« The Big Short » : Burry avertit qu'une chute supplémentaire de 10 % du Bitcoin pourrait entraîner un risque systémique

Titre original : « ‘Big Short’ Burry: Bitcoin Down 40%, Another 10% Drop Could Have ‘Catastrophic Consequences’ »

Auteur original : Zhao Ying, Wall Street News

Michael Burry, célèbre pour avoir prédit le krach immobilier américain de 2008 dans « The Big Short », a averti que le Bitcoin a déjà chuté de 40 % et que, s'il continue de baisser, cela pourrait causer des dommages durables aux entreprises ayant accumulé cet actif au cours de l'année écoulée. Il estime que le Bitcoin s'est révélé être un actif purement spéculatif et a échoué à devenir une couverture comme les métaux précieux.

Dans un article publié sur Substack lundi, Burry a souligné que si le Bitcoin chutait de 10 % supplémentaires, l'une des entreprises les plus agressives détenant du Bitcoin, Strategy Inc., subirait des milliards de dollars de pertes et serait probablement incapable d'accéder aux marchés des capitaux. Il a averti qu'un déclin du Bitcoin pourrait déclencher des « conséquences catastrophiques », se propageant aux marchés plus larges et menant à une « spirale de mort collatérale » dans les futures sur métaux tokenisés.

Alors que cet avertissement était émis, le Bitcoin a poursuivi sa forte baisse mardi, passant brièvement sous les 73 000 $, effaçant tous les gains depuis la réélection de Trump en novembre 2024. Depuis qu'elle a atteint un sommet historique début octobre, cette cryptomonnaie a chuté de plus de 40 %.

Malgré l'avertissement de Burry, le marché des cryptomonnaies reste relativement petit et il est peu probable qu'il provoque une contagion généralisée. Avec une capitalisation boursière du Bitcoin inférieure à 1,5 billion de dollars, une détention limitée par les ménages et une adoption corporative restreinte, tout effet de richesse devrait rester gérable.

Le Bitcoin expose sa nature spéculative et échoue à être une valeur refuge

Dans l'article, Burry a souligné que le Bitcoin n'a pas réagi aux facteurs habituels tels qu'un dollar faible ou les risques géopolitiques, tandis que l'or et l'argent ont atteint des sommets historiques en raison des inquiétudes concernant la dévaluation du dollar découlant des tensions mondiales. « Le Bitcoin n'a aucune raison organique de ralentir son déclin ou de l'arrêter », a déclaré Burry.

Selon Bloomberg, les analystes attribuent le déclin du Bitcoin à de multiples facteurs, notamment la disparition des flux entrants, la contraction de la liquidité et une perte générale d'attrait macroéconomique. De nombreux traders natifs de la cryptomonnaie se sont également refroidis vis-à-vis de l'économie des tokens alors que les marchés de prédiction gagnent en importance, se tournant vers les paris sur les événements.

Le Bitcoin est tombé à son niveau le plus bas depuis les turbulences induites par les tarifs douaniers de l'année dernière au cours du week-end et a continué de baisser mardi. Cette performance contraste fortement avec les arguments de ses partisans de longue date, qui croyaient que l'offre fixe du Bitcoin le rendait comparable à l'or.

Les entreprises de trésorerie sous une pression énorme

Burry a averti que l'adoption du Bitcoin par les trésoreries d'entreprise et le lancement de nouveaux ETF spot de cryptomonnaies sont insuffisants pour soutenir indéfiniment son prix et prévenir des conséquences catastrophiques en cas de ralentissement significatif. Il a noté que près de 200 entreprises cotées en bourse détiennent du Bitcoin.

Bien que cela ait aidé à élargir la demande, « l'actif d'inventaire n'est pas permanent », a-t-il écrit. Les actifs d'inventaire doivent être évalués à la valeur de marché et inclus dans les rapports financiers. Si le prix du Bitcoin continue de baisser, les responsables de la gestion des risques commenceront à conseiller à leurs entreprises de vendre.

Burry a spécifiquement mentionné que si le Bitcoin chutait de 10 % supplémentaires, Strategy Inc., l'entreprise la plus agressive en matière d'inventaire Bitcoin, ferait face à des pertes se chiffrant en milliards de dollars et verrait les marchés des capitaux essentiellement fermés pour elle. Il a décrit ces « scénarios provoquant des vomissements comme étant désormais à portée de main ».

Les ETF exacerbent la spéculation et augmentent la corrélation du marché

Burry a ajouté que l'avènement des ETF spot n'a fait qu'exacerber la nature spéculative du Bitcoin tout en augmentant la corrélation du token avec le marché boursier. Il a écrit que la corrélation du Bitcoin avec l'indice S&P 500 a récemment approché 0,50. En théorie, lorsque les positions courtes commencent à se construire, la liquidation s'enclenchera activement.

Burry a souligné que depuis fin novembre, les ETF Bitcoin ont enregistré certains des plus grands records de sorties quotidiennes, avec trois occurrences au cours des 10 derniers jours de janvier.

Cette tendance indique que la confiance des investisseurs institutionnels dans le Bitcoin s'estompe, et les ETF, initialement perçus comme un outil pour élargir l'adoption du Bitcoin, pourraient au contraire accélérer la vente en cas de ralentissement du marché.

Avertissement sur le risque de « spirale de mort collatérale »

Alors que le Bitcoin continue de passer sous certains niveaux clés, Burry estime qu'il se propage au marché plus large. Il a noté que le déclin de la cryptomonnaie est en partie responsable des récentes chutes de l'or et de l'argent, car les trésoriers d'entreprise et les spéculateurs doivent réduire les risques en vendant des positions profitables dans les futures sur métaux tokenisés.

Ces futures sur métaux tokenisés ne sont pas adossés à du métal physique réel et pourraient submerger le trading de métaux physiques, menant à une « spirale de mort collatérale », a-t-il déclaré.

« Il semble qu'à la fin du mois, jusqu'à 1 milliard de dollars en métaux précieux ont été liquidés en raison des baisses de prix des cryptomonnaies », a écrit Burry. Si le Bitcoin tombe à 50 000 $, les mineurs feront faillite, et « les futures sur métaux tokenisés s'effondreront dans un trou noir sans acheteur », a-t-il déclaré.

Néanmoins, certains observateurs du marché soulignent que les krachs passés — de Terra à FTX — n'ont pas réussi à infecter le marché traditionnel. Les haussiers pointent désormais vers la clarté réglementaire et les valorisations bon marché comme carburant potentiel pour un autre rebond. Mais l'avertissement de Burry souligne le risque systémique que le Bitcoin pose en tant qu'actif de trésorerie d'entreprise.

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