Arrêtez de vous obséder par l'Alpha, le Beta du marché est plus important

Titre original : Pray for Beta, Not Alpha

Auteur original : Nick Maggiulli, auteur de "Just Keep Buying"

Traduction originale : Felix, PANews

Le monde de l'investissement considère généralement que le rendement excédentaire (Alpha), soit la capacité à surpasser le marché, est l'objectif ultime. C'est logique. À conditions égales, l'Alpha est toujours bénéfique.

Cependant, posséder de l'Alpha ne garantit pas un meilleur rendement. Votre Alpha dépend toujours de la performance du marché. Si le marché est médiocre, l'Alpha ne vous rendra pas nécessairement rentable.

Imaginons deux investisseurs : Alex et Pat. Alex est très compétent et surpasse le marché de 5 % chaque année. Pat, en revanche, est un investisseur médiocre et sous-performe le marché de 5 % par an. Si Alex et Pat investissent sur la même période, le rendement annuel d'Alex sera toujours supérieur de 10 % à celui de Pat.

Mais que se passe-t-il si Pat et Alex commencent à investir à des moments différents ? Est-il possible que, malgré la compétence d'Alex, le rendement de Pat dépasse celui d'Alex ?

La réponse est oui. En fait, si Alex a investi dans les actions américaines de 1960 à 1980, et Pat de 1980 à 2000, vingt ans plus tard, le rendement de Pat sera supérieur. L'image suivante l'illustre :

Comparaison du rendement total annualisé réel sur 20 ans des actions américaines (1960-1980 vs 1980-2000)

Ici, le rendement annuel d'Alex (1960-1980) est de 6,9 %, tandis que celui de Pat (1980-2000) est de 8 %. Malgré une compétence moindre, la performance de Pat est supérieure en termes de rendement total ajusté à l'inflation.

Mais si l'adversaire d'Alex était un investisseur indiciel ? Dans ce scénario, même avec une surperformance de 10 % par an, Alex resterait derrière l'investisseur indiciel sur la période 1980-2000.

Bien qu'il s'agisse d'un exemple extrême, vous seriez surpris de voir à quel point la recherche d'Alpha mène souvent à une sous-performance par rapport à l'historique, comme le montre le graphique ci-dessous :

Probabilité de sous-performance par rapport à l'indice sur toutes les périodes de 20 ans (marché US, 1871-2005)

Sans Alpha (0 %), la probabilité de battre le marché équivaut à un pile ou face (50 %). À mesure que l'Alpha augmente, la fréquence de sous-performance diminue, mais pas autant qu'on l'imagine. Avec 3 % d'Alpha annuel sur 20 ans, il existe encore 25 % de probabilité de sous-performer le fonds indiciel.

Certains diront que le rendement relatif est primordial, mais je ne partage pas cet avis. Préféreriez-vous un rendement moyen en période normale ou "perdre un peu moins" en période de dépression ? Je choisis les rendements indiciels.

Après tout, les rendements indiciels offrent souvent des gains très corrects. Comme le montre le graphique ci-dessous, le rendement réel annualisé du marché boursier américain fluctue par décennie mais reste majoritairement positif :

Tout cela indique que si la compétence est importante, la performance du marché est la clé. En d'autres termes, misez sur le Beta, pas sur l'Alpha.

Techniquement, le β (Beta) mesure la sensibilité d'un actif aux mouvements du marché. Pour simplifier, les rendements du marché sont généralement appelés Beta.

La bonne nouvelle est que si le marché ne fournit pas assez de "Beta" sur une période, il peut compenser au cycle suivant. Le graphique ci-dessous montre les rendements annualisés réels sur 20 ans (1871-2025) :

Ce graphique illustre comment les rendements peuvent rebondir après une sous-performance. Si vous aviez investi en 1900, le rendement sur 20 ans aurait été proche de 0 %. En 1910, il aurait été d'environ 7 %. Cette différence confirme l'importance du Beta par rapport à la compétence.

Pourquoi est-ce important ? Parce que c'est une libération. Cela vous libère de la pression de "battre le marché" et vous permet de vous concentrer sur ce que vous contrôlez réellement.

Que faut-il optimiser ? Votre carrière, votre taux d'épargne, votre santé, votre famille. Sur le long terme, la valeur créée dans ces domaines est bien plus significative que de s'angoisser pour quelques points de pourcentage de rendement excédentaire.

Faites le calcul : une augmentation de 5 % ou une décision de carrière stratégique peut accroître vos revenus à vie de manière substantielle. De même, maintenir une bonne santé est une stratégie de gestion des risques efficace. Les bénéfices de ces décisions dépassent largement ce que la plupart des investisseurs peuvent espérer en essayant de battre le marché.

En 2026, concentrez votre énergie sur les bonnes choses, poursuivez le Beta, pas l'Alpha.

Lien vers l'article original