Wintermute : d'ici 2026, la cryptomonnaie deviendra la couche de règlement de l'économie Internet

Titre original : Digital assets in 2026: The clearing layer for the internet economy

Source originale : Wintermute Ventures

Traduction originale : Deep Tide TechFlow

Introduction : Depuis des décennies, l'Internet permet à l'information de circuler librement à travers les frontières, les plateformes et les systèmes. Cependant, la valeur a pris du retard. L'argent, les actifs et les protocoles financiers transitent encore par une infrastructure fragmentée, construite sur des rails traditionnels, des frontières nationales et des intermédiaires en quête de rente à chaque nœud. Wintermute Ventures estime que ce fossé se comble rapidement à un rythme sans précédent, la cryptomonnaie devenant la couche de compensation et de règlement dont l'économie Internet a tant besoin.

Le rapport se concentre sur cinq thèmes clés : Tout est tradable (marchés de prédiction, tokenisation), l'interopérabilité des stablecoin, le retour des tokenomics aux fondamentaux, la fusion de la DeFi avec la TradFi, et la confidentialité devenant un moteur réglementaire. La maturité de l'infrastructure est le fil conducteur de cette transformation.

Texte intégral :

Depuis des décennies, l'Internet permet à l'information de circuler librement à travers les frontières, les plateformes et les systèmes. Cependant, la valeur a pris du retard. L'argent, les actifs et les protocoles financiers transitent encore par une infrastructure fragmentée, construite sur des rails traditionnels, des frontières nationales et des intermédiaires en quête de rente à chaque nœud.

Ce fossé se comble rapidement à un rythme sans précédent. Cela a créé une opportunité pour les entreprises d'infrastructure qui remplacent directement les fonctions traditionnelles de compensation, de règlement et de garde. Une infrastructure permettant à la valeur de circuler aussi librement que l'information n'est plus théorique. Elle est en cours de construction, de déploiement et d'utilisation massive.

Pendant des années, la cryptomonnaie a existé on-chain mais était déconnectée de l'économie réelle. Cela change. La cryptomonnaie devient la couche de compensation et de règlement dont l'économie Internet a besoin ; une couche opérationnelle, transparente et décentralisée, exempte de la permission de gardiens.

Les thèmes suivants représentent la direction que nous pensons que les actifs numériques prendront en 2026 et sont des domaines dans lesquels Wintermute Ventures soutient activement les fondateurs.

1. Tout est tradable

De plus en plus d'actifs et de résultats du monde réel deviennent tradables grâce à de nouvelles primitives financières, notamment les marchés de prédiction, la tokenisation et les produits dérivés. Cette transformation fournit une couche de liquidité pour des domaines qui n'avaient historiquement aucun marché.

La tokenisation et les actifs synthétiques apportent de la liquidité aux actifs connus. Les marchés de prédiction évaluent davantage des choses qui étaient auparavant inestimables, transformant l'information brute en instruments tradables.

Les marchés de prédiction continuent de se développer, servant à la fois de produits de consommation et de nouveaux instruments financiers permettant la couverture, les transactions liées aux résultats et les opinions sur des événements granulaires. Ils commencent également à remplacer certaines parties de l'infrastructure financière traditionnelle.

L'assurance est un exemple notable : les marchés basés sur les résultats peuvent offrir une couverture moins chère et plus flexible que l'assurance ou la réassurance traditionnelle en évaluant directement des risques spécifiques plutôt qu'en les regroupant dans des produits larges. Les utilisateurs peuvent couvrir des vitesses de vent spécifiques à des endroits précis pendant des périodes données plutôt que d'acheter une assurance ouragan couvrant une région. Sur des horizons temporels plus longs, ces risques spécifiques peuvent être gérés manuellement par des flux de travail d'agents et regroupés selon les besoins uniques des individus.

À mesure que l'infrastructure des marchés de prédiction évolue, des catégories entièrement nouvelles de produits de données ont émergé autour de sujets autrefois non tarifés. Nous anticipons des marchés conçus pour échanger et quantifier les perceptions objectives, les sentiments et les opinions collectives. Ces marchés émergents sont une extension naturelle de la DeFi, débloquant de nouvelles façons d'évaluer et d'échanger l'information elle-même. À mesure que tout devient tradable, l'infrastructure fournissant de la liquidité, permettant la découverte des prix et assurant le règlement devient cruciale.

Ce changement structurel concentrera la valeur au niveau de la couche d'infrastructure, impactant directement la façon dont nous allouons le capital. Nous soutenons activement les équipes qui construisent une infrastructure de marché et de règlement de base, des couches de données pour la validation et l'attestation, et de nouveaux produits de données soutenant la titrisation de résultats auparavant non tradables. Nous nous concentrons également sur de nouveaux modèles abstraits rendant ces marchés programmables et composables, les intégrant dans des flux de travail du monde réel et remplaçant des parties de l'infrastructure financière et d'assurance traditionnelle.

2. Les stablecoin comme couche de confiance, avec les banques gérant l'intermédiation

Les actifs numériques manquent de banques de règlement robustes et d'équivalents de chambres de compensation qui huilent les rouages de la finance traditionnelle. Les stablecoin permettent un accès ouvert et une valeur programmable, mais sans infrastructure de règlement, la fragmentation introduit une friction limitant l'adoption.

Alors que les émetteurs de stablecoin prolifèrent à travers différents écosystèmes avec des modèles de garantie variés, le besoin de couches d'interopérabilité capables de composer de manière fiable ces actifs augmente. Pour mettre ce système à l'échelle, la cryptomonnaie a besoin d'une infrastructure capable de réaliser le règlement net, les conversions et la finalité entre les stablecoin et les chaînes sans introduire de risque de crédit, de risque de liquidité ou de frais opérationnels supplémentaires.

L'abstraction manquante est traitée par l'interopérabilité adossée à des actifs, déplaçant la conversion et le risque de crédit vers les émetteurs de stablecoin en fonction de leurs bilans, au lieu de forcer les utilisateurs finaux à gérer les risques de change, de routage ou de contrepartie dans les transactions inter-stablecoin. Nous considérons cela comme l'équivalent on-chain de la banque correspondante, réglant en quelques secondes, offrant un accès ouvert aux développeurs d'applications, et nous nous attendons à voir plus d'entreprises se positionner comme coordinateurs entre les émetteurs et les applications.

3. Le marché récompensera les revenus à long terme plutôt que les incitations à court terme

Les token avec des modèles économiques non durables stimulant la croissance deviennent moins efficaces. Les entreprises comptant sur la subvention des utilisateurs ou des fournisseurs de liquidité tout en exploitant un modèle de revenus fragile auront plus de mal à rivaliser.

Les valorisations seront plus étroitement ancrées aux bénéfices durables et aux projections prospectives, convergeant vers un cadre basé sur les flux de trésorerie. Les taux de frais mensuels volatils à court terme annualisés ne seront plus un moyen fiable d'évaluer une entreprise, car la qualité des revenus et l'alignement des incitations deviennent essentiels à la valorisation. Les token sans chemin de capture de valeur crédible auront du mal à soutenir la demande au-delà des phases spéculatives.

En conséquence, moins d'entreprises lanceront un token dès le départ. Beaucoup opteront par défaut pour une structure axée sur les capitaux propres, utilisant la blockchain principalement comme une infrastructure backend invisible pour les utilisateurs et les investisseurs. Lorsque les token sont utilisés, l'émission n'aura de plus en plus lieu qu'après une adéquation produit-marché claire, des revenus prouvés, une économie unitaire et un alignement des incitations des parties prenantes.

Nous considérons ce changement comme une évolution bénéfique et nécessaire pour l'écosystème dans son ensemble. Les fondateurs peuvent se concentrer sur la construction d'entreprises durables sans donner la priorité prématurément aux incitations et à la demande de token. Les investisseurs peuvent évaluer les entreprises en utilisant des cadres financiers familiers. Les utilisateurs obtiennent des produits conçus pour une valeur à long terme.

4. La convergence de la DeFi et de la Fintech

L'avenir de la finance n'est ni la DeFi ni la TradFi : c'est la convergence des deux. Une architecture à double voie permet aux applications fintech de router dynamiquement les transactions en fonction du coût, de la vitesse et du rendement. Les applications grand public révolutionnaires ressembleront aux produits fintech traditionnels, avec des portefeuilles crypto, des ponts et des chaînes abstraits. L'efficacité du capital, le rendement, la vitesse de règlement et l'exécution transparente définissent la prochaine génération de produits financiers.

Alors que l'expérience utilisateur fusionne avec la fintech, l'industrie continue de se développer rapidement en coulisses. La tokenisation et les primitives financières hautement composables stimulent cette croissance, permettant une liquidité plus profonde et des produits financiers plus complexes.

La distribution sera plus critique que la possession de l'interface. Les équipes gagnantes construiront une infrastructure axée sur le backend, se connectant aux plateformes et canaux existants plutôt que de rivaliser en tant qu'applications autonomes. La personnalisation et l'automatisation (de plus en plus améliorées par l'IA) amélioreront la tarification, le routage et le rendement en arrière-plan. Les utilisateurs ne choisiront pas consciemment la DeFi. Ils choisiront des produits plus faciles à utiliser.

5. La confidentialité devient un moteur réglementaire

La confidentialité devient le fondement de l'adoption institutionnelle, passant d'un fardeau réglementaire à un moteur réglementaire. La divulgation sélective utilisant des preuves à divulgation nulle de connaissance (zero-knowledge proofs) et le calcul multipartite permet aux participants de prouver leur conformité sans exposer de données brutes.

En pratique, cela permet aux banques d'évaluer la solvabilité sans accéder à l'historique des transactions, permet aux employeurs de vérifier l'emploi sans révéler le salaire, et permet aux institutions de prouver leurs réserves sans divulguer leurs positions. La réalisation tangible de cette vision est un monde où les entreprises n'ont plus besoin de stocker de grandes quantités de données, se libérant des réglementations coûteuses et lourdes sur la confidentialité des données. De nouvelles primitives telles que les états de partage privés, zkTLS et MPC débloquent les prêts sous-collatéralisés, le layering et de nouveaux produits de risque on-chain, déplaçant toute la catégorie de la finance structurée sur la chaîne, ce qui était auparavant irréalisable.

6. La réglementation passe du statut d'obstacle à la conformité à celui d'avantage de distribution

La clarté réglementaire est passée d'obstacles contradictoires à des canaux de distribution standardisés. Bien que la nature « sans permission » initiale de la DeFi reste un moteur d'innovation clé, l'arrivée de cadres tels que le GENIUS Act aux États-Unis, MiCA en Europe et le régime des stablecoin à Hong Kong a apporté une plus grande clarté aux institutions traditionnelles. D'ici 2026, la question n'est plus de savoir si les institutions peuvent utiliser la blockchain, mais comment elles utilisent ces directives pour remplacer les canaux traditionnels par des rails on-chain à haute vitesse.

Ces normes catalyseront une vague plus importante de produits on-chain conformes, de rampes d'accès fiat réglementées et d'infrastructures de qualité institutionnelle, le tout sans imposer une centralisation totale, augmentant ainsi la participation institutionnelle.

Les régions qui combinent des règles claires avec des approbations rapides attireront de plus en plus de capitaux, de talents et d'expérimentations, accélérant la normalisation de l'allocation de valeur on-chain dans les produits financiers hybrides et cryptos natifs, tandis que les régimes plus lents seront à la traîne.

L'économie Internet sur la cryptomonnaie

La maturité de l'infrastructure est le fil conducteur de cette transformation. La cryptomonnaie devient la couche de règlement et de compensation de l'économie Internet, permettant à la valeur de circuler aussi librement que l'information. Les protocoles, primitives et applications construits aujourd'hui débloquent de nouvelles formes d'activité économique réelle et élargissent le domaine du possible sur Internet.

Chez Wintermute Ventures, nous soutenons les fondateurs qui construisent cette infrastructure. Nous recherchons des équipes qui combinent une compréhension technique approfondie avec une forte réflexion produit. Des équipes qui lancent des solutions que les gens veulent vraiment utiliser. Des équipes capables d'opérer dans des cadres réglementaires tout en faisant progresser les principes fondamentaux des systèmes décentralisés. Des équipes construisant des entreprises conçues pour un impact durable.

2026 marquera un point d'inflexion. L'infrastructure cryptomonnaie s'effacera de plus en plus en arrière-plan pour les utilisateurs tout en devenant le fondement du système financier mondial. La meilleure infrastructure autonomise silencieusement les gens sans avoir besoin d'attirer l'attention.

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