجود اینکه سرعت خلق دلار کاهش می‌یابد، نزدک می‌تواند به افزایش خود ادامه دهد زیرا ترامپ اساساً آن را «ملی» کرده است.

اگر به بازارهای سرمایه چین نگاه کنید، خواهید دید که سهام در مراحل اولیه ملی‌سازی عملکرد بسیار خوبی دارند، اما پس از آن به دلیل اولویت یافتن اهداف سیاسی بر بازده سرمایه‌داران، عملکرد بسیار ضعیفی دارند.

اگر حرکات قیمت بیت کوین، طلا و بازار سهام در سال ۲۰۲۵ معماری بازار من را تأیید کند، می‌توانم همچنان بر نوسانات نقدینگی دلار تمرکز کنم.

برای یادآوری به خوانندگان، پیش‌بینی من این است: ترامپ دیوانه‌وار اعتبار تزریق خواهد کرد تا اقتصاد را «به شدت داغ» کند. اقتصاد شکوفا به جمهوری‌خواهان کمک می‌کند تا در انتخابات نوامبر امسال پیروز شوند. با گسترش ترازنامه بانک مرکزی، اعطای وام توسط بانک‌های تجاری به «صنایع استراتژیک» و کاهش نرخ وام مسکن به دلیل چاپ پول، اعتبار دلاری به طور گسترده‌ای گسترش خواهد یافت.

در پایان، آیا این به این معنی است که می‌توانم با خیال راحت به «گشت و گذار» ادامه دهم - یعنی آنچه را که به صورت ارز فیات به دست آورده‌ام، به طور تهاجمی به کار بگیرم و حداکثر ریسک را حفظ کنم؟ قضاوت را به مخاطبان واگذار می‌کنم.

نمودار دید پرنده

ابتدا، بیایید بازده بیت‌کوین، طلا و نزدک را در سال اول دوره دوم ریاست جمهوری ترامپ مقایسه کنیم. عملکرد این دارایی‌ها در مقایسه با تغییرات نقدینگی دلار چگونه بود؟

بعداً با جزئیات بیشتری توضیح خواهم داد، اما فرض اساسی این است: اگر نقدینگی دلار آمریکا کاهش یابد، این دارایی‌ها نیز باید متناسب با آن کاهش یابند. با این حال، طلا و بازار سهام افزایش یافته‌اند. بیت کوین همانطور که انتظار می‌رفت عمل کرد: به بدی مدفوع سگ. در ادامه، توضیح خواهم داد که چرا طلا و بازار سهام می‌توانند برخلاف روند کاهش نقدینگی دلار آمریکا، افزایش یابند.

[نمودار: مقایسه نقدینگی بیت کوین (قرمز)، طلا (طلایی)، نزدک ۱۰۰ (سبز) و دلار آمریکا (بنفش)

هر چیزی که می‌درخشد لزوماً طلا نیست، اما طلا واقعاً می‌درخشد

سفر من در دنیای ارزهای دیجیتال با طلا شروع شد. در سال‌های ۲۰۱۰ و ۲۰۱۱، همزمان با افزایش سیاست‌های انبساطی پولی فدرال رزرو (QE)، من شروع به خرید طلای فیزیکی در هنگ کنگ کردم. اگرچه مبلغ مطلق به طرز رقت‌انگیزی کم بود، اما نسبت آن به دارایی خالص من در آن زمان به طرز شگفت‌آوری بالا بود.

در نهایت، من یک درس دردناک در مورد مدیریت موقعیت آموختم، زیرا در سال ۲۰۱۳ مجبور شدم طلای خود را با ضرر بفروشم تا بیت کوین را برای آربیتراژ بخرم. خوشبختانه، خوب از آب درآمد. با این وجود، من هنوز مقدار قابل توجهی سکه و شمش طلای فیزیکی در گاوصندوق‌هایی در سراسر جهان دارم و سبد سهام من نیز تحت سلطه سهام معادن طلا و نقره است. خوانندگان ممکن است از خود بپرسند: از آنجایی که من از پیروان سرسخت ساتوشی ناکاموتوهستم، چرا هنوز طلا نگه می‌دارم؟

من طلا نگه می‌دارم چون ما در مراحل اولیه‌ی فروش اوراق خزانه‌داری آمریکا توسط بانک‌های مرکزی جهان و خرید طلا هستیم. علاوه بر این، کشورها به طور فزاینده‌ای از طلا برای تسویه عدم تعادل تجاری استفاده می‌کنند، حتی هنگام تجزیه و تحلیل کسری تجاری ایالات متحده.

خلاصه اینکه، من طلا می‌خرم چون بانک‌های مرکزی در حال خرید آن هستند. طلا، به عنوان ارز واقعی تمدن، سابقه‌ای ده هزار ساله دارد. بنابراین، هیچ مدیر ذخیره مهم بانک مرکزی، بیت‌کوین را در سیستمی که در حال حاضر به دلار آمریکا بی‌اعتماد است، ذخیره نخواهد کرد؛ آنها طلا می‌خرند و می‌خرند. اگر نسبت طلا در ذخایر بانک‌های مرکزی جهان به سطح دهه ۱۹۸۰ بازگردد، قیمت طلا به ۱۲۰۰۰ دلار افزایش خواهد یافت. قبل از اینکه فکر کنید دارم خیالاتی می‌شوم، بگذارید به طور ملموس به شما ثابت کنم.

در یک سیستم ارزی بدون پشتوانه، دیدگاه سنتی به طلا به عنوان ابزاری برای پوشش ریسک تورمی است. بنابراین، باید تقریباً شاخص CPI دستکاری شده توسط امپراتوری را دنبال کند. نمودار بالا نشان می‌دهد که از دهه ۱۹۳۰، طلا تقریباً از آن شاخص پیروی کرده است. با این حال، از سال ۲۰۰۸ و با شتاب گرفتن پس از سال ۲۰۲۲، نرخ افزایش قیمت طلا بسیار بیشتر از تورم بوده است. بنابراین، آیا طلا در حباب است و آماده است تا قماربازانی مثل من را به دام بیندازد؟

[نمودار: قیمت طلا در مقابل شاخص قیمت مصرف کننده ایالات متحده]

اگر طلا حباب داشته باشد، سرمایه‌گذاران خرد به سمت آن هجوم می‌آورند. محبوب‌ترین روش برای تجارت طلا از طریق ETFها است که GLD بزرگترین آنهاست. وقتی سرمایه‌گذاران خرد با اشتیاق طلا می‌خرند، سهام در گردش GLD افزایش می‌یابد. برای مقایسه در دوره‌های زمانی مختلف و سیستم‌های قیمت طلا، باید سهام در گردش GLD را بر قیمت فیزیکی طلا تقسیم کنیم. نمودار زیر نشان می‌دهد که این نسبت به جای افزایش، در حال کاهش است، که نشان می‌دهد هنوز تب واقعی گمانه‌زنی در مورد طلا از راه نرسیده است.

[نمودار: سهام در گردش GLD تقسیم بر قیمت لحظه‌ای طلا]

اگر سرمایه‌گذاران خرد نیستند که قیمت طلا را بالا می‌برند، پس آن خریداران بی‌احساس چه کسانی هستند؟ آنها روسای بانک‌های مرکزی از سراسر جهان هستند. در دو دهه گذشته، دو لحظه حیاتی وجود داشته است که باعث شده این افراد متوجه شوند که دلار آمریکا فقط به درد دستمال توالت می‌خورد.

در سال ۲۰۰۸، بزرگان مالی ایالات متحده یک بحران مالی جهانی ناشی از تورم منفی ایجاد کردند. برخلاف سال ۱۹۲۹ که فدرال رزرو بدون مداخله، نظاره‌گر بود، این بار برخلاف تعهد خود برای حفظ قدرت خرید دلار عمل کرد و با چاپ دیوانه‌وار پول، بازیگران مالی بزرگ و خاصی را «نجات» داد. این نقطه عطفی در دارایی‌های دولتی بدهی و طلای ایالات متحده بود.

در سال ۲۰۲۲، رئیس جمهور بایدن با مسدود کردن مقدار قابل توجهی از بدهی‌های ایالات متحده که در اختیار کشوری با زرادخانه هسته‌ای عظیم و بزرگترین صادرکننده کالای جهان (روسیه) بود، جهان را شوکه کرد. اگر ایالات متحده مایل به نادیده گرفتن حقوق مالکیت روسیه است، می‌تواند همین کار را با هر کشوری که ضعیف‌تر یا از نظر منابع غنی‌تر است، انجام دهد. جای تعجب نیست که کشورهای دیگر دیگر نمی‌توانند به راحتی میزان بدهی خود را به دلیل خطر مصادره شدن، افزایش دهند. آنها شروع به تسریع خرید طلا کردند. بانک‌های مرکزی خریداران بی‌احساسی هستند. اگر رئیس جمهور آمریکا پول شما را بدزدد، دارایی‌های شما فوراً ارزششان صفر می‌شود.. از آنجایی که خرید طلا ریسک طرف مقابل را از بین می‌برد، قیمت بالاتر چه اهمیتی دارد؟

دلیل اساسی اینکه چرا کشورهای مستقل اشتهای سیری‌ناپذیری برای این «یادگار وحشیانه» دارند این است که حجم فزاینده‌ای از تسویه حساب‌های تجاری خالص از طریق طلا انجام می‌شود. کاهش بی‌سابقه کسری تجاری ایالات متحده در دسامبر ۲۰۲۵، گواه آن است که طلا جایگاه خود را به عنوان ارز ذخیره جهانی بازپس می‌گیرد. در تغییر تراز تجاری خالص ایالات متحده، بیش از ۱۰۰٪ به صادرات طلا نسبت داده می‌شود.

طبق داده‌های منتشر شده توسط وزارت بازرگانی ایالات متحده در روز پنجشنبه، کسری تجارت کالا نسبت به ماه قبل ۱۱ درصد کاهش یافته و به ۵۲.۸ میلیارد دلار رسیده است. این امر کسری را به پایین‌ترین سطح خود از ژوئن ۲۰۲۰ کاهش داد... صادرات ماه اوت با ۳ درصد افزایش به ۲۸۹.۳ میلیارد دلار رسید که عمدتاً ناشی از طلای غیرپولی بود.» — منبع: فایننشال تایمز

مسیر جریان طلا به شرح زیر است: ایالات متحده طلا را به سوئیس صادر می‌کند، جایی که قبل از ارسال به کشورهای دیگر، تصفیه و دوباره ریخته‌گری می‌شود. نمودار زیر نشان می‌دهد که عمدتاً چین، هند و دیگر اقتصادهای نوظهور که کالاهای فیزیکی تولید می‌کنند یا کالاهای صادراتی دارند، این طلا را خریداری کرده‌اند. این کالاهای فیزیکی در نهایت به ایالات متحده جریان می‌یابند، در حالی که طلا به مناطق پربازده‌تر جهان سرازیر می‌شود.

وقتی از «بهره‌وری» صحبت می‌کنم، منظورم این نیست که این کشورها در نوشتن گزارش‌های طولانی یا برچسب‌گذاری ایمیل‌ها با امضاهای پیچیده بهتر هستند، بلکه منظورم این است که آنها انرژی و سایر کالاهای صنعتی حیاتی را صادر می‌کنند، مردمشان فولاد تولید می‌کنند و عناصر خاکی کمیاب را پالایش می‌کنند. طلا حتی با وجود کاهش نقدینگی دلار آمریکا، همچنان در حال افزایش است، زیرا کشورهای مستقل در حال تسریع احیای استاندارد جهانی طلا هستند.

[نمودار: جریان واردات/صادرات بین‌المللی طلا]

بلندمدت‌گرایان نقدینگی را ترجیح می‌دهند

هر دوره‌ای، سهام فناوریِ رو به رشدِ خودش را دارد. در بازار پررونق و صعودی ایالات متحده در دهه ۱۹۲۰، شرکت تولیدکننده رادیو RCA، محبوب فناوری آن زمان بود؛ در دهه‌های ۱۹۶۰ تا ۱۹۷۰، IBM که کامپیوترهای بزرگ جدید می‌ساخت، توجه‌ها را به خود جلب کرد؛ و امروزه، ارائه‌دهندگان خدمات هوش مصنوعی در مقیاس بزرگ و تولیدکنندگان تراشه، بسیار محبوب هستند.

انسان‌ها ذاتاً خوش‌بین هستند. ما مشتاقیم آینده‌ای درخشان را پیش‌بینی کنیم: هر دلاری که امروز توسط شرکت‌های فناوری خرج می‌شود، فردا یک آرمان‌شهر اجتماعی را به ارمغان خواهد آورد. برای تحقق این چشم‌انداز در ذهن سرمایه‌گذاران، شرکت‌ها پول نقد خود را می‌فروشند و بدهی می‌پردازند. وقتی نقدینگی ارزان باشد، شرط‌بندی روی آینده آسان می‌شود. بنابراین، سرمایه‌گذاران با کمال میل حاضرند امروز پول نقد ارزان خود را برای خرید سهام شرکت‌های فناوری خرج کنند و روی فرصت جریان‌های نقدی عظیم آینده حساب کنند و در نتیجه نسبت قیمت به درآمد را افزایش دهند. از این رو، در دوره‌ای از نقدینگی مازاد، سهام شرکت‌های فناوری به صورت تصاعدی افزایش می‌یابد.

بیت کوین یک فناوری ارزی است. ارزش این فناوری تنها به کاهش ارزش پول فیات مربوط می‌شود. ظهور بلاکچین اثبات کار (PoW) قابل توجه است و تضمین می‌کند که ارزش بیت کوین بیشتر از صفر است. با این حال، برای رساندن ارزش بیت‌کوین به ۱۰۰۰۰۰ دلار، کاهش مداوم ارزش پول فیات مورد نیاز است. رشد ناهمزمان بیت‌کوین نتیجه مستقیم رشد انفجاری عرضه دلار آمریکا پس از بحران مالی جهانی سال ۲۰۰۸ است.

بنابراین، من می‌گویم: با افزایش نقدینگی دلار آمریکا، هم بیت‌کوین و هم نزدک افزایش خواهند یافت.

تنها نکته مورد اختلاف فعلی، انحراف اخیر بین قیمت بیت کوین و نزدک است.

[نمودار: بیت کوین در مقابل روند قیمت نزدک]

نظریه من در مورد اینکه چرا نزدک در سال ۲۰۲۵ همراه با نقدینگی دلار آمریکا، عقب‌نشینی را تجربه نکرد، این است: هوش مصنوعی توسط ایالات متحده و چین «ملی» شده است.

غول‌های هوش مصنوعی، دو رهبر جهان را متقاعد کرده‌اند که هوش مصنوعی می‌تواند همه کارها را انجام دهد. می‌تواند هزینه‌های نیروی کار را به صفر برساند، سرطان را درمان کند، بهره‌وری را افزایش دهد و از همه مهم‌تر، سلطه نظامی جهانی را برقرار کند. بنابراین، هر کشوری که در مسابقه هوش مصنوعی «برنده» شود، بر جهان حکومت خواهد کرد. چین مدت‌ها پیش این را پذیرفت و کاملاً با برنامه پنج ساله خود هماهنگ بود.

در ایالات متحده، این تحلیل یک نوآوری است، اما سیاست صنعتی به همان اندازه چین ریشه عمیقی دارد، فقط به شیوه‌ای متفاوت به بازار عرضه می‌شود. ترامپ «کول-اید» هوش مصنوعی را نوشید و «پیروزی در رقابت هوش مصنوعی» را به سنگ بنای دستور کار اقتصادی خود تبدیل کرد. دولت ایالات متحده اساساً هر بخشی را که برای «پیروزی» ضروری تشخیص داده شده، ملی کرده است. ترامپ از طریق دستورات اجرایی و سرمایه‌گذاری‌های دولتی، سیگنال‌های بازار را کند می‌کند و باعث می‌شود سرمایه‌ها صرف نظر از بازده، به حوزه‌های مرتبط با هوش مصنوعی سرازیر شوند. به همین دلیل است که نزدک از بیت کوین جدا شد و نقدینگی دلار آمریکا در سال ۲۰۲۵ کاهش یافت.

[نمودار: نزدک در مقابل ما جداسازی نقدینگی دلار]

چه حبابی وجود داشته باشد و چه نه، هزینه کردن برای «پیروزی» در هوش مصنوعی، اقتصاد ایالات متحده را به پیش می‌راند. ترامپ قول داده است که اقتصاد را داغ نگه دارد و نمی‌تواند صرفاً به این دلیل که بازگشت سرمایه (ROI) این هزینه‌ها ممکن است ظرف چند سال به کمتر از هزینه سرمایه برسد، آن را متوقف کند.

سرمایه‌گذاران فناوری آمریکایی باید با احتیاط عمل کنند. سیاست‌های صنعتی با هدف «پیروزی در هوش مصنوعی» راهی فوق‌العاده برای هدر دادن پول هستند. ترامپ (یا جانشین او) اهداف سیاسی متفاوتی از منافع سهامداران استراتژیک شرکت‌ها خواهند داشت. این درسی است که سرمایه‌گذاران سهام چینی به سختی آموخته‌اند. همانطور که کنفوسیوس گفت: «اگر می‌خواهید آینده را تعریف کنید، گذشته را مطالعه کنید.» واضح است که با توجه به عملکرد درخشان نزدک، این درس هنوز توسط سرمایه‌گذاران آمریکایی آموخته نشده است.

[نمودار: شاخص مدیران خرید (PMI) آمریکا در مقایسه با ... داده‌های رشد اقتصادی]

شاخص مدیران خرید (PMI) زیر ۵۰ نشان دهنده انقباض است. همه رشدهای تولید ناخالص داخلی منجر به رنسانس تولیدی نشده‌اند. فکر می‌کردید ترامپ طرفدار طبقه کارگر سفیدپوست است؟ نه رفیق، کلینتون شغلت رو به چین فروخت، ترامپ کارخانه‌ها رو برگردوند، اما حالا کف کارخانه‌ها پر از بازوهای رباتیک هوش مصنوعی متعلق به ماسک شده. ببخشید، دوباره بازی خوردی! با این حال، اداره مهاجرت و گمرک ایالات متحده (ICE) در حال استخدام نیرو است (شوخی بزرگی است)!

این نمودارها به وضوح نشان می‌دهند که افزایش شاخص نزدک (NASDAQ) با حمایت دولت صورت گرفته است. بنابراین، حتی با وجود گسترش ضعیف کلی اعتبار دلار آمریکا، صنعت هوش مصنوعی تمام سرمایه لازم برای «پیروزی» را خواهد داشت. بنابراین، نزدک (NASDAQ) از بیت‌کوین جدا شده و عملکرد بهتری داشته است. فکر نمی‌کنم حباب هوش مصنوعی آماده‌ی ترکیدن باشد. این عملکرد خارق‌العاده تا زمانی که دیگر چنین نباشد، یا به احتمال زیاد تا زمانی که تیم آبی در سال ۲۰۲۶ (همانطور که پلی‌مارکت پیش‌بینی کرده است) مجلس را از دست بدهد، همچنان از ویژگی‌های بازارهای سرمایه جهانی خواهد بود. اگر جمهوری‌خواهان «جتسون‌ها» (طرفداران فناوری) باشند، دموکرات‌ها «فلینت‌استون‌ها» (طرفداران رترو) هستند.

اگر هم طلا و هم نزدک (NASDAQ) مومنتوم داشته باشند، بیت کوین چگونه دوباره خود را جمع و جور خواهد کرد؟ نقدینگی دلار آمریکا باید گسترش یابد. واضح است که من معتقدم این اتفاق در سال ۲۰۲۶ رخ خواهد داد، بنابراین بیایید در مورد چگونگی تحقق آن بحث کنیم.

شعله‌ور کردن اقتصاد

همانطور که در ابتدا گفتم، سه رکن اصلی که از گسترش چشمگیر نقدینگی دلار آمریکا در سال جاری حمایت می‌کنند عبارتند از:

· ترازنامه فدرال رزرو به دلیل چاپ پول گسترش خواهد یافت.

· بانک‌های تجاری به صنایع استراتژیک وام خواهند داد.

· نرخ وام مسکن به دلیل چاپ پول کاهش خواهد یافت.

[نمودار: اندازه ترازنامه فدرال رزرو]

ترازنامه فدرال رزرو در سال ۲۰۲۵ به دلیل سیاست انقباضی کمی (QT) کاهش یافت. QT در ماه دسامبر به این نتیجه رسید که در جلسه همان ماه، برنامه چاپ پول جدیدی به نام «خریدهای مدیریت ذخایر» (RMP) را آغاز کند. من در مقاله قبلی به طور مفصل در این مورد بحث کرده‌ام. نمودار به وضوح نشان می‌دهد که ترازنامه در ماه دسامبر به پایین‌ترین سطح خود رسیده است. RMP ماهانه حداقل ۴۰۰ میلیارد دلار تزریق می‌کند و قرار است با افزایش بودجه مورد نیاز برای حمایت از دولت ایالات متحده، مقیاس آن گسترش یابد.

[نمودار: ما رشد وام بانکی (ODL)]

نمودار بالا شاخص رشد وام بانکی (ODL) فدرال رزرو را نشان می‌دهد. از سه ماهه چهارم سال 2025، بانک‌ها وام‌های بیشتری صادر کرده‌اند. وقتی بانکی وام می‌دهد، از هیچ سپرده ایجاد می‌کند و عملاً پول خلق می‌کند. بانک‌هایی مانند جی‌پی‌مورگان چیس مشتاقند به کسب‌وکارهای تحت حمایت دولت وام بدهند. جی‌پی‌مورگان چیس برای این منظور یک برنامه وام ۱.۵ تریلیون دلاری راه‌اندازی کرده است. این فرآیند به این صورت است: دولت در یک شرکت سرمایه‌گذاری می‌کند، بانک با حمایت دولت، ریسک نکول را کاهش می‌دهد و مایل است برای تأمین مالی آن صنعت استراتژیک، پول ایجاد کند. این دقیقاً همان کاری است که چین انجام داده است. خلق اعتبار از بانک مرکزی به سیستم بانکداری تجاری با ضریب فزاینده پولی اولیه بالاتر منتقل شده است، بنابراین رشد تولید ناخالص داخلی اسمی فراتر از روند را ایجاد کرده است.

ایالات متحده همچنان به نمایش قدرت خود ادامه خواهد داد و تولید سلاح‌های کشتار جمعی نیازمند تأمین مالی از سیستم بانکی تجاری است. به همین دلیل است که رشد اعتبارات بانکی در سال ۲۰۲۶ شاهد افزایش ساختاری خواهد بود.

ترامپ یک توسعه‌دهنده املاک و مستغلات است که می‌داند چگونه املاک را تأمین مالی کند. دستورالعمل جدید او برای فانی می و فردی مک ("دو مجلس") این است که از سرمایه موجود در ترازنامه‌های خود برای خرید 200 میلیارد دلار اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن (MBS) استفاده کنند. این نشان دهنده افزایش خالص نقدینگی دلار آمریکا است. اگر موفق شود، ترامپ در آنجا متوقف نخواهد شد. با کاهش نرخ وام مسکن برای رونق بازار مسکن، آمریکایی‌ها می‌توانند از طریق وام‌های نقدی مجدد، به ارزش ویژه مسکن دسترسی پیدا کنند. این تأثیر ثروت، رأی‌دهندگان را در روز انتخابات با روحیه‌ای خوب رها می‌کند و در عوض از حزب جمهوری‌خواه حمایت خواهد کرد. مهمتر از همه، این امر اعتبار بیشتری برای خرید دارایی‌های مالی ایجاد می‌کند.

[نمودار: نمودار همگرایی پایین نقدینگی بیت کوین و دلار آمریکا

نقدینگی بیت کوین و دلار آمریکا تقریباً همزمان به پایین‌ترین حد خود رسید. با افزایش سریع نقدینگی دلار آمریکا به دلایلی که در بالا ذکر شد، بیت‌کوین نیز با آن جهش خواهد کرد. عملکرد سال ۲۰۲۵ را فراموش کنید؛ آن عملکرد به دلیل عدم نقدینگی بود.

استراتژی معاملاتی

من یک سفته‌باز هستم. با وجود اینکه تقریباً تمام سرمایه‌گذاری‌های صندوق من در Maelstrom انجام شده است، می‌خواهم ریسک‌پذیری‌ام را بیشتر افزایش دهم، زیرا به رشد نقدینگی دلار آمریکا بسیار خوش‌بین هستم. از این رو، من با خرید MicroStrategy (MSTR) و Metaplanet (3350 JT) بدون سروکار داشتن با آپشن‌های پیچیده یا قراردادهای دائمی، در حال کسب موقعیت اهرمی در بیت‌کوین هستم.

[نمودار: نسبت قیمت MSTR و Metaplanet به بیت کوین]

من قیمت سهام این دو شرکت را بر قیمت بیت کوینتقسیم کرده‌ام و آنها در حال حاضر در پایین‌ترین حد خود در دو سال گذشته قرار دارند.

اگر بیت کوین بتواند ۱۱۰،۰۰۰ دلار را پس بگیرد، سرمایه‌گذاران وسوسه می‌شوند که از طریق این ابزارها، بیت کوین را خریداری کنند. با توجه به اهرم مالی تعبیه شده در ترازنامه‌های این نهادهای شرکتی، عملکرد صعودی آنها بسیار فراتر از عملکرد بیت‌کوین خواهد بود.

علاوه بر این، ما همچنان به جمع‌آوری Zcash (ZEC) ادامه می‌دهیم. جدایی توسعه‌دهندگان ECC نشانه‌ی منفی نیست؛ من معتقدم که آن‌ها می‌توانند محصولات تأثیرگذارتری را در قالب نهاد انتفاعی خود ارائه دهند. من از فرصت خرید ZEC با تخفیف از «دست‌های ضعیف» سپاسگزارم.

به پیش، ماجراجویان کریپتو. این دنیا پر از خطر است، پس هوشیار باشید. باشد که صلح و آرامش با شما باشد— و به درگاه «پری ابرهای غمگین» دعا کنید.

لینک مقاله اصلی