Le rejet le plus coûteux : CZ a gagné la bataille commerciale mais a raté le coche sur 20 milliards de dollars en IA

Titre original : "Le jour où CZ a raté le meilleur investissement de sa vie, la crypto a raté l'IA"

Auteur original : Azuma, Odaily Planet Daily

En 2014, avec seulement 1 an d'exposition au concept de cryptomonnaie, CZ a réalisé l'investissement le plus audacieux de sa vie — il a vendu son appartement à Shanghai et a investi tout son capital dans environ 1500 BTC à un prix à trois chiffres. Douze ans plus tard, si CZ n'avait jamais vendu, cet investissement lui aurait rapporté un profit considérable de plus de cent millions de dollars (un rendement record d'environ 189 millions de dollars).

Comparé à sa réussite ultérieure en fondant Binance et en devenant un leader de l'industrie, les rendements de cet investissement ne sont plus significatifs pour CZ. Cependant, d'un point de vue extérieur, ce mouvement "all-in" hautement idéaliste reste l'une des opérations les plus discutées de CZ.

Ce qui est regrettable, c'est que même CZ, qui est ferme dans ses convictions et décisif dans ses actions, a autrefois manqué une opportunité d'investissement qui aurait pu rapporter des profits cent fois supérieurs à l'investissement "vendre sa maison pour acheter Bitcoin".

Retour sur 1555 jours : L'acquisition fatidique

Le 9 novembre 2022 fut une nuit blanche pour l'industrie des cryptomonnaies.

La veille, FTX, qui brillait autrefois dans l'industrie, a suspendu les retraits en raison d'une crise de liquidité, déclenchant une panique rapidement croissante dans la communauté. Une odeur de moisi de désastre imminent avait commencé à se répandre sur le marché... Le reste de l'histoire est connu de tous — FTX s'est effondré, suivi d'une réaction en chaîne de chute, plongeant le marché dans un long hiver durant plusieurs années.

Dans un univers parallèle, l'histoire aurait pu prendre une tournure différente. Aux premières heures du 9 novembre, SBF et CZ ont successivement annoncé que FTX avait préliminairement accepté d'être acquis par Binance.

SBF : Bonjour à tous : J'ai une nouvelle à annoncer. Les choses ont bouclé la boucle, et les premiers et derniers investisseurs de FTX sont le même groupe de personnes — nous avons conclu un accord de transaction stratégique avec Binance (sous réserve de diligence raisonnable).

CZ : FTX a sollicité notre aide cet après-midi. La plateforme crypto fait actuellement face à une grave crise de liquidité. Pour protéger les utilisateurs, nous avons signé une lettre d'intention non contraignante et prévoyons d'acquérir entièrement FTX pour résoudre la crise de liquidité. Nous mènerons une diligence raisonnable complète dans les prochains jours.

Cependant, l'acquisition a finalement échoué. Un jour plus tard, l'équipe de Binance a officiellement annoncé l'abandon de l'acquisition, citant des "problèmes hors de notre contrôle", ce qui est également devenu la goutte d'eau qui a fait déborder le vase pour FTX.

CZ a-t-il vraiment envisagé d'acquérir FTX ? La fin précipitée de la saga d'acquisition était-elle une assistance intentionnelle ou juste un mouvement pour jauger la "barre de santé" de l'adversaire ? Cela est peut-être déjà devenu un mystère permanent. D'après le résultat, il est clair que CZ a vaincu à lui seul le plus grand concurrent de l'époque, solidifiant la position de leader de Binance dans l'industrie.

Cependant, personne ne s'attendait à ce que la "pièce secondaire" apparemment insignifiante dans l'arsenal d'actifs de FTX à l'époque s'apprécie rapidement au cours des années suivantes, sa valeur dépassant désormais largement la valeur totale des actifs restants de l'acquisition échouée.

Autrefois une "pièce secondaire", aujourd'hui un foyer pour l'IA

En avril 2022 (date de l'annonce officielle, l'accord réel ayant été conclu en 2021), FTX a réalisé son investissement le plus important dans le domaine de l'IA — engageant 500 millions de dollars en tant qu'investisseur principal dans un tour de table de 5,8 milliards de dollars de la startup d'IA Anthropic, atteignant une participation maximale de 13,56 %, qui s'est ensuite diluée à 7,84 % au fur et à mesure qu'Anthropic passait par des tours de financement ultérieurs.

C'était une époque où le plein potentiel de l'IA n'avait pas encore été libéré. Six mois plus tard (fin novembre 2022, le même mois que la chute de FTX), ChatGPT d'OpenAI a émergé, marquant l'entrée irréversible du monde dans l'"Âge de l'exploration" de l'IA. Anthropic, avec sa gamme de produits Claude (notamment le sous-produit orienté programmation Claude Code), a continué d'étonner le monde, devenant progressivement l'une des entreprises stars les plus brillantes de l'ère de l'IA.

Alors que Claude continuait d'itérer, la valorisation d'Anthropic a continué de monter en flèche. Les investisseurs en capital-risque ont agité agressivement leur argent, impatients de monter à bord du navire Anthropic naviguant vers une introduction en bourse. Les dernières rumeurs du marché indiquent qu'Anthropic entre dans les dernières étapes d'un nouveau tour de financement à grande échelle, le financement devant dépasser 20 milliards de dollars (initialement ciblant 10 milliards de dollars, mais en raison d'une demande des investisseurs dépassant largement les attentes, le montant final devrait doubler), avec une valorisation pouvant atteindre 350 milliards de dollars, et l'accord devrait être conclu dès cette semaine.

Avec une dernière valorisation de 350 milliards de dollars, la participation de FTX dans Anthropic vaut désormais environ 27,44 milliards de dollars, assez pour couvrir plusieurs fois le trou de réserve qui l'a mené à la faillite... Mais l'histoire a déjà été faite, et le résultat a été déterminé depuis longtemps.

Il est difficile de ne pas s'émerveiller devant le génie rare du capital-risque de SBF (en plus d'Anthropic, il a également semé le très en vogue Cursor), mais il est évident qu'il n'est pas un opérateur commercial qualifié, manquant particulièrement de gestion des risques. Le portrait de CZ, en revanche, est diamétralement opposé ; c'est un opérateur commercial magistral, et la domination de Binance est indissociable de ses multiples décisions stratégiques correctes. Cependant, CZ se voit aussi souvent non pas comme un investisseur traditionnel poursuivant purement des retours sur investissement, ne tradant pas de pièces, mais aspirant plutôt à être un bâtisseur de l'industrie.

Une fin précipitée : Cela aurait dû être la meilleure intersection entre la crypto et l'IA

Vous vous demandez peut-être ce qu'il est advenu des capitaux propres de FTX à la fin ?

La fin n'est pas compliquée. Après la faillite de FTX, tous les actifs, y compris les capitaux propres d'Anthropic, ont été liquidés par l'équipe de gestion de la faillite de FTX. En février 2024, le tribunal a approuvé la vente de ces capitaux propres par l'équipe de gestion de la faillite de FTX ; en mars et juin de la même année, l'équipe de gestion de la faillite de FTX a vendu un total de 29,5 millions d'actions et 15 millions d'actions pour un total de plus de 1,3 milliard de dollars.

Quant aux acheteurs de ces capitaux propres, ils provenaient principalement d'ATIC Third International Investment à Abu Dhabi et d'institutions financières traditionnelles de Wall Street telles que Jane Street et Fidelity. En d'autres termes, aucune entreprise de l'industrie crypto n'a obtenu une part du gâteau.

Quant à savoir si ces capitaux propres ont été délibérément sous-vendus, ou s'il y a eu un transfert d'intérêts sous couvert de liquidation de faillite, cela n'a plus d'importance pour l'industrie crypto.

Cela aurait dû être la meilleure intersection entre la crypto et l'IA. Dans une chronologie alternative, peu importe si ces capitaux propres étaient entre les mains de SBF ou de CZ, si les entreprises leaders du monde crypto pouvaient avoir un certain degré d'influence dans le développement des entreprises les plus performantes du monde de l'IA, alors il pourrait y avoir plus de tentatives innovantes autour de la Crypto + IA, menant à des résultats inattendus.

Celui qui se casse la jambe n'est pas seulement CZ.

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