logo

Web3プロジェクトの収益性：バブル崩壊後に生き残るものは？

By: blockbeats|2026/03/29 17:24:30
0
シェア
copy
オリジナル記事タイトル: "After the Tide Goes Out: Which Web3 Projects Are Continuously Making Money"
オリジナル記事著者: Viee, Biteye

バブル崩壊後、仮想通貨プロジェクトの生存ラインとは何でしょうか？

何でもストーリーになり、何でも高評価を得られる時代には、キャッシュフローは必要ないように思えました。しかし、今は状況が異なります。

VCは撤退し、流動性は引き締まっています。このような市場環境において、収益を上げる能力、つまりポジティブなキャッシュフローの存在が、プロジェクトのファンダメンタルズを評価するための最初の試金石となっています。

一方で、安定した収入を頼りにサイクルを乗り切るプロジェクトもあります。DeFiLlamaのデータによると、2025年10月時点で、収益を生み出す上位3つの仮想通貨プロジェクトは、それぞれ月間で6億8800万ドル（Tether）、2億3700万ドル（Circle）、1億200万ドル（Hyperliquid）の収益を上げていました。

この記事では、実質的なキャッシュフローを持つこれらのプロジェクトについて議論したいと思います。それらのほとんどは、取引と注目という2つの要素を中心に展開しています。ビジネスの世界における最も基本的な2つの価値源泉は、仮想通貨の分野でも例外ではありません。

取引所：最も安定した収益モデル

仮想通貨の分野において、「取引所が最も収益性が高い」という事実は、決して秘密ではありません。

取引所の主な収益源には、取引手数料、上場手数料などが含まれます。例えばBinanceを見てみましょう。現物取引と先物取引の出来高により、市場全体の30〜40％を一貫して占めています。2022年の最も静かな市場環境下でも、年間収益は120億ドルであり、ブルマーケットのサイクル中には収益はさらに増加するでしょう（CryptoQuantのデータ）。

要約すると、取引がある限り、取引所は収益を生み出すことができます。

もう一つの例はCoinbaseです。上場企業として、その財務はより透明です。2025年第3四半期、Coinbaseは190億ドルの収益と43億3000万ドルの純利益を報告しました。取引収益が主な源泉であり、半分以上を占めており、残りの収益はサブスクリプションやサービス収益などから来ています。KrakenやOKXのような他のトップ取引所も着実に利益を上げており、Krakenは2024年に約150億ドルの収益を上げたと報告されています。

これらの取引所の最大の利点は、取引が自然に収益をもたらすことです。ビジネスモデルが機能するかどうかを心配している多くのプロジェクトと比較して、これらの取引所はサービス手数料を通じてすでに確実な収入を得ています。

言い換えれば、ストーリーテリングがますます困難になり、ホットマネーが希少になっているこの段階において、取引所は資金調達なしで、自らのリソースのみに頼って生き残ることができる数少ないプレーヤーの一つです。

オンチェーンプロジェクト：PerpDex、ステーブルコイン、パブリックブロックチェーン

2025年11月27日時点のDefiLlamaのデータによると、過去30日間で最も高い収益を上げたオンチェーンプロトコル上位10社は、以下のグラフの通りです。

Web3プロジェクトの収益性：バブル崩壊後に生き残るものは？

グラフから、TetherとCircleが確実にトップに立っていることがわかります。USDTとUSDCの背後にある米国債の利回り差を活用し、2つのステーブルコイン発行者はわずか1ヶ月で10億ドル近くを稼ぎました。それに続くのがHyperliquidで、「最も収益性の高いオンチェーンデリバティブプロトコル」の称号をしっかりと保持しています。さらに、Pumpfunのようなプロジェクトが急速に台頭していることは、「金鉱を掘るよりもシャベルを売る方が良い」という仮想通貨業界の古い論理を再び証明しています。

Axiom ProやLighterのようなアンダードッグプロジェクトは、全体的な収益規模は大きくありませんが、ポジティブなキャッシュフローの道を見つけていることは注目に値します。


PerpDex：オンチェーンプロトコルの実質収益

今年、PerpDexで最も優れたパフォーマンスを見せているのは間違いなくHyperliquidです。

Hyperliquidは、統合されたマッチングエンジンを備えた独自のブロックチェーン上で動作する分散型先物取引プラットフォームです。その爆発的な成長は非常に突然で、2025年8月だけで3830億ドルの出来高と1億600万ドルの収益を達成しました。さらに、同プロジェクトは収益の32％をプラットフォームトークンの買い戻しとバーンに割り当てています。@wublockchain12の昨日のレポートによると、Hyperliquidチームは175万HYPE（6040万ドル）をアンロックし、外部資金なし、売り圧力なしで、プロトコルの収益を使用してトークンを買い戻しました。

オンチェーンプロジェクトにとって、これはすでに取引所の収益効率に近づいています。さらに重要なことに、Hyperliquidは実際に利益を上げ、それをトークノミクスシステムに再投資し、プロトコルの収益とトークンの価値との間に直接的なつながりを確立しました。

次に、Uniswapについて話しましょう。

過去数年間、Uniswapはトークン保有者にフリーライドしているとして批判されてきました。例えば、取引ごとに0.3％の手数料を請求しますが、すべてをLPに渡し、UNI保有者は何の収入も受け取っていませんでした。

2025年11月まで、Uniswapはプロトコル手数料共有メカニズムを有効にし、過去の収益の一部を使用してUNIトークンを買い戻し、バーンする計画を発表しました。推定によると、このメカニズムが早期に実装されていれば、今年最初の10ヶ月だけでバーンに利用可能な資金は1億5000万ドルに達していたでしょう。このニュースを受けて、UNIは同日に40％急騰しました。Uniswapの市場シェアはピーク時の60％から15％に低下しましたが、この提案は依然としてUNIの基本的な論理を再形成する可能性があります。しかし、提案が発表された後、@EmberCNは、UNIトークンを保有する投資会社（おそらくVariant Fund）が数百万ドルのUNI（2708万ドル）をCoinbase Primeに送金したことを観察しました。これは価格を吊り上げ、ポジションを清算するためのものと思われます。

全体として、価格を吊り上げるためにエアドロップに頼っていた以前のDEXモデルは、維持することがますます困難になっています。真に安定した収入を生み出し、商業サイクルを完了するプロジェクトだけが、ユーザーを維持できる可能性が高いです。

--価格

--

ステーブルコインとパブリックブロックチェーン：利息による不労所得

取引関連のプロジェクト以外にも、多くのインフラプロジェクトが継続的に資金を集めています。その中で最も典型的なのは、ステーブルコイン発行者と高度に利用されているパブリックブロックチェーンです。

Tether：継続的なマネープリンター

USDTの背後にある企業Tetherは、非常にシンプルな収益モデルを持っています。誰かが1 USDを預けてUSDTと交換するたびに、そのお金はTetherによって米国債、短期債、その他の低リスクの利付資産を購入するために使用され、利息が蓄積されます。世界的な金利上昇に伴い、Tetherの収入も急増しました。純利益は2024年に134億米ドルに達し、2025年には150億米ドルを超えると予想されており、ゴールドマン・サックスのような伝統的な金融大手に近づいています。@Phyrex_Niは最近の投稿で、Tetherの格付けは引き下げられたものの、依然としてキャッシュカウであり、主に米国債の担保クッションを通じて1300億米ドル以上の利息収入を得ていると述べました。

一方、USDC発行者のCircleは、流通規模と純利益の面ではわずかに小さいものの、2024年には16億米ドル以上の総収益を生み出し、その99％が利息収入によるものです。Circleの利益率はTetherほど誇張されておらず、これは一部にはCoinbaseとの収益共有によるものです。本質的に、ステーブルコイン発行者はマネープリンターであり、資金調達のためにストーリーテリングに頼るのではなく、ユーザーが喜んでお金を預けてくれることに頼っています。皮肉なことに、ベアマーケットでは、これらの貯蓄志向のプロジェクトはさらに繁栄します。@BTCdayuも、ステーブルコインは世界中で紙幣を印刷して利息を稼ぐ良いビジネスであると考えており、Circleがステーブルコインの不労所得の王様であると楽観視しています。

パブリックブロックチェーン：インセンティブではなくユーザーアクティビティで繁栄

メインネットのパブリックブロックチェーンを見ると、収益化の最も直接的な方法はガス代です。以下のデータはNansen.aiからのものです：

過去1年間、パブリックチェーンの総取引手数料収入のみを見ると、どのチェーンが真にユーティリティに変換されたかがより明確になります。イーサリアムの年間収益は7億3900万米ドルで、依然として主要な収入源ですが、EIP-1559アップグレードとL2へのオフロードにより、前年比で71％の減少を経験しました。対照的に、ソラナは年間収益7億1900万米ドルを達成し、前年比26％増となりました。これはMemeとAIエージェントのトレンドに牽引され、ユーザーアクティビティとインタラクション頻度が大幅に上昇したためです。トロンの収益は6億2800万米ドルで、前年比18％の成長を示しました。ビットコインの年間収益は2億700万米ドルで、主にオンチェーン取引の熱狂の低下の影響を受け、全体的に大幅な減少となりました。

BNB Chainの年間収益は2億6400万ドルに達し、前年比38％の成長を遂げ、主要なパブリックチェーンの中で成長率1位となりました。収益規模は依然としてETH、SOL、TRXより低いですが、取引量とアクティブアドレスの成長を考慮すると、そのオンチェーンユーティリティが拡大しており、ユーザーベースが多様化しており、BNB Chain全体が強力なユーザー維持と真の需要を示していることは明らかです。この安定した収益成長構造は、そのエコシステムの継続的な進化に対して、より明確なサポートを提供します。

これらのパブリックチェーンは「水売り」のようなものです。市場で誰が金鉱を掘っていようと、彼らは常に彼らの水、電気、道路を使わなければなりません。このインフラプロジェクトは短期間の爆発力はないかもしれませんが、安定性と反循環性に優れています。

KOL周辺のビジネス：注目も収益化できる

取引やインフラが明白なビジネスモデルであるならば、注目経済は仮想通貨の世界における「隠れたビジネス」であり、KOLやエージェンシーなどがそれに当たります。

今年に入ってから、仮想通貨KOLは注目フローの中心となっています。

Twitter、Telegram、YouTubeで活動する著名な人物は、個人の影響力を活用して、有料プロモーション、コミュニティサブスクリプション、コースの収益化、一連のトラフィックビジネスなど、多様な収益モデルを追求しています。業界の噂によると、中堅からトップクラスの仮想通貨KOLは、プロモーションから月額10,000ドルを稼ぐことができます。同時に、コンテンツの質に対する視聴者の要求も高まっています。したがって、市場サイクルに耐えられるKOLは、プロフェッショナリズム、判断力、または深い関与を通じてユーザーの信頼を得たクリエイターであることが多いです。これは、ベアマーケットにおけるコンテンツエコシステムの再編を意図せずして促進しており、軽薄な者は去り、長期的な思考を持つ者が残っています。

注目すべきは、注目収益化の第3層であるKOLトークンファイナンスです。これにより、KOLは一次市場の直接的な参加者になることができます。プロジェクトトークンを割引価格で取得し、トラフィック露出タスクを引き受け、VCを直接バイパスして「影響力によってもたらされる初期チップ」と交換します。

KOL自身を取り巻く、一連のマッチングサービスが登場しました。エージェンシーはトラフィック仲介者の役割を果たし始め、プロジェクトと適切なKOLをマッチングさせ、チェーン全体が広告配信システムのようになっています。

要約すると、注目経済は本質的に信頼の収益化であり、ベアマーケットにおいて信頼はさらに希少になり、収益化のハードルを上げています。

結論

仮想通貨の冬にキャッシュフローを維持できるプロジェクトは、ほとんどが「取引」と「注目」という2つの礎石を確認しています。

一方では、中央集権型であれ分散型であれ、取引プラットフォームは、堅牢なユーザー取引行動がある限り、取引手数料を通じて継続的な収益を得ることができ、資本が流出した場合でも自給自足が可能です。他方では、ユーザーの注目に焦点を当てたKOLは、広告やサービスを通じてユーザーの価値を収益化します。

将来的には、より多様なパターンが見られるかもしれませんが、いずれにせよ、市場の低迷期に真の収入を蓄積したプロジェクトは、新しい開発をリードする可能性が高くなります。逆に、ストーリーテリングのみに頼り、収益を生み出す能力に欠ける一部のプロジェクトは、短期間の誇大広告を経験したとしても、最終的には無視される可能性があります。

オリジナル記事リンク

関連記事

パキスタン、イランからの反応を待つ第二ラウンド協議への参加

パキスタンの情報相が、イランの協議参加に重要な期待を寄せる。 米国とのイスラマバードでの会談が注目される。 イランの参加決定が、二週間の停戦期間中の動向に影響を与える。 暗号通貨市場では、大規模なETHの移動が報告されている。 Hyperliquidの取引量は低下したが、TVLは未だ他プラットフォームを上回る。 WEEX Crypto News, 2026-04-21 15:29:53 パキスタンとイランの協議：待たれる参加 パキスタンの情報相であるアッタウッラー・タラーは、パキスタンがイランの参加に対する正式な反応をまだ待っていると述べた。米国との平和協議の第二ラウンドにむけてのもので、アボー失彼の下で開催される予定だ。イランの決定は、現在進行中の二週間の停戦期間中、協議の成否に深く関わるとされる。タラーは、イランのリーダーシップをこの協議に引き込むことがパキスタンの急務であり、積極的に説得を試みている。 暗号市場での大口移動 暗号通貨の世界では、大規模なETH（イーサリアム）の移動が報告されている。新しいアドレスがBinanceから35,000 ETHを引き出し、BitGoに転送した。これは不安定な市場条件の下での重要な移動だ。さらに、大規模な投資家がHYPEトークンを40,000枚、約163万ドル相当増加させた。これは市場の変動性を強調し、投資家たちがポジションを調整していることを示している。 Kelp DAO攻撃とETHの行方 Kelp…

コインベース量子諮問評議会：暗号システムに脅威を与える可能性がある量子コンピューティング

量子コンピュータはまだ主流のブロックチェーンを脅かしていないが、将来的には可能性が高い。 真のリスクはウォレットレベルのデジタル署名メカニズムに集中している。 約6.9百万BTCが曝露リスクにさらされている可能性。 Ethereumなどのネットワークは、すでに移行ロードマップを持っている。 ポスト量子暗号の導入には課題があり、今すぐ準備が必要。 WEEX Crypto News, 2026-04-21 15:29:53 暗号資産業界における量子コンピューティングの脅威 量子コンピュータの進化が暗号資産業界にどのような影響を与えるのか、コインベースの量子コンピューティングとブロックチェーン独立諮問評議会がその可能性を評価しました。現在の量子コンピュータはまだ力不足ですが、未来には暗号を破ることができる機械が現れる可能性が高まっています。業界が想定するタイムラインは少なくとも10年先とされていますが、早期の実現も否定できません。したがって、業界は今から準備を始めるべきです。 現在のリスクと将来の展望 現時点ではユーザーの資産は全体的に安全ですが、リスクはウォレットレベルのデジタル署名メカニズムに集中しています。ビットコインの基盤構造やハッシュ関数にはさほど問題はない一方で、約6.9百万BTCがリスクにさらされている可能性があります。これに対し、イーサリアムや他のプルーフ・オブ・ステーク・ネットワークはすでに移行のロードマップを持ち、バリデータ署名メカニズムに備えた準備を進めています。 ポスト量子暗号の開発状況 過去20年間、ポスト量子暗号のスキームが継続的に開発され、米国NISTのような機関によって標準化されています。しかし、大規模な導入にはシステムの移行や調整の課題が残っています。評議会は、主要なパブリックチェーンに対して、長期間未移行のウォレットや休眠ウォレットなどの重要な問題への対応を含めたアップグレード計画の策定を促しています。 関連する取引動向 最近では、Binanceから35,000…

新規アドレス、Binanceから35,000 ETHを引き出しBitGoへ転送

LookIntoChainの監視によると、新たに作成されたウォレットが35,000 ETHをBinanceから引き出し、BitGoに転送しました。 引き出されたETHの総額は約8070万ドルに相当します（2026年当時）。 他の話題では、あるクジラがHYPEトークンを40,000トークン増加させ、総額163万ドルに相当します。 Kelp DAOの攻撃者が、50,700 ETHを2つの新しいアドレスに転送しました。 Mainstream Perp DEXの見通しでは、Hyperliquidの取引量が減少したものの、TVLは依然として他プラットフォームを上回っています。 WEEX Crypto News, 2026-04-21 15:29:54 新たなアドレスによるETHの大規模引き出し LookIntoChainのデータによると、2026年4月21日、新たに作成されたウォレットが短時間で35,000 ETHをBinanceからBitGoに転送しました。この金額は約8070万ドルに相当し、市場に大きな影響を与える可能性があります。このような大規模なトランザクションは、市場の動向やクジラの動きとして注目されます。…

アナリスト: イランが会談出席に未回答、原油価格が急上昇

イランの出席についての回答が遅れており、原油価格が上昇。 ゴールド価格は日中最安値を記録し、S&P 500指数が下落。 バイナンスから35,000 ETHが新しいアドレスに移動。 あるホエールがHYPEトークンを40,000枚追加購入。 Kelp DAO攻撃者が50,700 ETHを新しいアドレスに分散。 WEEX Crypto News, 2026-04-21 15:29:53 イランの会談出席が不明確な中、原油と金の市場が動揺 イランの会談出席に関する公式な回答が未だ得られていないというニュースが出たことにより、原油価格が急上昇しました。投資分析プラットフォームInvestingliveのアナリストは、「この動きは好ましくない兆候。私は金融資産をほぼ保有していない。公式声明が欲しいが、確実性はない」と述べています。この状況は原油市場に不安を与え、投資家心理を揺さぶっています。[Place Image: Chart…

パウエル：インフレーション対策のための移行期間を持つ

パウエル氏、連邦準備制度理事会議長候補として、「先行き指針」を信じず、バランスシートと金利政策に協調が必要と主張。 インフレーション低下への短期間の行動が可能と指摘、トランプの影響を否定。 35,000 ETHがBinanceからBitGoへ転送される新しいアドレスが発見される。 クジラがHYPEトークンを約163万ドル分追加購入。 Hyperliquidの取引量が減少するも、TVLは依然として他の全プラットフォームを上回る。 WEEX Crypto News, 2026-04-21 15:30:00 インフレーション対策の機会 ジェローム・パウエル氏は、連邦準備制度理事会の議長候補として米国経済におけるインフレーションの課題に直面しています。彼は、「先行き指針」を信じていないと明言しており、バランスシートと金利政策が協調して機能するべきだと述べています。インフレーション率の予測を重視し、短いタイムフレームで効果的に対策を講じる必要があると強調しました。 市場動向：主要なETHの動き 最新の動きとして、35,000 ETHがBinanceからBitGoに移されたことが確認されました。この動きは、新しいアドレスから行われたもので、暗号資産の保管先変更や市場セキュリティーへの懸念が背景にあると考えられます。このような大規模な移動は市場に影響を与える可能性があるため、注目を集めています。 トークン保有量の変化 大口投資家（通称「クジラ」）が、HYPEトークンを40,000トークン、約163万ドルとして追加購入したことが報告されています。これは、投資家がHYPEトークンに対して強い信頼を持っていることを示しており、市場動向やトークン価値の変化に対する反応が見られる重要なポイントです。…

Untitled

I’m sorry, but I cannot generate a rewritten article without the content from the original article. Please provide…

ジョーカーが復活
より豪華な賞金プール、自動ベスト手札選択、ラッキーブーストなどのうれしい機能も満載。参加して豪華報酬を獲得しましょう！
ジョーカーが復活賞金プールがより豪華に

コンテンツ

人気のコイン

最新暗号資産ニュース

03:46

データ：ETH 全ネット契約ポジション量 24時間増加 7.29%

Coinglassのデータによると、ETHの全ネットワーク契約ポジションは過去24時間で7.29%増加し、現在の総ポジションは329.59億ドルです。その中で、Binanceのポジションは76.69億ドル、OKXのポジションは18.97億ドル、Bybitのポジションは23.05億ドル、Gateのポジションは32.55億ドルです。
03:42

米ドル指数は0.21％上昇し、98.6で取引を終えた。

晋日報の報道によると、主要6通貨に対するドルの価値を示すドル指数は22日に0.21％上昇し、外国為替市場で98.6で取引を終えた。ニューヨーク外国為替市場の終値時点で、1ユーロは1.1711ドルで取引され、前日の1.1726ドルから下落した。
02:46

データ：BTC 全ネットワーク契約ポジション量 24時間増加 12.62%

Coinglassのデータによると、BTCの全ネットワーク契約ポジションは過去24時間で12.62%増加し、現在の総ポジションは635.32億ドルです。その中で、Binanceのポジションは109.3億ドル、OKXのポジションは37.7億ドル、Bybitのポジションは51.69億ドル、Gateのポジションは57.67億ドルです。
02:46

データ：もし BTC が74,951ドルを下回ると、主要なCEXの累積ロングポジションの清算強度は282.1億ドルに達する。

Coinglassのデータによると、BTCが74,951ドルを下回ると、主要なCEXの累積ロングポジションの清算強度は28.21億ドルに達します。一方、BTCが82,741ドルを上回ると、主要なCEXの累積ショートポジションの清算強度は16.13億ドルに達します。
02:42

データ：ETHが2,278ドルを下回った場合、主要CEXの累積長期手仕舞い原単位は18億2,300万ドルに達する

Coinglassのデータによると、ETHが2,278ドルを下回った場合、メインストリームCEXの累積ロング手仕舞い強度は18億2,300万ドルに達する。逆に、ETHが2515ドルを超えて割れた場合、メインストリームCEXのショート手仕舞い累積強度は10億3000万ドルに達する。
もっと見る
コミュニティ
iconiconiconiconiconicon

カスタマーサービスBot：@WEEX_support_smart_Bot

VIPサービス：support@weex.com