Pasar Prediksi, Penyebaran Perdagangan Bot... Kerentanan Manipulasi Pasar BTC Jangka Pendek

Pada tanggal 29, Danning Sui, Direktur Riset Pantera Capital, memberikan presentasi di 'Ethereum Korea One: Genesis · Build Beyond the Narrative' yang diadakan di Informal Square, Seoul Forest. Sumber: Park Jae-yeon/Digital Asset

Pasar prediksi (prediction market) berkembang dengan cepat, tetapi analisis menunjukkan bahwa sebagian besar volume perdagangan sebenarnya terfokus pada sejumlah kecil trader profesional dan bot otomatis. Terutama di pasar prediksi yang mencoba memprediksi fluktuasi harga BTC (Bitcoin) dalam jangka pendek, ada kemungkinan terjadinya perdagangan yang berusaha mempengaruhi harga acuan pada saat pasar ditutup.

Pada tanggal 29, Danning Sui, Direktur Riset Pantera Capital, mempublikasikan hasil analisis data perdagangan dan pengguna dari platform pasar prediksi di 'Ethereum Korea One: Genesis · Build Beyond the Narrative' yang diadakan di Informal Square, Seoul Forest.

Direktur Sui menjelaskan, "Platform pasar prediksi seperti Polymarket dan Kalshi telah berkembang pesat baru-baru ini, di mana pasar prediksi harga untuk olahraga dan aset digital (digital assets) berfungsi sebagai sumber pendapatan utama berdasarkan tingkat perputaran perdagangan yang tinggi."

Ia menambahkan, "Pasar olahraga dan aset digital adalah kekuatan pendorong utama untuk pertumbuhan dan pendapatan di banyak platform karena tingkat perputaran yang tinggi."

Direktur Sui kemudian mengungkapkan bahwa ia telah menganalisis perilaku perdagangan sekitar 2 juta dompet aktif berdasarkan data on-chain dari Polymarket International selama paruh pertama tahun ini.

Dalam analisis tersebut, akun yang melakukan lebih dari 100 transaksi sehari atau bertransaksi di lebih dari 1000 pasar diklasifikasikan sebagai akun dengan kemungkinan perdagangan otomatis yang tinggi. Sebaliknya, akun yang berfokus pada perdagangan di bidang tertentu dengan transaksi lebih dari $50.000 (sekitar 678,5 juta won) dikategorikan sebagai trader profesional atau berbasis informasi.

Menurut Direktur Sui, sekitar 89% dari dompet yang dianalisis menunjukkan perilaku perdagangan yang mirip dengan pengguna ritel, tetapi volume perdagangan yang mereka hasilkan hanya sekitar 20%. Sebaliknya, sebagian besar volume perdagangan berasal dari sejumlah kecil akun perdagangan otomatis dan profesional.

Aktivitas bot sangat mencolok, terutama di pasar prediksi harga aset digital. Banyak dompet yang menunjukkan pola perdagangan mirip bot ditemukan di pasar yang memprediksi kenaikan dan penurunan harga BTC dan ETH (Ethereum), dan perdagangan otomatis juga muncul di pasar prediksi olahraga dan cuaca.

Direktur Sui menyatakan, "Sebagian besar volume perdagangan bergerak oleh sejumlah kecil peserta."

Ada juga kritik bahwa volume perdagangan yang tinggi di pasar prediksi tidak selalu mencerminkan permintaan pengguna yang sebenarnya. Direktur Sui menjelaskan, "Jika platform mendorong perdagangan dengan memberikan rebate yang signifikan kepada pembuat pasar, biaya perdagangan secara efektif dapat sangat rendah, sehingga volume perdagangan dapat dibesar-besarkan."

Ia mencatat bahwa setelah program insentif seperti rebate pembuat pasar di Polymarket diubah, volume perdagangan menurun, dan "volume perdagangan semacam itu tidak memiliki keberlanjutan yang tinggi dan sangat responsif terhadap insentif."

Oleh karena itu, saat mengevaluasi platform pasar prediksi, penting untuk melihat tidak hanya volume perdagangan tetapi juga Open Interest dan volume perdagangan secara bersamaan. Jika sejumlah kecil dana diperdagangkan berulang kali, hal ini dapat menyebabkan volume perdagangan yang tinggi dan dapat mengakibatkan overestimasi ukuran pasar yang sebenarnya.

Direktur Sui juga mengungkapkan bahwa pola perdagangan yang menunjukkan kemungkinan manipulasi harga telah diamati di pasar jangka pendek yang memprediksi apakah harga BTC akan lebih tinggi atau lebih rendah dalam 5 atau 15 menit ke depan.

Ia mencatat bahwa perbandingan antara harga dan volume perdagangan BTC di Binance dengan waktu mulai dan berakhir pasar jangka pendek di Polymarket menunjukkan bahwa volume dan harga perdagangan BTC bergerak secara signifikan sebelum dan setelah penutupan pasar tertentu, lalu kembali dengan cepat ke tingkat semula.

Direktur Sui menjelaskan bahwa pola ini terutama diamati setelah pasar 5 menit di Polymarket diperkenalkan.

Hipotesis yang diajukan adalah bahwa peserta pasar prediksi dapat membeli BTC di pasar spot sebelum penutupan pasar untuk meningkatkan harga acuan, dan setelah hasil pasar prediksi ditentukan, mereka dapat segera menjual BTC.

Direktur Sui menjelaskan, "Dengan menggerakkan harga sebelum penutupan pasar, mereka dapat mempengaruhi harga akhir dan hasil pasar, dan setelah hasil ditentukan, mereka dapat segera menjual Bitcoin." Namun, ini adalah hipotesis yang diajukan berdasarkan pola yang muncul dalam data perdagangan.

Analisis juga menunjukkan bahwa pasar prediksi jangka pendek mungkin lebih rentan terhadap perdagangan semacam ini. Menurut Direktur Sui, BTC memiliki rentang fluktuasi harga rata-rata yang relatif kecil dalam 5 menit, sehingga dana yang diperlukan untuk mempengaruhi harga penutupan mungkin lebih sedikit dibandingkan dengan pasar jangka panjang. Ia menjelaskan bahwa 81% dari pasar 5 menit yang dianalisis memiliki perbedaan antara harga mulai dan harga akhir dalam 0,05%.

Ia menyarankan bahwa untuk mengurangi masalah ini, alih-alih menentukan hasil berdasarkan harga pada satu titik waktu, metode harga rata-rata berbobot waktu (TWAP) yang mencerminkan harga selama periode tertentu dapat menjadi alternatif.

Direktur Sui menyatakan bahwa Polymarket sedang beralih dari titik harga tunggal ke TWAP yang menggabungkan harga dalam periode singkat, dan menilai ini sebagai "perbaikan yang membuat pasar lebih kuat terhadap potensi manipulasi dan ekstraksi nilai."

Ia menambahkan, "Desain pasar dapat benar-benar mengubah perilaku pengguna," dan menekankan perlunya penelitian tambahan untuk menganalisis perdagangan orang dalam dan perdagangan abnormal di pasar prediksi.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.