AI yang Mengurangi Biaya dan Meningkatkan Efisiensi, Membuat VC Semakin Menghabiskan Uang

Penulis: Zen, PANews

Pada 11 Agustus, lembaga investasi ventura terkemuka Accel mengumumkan telah menyelesaikan penggalangan dana baru sebesar 3,5 miliar USD. Pada bulan April tahun ini, perusahaan baru saja mengumpulkan 5 miliar USD untuk dana investasi tahap akhir, dalam waktu singkat empat bulan, Accel telah mengumpulkan 8,5 miliar USD.

Accel memandang AI sebagai "supercycle" teknologi yang masih berada di tahap awal. Dalam penilaiannya, AI secara signifikan memperpendek siklus waktu antara konsepsi produk dan ekspansi skala untuk perusahaan rintisan.

Namun, berlawanan dengan narasi teknologi "mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi", pasar primer AI semakin mahal. Skala pendanaan Seed terus meningkat, valuasi awal terus naik, beberapa perusahaan AI yang belum memiliki produk dan model pendapatan yang matang, sudah dapat memperoleh modal yang sebelumnya hanya bisa didapatkan oleh perusahaan yang berada di tahap pertumbuhan.

AI telah mengurangi sebagian biaya untuk mendirikan sebuah perusahaan, tetapi secara bersamaan meningkatkan harga untuk mendapatkan ekuitas perusahaan AI berkualitas.

Biaya Kewirausahaan Menurun, Taruhan Modal Meningkat

Alat AI sedang memungkinkan beberapa perusahaan rintisan perangkat lunak, SaaS, dan fintech untuk menyelesaikan pengembangan produk dan validasi awal dengan modal yang lebih sedikit. Sebuah tim kecil kini dapat menyelesaikan pekerjaan yang sebelumnya memerlukan lebih banyak insinyur, tenaga penjualan, dan personel operasional.

Menurut data penelitian dari penyedia layanan manajemen ekuitas Carta, saat ini ukuran tim rata-rata untuk perusahaan rintisan tahap Seed di AS hanya 4 orang; rata-rata jumlah karyawan untuk putaran B turun dari 53 orang pada tahun 2023 menjadi 45 orang, dan untuk putaran D turun 29% dari puncaknya menjadi 131 orang.

Dalam struktur pendanaan perusahaan rintisan, AI mendorong pasar primer menuju polarisasi, di mana pasar pendanaan secara bertahap menunjukkan struktur "barbell" yang jelas.

Di satu sisi, bagi perusahaan rintisan ringan yang secara signifikan mengurangi biaya tetap dengan alat AI, modal awal yang diperlukan untuk pengembangan produk dan validasi bisnis sedang menurun secara signifikan; di sisi lain, sejumlah kecil perusahaan AI rintisan dengan tim dan latar belakang teknologi terkemuka mulai mengalami peningkatan skala pendanaan, mendapatkan pendanaan dan valuasi yang jauh lebih tinggi dibandingkan perusahaan rintisan biasa pada tahap awal.

Statistik Carta menunjukkan bahwa pada kuartal pertama 2026, sekitar 3.000 perusahaan rintisan di AS menyelesaikan pendanaan Pre-Seed, dengan total pendanaan diperkirakan mencapai sekitar 2,9 miliar USD, yang hampir sama dengan beberapa kuartal sebelumnya. Di antara jumlah tersebut, perusahaan rintisan AI telah memperoleh proporsi dana yang mencapai 50%, sementara beberapa tahun lalu proporsi ini sekitar 30%.

Dalam distribusi dana, proporsi pendanaan skala menengah antara 1 juta hingga 2,5 juta USD telah turun dari 24% pada kuartal pertama 2023 menjadi 18%, sementara pendanaan kecil di bawah 1 juta USD semakin umum, dan proporsi pendanaan besar di atas 2,5 juta USD tetap stabil.

Selain itu, valuasi proyek teratas semakin melebar, dalam transaksi SAFE dengan skala pendanaan di atas 2,5 juta USD yang dicatat oleh Carta, valuasi tertinggi dari 10% perusahaan rintisan teratas telah mencapai lebih dari 100 juta USD; pada kuartal kedua 2026, valuasi untuk 5% proyek teratas dalam pendanaan putaran Seed telah mencapai sekitar 200 juta USD, meningkat 177% dibandingkan dengan 72,2 juta USD pada periode yang sama tahun 2025.

AI sedang mendefinisikan kembali arti "pendanaan awal" secara tradisional, perubahan ini sangat jelas dalam beberapa bulan terakhir.

Sejumlah peneliti dan eksekutif inti dari perusahaan AI terkemuka seperti Google dan OpenAI baru saja keluar untuk memulai usaha, proyek-proyek tersebut masih berada di tahap yang sangat awal, tetapi penetapan harga modal telah dengan cepat memasuki kisaran ratusan juta hingga miliaran USD.

Pada awal Agustus, kepala ilmuwan Jeff Dean yang telah bekerja di Google selama hampir 27 tahun, bersama dengan Sanjay Ghemawat, Quoc Le, dan Oriol Vinyals, serta sejumlah peneliti inti dari Google dan DeepMind, keluar untuk mendirikan perusahaan penelitian ilmiah AI Discovery Loop.

Perusahaan ini bahkan belum menyelesaikan pembentukan tim dan lokasi kantor saat resmi didirikan, tetapi sudah mendapatkan dukungan dari Radical Ventures, Khosla Ventures, Lightspeed, Kleiner Perkins, dan Alphabet sebagai investor pendiri. Selanjutnya, dilaporkan bahwa Discovery Loop sedang mendiskusikan pendanaan sekitar 1 miliar USD, dengan valuasi sekitar 10 miliar USD.

Mantan kepala produk OpenAI Kevin Weil, setelah keluar tahun ini, sedang mempersiapkan sebuah perusahaan ilmiah AI yang namanya dan produknya belum diumumkan. Menurut laporan terbaru pada bulan Agustus, proyek ini mencari pendanaan sekitar 150 juta USD, dengan valuasi setidaknya 750 juta USD.

Pada bulan April tahun ini, Ineffable Intelligence yang didirikan oleh mantan peneliti inti pembelajaran penguatan DeepMind David Silver menyelesaikan putaran Seed sebesar 1,1 miliar USD, dengan valuasi mencapai 5,1 miliar USD, menjadikannya salah satu pendanaan Seed terbesar di Eropa.

Dalam versi kewirausahaan era AI, modal sedang mengubah potensi masa depan tim teratas menjadi "monetisasi sekali jalan".

Kenaikan Valuasi, Meningkatkan Biaya Kepemilikan VC

Dulu, kemampuan produk, pertumbuhan pengguna, dan pendapatan sering kali menjadi dasar penting untuk meningkatkan valuasi secara bertahap. Kini, bagi tim dari laboratorium terkemuka seperti OpenAI dan Google DeepMind, riwayat penelitian, kombinasi talenta, dan kemungkinan untuk membangun perusahaan platform di masa depan, sudah dapat dimonetisasi pada tahap awal pendirian perusahaan.

Model bisnis modal ventura sangat sederhana, di mana pengembalian sangat bergantung pada harga masuk dan proporsi kepemilikan. Bagi dana awal, membangun kepemilikan awal yang cukup besar saat valuasi perusahaan masih rendah, dan mempertahankan proporsi ekuitas yang sesuai dalam proses pendanaan selanjutnya, adalah dasar penting untuk mendapatkan pengembalian yang berlebihan.

Namun, dalam gelombang investasi AI saat ini, jendela untuk mendapatkan ekuitas proyek berkualitas dengan harga rendah sedang dengan cepat menyusut.

Data terbaru yang dirilis oleh Carta pada bulan Juli menunjukkan bahwa dalam enam bulan terakhir, proporsi dilusi ekuitas dalam pendanaan perusahaan perangkat lunak di AS masih menurun. Di mana, proporsi dilusi median untuk putaran Seed dan putaran A masing-masing sekitar 18%, putaran B turun menjadi 12%, dan putaran C sudah di bawah 10%. Dalam periode yang sama, valuasi median untuk putaran Seed mencapai 24,3 juta USD, sedangkan untuk putaran A dan B masing-masing mencapai 80 juta USD dan 191 juta USD.

Dengan kata lain, meskipun skala pendanaan dan valuasi perusahaan terus meningkat, proporsi ekuitas yang dilepaskan oleh tim pendiri tidak meningkat secara bersamaan. Bagi VC yang ingin mendapatkan atau mempertahankan proporsi kepemilikan yang tinggi, modal yang diperlukan untuk mendapatkan proporsi ekuitas yang sama sedang meningkat secara signifikan.

Misalkan sebuah perusahaan rintisan memiliki valuasi sebelum pendanaan sebesar 90 juta USD, dan VC menginvestasikan 10 juta USD, mereka dapat memperoleh sekitar 10% saham. Jika valuasi perusahaan yang sama meningkat menjadi 490 juta USD, maka untuk mendapatkan hampir 10% saham, jumlah investasi yang diperlukan akan meningkat menjadi sekitar 50 juta USD.

Ini juga berarti, VC harus mampu berinvestasi dan mengikuti perkembangan. Ini mengharuskan VC besar memiliki dua kemampuan: untuk mendapatkan kepemilikan awal yang cukup pada tahap awal, dan juga harus menyisihkan cukup modal untuk pendanaan lanjutan setelah valuasi perusahaan meningkat dengan cepat.

Tren ini telah menjadi konsensus di antara semua VC terkemuka. Dalam penggalangan dana Accel sebesar 3,5 miliar USD yang disebutkan di awal, direncanakan 1,35 miliar USD untuk dana ekspansi global, yang merupakan salah satu tujuan penting untuk mendukung investasi awal yang lebih besar dan penambahan cepat. Dana tahap akhir sebesar 5 miliar USD yang dihimpun pada bulan April tahun ini, memberikan modal bagi Accel untuk terus mempertahankan kemampuan investasi setelah perusahaan dalam portofolionya memasuki tahap pertumbuhan.

Pada bulan Januari tahun ini, a16z berhasil menyelesaikan penggalangan dana lebih dari 15 miliar USD sekaligus, di mana 6,75 miliar USD digunakan untuk investasi tahap pertumbuhan, dan 1,7 miliar USD khusus untuk infrastruktur AI.

B Capital kemudian menyelesaikan dana awal sebesar 500 juta USD, yang skala nya dua kali lipat dari dana serupa sebelumnya. Manajemen mereka menunjukkan bahwa banyak modal yang masuk ke pasar awal, beberapa valuasi dan skala transaksi pendanaan awal semakin mendekati tahap pertumbuhan di masa lalu.

Efek Matthew, Modal Semakin Terpusat pada Beberapa Proyek AI Teratas

Modal di pasar primer semakin terpusat pada beberapa proyek teratas.

Data terbaru dari Carta menunjukkan bahwa pada paruh pertama 2026, perusahaan yang tercover menyelesaikan pendanaan risiko sebesar 58,7 miliar USD, meningkat dari 56,5 miliar USD pada tahun lalu, tetapi perbedaan antara berbagai tahap pendanaan semakin meluas. Di mana, pendanaan putaran Seed turun dari 6,5 miliar USD menjadi 3,8 miliar USD, putaran B turun dari 13,5 miliar USD menjadi 10,4 miliar USD, sementara putaran A tetap stabil di 12,7 miliar USD; putaran C dan seterusnya meningkat dari 23,9 miliar USD menjadi 31,8 miliar USD.

Statistik Crunchbase menunjukkan bahwa pada kuartal kedua 2026, lebih dari 70% pendanaan rintisan global mengalir ke perusahaan AI, meningkat secara signifikan dari kurang dari 50% pada tahun lalu. Dalam periode yang sama, 16 perusahaan menyelesaikan pendanaan di atas 1 miliar USD, dengan total pendanaan mencapai 108,6 miliar USD, yang menyumbang 53% dari total pendanaan risiko kuartal tersebut.

Efek penarikan dana dari perusahaan teratas semakin jelas. Pada paruh pertama tahun ini, OpenAI dan Anthropic bersama-sama memperoleh pendanaan sebesar 217 miliar USD, menyumbang 43% dari total pendanaan perusahaan rintisan global. Ini menunjukkan bahwa gelombang investasi AI saat ini bukanlah penyebaran modal secara merata ke banyak perusahaan rintisan, tetapi semakin terpusat pada beberapa perusahaan model dasar dan proyek teratas yang sudah diakui oleh pasar.

Konsentrasi ini semakin memperkuat persaingan dana besar terhadap proyek teratas.

Jika pada akhirnya hanya ada beberapa perusahaan AI yang dapat membentuk platform global, maka jika dana besar tidak dapat masuk ke dalam daftar pemegang saham perusahaan-perusahaan ini, hal itu dapat langsung mempengaruhi kinerja pengembalian seluruh siklus dana. Dibandingkan dengan memperluas jumlah proyek investasi, semakin banyak lembaga memilih untuk mengurangi jumlah investasi dan menempatkan lebih banyak dana pada proyek dengan kepastian tinggi.

Ini juga menciptakan mekanisme penguatan diri--- perusahaan AI berkualitas tumbuh lebih cepat, sehingga VC lebih cepat terlibat dalam persaingan. Persaingan yang saling menguntungkan menyebabkan peningkatan valuasi awal, dan modal yang diperlukan untuk mempertahankan proporsi kepemilikan meningkat. Selanjutnya, modal semakin terpusat pada proyek teratas, dan keunggulan dana besar dalam pendanaan lanjutan semakin diperkuat.

Akhirnya, AI tidak hanya memperluas kesenjangan pendanaan antara perusahaan rintisan, tetapi juga sedang mendefinisikan kembali pola persaingan di industri VC itu sendiri. Di mana, dana yang lebih kecil terkena dampak yang paling signifikan.

Sebuah dana sebesar 100 juta USD, dulunya dapat menyebar investasi ke puluhan proyek Seed. Namun, jika sebuah proyek AI teratas mencapai pendanaan satu putaran sebesar puluhan juta USD, sementara lembaga investasi juga perlu menyisihkan dana untuk pendanaan lanjutan, maka kemampuan dana kecil untuk berpartisipasi dalam proyek AI yang populer akan menurun secara signifikan.

Lembaga besar dapat menutupi seluruh siklus modal perusahaan melalui dana di berbagai tahap: dana awal bertanggung jawab untuk membangun kepemilikan, dana pertumbuhan melanjutkan penambahan, dan dana tahap akhir lebih lanjut mempertahankan proporsi kepemilikan. Accel yang mengumpulkan 8,5 miliar USD dalam empat bulan adalah contoh tipikal dari tren ini.

Valuasi Tinggi Sedang Memasukkan Ekspektasi Pertumbuhan Masa Depan Secara Awal

Namun, peningkatan skala penggalangan dana VC tidak berarti bahwa pengembalian investasi akan lebih mudah dicapai. Sebenarnya, semakin tinggi valuasi yang dimasuki, semakin tinggi pula tuntutan terhadap pertumbuhan masa depan perusahaan dan skala keluar.

Jika sebuah perusahaan rintisan mendapatkan investasi pada tahap valuasi 100 juta USD, pertumbuhan hingga 1 miliar USD dapat memberikan peningkatan valuasi sepuluh kali lipat; tetapi jika valuasi awal sebuah perusahaan sudah mencapai 10 miliar USD, untuk mencapai pertumbuhan sepuluh kali lipat yang sama, valuasi akhirnya harus mencapai 100 miliar USD.

Thinking Machines telah mencapai valuasi 12 miliar USD pada putaran pendanaan pertamanya; SSI yang didirikan kurang dari setahun, valuasinya telah meningkat menjadi 32 miliar USD. Valuasi ini mencerminkan kelangkaan tim AI teratas, tetapi juga berarti bahwa sejumlah ekspektasi pertumbuhan masa depan telah dimasukkan lebih awal.

Risiko di pasar primer AI saat ini juga terletak di sini. Jika di masa depan muncul beberapa perusahaan platform yang memiliki pendapatan dan laba yang cukup untuk mendukung valuasi pasar ribuan miliar USD, maka valuasi tinggi saat ini masih mungkin dapat dicerna; tetapi jika sebagian besar perusahaan AI pada akhirnya tidak dapat membangun batasan teknologi dan bisnis yang cukup kuat, harga masuk yang terlalu tinggi akan langsung mengurangi ruang pengembalian potensial bagi lembaga investasi.

Saat ini, model investasi ini masih menunjukkan kinerja yang baik di atas kertas. Data Carta menunjukkan bahwa beberapa dana VC yang didirikan pada tahun 2023 dan 2024, saat ini memiliki tingkat pengembalian internal yang lebih baik dibandingkan dengan beberapa dana lama yang didirikan antara 2017 hingga 2020. Namun, sebagian besar keuntungan tersebut berasal dari penilaian ulang valuasi yang dihasilkan dari pendanaan lanjutan, bukan dari pengembalian kas yang dihasilkan dari IPO atau akuisisi. Valuasi pasar primer yang terus meningkat saat ini, pada akhirnya tetap perlu divalidasi melalui pertumbuhan pendapatan dan harga keluar di masa depan.

Namun, bagi VC besar seperti Accel, masalah yang lebih realistis saat ini bukanlah menunggu kembalinya valuasi, tetapi bagaimana menghindari kehilangan peluang pada beberapa pemenang yang mungkin muncul dalam siklus teknologi ini.

Ini juga menjadi salah satu alasan mengapa dana besar terus berkembang. Pertumbuhan dan siklus pendanaan perusahaan AI sedang jelas memperpendek, dan begitu sebuah proyek mendapatkan pengakuan pasar, valuasinya mungkin meningkat dengan cepat dalam beberapa putaran pendanaan. Jika VC ingin mendapatkan cukup ekuitas di awal dan mempertahankan proporsi kepemilikan dalam pendanaan lanjutan, mereka perlu mempersiapkan cadangan modal yang jauh lebih tinggi dibandingkan sebelumnya.

Accel mendefinisikan AI sebagai "supercycle" teknologi yang masih berada di tahap awal. Dengan asumsi penilaian ini benar, dana awal dan ekspansi sebesar 3,5 miliar USD serta modal tahap akhir sebesar 5 miliar USD yang dihimpun sebelumnya, sebenarnya mencerminkan strategi yang sama: masuk ke pemenang potensial sedini mungkin dan menyisakan ruang untuk investasi berkelanjutan setelah valuasi mereka meningkat dengan cepat.

Ini juga membentuk kontradiksi yang paling jelas dalam gelombang investasi AI saat ini: AI telah mengurangi sebagian biaya kewirausahaan, tetapi tidak mengurangi biaya untuk berinvestasi di perusahaan AI berkualitas.

Bagi VC, yang benar-benar menjadi mahal bukan hanya modal yang diperlukan untuk mendukung pertumbuhan sebuah perusahaan rintisan, tetapi juga harga yang harus dibayar untuk mendapatkan dan mempertahankan proporsi kepemilikan yang cukup di proyek berkualitas dalam jangka waktu yang semakin singkat.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.