Partenaire de Pantera : Prédire le marché n'est plus un « jeu de hasard », mais une classe d'actifs financiers

Titre original : State of Prediction Markets

Auteur original : Paul Veradittakit, Associé chez Pantera Capital

Traducteur original : Saoirse, Foresight News

Résumé

· Les marchés de prédiction ne sont pas un concept nouveau, mais ils ont enfin atteint la décentralisation. Les humains parient sur des prédictions depuis l'Antiquité, mais la technologie de chiffrement a transformé ce comportement ancestral en un marché mondial transparent et sans permission. Sur ces marchés, l'agrégation des prix reflète l'intelligence collective en temps réel plutôt que les résultats de sondages d'opinion.

· L'infrastructure et la réglementation sont les deux moteurs qui ouvrent les portes du marché. La position réglementaire claire de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis, les collaborations dans le secteur de la finance traditionnelle (TradFi) et l'évolutivité multi-chain ont propulsé les marchés de prédiction d'expériences de niche vers une catégorie avec un volume trading hebdomadaire de 3,9 milliards de dollars, avec des plateformes liées directement intégrées aux sociétés de courtage, aux médias et aux applications grand public.

· L'« incertitude » émerge comme une nouvelle classe d'actifs financiers. Alors que les marchés de prédiction évoluent progressivement vers une infrastructure essentielle de couverture, de données et de prévision, les plateformes qui combinent liquidité, crédibilité et couverture pour « tarifer » les résultats du monde réel à l'échelle mondiale continueront d'accumuler de la valeur.

Depuis des milliers d'années, les humains explorent des méthodes pour exploiter la sagesse collective afin de prédire l'avenir. Les Grecs anciens recevaient des tokens spécialisés pour voter via un système de canalisation ; pendant ce temps, les jurés de l'époque utilisaient des pierres pleines ou perforées pour exprimer leurs verdicts. Il est raisonnable de supposer que le comportement de pari privé dans les anciennes tavernes appelées « kapeleia » était également très courant.

À la Bourse d'Amsterdam du XVIIe siècle, les marchands pariaient sur l'heure d'arrivée des navires de charge ; dans l'Amérique du XIXe siècle, les lieux de paris politiques dominaient pendant les élections jusqu'à ce qu'ils soient interdits dans les années 1940. De plus, le trading de futures sur matières premières au Chicago Commodity Exchange entre dans cette catégorie. Il est évident que les humains ont compris depuis longtemps qu'investir dans la prédiction des résultats peut générer des signaux informationnels très précieux.

Aujourd'hui, les marchés de prédiction pilotés par la technologie de chiffrement représentent une renaissance numérique de cette pratique ancienne — mais avec une différence clé : le premier est sans permission, transparent, ouvert et mondial.

Révolution du marché de l'information : comment le marché de prédiction crypto se distingue-t-il ?

Les marchés de prédiction traditionnels nécessitent des institutions intermédiaires de confiance pour détenir des fonds, vérifier les résultats et distribuer les récompenses, mais la technologie de chiffrement via la blockchain a éliminé ces intermédiaires. Lorsque vous pariez sur des questions de géopolitique, de macroéconomie ou de culture sur la plateforme Polymarket — qu'il s'agisse de « La Fed réduira-t-elle ses taux en janvier ? » ou « Qui remportera l'Oscar du meilleur film en 2026 ? » — vos fonds sont détenus dans un smart contract, la vérification des résultats est entièrement transparente et les récompenses sont automatiquement distribuées via USDC. L'ensemble du processus ne nécessite pas de compte bancaire, n'a aucune restriction géographique et il n'y a pas de frais d'intermédiaire ni de qualifications de participant.

Un autre géant de l'industrie, Kalshi, concentre 90 % de ses activités sur le secteur sportif, couvrant des sujets tels que « l'attribution du champion du PGA Farmers Insurance Open » et « le résultat du match de basket-ball Kent State University contre Akron University ». La plateforme de marché de prédiction émergente, Novig, met également fortement l'accent sur le secteur sportif.

Point d'inflexion : pourquoi maintenant ?

Le marché de prédiction actuel a connu une croissance explosive, avec un volume trading sur 7 jours atteignant 3,9 milliards de dollars, porté par trois facteurs clés : la maturité réglementaire, l'intégration avec la finance traditionnelle et les percées infrastructurelles.

D'un point de vue réglementaire, un développement significatif a été l'approbation de la CFTC qui a ouvert la voie aux plateformes pour opérer aux États-Unis. Par exemple, en juillet 2025, Polymarket a acquis la plateforme de trading de dérivés sous licence CFTC, QCX LLC, et la chambre de compensation, QC Clearing LLC. Cette acquisition a permis aux traders de participer en toute confiance au trading de contrats sur les marchés de prédiction sur la plateforme Polymarket avec des règles claires et précises. En décembre 2025, Kalshi, avec une valorisation de 11 milliards de dollars, a finalisé un cycle de financement d'un milliard de dollars, reflétant la confiance des investisseurs institutionnels dans le secteur. Dans l'ensemble, la clarté réglementaire débloque le financement institutionnel et la participation des particuliers via des canaux de courtage établis.

L'Intercontinental Exchange (ICE), en plus d'investir 2 milliards de dollars dans Polymarket, deviendra également le distributeur mondial des données événementielles de Polymarket — soulignant la tendance majeure de la finance traditionnelle fusionnant avec le marché de prédiction.

Cette convergence a été approfondie grâce à des partenariats. Polymarket a conclu un partenariat pluriannuel avec la société TKO Group Holdings, devenant le partenaire exclusif officiel de l'Ultimate Fighting Championship (UFC) et de Zuffa Boxing, réalisant une intégration directe de la technologie de marché de prédiction avec les expériences des fans en direct.

En 2026, Kalshi s'associera à Cable News Network (CNN) et Consumer News and Business Channel (CNBC), permettant aux téléspectateurs de voir les probabilités de prédiction en temps réel dans le téléscripteur d'actualités. Polymarket et Kalshi se sont tous deux associés à Google, tandis que des entreprises comme Robinhood, Fanatics et Coinbase sont entrées dans le domaine par le biais de partenariats ou d'applications natives. En novembre 2025, le marché de prédiction de Robinhood a enregistré un volume trading de contrats de 3 milliards, soit une augmentation de 20 % d'un mois à l'autre, confirmant la participation significative des particuliers.

Les avancées technologiques ont entraîné des percées infrastructurelles, notamment : l'évolutivité multi-chain avec Polygon, Solana, Base, Gnosis Chain ; l'intégration d'oracles IA pour un règlement instantané sans permission ; et l'utilisation de modèles hybrides d'Automated Market Maker (AMM) et de carnet d'ordres pour réduire la friction de trading et améliorer la liquidité. En revanche, lors de son lancement, la première plateforme Augur a été confrontée à des défis liés à une technologie immature et à un environnement réglementaire incertain.

Aperçu du marché : acteurs clés et challengers

Bien que Polymarket occupe actuellement une position dominante dans l'industrie, son statut pourrait faire face à des défis de la part de concurrents, offrant aux utilisateurs plus de choix. En fait, en 2025, 12 institutions ont soumis une demande de Designated Contract Market (DCM) ou ont obtenu avec succès la qualification, ce qui représente une augmentation de 500 % par rapport à l'année précédente. De plus, des entreprises cherchent à collaborer avec des DCM pour offrir des services de marché de prédiction en tant que « Futures Commission Merchants ».

Voici une brève comparaison entre Polymarket et la plateforme Opinion (Période de données : 30 derniers jours au 3 décembre 2025) :

· Données clés de Polymarket : Intérêt ouvert de 2,471 milliards de dollars ; Volume trading nominal de 43,9 milliards de dollars ; Part de marché de 82 % de la Total Value Locked (TVL) de l'industrie ; adoption d'un modèle historique sans frais pour stimuler la croissance des utilisateurs.

· Données clés d'Opinion : La TVL a bondi de 110 % au cours des 30 derniers jours (passant de 30 millions à 63 millions de dollars) ; Volume trading mensuel estimé à 40 milliards de dollars, posant un impact potentiel sur la part de marché existante ; réalisation d'une adéquation produit-marché sur l'infrastructure Layer2 émergente.

Les effets de réseau et le paysage du marché du « gagnant rafle tout » attirent d'importants capitaux de croissance — ces plateformes offrent des options de diversification évolutives pour les produits dérivés et de paris traditionnels. Les modèles de revenus ont également transcendé la structure à frais uniques, incluant : la fourniture de données de probabilité en temps réel aux médias d'information, aux terminaux financiers, etc. ; l'intégration d'API avec les plateformes sociales et les applications ; certaines entreprises (comme Robinhood) tirent également parti de cela pour la vente croisée de services financiers de base.

Changement de comportement des utilisateurs

Les traders se tournent progressivement vers les marchés de prédiction — ces marchés ont une structure spéculative plus sophistiquée, servant à la fois d'outils de couverture et fournissant des rendements Alpha aux portefeuilles DeFi. En raison de la précision prédictive en temps réel des prévisions politiques et économiques dépassant les sondages traditionnels, cette tendance de migration pourrait également s'étendre à davantage de domaines de contrats événementiels.

Bien que Polymarket ait initialement attiré l'attention des médias pour les prédictions politiques, il ne se limite pas à ce domaine. Ses plus grands marchés d'intérêt ouvert incluent :

· Politique hors élection : 55 millions de dollars

· Cryptomonnaie : 52 millions de dollars

· Affaires : 36 millions de dollars

· Domaine électoral : 22 millions de dollars

· Domaine de la culture pop : 20 millions de dollars

· Domaine sportif : 20 millions de dollars

· Total : 242 millions de dollars

De nouveaux entrants continuent d'émerger : Crypto.com s'associe à Hollywood.com pour lancer un marché de prédiction axé sur le divertissement couvrant des sujets tels que les films, les émissions de télévision, le théâtre, les acteurs, les musiciens et les résultats des prix ; Limitless se concentre sur un marché de prédiction à court terme pour les prix des cryptomonnaies et des actions, issu du projet X (anciennement Twitter), avec le soutien financier de Coinbase et 1confirmation.

Controverses, défis et solutions émergentes

Le marché de prédiction fait encore face à plusieurs points de douleur, notamment les risques de centralisation, les problèmes de manipulation sous les modèles d'oracle traditionnels et les retards de règlement dus aux systèmes de reporting manuels.

Des zones grises réglementaires existent toujours, notamment le litige de classification des paris sportifs. Par exemple, en novembre 2025, un juge du Nevada a statué que Kalshi est une plateforme de paris et ne peut être exemptée des réglementations sur les jeux d'argent de l'État. Cependant, Kalshi affirme que sa plateforme est une plateforme de trading financier réglementée au niveau fédéral offrant des contrats dérivés légaux (swaps de contrats basés sur des événements) plutôt que des paris de jeu. Suite à la décision, Kalshi a entamé le processus d'appel, et des litiges similaires sont apparus dans le Massachusetts.

Indépendamment de l'issue de l'affaire, plusieurs problèmes doivent encore être résolus, notamment les restrictions d'âge, les préoccupations liées au jeu responsable, etc. L'arbitrage réglementaire transfrontalier peut également poser un défi au développement de l'industrie.

Les risques de manipulation du marché doivent également être contrôlés, tels que : l'influence des baleines sur les marchés à faible liquidité, le wash trading et la manipulation des prix dans un environnement décentralisé, et l'équilibre entre « trading sans permission » et « crédibilité du marché ».

La structure actuelle du marché évolue continuellement, notamment : le lancement de marchés de prédiction perpétuels pour des « résultats continus », des marchés combinatoires pour gérer des événements multivariables complexes, et des mécanismes de courbe de liaison pour améliorer la liquidité dynamique. De plus, il existe de multiples opportunités : utiliser les probabilités du marché de prédiction comme entrées pour les oracles de protocole DeFi ; permettre le trading secondaire et l'effet de levier via des positions tokenisées ; intégrer les marchés de prédiction avec des stratégies de rendement et la couverture de portefeuille.

Les solutions émergentes se concentrent sur trois directions principales : fournir des règlements instantanés pilotés par l'IA pour les marchés sans permission ; intégrer des oracles de plateforme de trading pour réduire le frontrunning ; développer des chaînes d'application intégrées avec un mécanisme de consensus pour assurer la crédibilité de l'oracle.

Perspectives d'avenir

Du point de vue actuel, à court terme, trois facteurs majeurs stimuleront l'adoption plus large des marchés de prédiction : les plateformes américaines approuvées par la CFTC mises en ligne via des courtiers établis ; les intégrations de plateformes de médias sociaux (telles que l'intégration d'API de prédiction dans les tweets) ; les banques émergentes intégrant des marchés de prédiction pour fusionner la finance avec des fonctions spéculatives.

De plus, alors que les marchés de prédiction évoluent progressivement vers une catégorie de marché financier distincte, des marchés de prédiction spécialisés verticalement pour des domaines de niche (tels que le sport, les affaires, etc.) pourraient émerger. Par exemple, Novig, un marché de prédiction centré sur le sport, se concentre sur la création de marchés hautement personnalisés et d'expériences utilisateur pour les utilisateurs de paris sportifs. À mesure que les marchés de prédiction deviennent un comportement de consommation plus courant, ces plateformes spécialisées peuvent offrir une meilleure expérience utilisateur que les plateformes complètes universelles.

Dans les 1 à 3 prochaines années, les marchés de prédiction axés sur la protection de la vie privée pourraient adopter la technologie de preuve à divulgation nulle de connaissance (zero-knowledge proof) ; les applications de gouvernance telles que la Futarchie et la prise de décision basée sur les résultats pourraient également se développer progressivement.

(Note : « Futarchie » est un nouveau concept de gouvernance proposé par l'économiste Robin Hanson vers 2000. Son idée centrale est d'utiliser des « prédictions de résultats futurs » pour guider la prise de décision, plutôt que de s'appuyer sur le vote traditionnel, le jugement d'experts ou les hiérarchies de pouvoir. Son nom est une combinaison de « future » et « archy », se traduisant directement par « système de gouvernance de prédiction » ou « gouvernance orientée vers l'avenir ».)

Cependant, l'industrie pourrait encore faire face à des obstacles, notamment : le durcissement réglementaire, restreignant l'accès mondial ou la portée des produits ; si le marché ne parvient pas à améliorer la précision des prédictions, cela pourrait entraîner une fatigue des utilisateurs ; les plateformes traditionnelles adoptant la technologie blockchain pourraient déclencher une concurrence intensifiée.

À mesure que l'intégration s'approfondit, les marchés de prédiction entraîneront divers impacts sociaux positifs : fournir un soutien de sagesse collective pour l'allocation des ressources et la prise de décision politique ; développer des marchés de prédiction décentralisés en infrastructure publique ; faire passer les secteurs des médias et de la gouvernance d'un « modèle de sondage » à un « modèle de marché probabiliste participatif ».

La question actuelle n'est plus « Les marchés de prédiction peuvent-ils passer à l'échelle », mais « Combien de marchés de prédiction émergeront à l'avenir », et « Quels modèles peuvent capturer cette opportunité de plusieurs billions de dollars — tarifer l'incertitude du monde réel sur la chaîne ». Ces prédictions seront un complément significatif à la sagesse humaine et aux capacités de prévision.

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