یک ترازو برای فرمانروایی بر همگی: آمبیشن بروکر پرایم آن-چین گراویتاس

چهل سال پیش، دنیای معاملات مالی با یک انقلاب فناوری برای همیشه دگرگون شد.

در آن زمان، تراکنش‌ها هنوز به فضاهای فیزیکی متکی بودند. اما به‌زودی، ترمینال‌های کامپیوتری جایگزین فریادها در تالار معاملات شدند. در سال ۱۹۸۱، یک معامله‌گر به نام مایکل بلومبرگ از شرکت سالومون برادرز اخراج شد و با بستهٔ خاتمهٔ خدمت ۱۰ میلیون دلاری، شرکتی را تأسیس کرد که هدف آن شفاف‌سازی و ارائهٔ داده‌های مالی به‌صورت بلادرنگ بود. او موفق شد.

ترمینال بلومبرگ برای اولین بار به معامله‌گران این امکان را داد که در دفاتر خود بنشینند و قیمت‌های لحظه‌ای بازار را مشاهده کنند. مالیه، که زمانی امتیازی برای معدودی بود، به جریانی استاندارد از اطلاعات تبدیل شد.

تا دههٔ ۱۹۹۰، استفادهٔ گسترده از اینترنت این انقلاب را به اوج خود رساند و هزینهٔ ارائه خدمات به مشتریان را به‌طور چشمگیری کاهش داد. شرکت‌هایی مانند ای‌تِرید و چارلز شواب برای اولین بار به مردم عادی اجازه دادند از خانه‌های خود سفارش سهام ثبت کنند و کارمزد معاملات را از ده‌ها دلار به یک‌رقمی کاهش دادند. مانع ورود به حوزه مالی به‌طور چشمگیری کاهش یافت.

چهل سال بعد، آن پیشگام فناوری نیز به یک نیروی عظیم سنتی تبدیل شده است. و یک مختل‌گر جدید در حال گذار از دنیای رمزارز به دنیای سنتی است. این بار هدف تغییر چیزی بنیادی‌تر از خود معاملات است—کارایی سرمایه.

تری‌لمای کازینوی تریلیون دلاری

تا سال ۲۰۲۵، حجم معاملات مشتقات ارزهای دیجیتال در جهان به ۸۵.۷ تریلیون دلار رسید. تنها بازار Perp DEX معادل ۷.۹ تریلیون دلار معاملات را ایجاد کرد. ۱۵٪ از کل درآمد تولیدشده در کل بازار ارزهای دیجیتال در یک سال از این چرخ رولت پرسرعت حاصل می‌شود. قراردادهای دائمی یکی از پرسودترین کسب‌وکارها در این صنعت هستند.

Grvt در این کازینو ظهور کرد. در ژانویهٔ ۲۰۲۵ راه‌اندازی شد و در عرض تنها چند ماه، حجم کل معاملات به ۱۷۷ میلیارد دلار رسید و به‌طور پیوسته در ردهٔ جهانی پنجم تا دهم از نظر حجم معاملات در Perp DEX قرار گرفت. نرخ رشد حجم معاملات ماهانه زمانی به ۳۵۲٪ رسید، در حالی که نرخ رشد موقعیت‌های باز به ۱۶۰۱٪ جهش کرد.

در میز سرمایه، سرمایه‌گذاری به مبلغ ۳۴ میلیون دلار را از مؤسسات برجسته‌ای مانند Hack VC، Delphi Ventures، Further Ventures، ZKSync و EigenLayer جذب کرده است.

با این حال، خود کازینو با یک بحران روبه‌رو است.

همان‌طور که ضرب‌المثل می‌گوید، خانه همیشه برنده است. داده‌های آن-چین نشان می‌دهد که در Hyperliquid، تا ۸۶٪ از معامله‌گران در ضرر هستند. چند برندهٔ معدود بخش عمده‌ای از سرمایهٔ مردم را به خود اختصاص می‌دهند؛ این وضعیت پایدار نیست.

محصولی که به‌طور مداوم باعث زیان اکثریت قریب به اتفاق کاربران می‌شود، ناگزیر با ریزش مداوم کاربران مواجه خواهد شد. کازینوها به روایت‌های جدید نیاز دارند؛ فراتر از گمانه‌زنی، باید یک لنگر ارزش واقعی وجود داشته باشد.

بنابراین، توجه همگان به توکن‌سازی دارایی‌های دنیای واقعی معطوف شد. با انتقال دارایی‌هایی مانند اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا، سهام و کالاها—چیزهایی که همه آن‌ها را می‌فهمند و می‌توانند لمس کنند—به بلاک‌چین، آن‌ها به توکن‌های دیجیتال قابل معامله به‌صورت ۲۴ ساعته و هفت روز هفته تبدیل می‌شوند. غول‌های وال‌استریت مانند بلک‌راک و فرانکلین تمپل‌تون نیز به این رقابت پیوسته‌اند. تا پایان سال ۲۰۲۵، حجم کل دارایی‌های دنیای واقعی (RWAs) روی زنجیره از ۳۵ میلیارد دلار فراتر رفته بود. طبق پیش‌بینی گروه مشاوره بوستون، این رقم تا سال ۲۰۳۰ به ۱۶۰ تریلیون دلار خواهد رسید.

این مهاجرت همچنین قوانین بازی قرارداد دائمی را تغییر داده است.

در اکتبر ۲۰۲۵، هایپرلیکویید استاندارد HIP-3 را معرفی کرد که به هر کسی اجازه می‌دهد بازارهای قرارداد دائمی را برای هر دارایی روی پلتفرم آن راه‌اندازی کند. دارایی‌هایی مانند طلا، نفت، سهام و حتی شاخص‌های ژئوپلیتیکی می‌توانند از نظر تئوری به ابزارهای قابل معامله تبدیل شوند.

در فوریهٔ ۲۰۲۶، اوندو فایننس راه‌اندازی «اوندو پرپز» را اعلام کرد که به کاربران غیرآمریکایی در سراسر جهان امکان معاملهٔ مستقیم قراردادهای دائمی سهام شرکت‌هایی مانند اپل، انویدیا و تسلا را می‌دهد. کراکن همچنین در همان ماه راه‌اندازی اولین قرارداد دائمی سهام توکن‌شده‌ی تنظیم‌شده در جهان را اعلام کرد.

این یک روند مهم است، با قراردادهای دائمی که از یک «کازینوی رمزارزی» به یک ابزار واقعی تخصیص دارایی جهانی تبدیل می‌شوند.

اما در اینجا تناقضی وجود دارد که تقریباً همه از آن اجتناب می‌کنند.

پلتفرم‌های فعلی قراردادهای دائمی دارای یک نقص مرگبار در کارایی سرمایه هستند: آنها تنها استیبل‌کوین‌ها را به عنوان وثیقه می‌پذیرند. این بدان معناست که اگر سهام توکن‌شده اپل را در اختیار داشته باشید و بخواهید ریسک را پوشش دهید یا از اهرم برای موقعیت خود استفاده کنید، همچنان باید مبلغ دیگری از استیبل‌کوین‌ها را به عنوان وثیقه آماده کنید.

پس چه کسی سیستم حسابداری زیربنایی را فراهم خواهد کرد که بتواند همه دارایی‌ها را به هم متصل کند؟

از گلدمن ساکس تا آن-چین: پاسخ گروهی از «شورشیان»

هانگ یِیا، بنیان‌گذار و مدیرعامل Grvt، یکی از کسانی است که از دنیای قدیم جدا شده است.

او پیش از تأسیس Grvt، بیش از یک دهه به‌عنوان مدیر اجرایی در گلدمن ساکس فعالیت کرد و همچنین به‌عنوان معامله‌گر در کری‌دیت سوئیس کار کرد. کسی با چنین پیشینه‌ای می‌تواند پیچیدگی‌های مالی سنتی را درک کند. در اطراف او نیز گروهی از شورشیان با پیشینه‌ای مشابه حضور دارند: آرون اونگ، مدیر ارشد فناوری از متا، که مسئول طراحی معماری چارچوب حریم خصوصی داده‌ها بود؛ متیو کوک، مدیر ارشد عملیات از بانک DBS سنگاپور و بخش فناوری دولت، با تجربهٔ عمیق در بلاک‌چین و سیستم‌های پرداخت.

این گروه از افراد گرد هم نیامده‌اند تا یک بایننس یا کوین‌بیس دیگر بسازند. آن‌ها می‌خواهند چیزی را که دهه‌ها در وال‌استریت بوده است به فضای رمزارز بیاورند. این چیز «پرایم بروکر» نامیده می‌شود.

پرایم بروکر، اداره کل لجستیک صندوق‌های پوشش ریسک است. بانک‌های سرمایه‌گذاری رده‌بالا مانند گلدمن ساکس و مورگان استنلی مجموعه‌ای کامل از خدمات را به مشتریان بزرگ مانند بریج‌واتر و رنسانس تکنالوجیز ارائه می‌دهند، از جمله اجرای معاملات، تأمین مالی، تسویه اوراق بهادار، مدیریت ریسک و غیره. هج‌فاندها تنها به یک حساب نیاز دارند تا به‌طور یکپارچه در بازار جهانی موقعیت‌های لانگ، شورت و اهرمی را اتخاذ کنند. هر سنت از پول آنها به‌طور کارآمد عمل می‌کند.

با این حال، دنیای امروز رمزارزها به‌شدت پراکنده است. بیت‌کوین شما در صرافی A است، اتریوم در کیف‌پول B است، استیبل‌کوین‌ها برای ییلد فارمینگ در پروتکل C هستند. شما می‌خواهید از بیت‌کوین به‌عنوان وثیقه برای معامله قراردادهای آتی اتر استفاده کنید و در عین حال از بازده استیبل‌کوین نیز جا نمانید. متأسفم، امکان‌پذیر نیست. شما باید بین سه پلتفرم جابه‌جا شوید و هر سوئیچ یک زیان سرمایه است که با کاستن از کارمزدها، هزینه‌های زمانی و سودهای نامحسوس، به تدریج سرمایه شما را می‌بلعد.

Grvt این زیان را «کشش سرمایه» می‌نامد. این دقیقاً همان نقطه درد اصلی است که آن‌ها قصد دارند آن را حل کنند.

به‌طور صریح‌تر، چارلز شواب از اینترنت استفاده کرد تا مانع اطلاعاتی وال‌استریت را از بین ببرد و برای اولین بار به مردم عادی امکان خرید سهام را بدهد؛ رابین‌هود با حذف آستانه‌های معاملاتی و بدون کارمزد، به سرمایه‌گذاران خرد اجازه داد در بازار اختیار معامله معامله کنند. و Grvt قصد دارد به کارگزاری نسل جدید در دنیای آن-چین تبدیل شود و کسب‌وکار پرایم بروکر گلدمن ساکس و مورگان استنلی را در آن-چین بازتولید کند و آن ابزار کارایی سرمایه را که تنها بزرگترین صندوق‌های پوشش ریسک می‌توانستند از آن بهره‌مند شوند، به زنجیره آورده و برای همه باز کند. این چیزی است که هیچ‌کس تاکنون واقعاً به آن دست نیافته است.

راه‌حل آن‌ها، که در یک کلمه خلاصه شده، «کارگزار اصلی زنجیره‌ای» است. و سلاح اصلی برای دستیابی به این هدف «مارجین یکپارچه» نامیده می‌شود.

این مفهومی است که ساده به نظر می‌رسد اما اجرای آن فوق‌العاده پیچیده است. این بدان معناست که تمام دارایی‌های شما در Grvt، چه بیت‌کوین، استیبل‌کوین‌ها، و چه اوراق قرضه و سهام آتی توکن‌شده‌ی آمریکا، در یک موجودی یکپارچه وجود دارند. پول موجود در این موجودی می‌تواند همزمان چندین کار انجام دهد: به عنوان مارجین معاملاتی عمل کند، قراردادهای دائمی لانگ و شورت را باز کند؛ از طریق ادغام با پروتکل‌های وام‌دهی دیفای، به طور خودکار تا ۱۱٪ بازده سالانه تولید کند؛ در عین حال، اگر بیت‌کوین وثیقه شما افزایش قیمت یابد، شما همچنان می‌توانید از افزایش قیمت بهره‌مند شوید.

پول شما بالاخره «چندگانگی» را آموخت.

Grvt هدف دارد اقدامات در اصل پراکنده معاملات، مدیریت دارایی و سرمایه‌گذاری را در یک حساب، یک موجودی و یک رابط کاربری واحد یکپارچه کند. با این حال، در اینجا چالشی وجود دارد زیرا Grvt تنها به دنبال ساخت یک صرافی بهتر نیست؛ بلکه جاه‌طلبی آن ایجاد یک پلتفرم مالی تمام‌عیار برای کاربران در سطح نهادی است. این بدان معناست که باید کنترل ریسک در سطح سازمانی و دقت حسابرسی را تأمین کند و در عین حال تجربه‌ای یکپارچه و بی‌وقفه برای کاربر فراهم آورد، که تا حدی متناقض به نظر می‌رسد.

راه‌حل ارائه‌شده توسط Grvt این است که «سطح سازمانی» را در معماری زیربنایی محصول تعبیه کند، به‌جای آنکه به‌عنوان یک مانع مستقل عمل کند. سیستم مدیریت ریسک آن بر اساس دو مسیر عمل می‌کند: یک موتور ریسک بلادرنگ خارج از زنجیره و یک سازوکار تسویه خودکار قرارداد هوشمند درون‌زنجیره‌ای. استراتژی پرچمدار ارائه‌شده در بازار استراتژی آن، دارای نسبت شارپ چشمگیر تا ۱۱.۹۷ است؛ رقمی که حتی بسیاری از صندوق‌های پوشش ریسک سنتی نیز به سختی قادر به دستیابی به آن هستند.

حالا، همه‌ی این‌ها بسیار امیدوارکننده به نظر می‌رسد، اما آیا از نظر فناوری واقعاً امکان‌پذیر است؟ چگونه به مسئله اعتماد که بر سر همه صرافی‌های متمرکز سایه افکنده است، پاسخ می‌دهد؟

قابل محاسبه کردن اعتماد

پاسخ Grvt یک حالت ترکیبی است که با اثبات‌های دانش صفر ترکیب شده است. می‌توانید آن را بانکی در نظر بگیرید که در فرانت‌اند با سرعت صاعقه عمل می‌کند و در بک‌اند کاملاً امن است. دستورهای معاملاتی شما بر روی سرورهای اختصاصی آف‌چین Grvt مطابقت داده می‌شوند. در اینجا هیچ تراکم بلاک‌چین یا کارمزد گازی بالا وجود ندارد؛ سرعت می‌تواند به سطوح زیر میلی‌ثانیه برسد، مشابه ثبت سفارش در بورس نیویورک. این تجربه یک CEX است.

با این حال، تمام فرآیندهای مربوط به انتقال دارایی و تسویه باید به روی زنجیره بازگردند و در سیستمی مبتنی بر اثبات دانش صفر به نام والیدیوم تکمیل شوند. این به‌عنوان یک گاوصندوق مبتنی بر فناوری ZKsync عمل می‌کند. از طریق اثبات‌های دانش صفر، Grvt به‌طور ریاضی به جهان ثابت خواهد کرد که هر تسویه دقیق و امن است، بدون آنکه هیچ جزئیاتی از تراکنش‌ها فاش شود. وجوه شما همیشه در کیف پول خودتان باقی می‌ماند و هیچ‌کس نمی‌تواند به آن دست بزند.

این ترکیب از انطباق در سطح نهادی و خودنگهداری روی زنجیره در کل فضای Perp DEX فوق‌العاده نادر است. اکثر صرافی‌های غیرمتمرکز (DEXها) یا رویکردی کاملاً درون‌زنجیره‌ای اتخاذ می‌کنند و از انطباق با مقررات صرف‌نظر می‌کنند، یا مسیر صرافی‌های متمرکز (CEX) را دنبال می‌کنند و مالکیت خودگردان را فدا می‌کنند. Grvt مسیری چالش‌برانگیزتر اما گسترده‌تر را برگزیده است.

در زمینه انطباق، خود را ملزم به استانداردهای درجه-نظارتی می‌داند، تحت حسابرسی‌های حرفه‌ای منظم قرار می‌گیرد، اطمینان حاصل می‌کند که پلتفرم به همان سطح شفافیت و امنیت نهادهای نظارتی دست یابد و فعالانه با تحولات انطباق در حوزه‌های قضایی اصلی جهان همراه می‌شود تا برای آینده به‌خوبی آماده باشد.

راه‌اندازی فلای‌ویل: مشارکت Aave و نقشه راه ۲۰۲۶

تا پایان فوریهٔ ۲۰۲۶، Grvt شراکت خود را با Aave اعلام کرد. آوه به عنوان بزرگترین پروتکل وام‌دهی در دنیای دیفای، دارای حجم سپرده خالصی بیش از ۴۰۰ میلیارد دلار است و حدود ۶۰ درصد از سهم بازار وام‌دهی دیفای را به خود اختصاص داده است. هستهٔ این همکاری، ادغام بازده وام‌دهی Aave به‌طور مستقیم در وثیقهٔ معاملاتی کاربران Grvt است. استیبل‌کوینی که در Grvt نگهداری می‌کنید، به‌طور خودکار در حین انتظار برای فرصت‌های معاملاتی به Aave هدایت می‌شود و تا ۱۱٪ بازده سالانه کسب می‌کند. زمانی که نیاز به باز کردن یک پوزیشن داشته باشید، این مبلغ بلافاصله از Aave برداشت شده و به وثیقه شما تبدیل می‌شود. کل فرایند برای کاربر کاملاً شفاف است و نیازی به عملیات دستی ندارد.

در این اعلامیه همکاری، استانی کولچوف، بنیان‌گذار آوه، اظهار داشت: «استیبل‌کوین‌هایی که سودآوری ندارند، یک هزینه فرصت برای معامله‌گران محسوب می‌شوند.» هدف این همکاری کاهش این هزینه فرصت به صفر است.

این اولین قطعه کلیدی نقشه راه ۲۰۲۶ Grvt است. نقشه راه به چهار لایه تقسیم شده است که شبیه یک چرخ‌دندهٔ مرکب است:

لایهٔ اول Earn است. در هستهٔ آن وثیقهٔ یکپارچه و وام‌گیری از کارگزار اصلی قرار دارد، جایی که Grvt پلی میان ارائه‌دهندگان نقدینگی و معامله‌گران ایجاد کرده است. این پلتفرم به معامله‌گران اجازه می‌دهد تا ۲۰٪ از سرمایهٔ خود را به‌عنوان اهرم برای ۸۰٪ از وام‌های پلتفرم استفاده کنند. به طور همزمان، سیستم وجوه معامله‌گر را به‌عنوان بالشتک ایمنی تعیین می‌کند تا در صورت متحمل شدن زیان، ابتدا سرمایهٔ شخصی معامله‌گر مصرف شود. این سازوکار به Earn و Trade اجازه می‌دهد تا یک حلقه بازخورد مثبت ایجاد کنند، جایی که معامله‌گران بیشتر تقاضای وام‌گیری بیشتری ایجاد می‌کنند و بازده بالاتری را برای سپرده‌گذاران به ارمغان می‌آورند.

لایه دوم تجارت است. Grvt دارایی‌های پایه قراردادهای دائمی را از ارزهای دیجیتال به سهام جهانی، فارکس و کالاها گسترش خواهد داد. علاوه بر این، یک بازار نقدی راه‌اندازی خواهد شد که در ابتدا توسط سازندگان بازار حرفه‌ای برای فراهم کردن نقدینگی عمیق ارائه می‌شود و سپس به یک مکانیزم فهرست‌سازی مبتنی بر جامعه منتقل می‌شود که در آن هر کسی می‌تواند با سپردن وجوه، جفت‌های معاملاتی جدید را پیشنهاد دهد و جامعه دربارهٔ فهرست کردن آن‌ها رأی دهد.

لایه سوم «سرمایه‌گذاری» است. Grvt بازار استراتژی‌های معاملاتی خود را گسترش خواهد داد و به مدیران صندوق‌های نهادی، معامله‌گران حرفه‌ای و حتی الگوریتم‌های هوش مصنوعی این امکان را می‌دهد که به مشاوران مالی در این پلتفرم تبدیل شوند. کاربران می‌توانند وجوه خود را به این استراتژی‌ها بسپارند و از بازده آن لذت ببرند.

لایهٔ چهارم پرداخت است. پیوند پرداخت‌های همتا به همتا و راه‌گاه‌های ورود/خروج ارز فیات، که به کاربران امکان می‌دهد از دارایی‌های رمزی خود به همان راحتی پول در یک حساب بانکی معمولی استفاده کنند.

این چهار لایه یک سیستم به‌هم‌پیوسته را تشکیل می‌دهند. Grvt این منطق را این‌گونه توصیف می‌کند: وثیقهٔ یکپارچه وام‌دهی را کارآمدتر می‌کند، وام‌دهی سپرده‌ها را پربازده‌تر می‌سازد، سپرده‌های پربازده‌تر سرمایهٔ بیشتری جذب می‌کنند، سرمایهٔ بیشتر نقدینگی را عمیق‌تر می‌کند، نقدینگی عمیق‌تر کیفیت اجرا را بهبود می‌بخشد، اجرای بهتر معامله‌گران بیشتری را جذب می‌کند و معامله‌گران بیشتر تقاضای وام‌گیری بیشتری ایجاد می‌کنند.

در ۱۲ مارس ۲۰۲۶، Grvt جزئیات کلیدی توکنومیکس، از جمله تخصیص، موارد استفاده و مکانیزم توزیع توکن $GRVT را فاش کرد. دارندگان $GRVT از کارمزدهای کمتر در قراردادهای دائمی، بازارهای اسپات و لایه پرداخت بهره‌مند خواهند شد، پاداش‌های DeFi بالاتری دریافت می‌کنند و همچنین در درآمد پلتفرم سهیم شده و به بازارهای جدید دسترسی اولویت‌دار خواهند داشت.

پایان

چهل سال پیش، یک انقلاب فناوری جزیره اطلاعات را در هم شکست و وال‌استریت را دگرگون کرد. چهل سال بعد، Grvt با استفاده از مدل کارگزاری اصلی آن-چین، قصد دارد جزیره سرمایه را بشکند.

شروع از بالاترین فرکانس و بی‌رحمانه‌ترین میدان نبرد قراردادهای دائمی، حل مسئله کارایی سرمایه با مکانیزم مارجین متقاطع، سپس پرداختن به مسائل اعتماد با اثبات‌های دانش صفر و خودنگهداری، و در نهایت گسترش به سهام، فارکس و کالاها، این دارایی‌های واقعی گسترده‌تر.

این دیگر داستانی درباره گمانه‌زنی نیست، بلکه روایتی درباره دارایی‌هاست. آینده‌ی امور مالی متعلق به کسانی نیست که جزایر بیشتری می‌سازند، بلکه به کسانی تعلق دارد که می‌توانند همهٔ جزایر را به‌عنوان پل‌سازان به یک قارهٔ واحد متصل کنند.