Morgan Stanley avertit que les investissements dans l'infrastructure AI aux États-Unis font face à de multiples risques, prévoyant un déficit de 32 GW d'électricité d'ici 2028

Morgan Stanley souligne que la construction d'infrastructures AI aux États-Unis est confrontée à trois risques principaux : "les personnes, l'électricité et la politique", qui pourraient affecter des plans d'investissement allant jusqu'à 1,6 trillion de dollars. Le resserrement des approbations par les gouvernements locaux, le retournement de l'offre et de la demande entraînant une baisse des prix et des volumes, ainsi que la pénurie d'électricité sont des facteurs majeurs. Sur le plan politique, le choix des sites pour les centres de données, les demandes de connexion au réseau, les mécanismes de tarification de l'électricité et les incitations fiscales sont influencés par les gouvernements des États et locaux, en particulier à l'approche des élections de mi-mandat, les restrictions sur la construction de centres de données pourraient affecter le moral de l'industrie AI. Le rapport mentionne que l'annulation des incitations fiscales est devenue un sujet bipartisan, et les décisions réglementaires des commissions des services publics pourraient avoir un impact à long terme sur la mise en œuvre des projets. En ce qui concerne l'offre et la demande, la capacité de calcul AI est actuellement insuffisante, les entreprises achètent à l'avance et acceptent des primes, mais une fois que l'offre rattrape la demande ou que la croissance de la demande ralentit, les produits en amont comme les puces et la mémoire pourraient faire face à une baisse simultanée des prix et des volumes d'expédition, mettant sous pression les marges bénéficiaires. L'électricité est la contrainte la plus directe actuellement, le modèle de Morgan Stanley montre que même en tenant compte des solutions d'approvisionnement telles que l'énergie nucléaire, les turbines à gaz et les piles à hydrogène, les États-Unis pourraient encore faire face à un déficit net de 32 GW d'électricité d'ici 2028, et ce déficit devrait s'élargir à environ 72 GW d'ici 2029. Les retards dans la livraison d'électricité pourraient empêcher les fournisseurs de cloud d'utiliser rapidement les GPU achetés, entraînant une accumulation d'équipements et un excédent de stocks. Bien que Morgan Stanley maintienne un jugement constructif sur la construction d'infrastructures AI, estimant que la pénurie d'électricité est plus susceptible de retarder les projets, il avertit que si les résistances politiques, les goulets d'étranglement électriques et le retournement de l'offre et de la demande se superposent, cela pourrait entraîner des obstacles à l'achat de puces et une baisse des marges bénéficiaires en amont, voire inverser tout le cycle des dépenses en capital AI.

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