Les bourses asiatiques s'opposent aux entreprises accumulant de la cryptomonnaie

Titre original : Asia's Biggest Stock Exchanges Push Back Against Companies Hoarding Crypto

Auteurs originaux : Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura

Traduction originale : Joe Zhou, Foresight News

· La Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) a interrogé au moins cinq entreprises prévoyant de devenir des sociétés de trésorerie en actifs numériques (DAT), déclarant que les réglementations actuelles interdisent aux entreprises de thésauriser des quantités excessives de liquidité.

· Une résistance aux DAT a également été observée en Inde et en Australie. Les opérateurs de plateforme crypto locaux partagent des préoccupations similaires, et ces attitudes pourraient entraver les plans de nombreuses sociétés de trésorerie en cryptomonnaie.

· Le Japon est un cas unique dans la région Asie-Pacifique. Les règles de cotation locales pour les sociétés de trésorerie en actifs numériques sont relativement souples, leur offrant une plus grande flexibilité. Néanmoins, des signes de friction commencent à apparaître — par exemple, la proposition de MSCI d'exclure les grandes sociétés de trésorerie en cryptomonnaie de ses indices mondiaux.

Les trois principales bourses de valeurs de la région Asie-Pacifique s'opposent aux entreprises se faisant passer pour des sociétés cotées en bourse dont l'activité principale est l'accumulation de cryptomonnaie.

Selon des sources proches du dossier, la Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) a interrogé au moins cinq entreprises ces derniers mois qui prévoient de pivoter leur activité principale vers une stratégie de trésorerie en actifs numériques, citant des règles qui interdisent la détention de grandes quantités d'actifs liquides. À l'heure actuelle, ces entreprises n'ont pas encore reçu d'approbation. En Inde et en Australie, les soi-disant sociétés de trésorerie en actifs numériques (DAT) ont également rencontré une résistance similaire.

Cette résistance cible à la fois la cryptomonnaie elle-même et les véhicules de sociétés cotées en bourse dont l'accumulation de cryptomonnaie est l'objectif principal, ce qui pose un risque pour le marché des actifs numériques qui a connu des tendances majoritairement haussières tout au long de 2025.

Bitcoin a atteint un sommet historique de 126 251 $ le 6 octobre, avec une augmentation de 18 % depuis le début de l'année. Cette tendance haussière a été largement portée par l'émergence de nombreuses entreprises spécialisées dans l'accumulation de Bitcoin. Le modèle lancé par le géant Bitcoin MicroStrategy, dirigé par Michael Saylor et évalué à 70 milliards de dollars, a engendré des centaines d'imitateurs à l'échelle mondiale. Beaucoup de ces entreprises ont des valorisations boursières dépassant la valeur totale de leurs actifs en cryptomonnaie détenus, soulignant une forte demande des investisseurs.

Récemment, le rythme d'acquisition des sociétés de trésorerie en actifs numériques (DAT) a ralenti, et leur cours de bourse a également connu une baisse, en phase avec la forte vente sur l'ensemble du marché crypto. Selon un rapport récent de 10X Research à Singapour, les investisseurs particuliers ont perdu environ 17 milliards de dollars dans le trading de DAT.

Sur le marché Asie-Pacifique, les préoccupations des opérateurs de plateforme crypto pourraient complètement entraver les plans des thésauriseurs de cryptomonnaie.

« Les règles de cotation déterminent directement la vitesse et la standardisation du fonctionnement du modèle de trésorerie en cryptomonnaie », a déclaré Rick Maeda, analyste en cryptomonnaie chez Presto Research, basé à Tokyo. Il a ajouté que si les règles sont « prévisibles et souples », elles peuvent attirer des fonds et renforcer la confiance des investisseurs ; tandis qu'un environnement plus strict ralentirait la vitesse d'exécution des sociétés de trésorerie en actifs numériques.

Sociétés de trésorerie dans les entités cotées

Selon les règles de la Bourse de Hong Kong, si les actifs d'une société cotée sont principalement composés de liquidités ou d'investissements à court terme, la société sera considérée comme une « société de trésorerie », et ses actions pourraient être suspendues de cotation. L'objectif de cette mesure est d'empêcher les sociétés écrans d'assimiler leur statut de cotation au blanchiment d'argent.

Simon Hawkins, associé au cabinet d'avocats Latham & Watkins, a déclaré que pour les entreprises ayant l'intention d'accumuler de la cryptomonnaie, l'approbation dépend de leur capacité à « prouver que l'acquisition de cryptomonnaie est une partie essentielle de leurs opérations commerciales ».

Des initiés affirment que pour les entreprises anciennement cotées sous l'ère coloniale britannique, il est actuellement interdit de se transformer en sociétés de thésaurisation pure de cryptomonnaie.

Un porte-parole de la Bourse de Hong Kong (HKEX) a refusé de commenter des entreprises spécifiques, mais a déclaré que son cadre « garantit que toutes les entreprises demandant une cotation et les entreprises déjà cotées ont des activités et des opérations viables et durables avec un contenu substantiel. »

Dans un cas similaire, la Bourse de Bombay a récemment rejeté la demande de cotation d'actions préférentielles de Jetking Infotrain. L'entreprise avait déclaré qu'elle investirait une partie de la levée de fonds dans la cryptomonnaie. Un document déposé a montré que l'entreprise fait appel de cette décision. La BSE (Bourse de Bombay) et Jetking n'ont pas répondu aux demandes de commentaires.

En Australie, l'Australian Securities Exchange (ASX Ltd.) interdit aux sociétés cotées d'allouer 50 % ou plus de leurs fonds de bilan à des liquidités ou des actifs assimilables à des liquidités. Steve Orenstein, PDG de la société de logiciels Locate Technologies Ltd., a déclaré que cette clause rend l'adoption d'un modèle de trésorerie en cryptomonnaie « presque impossible ». Selon un porte-parole, cette entreprise, qui est passée d'une société de logiciels à un acheteur de Bitcoin, déplace actuellement sa cotation de l'Australie vers la Nouvelle-Zélande, où la New Zealand Exchange (NZX Ltd.) est disposée à accepter des sociétés de trésorerie en actifs numériques (DAT).

Un porte-parole de l'Australian Securities Exchange (ASX) a déclaré que si une société cotée se tourne vers l'investissement dans Bitcoin ou Ethereum, il lui est « conseillé d'envisager de structurer son produit d'investissement comme un ETF ». Sinon, elles « ne seront probablement pas considérées comme adaptées à une cotation sur la liste officielle ».

Ils ont mentionné que bien que l'ASX n'interdise pas l'adoption d'une stratégie de trésorerie en cryptomonnaie, ils ont également averti que tout conflit avec les règles de cotation doit être traité avec prudence.

Les « Hodlers » du Japon

Le Japon se distingue comme un cas notable dans la région Asie-Pacifique. Dans ce pays, il est courant que les sociétés cotées détiennent d'importantes réserves de liquidités, et les règles de cotation pour les sociétés de trésorerie en actifs numériques (DAT) sont relativement souples, leur offrant une plus grande flexibilité.

Hiromi Yamaji, PDG de Japan Exchange Group, a déclaré lors d'une conférence de presse le 26 septembre : « Une fois qu'une entreprise est cotée, si elle a fait des divulgations appropriées — comme divulguer qu'elle achète du Bitcoin — considérer immédiatement ces actions comme inacceptables serait assez difficile. »

Selon les données de BitcoinTreasuries.net, le Japon abrite 14 acheteurs de Bitcoin cotés, le nombre le plus élevé en Asie. Cela inclut la société hôtelière Metaplanet Inc., qui a été l'un des premiers adoptants du modèle de trésorerie en actifs numériques et détient actuellement environ 3,3 milliards de dollars en Bitcoin. Depuis le début de sa transformation début 2024, le cours de l'action de l'entreprise a grimpé à un moment donné à son plus haut niveau mi-juin à 1 930 yens, mais a depuis chuté de plus de 70 %.

Le Japon a également connu des plans d'achat de Bitcoin plus inhabituels : l'opérateur de salons de manucure basé à Tokyo, Convano Inc., coté en bourse, a annoncé en août son intention de lever environ 434 milliards de yens (3 milliards de dollars) pour acheter 21 000 Bitcoins. À l'époque, la valeur marchande de l'entreprise n'était qu'une petite fraction de ce montant de levée de fonds.

Même pour les « Hodlers » de cryptomonnaie du Japon, des signes de friction sont apparus. MSCI, l'un des plus grands fournisseurs d'indices au monde, a récemment proposé d'exclure les grandes sociétés de trésorerie en actifs numériques (DAT) de ses indices mondiaux à la suite d'une enquête sur l'émission d'actions internationales de 1,4 milliard de dollars de Metaplanet en septembre. Metaplanet a rejoint l'indice MSCI Japan Small Cap en février de cette année et a déclaré qu'elle utiliserait la plupart des fonds levés pour acheter du Bitcoin, achetant par la suite 10 687 tokens supplémentaires. Metaplanet n'a pas répondu aux demandes de commentaires.

MSCI a déclaré dans une annonce que la trésorerie en actifs numériques (DAT) « peut présenter des caractéristiques similaires aux fonds d'investissement », et ne remplit donc pas les conditions pour être incluse dans son indice. MSCI a suggéré de mettre en œuvre une exclusion pour les entreprises où les actifs crypto représentent 50 % ou plus de leurs actifs totaux.

L'analyste boursier japonais Travis Lundy a écrit dans un rapport sur Smartkarma que si elles étaient exclues de l'indice, les sociétés de trésorerie en actifs numériques (DAT) ne bénéficieraient plus des flux de fonds passifs provenant des fonds suivant cet indice. Il a ajouté : « Cela pourrait potentiellement saper l'argument de sa prime cours/valeur comptable. »

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