ChainCatcher melaporkan bahwa Departemen Perlindungan Keuangan dan Inovasi California (DFPI) mengajukan surat tanggapan yang menolak kerangka Regulation Crypto Assets usulan SEC. DFPI menilai usulan tersebut dapat melemahkan perlindungan investor karena mempersempit pengawasan negara bagian atas penawaran aset kripto. Cuplikan hasil pencarian dari SEC dan DFPI yang disediakan mengaitkan sengketa ini dengan File No. S7-2026-27 serta batas penghimpunan dana yang dilaporkan, yakni US$5 juta selama empat tahun dan US$75 juta dalam 12 bulan.

Apa yang Diatur dalam Usulan SEC

Usulan yang menjadi pusat perselisihan ini disebut dalam cuplikan SEC yang disediakan sebagai Regulation Crypto Assets, File No. S7-2026-27 dan Release No. 33-11434. Secara praktis, rancangan tersebut diposisikan sebagai rezim penawaran federal yang disesuaikan bagi kontrak investasi tertentu yang melibatkan aset kripto, bukan perombakan menyeluruh atas seluruh regulasi kripto.

Menurut ChainCatcher, kerangka ini akan menciptakan dua pengecualian dari kewajiban pendaftaran berdasarkan Securities Act. Salah satunya memungkinkan penerbit yang memenuhi syarat menghimpun hingga US$5 juta dalam periode empat tahun, sedangkan yang lain memungkinkan penghimpunan hingga US$75 juta dalam setiap periode 12 bulan. Laporan yang sama menyebut penerbit wajib mengungkapkan rincian proyek, risiko, dan informasi lain untuk penilaian investor; sejumlah penawaran juga diwajibkan menyertakan laporan keuangan dan pelaporan berkelanjutan.

Cuplikan SEC yang disediakan sejalan dengan mekanisme utama tersebut dan menempatkan usulan ini dalam proses penyusunan aturan formal. Ini penting karena pemberitaan saat ini membahas struktur penghimpunan dana yang diusulkan bagi sebagian penerbit kripto, bukan aturan yang telah disahkan dan berlaku.

Alasan California Menilai Perlindungan Investor Dapat Melemah

Keberatan California tidak digambarkan sebagai penolakan terhadap aturan pengungkapan itu sendiri. Kekhawatiran yang dilaporkan adalah kerangka SEC dapat memudahkan penghindaran penelaahan penawaran kripto di tingkat negara bagian, meskipun negara bagian tetap memiliki kewenangan penegakan hukum atas penipuan dan pialang-pedagang ilegal berdasarkan undang-undang sekuritas federal.

Perbedaan ini penting. Negara bagian mungkin masih dapat menyelidiki penipuan setelah penawaran berlangsung, tetapi keberatan California menyasar hilangnya sebagian peran penyaringan awal sebelum investor membeli. Dengan demikian, sengketa ini menyangkut pengawasan preventif, bukan sekadar apakah negara bagian masih dapat menindak pelaku pelanggaran di kemudian hari.

Cuplikan hasil pencarian DFPI yang disediakan menambahkan satu rincian konkret: Komisi diminta mencabut definisi proposed untuk “qualified purchaser”. Tanpa teks lengkap surat tersebut, hal ini belum membuktikan keseluruhan argumentasi hukumnya, tetapi menunjukkan bahwa penolakan California terkait dengan fitur spesifik dalam usulan, bukan sekadar sikap anti-SEC secara umum.

Status Penyusunan Aturan Setelah Surat Tanggapan

Tahap terbaru yang didukung bukti masih berada pada proses konsultasi publik. Cuplikan aturan usulan SEC yang disediakan menyebut rilis tersebut dipublikasikan dalam Federal Register pada 21 Agustus 2026, dengan batas penyampaian tanggapan pada 20 Oktober 2026. Cuplikan surat DFPI bertanggal 20 Oktober 2026, sehingga selaras dengan linimasa tersebut.

Artinya, pengajuan California sebaiknya dipahami sebagai bagian dari catatan tanggapan SEC, bukan sebagai bukti bahwa usulan itu telah disahkan, ditunda, atau digagalkan. Dalam proses penyusunan aturan SEC yang lazim, lembaga tersebut menelaah masukan sebelum memutuskan apakah akan merevisi usulan, mengajukannya kembali, mengesahkan aturan final, atau mengesampingkannya.

Tidak ada tindakan SEC setelah itu yang dapat dipastikan berdasarkan bukti yang disediakan. Karena itu, kesimpulan paling jelas saat ini adalah Regulation Crypto Assets masih berada pada tahap usulan, sementara California berupaya memengaruhi hasil akhirnya dengan menekan keberatan terkait perlindungan investor dan kewenangan negara bagian.