نسبت دادن بیابان‌زدگی دنیای ارزهای دیجیتال به ظهور هوش مصنوعی نوعی تنبلی فکری است

نویسنده: زوایه وای بر کوه

پایه‌های نوع K: منطق شرط‌بندی در دوران افراطی

تاریخ پیروزی بی‌رحمانه بر بی‌عقل است.

به نظر می‌رسد که به پاسخ رسیده‌ام، سوال این است: "صنعت ارزهای دیجیتال یا بازار توکن، در زمانی که RWA به طور فزاینده‌ای به بلاک‌چین روی می‌آورد و استیبل‌کوین‌ها به آرامی به سمت پرداخت پیش می‌روند، به طور کامل اصول ارزیابی سرمایه را از دست داده‌اند."

این واقعاً عجیب است، بلاک‌چین واقعاً آینده مالی است، اما کانون توجه زمان به "رقابت فناوری" تغییر کرده است، حتی اگر حباب هوش مصنوعی بترکد، هنوز هم نقاط قوت جدیدی مانند همجوشی هسته‌ای، فضانوردی تجاری و داروسازی زیستی وجود دارد.

بلاک‌چین در وضعیت بسیار نامناسبی قرار دارد، همتایان غربی هیچ معادل شرقی ندارند، که این منجر به ناکارآمدی مکانیزم رقابتی می‌شود و در نتیجه بازار فاقد نیروی صعودی می‌شود و به محلی برای فروش توکن یا فضای پوچ میم تبدیل می‌شود.

ما نمی‌توانیم تغییر دهیم، هرچند مکانیزم چقدر هم زیبا باشد، نمی‌توانیم دارایی‌های سطح حاکمیتی را در بر بگیریم، مانند یوان دیجیتال، اوراق قرضه توکنیزه شده یا A-shares در زنجیره.

پس از درک این موضوع، سوال به نوعی ساده‌تر می‌شود: چگونه می‌توانیم به بازارهای کوچک اما بلندمدت و مطمئن برگردیم؟

فروپاشی طبقه متوسط

بر روی سوارکار شرط ببندید، نه بر روی اسب.

تقابل شرق و غرب، ظهور فناوری سخت.

این دو موضوع اصلی صنعت ارزهای دیجیتال امروز است، مانند اینکه بحران مالی 08 به عنوان ماما بیت‌کوین عمل کرد.

در شرایط ایده‌آل، استیبل‌کوین‌ها کانال ارتباطی دنیای متضاد هستند، مشابه نقش دلار اروپایی در دوران جنگ سرد، که نیازهای سخت‌افزاری بین دو بلوک را ارتباط می‌دهد.

اکنون هر دو طرف هنوز در حال تعیین مرزها هستند و نوسانات باید برای مدتی ادامه یابد، حتی می‌توان گفت، استیبل‌کوین‌ها در نهایت نوعی غذای جایگزین برای سهام چینی هستند.

قبل از رسیدن به مرز، ما هنوز به کارآفرینان و VC نیاز داریم تا تلاش کنند و جایی برای زندگی و کار پیدا کنند و با صبر منتظر زمان مناسب برای بازگشت به میز باشند.

ظهور فناوری سخت، سرمایه‌های نقدی دنیای ارزهای دیجیتال را نمی‌گیرد، بلکه در حال ایجاد اهداف جدید برای سفته‌بازی است و نسبت دادن بیابان‌زدگی دنیای ارزهای دیجیتال به ظهور هوش مصنوعی نوعی تنبلی فکری است.

1. سقف صنعت ارزهای دیجیتال محدود است، تنها 55 شرکت می‌توانند به ارزش 1 میلیارد دلار برسند، در حالی که در حال حاضر 1603 شرکت یونیکورن در جهان وجود دارد.
2. صنعت ارزهای دیجیتال بیشتر شبیه یک سیستم Alt Pre-IPO بزرگ است که نمی‌تواند به نزدک برود، می‌تواند ابتدا به بایننس سر بزند.

احساس ناامیدی در صنعت وجود دارد، انسان‌ها به طور طبیعی در حال حرکت هستند، "فرار" متا برای ساخت هوش مصنوعی Dawn Song، قبلاً نیز بزرگ‌ترین جاذبه Oasis Labs با تأمین مالی 45 میلیون دلار بود، آنها را به عنوان یک نشانگر بالغ در صنعت در نظر بگیرید.

در خارج از مکانیزم توکن، Pre-IPO نیز ممکن است، حتی می‌تواند به شدت بر منطق قیمت‌گذاری دارایی‌های خارجی تأثیر بگذارد و عدم مجوز نیز دوباره بازی اقتصادی را به وجود می‌آورد، این یک پدیده جدا نیست، بلکه به طور روزمره بیشتر می‌شود.

واقعی‌ترین بحران در خارج از توافق نهفته است، یعنی میوه‌های نوآوری صنعت ارزهای دیجیتال به سرعت توسط غول‌ها بلعیده می‌شود، هر مسیر به سرعت یک یا دو بازیکن اصلی را به وجود می‌آورد و سپس به پایان می‌رسد.

بایننس به عنوان یک بانک معاملاتی، 5 سال (2017-2022) زمان صرف کرد تا به اولین صنعت تبدیل شود، اما من به شدت شک دارم که نسل بعدی محصولات هنوز زمان لازم برای رشد را داشته باشند، یا اینکه مبارزات غول‌های جدید به شدت رقابتی خواهد بود.

توضیح تصویر: دوران تفکیک نوع K

منبع تصویر: @zuoyeweb3

تنها استیبل‌کوین‌ها، صرافی‌ها، وام‌دهی و سایر مسیرهای قدیمی اینگونه نیستند، PerpDEX، HIP-3، بازارهای پیش‌بینی حتی سریع‌تر هستند، TradeXYZ جنگ HIP-3 را به پایان رسانده است و $USDH تنها چند ماه واقعی زنده مانده است.

به عنوان یک صنعت محصولات مجازی، ارزهای دیجیتال دیگر به عنوان دارایی عمل نمی‌کنند و باید به دنبال کاربرد واقعی باشند و دارایی‌های خارجی را در بر بگیرند و در عوض نوسانات بیشتری ایجاد کنند.

نوسانات ترسناک نیست، مشکل این است که ما نمی‌توانیم از آن سود ببریم، هر مسیر به شدت سریع شکل می‌گیرد و فضای باقی‌مانده برای سفته‌بازی فردی به طور فزاینده‌ای تنگ می‌شود.

حتی در عصر آینده هوش مصنوعی، روند به طور بیشتری تسریع خواهد شد، من به یاد می‌آورم از زمان روایت Vibe Coding، آنچه که بیشترین تأثیر را بر بشریت گذاشته است "طبقه متوسط" است:

1. مهارت‌های اداری کارمندان به تدریج توسط عامل‌ها جایگزین می‌شود.
2. لایه‌های انتزاعی فناوری SaaS به تدریج توسط مدل‌های بزرگ پیشرفت می‌کند.
3. بین استعدادهای سطح ابتدایی و پیشرفته، شرکت‌ها فاقد صبر برای پرورش هستند.

این سه مورد از زمان سیاه‌چاله را می‌خورند، اما این همچنین به این معنی است که فاصله بین استارتاپ‌ها و Mag7 به طور نامحدود فشرده می‌شود، ارزش‌گذاری SpaceX که 24 سال طول کشید به 2 تریلیون دلار رسیده است، در حالی که Anthropic تنها در 5 سال به 1 تریلیون دلار رسیده است.

اگر دقیق‌تر بگوییم، نیروهای جدید صنعت ارزهای دیجیتال می‌خواهند به باشگاه 55 شرکت 1B بپیوندند، اما زمان کمتری برای این کار دارند، اما باید مسیر جدیدی را انتخاب کنند و اطمینان حاصل کنند که به سرعت جنگ را به پایان می‌رسانند.

یک خبر خوب این است که فروپاشی اقتصاد توکن، صنعت ارزهای دیجیتال را به سرعت از "ایدئالیسم فناوری" به "صنعت خدمات مالی" تبدیل کرده است، هر کسی که بتواند سرمایه بیشتری پیدا کند، می‌تواند به سرعت جایگزین پیشینیان قدیمی شود.

توضیح تصویر: عدم افزایش قیمت ارزها حالت عادی است

منبع داده: @CoinMarketCap

در طول یک سال گذشته، خرید مجدد نتوانسته است روند نزولی کامل صنعت توکن را متوقف کند، در مقایسه، خرید مجدد در بازار سهام ایالات متحده، نیروی محرکه اصلی در طول سی سال گذشته بوده است.

اگر یک بازار نتواند خریدهای واضح را برای متقاعد کردن دیگران برای نگهداری دارایی‌ها ارائه دهد، به این معنی است که منبع نیروی پایه به طور کامل به زمان نوآوری جدید رسیده است.

منبع نوآوری، ما از دیدگاه VC پیش‌بینی می‌کنیم.

سوار بر پشت اژدهای نقره‌ای

هنر فناوری را به چالش می‌کشد، فناوری هنر را الهام می‌بخشد.

زمانی که سرمایه‌گذاری با سرعت نور کلر زائو را برای ساخت پادکست وارد می‌کند، A16Z به یک شرکت مدیریت دارایی درجه یک تبدیل شده است، در Q1 سال 2026، شش VC بزرگ آمریکا نزدیک به 80% از مبلغ جمع‌آوری شده را به دست آورده‌اند، در حالی که 0.1% از پنج شرکت استارتاپی پیشرو 73% از مبلغ سرمایه را به دست آورده‌اند و به 195.6 میلیارد دلار رسیده‌اند.

هزینه‌های شرکت‌های هوش مصنوعی به طور قابل توجهی با منبع سود گروه‌های کلاهبرداری یکسان است------همه آنها پول VC هستند، امیدواریم که هوش مصنوعی در نهایت به ارزهای تقلبی تبدیل نشود.

امروزه، تشخیص این تفکیک نوع K دشوار است، آیا این ناشی از هوش مصنوعی است یا در نهایت طوفان CapEx عصر هوش مصنوعی را ایجاد می‌کند؟

در حافظه معمول ما، سرمایه‌گذاری خطرپذیر به شرط‌بندی‌های فناوری اولیه، کوچک و آزمایشی مربوط می‌شود، اما تحت مدیریت A16Z، این به یک قمار بزرگ تبدیل شده است که نمی‌توان باخت.

توضیح تصویر: روند جدید جمع‌آوری سرمایه

منبع داده: @PitchBook

در این سناریوهای افراطی، VC‌هایی که موفق به جمع‌آوری سرمایه و سرمایه‌گذاری می‌شوند، سرمایه‌گذاری را به یک بازی پولی شبیه به پونزی تبدیل کرده‌اند.

بازده‌های درخشان VC باید به سه قسمت تقسیم شوند: خروج DPI LP‌های قدیمی، IRR موجود و APY جمع‌آوری سرمایه، DPI APY واقعی است، پول LP‌های جدید به TVL جذب شده است.

ما نمی‌توانیم از پروژه‌های جمع‌آوری سرمایه RootData، پروژه‌ای مناسب برای کلاهبرداری پیدا کنیم، حتی نمی‌توانیم نسبت به مبلغ جمع‌آوری شده نسبت به پرداخت‌ها تمایز قائل شویم، کل صنعت ارزهای دیجیتال در عصر عدم سرمایه‌گذاری و فقدان سیگنال گرفتار شده است.

یا اینکه به یک مؤسسه تحقیقاتی سهام ثانویه تبدیل شود، که این نیز نیروی محرکه مهمی برای Pre-IPO و بلاک‌چین در بازار سهام ایالات متحده است.

هیچ‌کس نمی‌تواند سیگنال‌های ورود به سرمایه‌گذاری صنعتی را تولید کند، ویتالیک تصور می‌کند که با گزینه‌ها مکانیزم DeFi را بازسازی کند، نمی‌توانم درستی یا نادرستی آن را ارزیابی کنم، اما پیچیدگی مکانیزم خود نیز یک سیگنال است.

اما می‌توانم روند فروپاشی سیگنال کارآفرینان چینی را ارائه دهم، طوفان BTCFi در پایان سال 2024، بسیاری از VC‌های چینی به طور کامل خاموش می‌شوند و نمی‌توانند خارج شوند، این ناامیدی است که حتی نمی‌توانند از زباله‌ها خارج شوند.

توضیح تصویر: BTCFi ضربه به VC‌های چینی

منبع تصویر: @zuoyeweb3

قبل از این، VC‌های چینی نقش دوگانه در کشف پروژه و قیمت‌گذاری اولیه را بر عهده داشتند، پس از تأیید VC‌های چینی، پروژه می‌توانست به دید VC‌های آمریکایی "بیشتر اصلی یا پول بیشتری" وارد شود و اعداد ارزش‌گذاری بالاتری را به دست آورد.

اما، VC‌های آمریکایی پس از ضربه‌های مکرر ETH L2 و BTC L2، هنوز می‌توانند با استفاده از مزیت سرمایه، قدرت قیمت‌گذاری استیبل‌کوین‌ها و RWA را حفظ کنند.

پس از آن، VC‌های چینی به طور کلی از رقابت جدید Perp DEX دور می‌شوند، تنها VC‌های صرافی چینی می‌توانند به سختی شرکت کنند، اما از منظر کل صنعت، چینی‌ها تنها می‌توانند در مسیر معاملاتی باقی بمانند، در حالی که پرداخت‌ها (استیبل‌کوین‌ها) و RWA و سایر خدمات مالی گسترده‌تر با محدودیت‌های دوگانه ورود کارآفرینان و سرمایه‌گذاران چینی مواجه شده‌اند.

آشفتگی در دنیای ارزهای دیجیتال خوب است، اما بدی آن در چرخه است.

طوفان عامل‌ها یک بار دیگر اوج گرفت، اما موج لابستر به طور کلی کاهش یافته است، داغی عامل‌های کدنویسی به سخت‌افزارهای چیپ‌سازی واگذار شده است، اما توجه به یک روند طولانی‌مدت، ما هنوز به طور کلی شاهد الگوهای کاربردی در زیر طوفان فناوری جدید نیستیم.

قانون تفکیک نوع K هنوز هم معتبر است، بازسازی و تغییر دنیای ارزهای دیجیتال توسط عامل‌ها تقریباً به طور قطع در یک نقطه داغ به سرعت اتفاق می‌افتد، یک مسیر به وجود می‌آید و در عرض 2 تا 3 ماه می‌توان نتیجه را مشخص کرد.

اگر در این چرخه هیچ چیزی به وجود نیاید، باید همچنان در حالت خواب باقی بمانیم، به محض اینکه سیگنال صادر شود، سرمایه‌گذاران و کارآفرینان می‌توانند ریتم فوق‌العاده سریع 1 میلیارد دلار سرمایه را احساس کنند، این نیز جذابیت ابدی دنیای ارزهای دیجیتال است.

نتیجه‌گیری

بر روی سوارکار شرط ببندید، نه بر روی اسب.

این دشوارترین زمان برای کارآفرینان است، یا باید به تنهایی کار کنند یا غول‌ها سلطه پیدا کنند، دیگر فضایی برای رشد تدریجی سهام وجود ندارد، زمان به یک اهرم مرگبار تبدیل شده است که باید فشرده شود.

غول‌ها به معنای بلوغ صنعت هستند، هرچند که فضای سفته‌بازی را کاهش می‌دهند، اما همچنین فضای کافی برای خطا وجود دارد و می‌توانند به طور مداوم نیروهای نوظهور را به وجود آورند.

ما زمان و فضا را فشرده می‌کنیم و به موضوعی که باید بحث کنیم محدود می‌شویم------ تغییرات سیاسی کلان و طوفان هوش مصنوعی به شدت در حال وقوع است و بازار ارزهای دیجیتال را از بین نمی‌برد، اما احساس عدم شایستگی به شدت افزایش یافته است.

از نظر شخصی، ساختار بازار دچار مشکل بزرگی شده است، کل صنعت فاقد مصرف است، از ورود قراردادهای آتی شاخص‌ها گرفته تا فعالیت‌های مالی صرافی، اما هیچ‌کس نیاز ندارد که خرده‌فروشان دارایی‌ها را به طور طولانی نگه دارند، بلکه به طور مداوم "کاربران را به افزایش اهرم تشویق می‌کنند".

این واقعاً شکاف است، نتیجه ارائه انتخاب‌های بیشتر این است که کاربران باید به طور مداوم انتخاب کنند و نمی‌توانند لحظه‌ای توقف کنند، در غیر این صورت بازار به سرعت فرو می‌ریزد.

وضعیت بسیار سرد است، اما سرمایه‌گذاری در حال تسریع است، نه متوقف، من فکر می‌کنم آیا ارزهای دیجیتال می‌توانند موج جدیدی از بازده‌های هزار برابری را ایجاد کنند.

سلب مسئولیت: این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی و برندینگ ارائه شده و به‌ منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌گردد. هیچ‌یک از رویدادها، جوایز، رویدادهای آنلاین یا اطلاعات مرتبط ذکرشده در اینجا نباید به‌عنوان توصیه، درخواست یا دعوت برای خرید، فروش، معامله یا هرگونه اقدام دیگر در رابطه با دارایی‌های رمزارزی یا استفاده از خدمات تلقی شوند. دارایی‌های رمزارزی با نوسانات بالایی همراه بوده و ممکن است منجر به زیان شوند. خدمات WEEX و رویدادهای آنلاین ممکن است در تمام مناطق در دسترس نبوده و مشمول قوانین، مقررات و شرایط احراز صلاحیت مربوطه هستند. شما مسئول رعایت قوانین محلی در استفاده از خدمات WEEX هستید و باید پیش از انجام هرگونه فعالیت مرتبط با ارزهای دیجیتال، ریسک‌های آن را به‌دقت بررسی کنید.