Le hashrate du réseau Bitcoin atteint un record puis chute de 15 % : les mineurs sont-ils captés par l'IA ?

Titre original : "Bitcoin : Le hashrate du réseau chute de 15 % depuis son pic, les mineurs sont-ils captés par l'IA ?"

Auteur original : ChandlerZ, Foresight News

Le hashrate du Bitcoin a été multiplié par environ 10 depuis 2020, mais a connu une baisse plus marquée ces derniers mois.

Les données montrent que le hashrate du réseau Bitcoin a chuté d'environ 15 % par rapport à son pic d'octobre, les mineurs étant en situation de capitulation depuis près de 60 jours. Le hashrate moyen du réseau est passé d'environ 1,1 ZH/s en octobre à environ 977 EH/s, indiquant que les mineurs éteignent leurs machines ou capitulent face à la baisse de rentabilité.

De plus, l'indicateur Hash Ribbon de Glassnode s'est inversé le 29 novembre, reflétant la capitulation des mineurs en suivant les tendances du hashrate à court et long terme. Actuellement, la pression de l'offre à court terme sur le marché Bitcoin pourrait encore augmenter, et la difficulté de minage Bitcoin devrait connaître son septième ajustement à la baisse sur les huit derniers le 22 janvier, tombant à environ 139 T.

La rentabilité du minage en baisse continue depuis cinq mois

JPMorgan Chase a déclaré que le hashrate du réseau Bitcoin a diminué d'environ 3 % d'un mois à l'autre pour atteindre 1045 EH/s en décembre 2025, atténuant la concurrence entre mineurs, mais la rentabilité du minage continue de baisser.

Cependant, les données montrent qu'en décembre 2025, le revenu quotidien moyen par bloc des mineurs par EH/s était de 38 700 $, soit une baisse de 7 % par rapport à novembre et une baisse de 32 % sur un an, atteignant un plus bas historique.

Une analyse de rapport par VanEck suggère que l'industrie du minage Bitcoin fait face à une pression significative. D'une part, le halving périodique des récompenses de bloc entraîne une baisse "par paliers" des revenus des mineurs ; d'autre part, depuis 2020, le hashrate du réseau a progressé avec un taux de croissance annuel composé d'environ 62 %, forçant les mineurs à investir continuellement en CAPEX pour augmenter le hashrate afin d'éviter l'obsolescence. Si le prix de la pièce ne parvient pas à compenser la baisse des subventions et l'augmentation du coût unitaire due à la croissance du hashrate, les profits des mineurs seront systématiquement compressés.

La détérioration de la rentabilité des mineurs peut être observée intuitivement à partir du seuil de rentabilité du prix de l'électricité. En prenant comme exemple la machine de minage S19 XP de génération 2022, son prix d'électricité de seuil de rentabilité tolérable est passé d'environ 0,12 $ par kWh en décembre 2024 à environ 0,077 $ par kWh en décembre 2025. Cela signifie que dans le contexte d'un affaiblissement récent du prix du BTC, l'économie marginale du minage s'est considérablement dégradée, augmentant encore la dépendance de l'industrie aux ressources à faible coût d'électricité, aux économies d'échelle et à l'efficacité opérationnelle.

Malgré l'augmentation d'environ 10x du hashrate total du réseau depuis 2020, les 30 derniers jours ont vu une baisse de 4 % du hashrate du réseau sur la base d'une moyenne mobile sur 30 jours, marquant la plus forte baisse depuis avril 2024. Simultanément, des perturbations du côté de l'offre ont également impacté le hashrate, comme les installations de minage dans la région du Xinjiang fermant environ 1,3 GW de capacité sous examen réglementaire, avec environ 400 000 mineurs éteints.

Les fermes de minage se tournent activement vers les centres de données IA

Un rapport de Guojin Securities indique qu'au troisième trimestre 2025, le coût de minage ajusté à la dépréciation pour les entreprises américaines cotées en bourse a atteint 112 000 $, dépassant le prix actuel du Bitcoin. Les entreprises de minage de cryptomonnaie possèdent une infrastructure de hashrate alimentée et à large bande passante près des grands centres urbains, avec des coûts d'électricité allant généralement de 3 à 5 cents par kWh, ce qui les rend naturellement adaptées aux opérations de services cloud IA. Avec la demande croissante en puissance de calcul IA, la transition des fermes de minage de cryptomonnaie vers des centres de données IA est un choix inévitable.

Les 14 principales entreprises de fermes de minage cotées en bourse devraient atteindre une capacité électrique de 15,6 GW d'ici 2027, les principaux modèles commerciaux transformés étant la location de cloud computing et la location de puissance IDC.

Les fermes de minage de cryptomonnaie en transition vers des centres de données IA ont principalement deux modèles commerciaux.

L'un est similaire à CoreWeave et Nebius, achetant des puces pour la location de cloud computing. Actuellement, IREN adopte ce modèle commercial. IREN dispose d'une capacité brute d'électricité de 2,91 GW, correspondant à environ 1,9 GW de capacité de base, avec une valeur marchande par watt inférieure à celle de CoreWeave et Nebius. Elle s'est déjà associée à Microsoft pour une capacité de base de 200 MW.

Le second modèle est similaire à la location de puissance IDC, ne louant que les droits d'utilisation des bâtiments de centres de données et la capacité électrique, les locataires payant pour les serveurs et l'électricité. Actuellement, la plupart des fermes de minage de cryptomonnaie utilisent ce modèle d'hébergement. Certaines entreprises ont signé des contrats de location avec Google, Amazon, CoreWeave et d'autres firmes, tandis que la majorité cherche encore des partenaires en raison de leur transition tardive.

VanEck : La baisse du hashrate pourrait en fait être un point positif

Cependant, le rapport VanEck suggère également qu'une baisse du hashrate pourrait en fait être un facteur positif. En comparant les rendements sur 30 jours et les rendements attendus sur 90 jours depuis 2014 en fonction des changements de hashrate du Bitcoin, lorsque le hashrate du Bitcoin baisse, il y a une probabilité plus élevée de rendements attendus positifs par rapport à lorsque le hashrate augmente. De plus, le rendement attendu moyen sur 180 jours est environ 30 points de base plus élevé lorsque le hashrate diminue par rapport à lorsqu'il augmente.

Lorsque la compression du hashrate persiste pendant une longue période, la rentabilité prospective se produit souvent plus fréquemment et dans une plus grande mesure. Depuis 2014, sur les 346 jours avec une croissance négative du hashrate sur 90 jours, la probabilité de rendements prospectifs positifs du Bitcoin sur 180 jours est de 77 %, avec un rendement moyen de +72 %. De plus, la probabilité de rendements prospectifs positifs du Bitcoin sur 180 jours est d'environ 61 %, avec un rendement moyen de +48 %.

Par conséquent, acheter du BTC lorsque la croissance du hashrate sur 90 jours est négative a historiquement augmenté le rendement attendu sur 180 jours de 2400 points de base.

Même dans une phase économiquement plus faible, de nombreuses entités choisissent de continuer le minage. Les pressions sur les profits à court terme et les fluctuations du hashrate sont plus susceptibles de conduire à une consolidation et une centralisation de l'industrie, accélérant le nettoyage du secteur, ce qui n'implique pas nécessairement le déclin à long terme de l'industrie du minage.

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