بنیان‌گذار Bankless: تا سال ۲۰۲۶، با توکن‌ها مانند سهام رفتار کنید

عنوان اصلی: شروعی تازه برای اقتصاد توکنی در سال ۲۰۲۶

نویسنده اصلی: دیوید هافمن، بنیان‌گذار Bankless

ترجمه: Deep Tide TechFlow

چکیده: آیا اکثر توکن‌ها زباله هستند؟ دیوید هافمن، هم‌بنیان‌گذار Bankless، اشاره می‌کند که در طول تاریخ، تیم‌ها با توکن‌ها به اندازه سهام جدی برخورد نکرده‌اند و بازار نیز با قیمت‌ها به همان شکل واکنش نشان داده است.

اما در سال ۲۰۲۶ یک نقطه عطف وجود دارد:

MegaETH پنجاه و سه درصد از توکن‌های خود را در یک طرح KPI قفل می‌کند و تنها پس از دستیابی به اهداف رشد، آن‌ها را آزاد می‌کند؛

پروتکل Cap توکن‌های حاکمیتی را با ایردراپ استیبل‌کوین جایگزین می‌کند، جایی که سرمایه‌گذاران واقعی تنها می‌توانند CAP را از طریق فروش توکن به دست آورند.

این استراتژی‌های نوآورانه در حال پایان دادن به دوران توزیع توکن به روش "ایردراپ" و حرکت به سمت مکانیسم‌های تخصیص دقیق و مشروط هستند.

متن کامل:

صنعت ارز دیجیتال با "مشکل کوین‌های خوب" مواجه است.

اکثر توکن‌ها زباله هستند.

اکثر توکن‌ها توسط تیم‌ها در سطح قانونی و استراتژیک به اندازه سهام جدی گرفته نشده‌اند. از آنجا که تیم‌ها در گذشته به توکن‌ها همان احترامی را که برای سهام قائل بودند، نگذاشته‌اند، بازار نیز این موضوع را از طریق قیمت توکن‌ها منعکس کرده است.

امروز، می‌خواهم دو مجموعه داده را به اشتراک بگذارم که مرا نسبت به وضعیت توکن‌ها در سال ۲۰۲۶ و پس از آن خوش‌بین می‌کند:

۱. طرح KPI شرکت MegaETH

۲. ایردراپ استیبل‌کوین Cap (استیبل‌دراپ)

مشروط کردن عرضه توکن

MegaETH پنجاه و سه درصد از کل عرضه توکن‌های MEGA را در یک "طرح KPI" قفل می‌کند. منطق این است: اگر MegaETH به KPIها (شاخص‌های کلیدی عملکرد) دست نیابد، این توکن‌ها آزاد نخواهند شد.

بنابراین، در یک سناریوی بدبینانه، حتی اگر اکوسیستم رشد نکند، حداقل توکن بیشتری برای رقیق کردن دارندگان وارد بازار نخواهد شد. توکن‌های MEGA تنها زمانی وارد بازار می‌شوند که اکوسیستم MegaETH واقعاً به رشد (طبق تعریف KPI) دست یابد.

KPI این طرح به ۴ تابلوی امتیاز تقسیم می‌شود:

۱. رشد اکوسیستم (TVL، عرضه USDM)

۲. غیرمتمرکزسازی MegaETH (پیشرفت مرحله L2Beat)

۳. عملکرد MegaETH (IBRL)

۴. غیرمتمرکزسازی اتریوم

بنابراین، در تئوری، با دستیابی MegaETH به اهداف KPI، ارزش MegaETH باید به طور متناسب افزایش یابد، که تأثیر منفی رقیق‌سازی MEGA بر قیمت بازار را کاهش می‌دهد.

این استراتژی یادآور فلسفه جبران خدمات "تحویل بده یا حقوق نگیر" تسلا برای ایلان ماسک است. در سال ۲۰۱۸، تسلا به ماسک یک طرح جبران خدمات سهام اعطا کرد که به صورت اقساطی واگذار می‌شد و تنها در صورتی قابل بازخرید بود که تسلا به طور همزمان به اهداف ارزش بازار و درآمد افزایشی دست یابد. ایلان ماسک تنها در صورتی پاداش می‌گرفت که درآمد و ارزش بازار تسلا افزایش می‌یافت.

MegaETH در تلاش است تا همان منطق را به اقتصاد توکنی خود منتقل کند. "عرضه بیشتر" یک امر مسلم نیست—این چیزی است که پروتکل باید با دستیابی به امتیازات ملموس در یک تابلوی امتیاز معنادار به دست آورد.

برخلاف معیار تسلای ماسک، من هیچ اشاره‌ای به استفاده از ارزش بازار MEGA به عنوان هدف KPI در اهداف KPI نامیک ندیدم—شاید به دلایل قانونی. اما به عنوان یک سرمایه‌گذار عمومی MEGA، این KPI برای من واقعاً جالب است.

اینکه چه کسی توکن آزاد شده را دریافت می‌کند مهم است

عامل جالب دیگر این طرح KPI این است: چه کسی پس از دستیابی به KPI، MEGA دریافت می‌کند. طبق توییت نامیک، کسانی که MEGA آزاد شده را دریافت می‌کنند، کسانی هستند که MEGA را در قرارداد قفل استیک می‌کنند.

کسانی که MEGA بیشتری را برای دوره‌های طولانی‌تر استیک کنند، ۵۳ درصد از توکن‌های MEGA آزاد شده که وارد بازار می‌شوند را دریافت خواهند کرد.

منطق پشت این موضوع ساده است: رقیق‌سازی MEGA را به کسانی اختصاص دهید که قبلاً خود را به عنوان دارندگان MEGA ثابت کرده‌اند و علاقه‌مند به نگهداری MEGA بیشتر هستند—کسانی که کمترین احتمال را دارد که فروشنده MEGA شوند.

همسویی و تعادل

شایان ذکر است که این موضوع با ریسک‌هایی نیز همراه است. ما موارد تاریخی دیده‌ایم که ساختارهای مشابه منجر به مشکلات جدی شده‌اند. به این گزیده از مقاله Cobie نگاه کنید: "{content}"

اگر شما یک بدبین به توکن، یک نهیلیست ارز دیجیتال، یا فقط نزولی هستید، این مسئله همسویی چیزی است که نگران آن هستید.

یا، با نگاه به همان مقاله: "مکانیسم استیکینگ باید برای حمایت از اهداف اکوسیستم طراحی شود."

قفل کردن رقیق‌سازی توکن پشت KPIهایی که باید در واقع رشد ارزش اکوسیستم MegaETH را منعکس کنند، مکانیسمی بسیار برتر از هر مکانیسم استیکینگ معمولی است که در دوران استخراج نقدینگی ۲۰۲۰-۲۰۲۲ دیدیم. در آن دوران، توکن‌ها بدون توجه به پیشرفت اساسی تیم یا رشد اکوسیستم صادر می‌شدند.

بنابراین، اثر خالص رقیق‌سازی MEGA این است:

· محدود شده توسط رشد اکوسیستم MegaETH مربوطه

· رقیق شده در دستان کسانی که کمترین احتمال فروش MEGA را دارند

این تضمین‌کننده افزایش ارزش MEGA نیست—بازار آنچه را که می‌خواهد انجام خواهد داد. اما این یک تلاش مؤثر و صادقانه است که با هدف رسیدگی به آنچه به نظر می‌رسد یک مشکل اساسی زیربنایی است که کل صنعت توکن ارز دیجیتال را تحت تأثیر قرار می‌دهد، انجام شده است.

نگاه به توکن‌ها به عنوان سهام

در طول تاریخ، تیم‌ها توکن‌های خود را به صورت "پاشیدن و دعا کردن" در اکوسیستم توزیع کرده‌اند. ایردراپ‌ها، پاداش‌های استخراج، کمک‌های مالی و غیره—اگر آنچه توزیع می‌کردند واقعاً ارزشمند بود، تیم‌ها در این فعالیت‌ها شرکت نمی‌کردند.

از آنجا که تیم‌ها توکن‌ها را مانند توزیع توکن‌های حاکمیتی بی‌ارزش توزیع می‌کردند، بازار آن‌ها را به عنوان توکن‌های حاکمیتی بی‌ارزش قیمت‌گذاری کرد.

پس از اینکه بایننس معاملات آتی توکن MEGA را در پلتفرم خود باز کرد (بایننس در گذشته سعی کرده بود تیم‌ها را با این کار اخاذی کند)، می‌توانید همان فلسفه را در رویکرد MegaETH برای لیست شدن در صرافی ارز دیجیتال ببینید:

امیدوارم تیم‌ها در توزیع توکن خود انتخابی‌تر عمل کنند. اگر تیم‌ها با توکن‌های خود مانند یک دارایی ارزشمند رفتار کنند، شاید بازار نیز واکنش مشابهی نشان دهد.

ایردراپ استیبل Cap

پروتکل استیبل‌کوین Cap به جای ایردراپ سنتی، یک "ایردراپ استیبل‌کوین" (استیبل‌دراپ) معرفی کرد. آن‌ها توکن حاکمیتی بومی CAP را ایردراپ نکردند، بلکه استیبل‌کوین بومی cUSD را بین کاربرانی که امتیاز Cap دریافت کرده بودند، توزیع کردند.

این رویکرد به تأمین‌کنندگان نقدینگی با پاداش‌های ارزشمند واقعی انگیزه می‌دهد و یک قرارداد اجتماعی را انجام می‌دهد. کاربرانی که USDC را در سمت عرضه Cap واریز می‌کنند، ریسک قرارداد هوشمند و هزینه فرصت را می‌پذیرند و ایردراپ استیبل‌کوین به همان نسبت آن‌ها را جبران می‌کند.

برای کسانی که به خرید خود CAP علاقه‌مند هستند، Cap در حال انجام فروش توکن از طریق Uniswap CCA است. هر کسی که به دنبال توکن‌های CAP است باید به یک سرمایه‌گذار واقعی تبدیل شود و سرمایه واقعی متعهد شود.

فیلتر کردن برای دارندگان واقعی

ترکیب ایردراپ‌های استیبل‌کوین و فروش توکن، دارندگان قوی را فیلتر کرده است. یک ایردراپ سنتی CAP به سمت کشاورزان سوداگر می‌رفت که ممکن بود بلافاصله بفروشند. با الزام به سرمایه‌گذاری سرمایه از طریق فروش توکن، Cap اطمینان حاصل می‌کند که CAP به دست شرکت‌کنندگانی می‌رسد که مایل به پذیرش تمام ریسک نزولی برای پتانسیل صعودی هستند—کسانی که احتمال نگهداری طولانی‌مدت آن‌ها بیشتر است.

تئوری این است که این ساختار، با ایجاد یک پایگاه دارندگان متمرکز همسو با چشم‌انداز بلندمدت پروتکل، احتمال موفقیت بیشتری نسبت به یک مکانیسم ایردراپ کمتر دقیق که توکن‌ها را بین کسانی که فقط بر سودهای کوتاه‌مدت متمرکز هستند پخش می‌کند، برای CAP فراهم می‌کند.

این ویدیو را تماشا کنید: https://x.com/DeFiDave22/status/2013641379038081113

بلوغ طراحی توکن

پروتکل در مکانیسم توزیع توکن خود هوشمندتر و دقیق‌تر شده است. دیگر خبری از پاشیدن توکن‌های ایردراپ شده با امید به بهترین نتیجه نیست—MegaETH و Cap در مورد اینکه چه کسی توکن‌هایشان را دریافت می‌کند، انتخابی عمل می‌کنند.

"بهینه‌سازی توزیع" دیگر یک موضوع نیست—ممکن است یک اثر جانبی سمی از دوران گنسلر باشد. در عوض، این دو تیم در حال بهینه‌سازی برای تمرکز هستند تا یک پایگاه دارندگان بنیادی قوی‌تر فراهم کنند.

امیدوارم با آنلاین شدن برنامه‌های بیشتر تا سال ۲۰۲۶، آن‌ها بتوانند از این استراتژی‌ها مشاهده و یاد بگیرند، حتی آن‌ها را تکرار کنند، تا "مشکل توکن با کیفیت" دیگر یک مشکل نباشد و ما فقط با "توکن‌های با کیفیت" باقی بمانیم.

لینک مقاله اصلی