مدیر ارشد سرمایه‌گذاری Bitwise: زمستان ارز دیجیتال به عمیق‌ترین مرحله خود رسیده و نور در انتهای مسیر نمایان است

عنوان اصلی: The Depths of Crypto Winter

نویسنده اصلی: Matt Hougan، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در Bitwise

ترجمه: Chopper، Foresight News

خبر بد این است: ما از ژانویه ۲۰۲۵ در یک زمستان ارز دیجیتال به سر می‌بریم. خبر خوب این است: احتمالاً به پایان زمستان نزدیک‌تر هستیم تا به آغاز آن.

می‌خواهم این موضوع بدیهی را بیان کنم زیرا معتقدم می‌تواند به شما در تصمیم‌گیری‌های آگاهانه در ماه‌های پیش رو کمک کند: ما در میان یک زمستان ارز دیجیتال تمام‌عیار هستیم.

برایم تعجب‌آور است که افراد کمی در فضای آنلاین و رسانه‌های جریان اصلی در مورد این موضوع صحبت می‌کنند، اما این یک واقعیت غیرقابل انکار است. بیت‌کوین از بالاترین قیمت تاریخی خود در اکتبر ۲۰۲۵، ۳۹ درصد کاهش یافته، اتریوم ۵۳ درصد افت کرده و بسیاری از دارایی‌های دیگر ارز دیجیتال کاهش‌های بسیار چشمگیرتری را تجربه کرده‌اند.

شناخت ماهیت آن بسیار مهم است. این یک اصلاح در بازار صعودی یا یک افت کوتاه نیست. این یک زمستان تمام‌عیار و بی‌رحمانه است که یادآور سال ۲۰۲۲ بوده و شبیه به آنچه شخصیت لئوناردو دی‌کاپریو در فیلم "بازگشته" (The Revenant) تحمل کرد، می‌باشد؛ با دلایلی که از اهرم‌های بیش از حد تا سودهای کلان بازیگران اولیه و موارد دیگر متغیر است.

برای من، تصدیق و پذیرش این واقعیت، شفافیت را برای همه چیز به ارمغان آورده است.

چرا قیمت ارز دیجیتال با وجود اخبار مثبت مداوم در حوزه‌هایی مانند پذیرش و مقررات در حال کاهش است؟ زیرا ما در آب‌های عمیق زمستان ارز دیجیتال هستیم. چرا رئیس جدید فدرال رزرو حامی بیت‌کوین است در حالی که شاخص ترس و طمع ارز دیجیتال در منطقه ترس در سطوح تاریخی بالا قرار دارد؟ زیرا ما در زمستان ارز دیجیتال هستیم.

کسانی که زمستان‌های ارز دیجیتال سال ۲۰۱۸ یا ۲۰۲۲ را پشت سر گذاشته‌اند، به یاد دارند که در عمق زمستان، اخبار مثبت بی‌معنی است. ما شاهد بازگشت نخواهیم بود زیرا وال استریت به طور گسترده در حال استخدام است یا مورگان استنلی در حال دوبرابر کردن سرمایه‌گذاری خود در ارز دیجیتال است. این موارد در بلندمدت مهم هستند، اما در حال حاضر نه. زمستان ارز دیجیتال در سرخوشی به پایان نخواهد رسید؛ بلکه در فرسودگی به پایان می‌رسد.

پس زمستان چه زمانی به پایان می‌رسد؟ خبر خوب این است: معتقدم که ما به خط پایان نزدیک می‌شویم.

الگوهای تاریخی زمستان ارز دیجیتال

زمستان‌های ارز دیجیتال معمولاً حدود ۱۳ ماه طول می‌کشند. برای مثال، بیت‌کوین در دسامبر ۲۰۱۷ به اوج رسید و در دسامبر ۲۰۱۸ به کف رسید؛ دوباره در اکتبر ۲۰۲۱ به اوج رسید و در نوامبر ۲۰۲۲ به کف رسید.

بر اساس این پیش‌بینی چرخه، ما هنوز یک دوره چالش‌برانگیز در پیش داریم. به هر حال، بیت‌کوین در اکتبر ۲۰۲۵ به اوج رسید، آیا باید تا نوامبر ۲۰۲۶ صبر کنیم؟ من اینطور فکر نمی‌کنم.

پس از تحلیل بیشتر زمستان فعلی، به طور فزاینده‌ای متوجه می‌شوم که در واقع از ژانویه ۲۰۲۵ آغاز شده است. دلیلی که ما آن را ندیدیم این است که جریان ورود سرمایه از ETFها و شرکت‌های خزانه دارایی دیجیتال (DAT) حقیقت را پنهان کرده بود.

جریان‌های مالی ETF و DAT زمستان ۲۰۲۵ را پنهان کردند

به این نمودار که عملکرد اجزای شاخص ۱۰ ارز دیجیتال با ارزش بازار بزرگ Bitwise را از اول ژانویه ۲۰۲۵ نشان می‌دهد، به دقت نگاه کنید.

عملکرد سالانه اجزای شاخص ۱۰ ارز دیجیتال با ارزش بازار بزرگ Bitwise. منبع داده: Bitwise Asset Management

آنها به وضوح به سه دسته تقسیم می‌شوند:

· دسته اول دارایی‌ها (BTC، ETH، XRP) عملکرد نسبتاً خوبی داشتند و ۱۰.۳ تا ۱۹.۹ درصد کاهش یافتند

· دسته دوم دارایی‌ها (SOL، LTC، LINK) یک بازار نزولی معمولی را پشت سر گذاشتند و ۳۶.۹ تا ۴۶.۲ درصد سقوط کردند

· دسته سوم دارایی‌ها (ADA، AVAX، SUI، DOT) به شدت فروخته شدند و ۶۱.۹ تا ۷۴.۷ درصد کاهش یافتند

تفاوت اصلی بین این سه دسته دارایی در این است که آیا نهادها کانال‌هایی برای سرمایه‌گذاری در آنها داشته‌اند یا خیر. دسته اول دارایی‌ها در طول سال بودجه عظیمی از ETF/DAT دریافت کردند؛ دسته دوم دارایی‌ها در سال ۲۰۲۵ تاییدیه ETF دریافت کردند؛ دسته سوم هرگز دریافت نکردند. (توجه: XRP یک استثنا است، زیرا در اوایل ۲۰۲۵ ETF نداشت اما عملکرد خوبی داشت. این ممکن است به این دلیل باشد که XRP در اوایل ۲۰۲۵ با یک شکایت مرگ و زندگی از سوی SEC آمریکا مواجه بود که در اوایل ۲۰۲۵ کنار گذاشته شد و منجر به بازگشت شدید دارایی شد.)

مقیاس حمایت مالی نهادی حیرت‌انگیز است. برای مثال، در دوره نشان داده شده در نمودار، ETFها و DATها خریدهای انباشته ۷۴۴,۴۱۷ بیت‌کوین به ارزش حدود ۷۵ میلیارد دلار داشتند. فقط تصور کنید، بدون این کف ۷۵ میلیارد دلاری، بیت‌کوین به کجا سقوط می‌کرد؟ حدس می‌زنم حدود ۶۰ درصد سقوط می‌کرد.

بازار خرد از ژانویه ۲۰۲۵ در یک زمستان بی‌رحمانه بوده است. فقط این است که سرمایه‌های نهادی زمانی این واقعیت را برای برخی دارایی‌ها پنهان کرده بودند.

تاریک‌ترین ساعت درست قبل از سپیده‌دم است

آنچه اکنون باید به خاطر بسپاریم این است که نکات مثبت دنیای واقعی زیادی در فضای ارز دیجیتال وجود دارد. پیشرفت مقررات واقعی است، پذیرش نهادی واقعی است، استیبل‌کوین‌ها و توکنیزاسیون دارایی واقعی هستند و آغوش باز وال استریت واقعی است.

در یک بازار نزولی، نکات مثبت ممکن است نادیده گرفته شوند اما ناپدید نمی‌شوند. آنها به عنوان انرژی بالقوه ذخیره می‌شوند. هنگامی که ابرهای طوفانی کنار بروند و احساسات بازار عادی شود، این انرژی ذخیره شده به شکلی تلافی‌جویانه آزاد خواهد شد. چه چیزی می‌تواند ابرهای طوفانی را کنار بزند؟ رشد اقتصادی قوی که باعث رالی گسترده دارایی‌های پرریسک شود، سیگنال‌های مثبت از قانون Clarity، نشانه‌هایی از پذیرش بیت‌کوین توسط کشورهای مستقل، یا به سادگی گذر زمان.

به عنوان یک کهنه‌کار چندین زمستان ارز دیجیتال، می‌توانم به شما بگویم که احساس قبل از پایان زمستان بسیار شبیه به الان است: ناامیدی، درماندگی، تیرگی. اما عقب‌نشینی فعلی بازار اصلاً اصول بنیادی بازار ارز دیجیتال را تغییر نداده است.

من معتقدم که ما سریع‌تر و قوی‌تر باز خواهیم گشت. به هر حال، زمستان در ژانویه ۲۰۲۵ آغاز شد. بهار قطعاً دور نیست.

لینک مقاله اصلی