Masyarakat Amerika mengatakan bahwa biaya hidup telah menjadi sangat tinggi hingga tidak terjangkau, dan penyebabnya adalah investasi AI sebesar $700 miliar.

Pada tanggal 1 April, ekonom St. Louis Fed, Miguel Faria-e-Castro dan Serdar Ozkan, menerbitkan sebuah posting blog dengan judul yang tenang namun kesimpulan yang mencolok: optimisme terhadap AI itu sendiri merupakan kekuatan inflasi. Bukan karena harga listrik naik, bukan karena kekurangan chip, tetapi karena semua orang percaya AI akan membuat masa depan lebih baik—keyakinan ini mendorong mereka untuk membelanjakan lebih banyak uang sekarang.

Pada hari yang sama, Fortune mengungkapkan sebuah eksperimen oleh Deutsche Bank: mereka meminta tiga model AI untuk menilai "Dampak AI terhadap Inflasi." Kesimpulannya adalah bahwa bahkan AI sendiri meyakini bahwa ia memicu kenaikan harga.

Unggahan di media sosial mengenai meroketnya harga-harga di AS sangat banyak

Kedua insiden ini bersama-sama menunjukkan siklus yang agak tidak nyaman: semakin banyak investasi dalam AI, semakin tinggi inflasi, semakin jauh pemotongan suku bunga, semakin tinggi biaya pembiayaan—namun investasi terus meningkat.

Perlombaan Senjata yang Tak Terhentikan

Mari kita lihat dari sisi finansial. Menurut laporan keuangan perusahaan, gabungan belanja modal Amazon, Microsoft, Google, dan Meta untuk tahun 2023 adalah sekitar $152 miliar. Pada tahun 2024, angka ini melonjak menjadi $251 miliar, meningkat 65%. Pada akhir tahun 2025, totalnya mencapai $416 miliar, meningkat 66% lagi.

Panduan perusahaan untuk tahun 2026 bahkan lebih agresif. Berdasarkan kompilasi Wolf Street, panduan Amazon adalah $200 miliar, Google $1,75 hingga $1,85 miliar, Microsoft $1,45 hingga $1,5 miliar, dan Meta $1,35 miliar. Total gabungan dari keempat perusahaan ini sekitar $663 miliar. Jika $42 miliar dari Oracle disertakan, totalnya mendekati $700 miliar.

Dalam empat tahun, belanja modal keempat perusahaan ini telah meningkat empat kali lipat. Tingkat pertumbuhan ini belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah perusahaan AS. Menurut Fortune, skala ini sudah melebihi PDB Swedia selama satu tahun penuh.

Pusat Data yang Menggunakan Listrik Sebanyak Satu Negara Bagian

Sebagian besar uang ini mengalir ke pusat data. Hambatan terbesar bagi pusat data bukanlah lahan, melainkan listrik. Menurut data EIA, Vermont mengonsumsi sekitar 5.364 gigawatt-jam listrik per tahun, setara dengan beban rata-rata 0,61 gigawatt. Rhode Island sedikit lebih tinggi, sekitar 0,83 gigawatt.

Sekarang lihatlah apa yang dilakukan pusat data. Menurut pengumuman perusahaan, proyek Stargate OpenAI, yang bermitra dengan Oracle dan SoftBank, memiliki total kapasitas daya terencana sebesar 10 gigawatt, setara dengan penggunaan listrik seluruh Vermont sebanyak 16 kali lipat. Meta merencanakan 5 gigawatt di kampus Hyperion-nya di Louisiana, dengan investasi sebesar $27 miliar. Colossus milik xAI milik Musk di Tennessee telah berkembang menjadi 2 gigawatt, yang dilaporkan menyebarkan 555.000 GPU NVIDIA dengan biaya sekitar $18 miliar, sebagaimana dilaporkan oleh Introl. Proyek Rainier milik Amazon dan Anthropic di Indiana merencanakan 2,2 gigawatt.

Menurut data S&P Global, pusat data AS mengonsumsi total 183 terawatt-jam listrik pada tahun 2024, mencakup lebih dari 4% penggunaan listrik nasional. Pada tahun 2030, angka ini diperkirakan akan meningkat tiga kali lipat.

Permintaan daya ini bukanlah cerita jangka panjang yang sedang dibuat; permintaan ini sudah menekan jaringan listrik yang ada. Menurut laporan CBRE, tingkat kekosongan pusat data di Amerika Utara turun dari 3,3% pada paruh pertama tahun 2023 menjadi 1,6% pada paruh pertama tahun 2025, yang terendah dalam catatan. Menurut data Cushman & Wakefield, tingkat kekosongan mengalami sedikit peningkatan menjadi 3,5% pada paruh kedua tahun 2025, tetapi hanya karena sejumlah besar kapasitas baru mulai beroperasi — tingkat absolut tetap rendah secara historis, dan bantuan pasokan yang berarti tidak mungkin terwujud sebelum tahun 2030.

Bahkan AI Sendiri Mengatakan Bahwa Ia Memicu Inflasi

Investasi ini mendorong permintaan, menaikkan harga listrik, memperburuk kekurangan chip, dan juga mengungkap saluran inflasi yang lebih berbahaya.

Menurut laporan Fortune pada 1 April, tim yang dipimpin oleh Kepala Ekonom AS Deutsche Bank, Matthew Luzzetti, melakukan eksperimen: mereka meminta model internal Deutsche Bank dbLumina, Claude dari Anthropic, dan ChatGPT-5.2 dari OpenAI untuk menilai secara terpisah "probabilitas AI mendorong inflasi di tahun depan."

Hasilnya: dbLumina memberikan 40%, Claude memberikan 25%, dan ChatGPT-5.2 memberikan 20%. Ketiga model tersebut konsisten dalam penilaian mereka mengenai "probabilitas AI secara signifikan menurunkan inflasi": hanya 5%.

Pemicu inflasi yang sangat konsisten yang dirujuk oleh ketiga model tersebut: pusat data yang terus berkembang, permintaan semikonduktor yang melonjak, konsumsi daya beban kerja AI yang tumbuh pesat — semuanya merupakan tekanan harga yang didorong oleh permintaan.

Hal ini sangat kontras dengan konsensus di antara investor Wall Street. Tim Deutsche Bank menulis dalam laporan penelitian: "Akankah AI menjadi kekuatan deflasi utama? Bahkan AI pun tidak berpikir demikian."

Dalam cakrawala lima tahun, model-model tersebut memang telah bergeser ke arah potensi deflasi yang lebih besar. Namun, probabilitas "AI memicu deflasi skala besar" masih terjepit dalam kisaran risiko ekor.

Optimisme Itu Sendiri Bersifat Inflasioner

Sebuah makalah dari St. Louis Fed menyediakan kerangka kerja teoretis untuk memahami semua ini.

Faria-e-Castro dan Ozkan menggunakan model makroekonomi standar, mendefinisikan kegilaan investasi AI sebagai "kejutan berita." Menurut postingan Fed, logika model tersebut adalah: ketika rumah tangga melihat AI digambarkan sebagai teknologi revolusioner, mereka mengantisipasi peningkatan pendapatan di masa depan dan meningkatkan konsumsi lebih awal. Bisnis mengharapkan keuntungan produktivitas dan meningkatkan investasi. Kedua efek tersebut bergabung, dengan cepat melampaui pasokan dengan permintaan. Makalah tersebut menyatakan: "Kekuatan-kekuatan ini secara bersama-sama menghasilkan lonjakan inflasi yang didorong oleh permintaan — fitur inti dari tahap awal kejutan berita."

Model ini menyajikan dua jalur. Jika AI benar-benar memberikan lompatan produktivitas, inflasi jangka pendek akan diserap oleh pertumbuhan output jangka panjang, yang menempatkan ekonomi pada siklus yang baik. Namun, jika produktivitas gagal terwujud — digambarkan dalam makalah sebagai "pertumbuhan rendah yang berkelanjutan dan inflasi yang tetap tinggi," itulah stagflasi.

Menurut data yang dikutip dalam postingan Fed, tingkat pertumbuhan tahunan total produktivitas faktor (TFP) di AS sejak rilis ChatGPT adalah 1,11%, di bawah rata-rata historis 1,23%. Sejauh ini, AI belum memberikan dampak pada data produktivitas.

Sementara itu, menurut data BLS, CPI AS pada Februari 2026 adalah 2,4% dari tahun ke tahun, CPI inti pada 2,5%, keduanya masih di bawah target 2% Fed. Plot titik bulan Maret Fed menunjukkan perkiraan suku bunga median akhir tahun sebesar 3,4%, yang menunjukkan hanya satu kali pemotongan suku bunga tahun ini.

$700 miliar mengalir ke infrastruktur AI. Apakah uang ini menjadi penyebab inflasi atau awal dari revolusi produktivitas bergantung pada pertanyaan yang belum bisa dijawab oleh siapa pun: Akankah model yang berjalan di pusat data ini benar-benar membuat ekonomi lebih efisien?