بحران سودآوری استیبل‌کوین‌ها و آینده‌ای مبهم برای DeFi

Key Takeaways

• سودهای افسانه‌ای استیبل‌کوین‌ها در DeFi به تاریخ پیوسته و امروز بازدهی‌ها تقریباً صفر شده است.
• بازار نزولی کریپتوکارنسی باعث کاهش ارزش شدید توکن‌ها و سوددهی پایین پروتکل‌ها شده است.
• خطرپذیری سرمایه‌گذاران به حداقل رسیده و فعالیت‌های درآمدی پرریسک دیگر جذابیتی ندارند.
• ورود دارایی‌های امن مثل اوراق قرضه دولتی با سود بالاتر باعث افزایش رقابت در برابر DeFi شده‌ است.
• بازار DeFi برای بقا و بازگشت به سوددهی پایدار باید به تطبیق با شرایط جدید بپردازد.

WEEX Crypto News, 2025-11-28 10:04:13

رؤیای شکست ناپذیر DeFi: افسانه‌ای که محکوم به پایان است

در دنیای پیچیده و همیشه تغییرپذیر کریپتوکارنسی، دوره سودهای بالا و بی‌خطر ناشی از واریز پول در استیبل‌کوین‌ها به تاریخ پیوسته است. زمانی بود که کاربران با سرمایه‌گذاری در این دسته از ارزها به سودهای دو رقمی دست می‌یافتند، سودهایی که گویا طلسمی جادویی بودند. اما اکنون این رؤیا رنگ باخته و تنها خاطره‌ای از آن باقی مانده است.

سال 2021 اوج خوش بینانه‌ای برای سرمایه‌گذاران در فضای DeFi بود؛ جایی که پروتکل‌ها همچون بانکداران سخاوتمند ده‌ها و حتی تا 20 درصد بازدهی برای استیبل‌کوین‌ها ارائه می‌دادند. امیدواران و مشتاقان مختلف به این صنعت هجوم آوردند. اما اکنون در سال 2025، تجارت سودآور استیبل‌کوین‌ها مثل گنجینه‌ای پایان ناپذیر به زیبایی گذشته به نظر نمی‌رسد.

تجزیه‌وتحلیل این واقعیت تلخ و ناامیدکننده نشان‌دهنده پایان عصر سود‌های بی‌خطر در DeFi است. آنچه به‌عنوان “مرغ تخم‌طلای بی‌ریسک” شناخته می‌شد، بیشتر شبیه به یک فریب بانکی ساده بود که وعده سودی دوام‌ناپذیر می‌داد.

سقوط ارزش توکن‌ها و نابودی سود

نخستین عامل مهم در افول سودآوری DeFi، بازار نزولی کریپتوکارنسی بود. با کاهش شدید قیمت توکن‌ها، بسیاری از منابع سوخت سودهای کلان از بین رفتند. در گذشته، قیمت‌های سرسام‌آور توکن‌ها به پروتکل‌ها امکان می‌داد به شکلی گسترده سود توزیع کنند، اما با نزول 80 تا 90 درصدی ارزش این دارایی‌ها، سودآوری همانند گذشته عملی نیست.

در سال‌های گذشته، پروتکل Curve نمونه‌ای از این عملکرد بود، اما اکنون قیمت توکن CRV از 6 دلار به زیر 0.50 دلار رسیده است. این کاهش ارزش یکی از عوامل برجسته‌ی تضعیف شدید فرصت‌های سودآوری در بازار DeFi است.

ریسک و تغییر مزاج سرمایه‌گذاران

عامل بعدی که به رکود سودآوری در استیبل‌کوین‌ها انجامید، ترس و گریزی است که بروز کرده است. با مشاهده داستان‌های هولناک فروپاشی و کلاه‌برداری گوناگون، تمایل سرمایه‌گذاران به ریسک کمتر شده و حتی جسورترین سفته‌بازان هم نمی‌خواهند تلاش زیادی برای دستیابی به سودهای محدود کنند.

سرمایه‌گذاران نهادی که خود زمانی به DeFi به‌عنوان یک پناهگاه امنیتی نگاه می‌کردند، اکنون محتاط‌تر شده‌اند و ترجیح می‌دهند سرمایه‌گذاری در این بازار را کاهش دهند. این تغییر نگرش به‌ویژه پس از بحران و سقوط بازار در سال 2022 بارزتر شد. بسیاری از سرمایه‌گذاران خرد نیز دست از تلاش برای کسب سودهای سابق برداشته و در مقابل حتی سودهای 7 درصدی را با دیدی مشکوک نگاه می‌کنند.

بازگشت قدرت به دارایی‌های سنتی

در همین حال، دارایی‌های سنتی مانند اوراق قرضه دولتی با سودهای بالاتر به میدان آمده‌اند، که باعث جلب توجه سرمایه‌گذاران به‌سمت این بازارها شده است. بانک مرکزی ایالات متحده در سال‌های 2023 و 2024 نرخ‌های بهره اوراق قرضه را به حدود 5 درصد رساند؛ رقمی که در مقایسه با سودهای کمیاب در DeFi، بسیار جذاب‌تر به نظر می‌رسند.

سؤالی که در این شرایط مطرح می‌شود این است: چرا یک سرمایه‌گذار عقلانی باید پول خود را در یک پروتکل پیچیده با ریسک‌های نهفته و سود 4 درصدی قرار دهد، وقتی که می‌تواند در دارایی‌های امن و با بازدهی بالاتر سرمایه‌گذاری کند؟ این انتخاب در بسیاری از موارد منجر به خروج سرمایه از DeFi شده است.

پروتکل‌های پایدار اما کم‌بازده

در عین حال، مشکلات اقتصادی که ناشی از سیاست‌های ناکارآمد توکن‌های حاکمیتی و افزایش عرضه بی‌برنامه‌ آنها بوده‌اند، اکنون آشکار شده‌ است. پروتکل‌های مختلف در طی سال‌های گذشته، برای جلب کاربران و ارائه سودهای بی‌پایان به توزیع بی‌رویه توکن‌ها پرداخته‌اند. اما با آغاز سال 2022، کاهش گسترده این نوع فعالیت‌ها را شاهد بودیم و بسیاری از پروتکل‌ها مجبور به کاهش یا حتی توقف برنامه‌های پاداش‌دهی شدند.

این تغییر وضعیت نشان‌دهنده بلوغ تدریجی صنعت و حرکت به‌سمت واقع‌گرایی بیشتر است. درآمدهایی که برپایه‌ی فعالیت‌های واقعی همچون کارمزد معاملات و تفاوت نرخ‌های بهره به‌دست می‌آید، شاید کمتر اما پایدارتر باشد و همین موضوع باعث شده تا بسیاری از پروتکل‌ها به‌سوی مدل‌های پایدارتر حرکت کنند.

سوالات متداول

آیا بازدهی استیبل‌کوین‌ها در آینده بهبود خواهد یافت؟

بازدهی استیبل‌کوین‌ها بستگی به بازار و شرایط اقتصادی جهانی دارد. اگرچه ممکن است در کوتاه‌مدت بهبود‌هایی مشاهده شود، اما این بهبودها نیازمند اعتماد و رویکردهای نوآورانه در DeFi است.

چرا استیبل‌کوین‌ها از محبوبیت افتاده‌اند؟

چندین عامل، از جمله کاهش قابل‌توجه قیمت‌ها و حضور دارایی‌های مطمئن با سود دهی بالاتر، باعث شده‌اند استیبل‌کوین‌ها جذابیت گذشته را نداشته باشند.

آیا همچنان می‌توان از DeFi سود کسب کرد؟

بله اما بهره‌برداری از فرصت‌ها نیازمند ریسک‌پذیری و درک جامع از فضای پرنوسان موجود است. سودها کاهش یافته اما همچنان وجود دارند.

چگونه DeFi می‌تواند سوددهی خود را مجدد افزایش دهد؟

DeFi باید با تمرکز بر ایجاد درآمد‌های پایدار از طریق فعالیت‌های دیگری همچون ترکیب با دارایی‌های واقعی و توسعه نوآوری‌های جدید به این هدف دست یابد.

نقش دارایی‌های سنتی در رقابت با DeFi چیست؟

دارایی‌های سنتی با ارائه سوددهی بالاتر و امنیت بیشتر، مهاجرت سرمایه‌گذاران از DeFi به خود را تسهیل کرده‌اند، و به این ترتیب قدرت بیشتری در بازار کسب کرده‌اند.