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BTCが8本の陽線で7万6000ドルに到達、激戦の最中に金価格を上回るパフォーマンスを見せた背景にはどのような論理があるのか​​？

By: ブロックビーツ|2026/03/17 13:05:41
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元の記事タイトル:「BTCが8日連続の陽線を記録し、7万6000ドルに到達 ― 戦争の最中に金価格を上回るパフォーマンスを見せた理由とは？」
原著著者：ChandlerZ、Foresight News

ビットコインは3月16日の日中取引で7万6000ドルに達し、8日連続で陽線が出現した後、24時間で約4％上昇し、6週間ぶりの高値を記録した。この価格水準は、1月下旬から維持されてきた重要な抵抗線に近づいています。2月28日の米イラン紛争勃発以来、ビットコインは20％近く上昇した一方、金は3％下落し、S&P500指数は約2％下落した。ビットコインの相対的なパフォーマンスは、ほぼすべての主要な資産を上回っている。

清算データに関して言えば、Coinglassによると、世界の建玉契約は過去24時間で6億1000万ドル相当の清算が行われ、そのうち4億8500万ドルは売り建てによる清算だった。Alternative.meのデータによると、市場のセンチメントは「極度の恐怖」から「恐怖」へと変化しており、今日の仮想通貨恐怖・貪欲指数は28に上昇した（昨日は23で「極度の恐怖」を示していた）。

BTCが8本の陽線で7万6000ドルに到達、激戦の最中に金価格を上回るパフォーマンスを見せた背景にはどのような論理があるのか​​？

3月16日、主要3指数はいずれも上昇して取引を終えた。ダウ工業株30種平均は387.94ポイント上昇し、46,946ポイントで取引を終えた（上昇率0.83%）。S&P500種指数は1.01%上昇し、6,699ポイントとなった。ナスダック総合指数は1.22%上昇し、22,374ポイントで取引を終えた。市場心理の改善は、主に地政学的リスクの沈静化によるものだった。スコット・ベセント米財務長官はCNBCのインタビューで、米国がイランの石油タンカーのホルムズ海峡通過を許可したと述べた。これは、紛争勃発以来、タンカーが海峡を通過した初めてのケースとなる。

WTI原油先物は1バレルあたり92.93ドルから94.17ドルの範囲で取引され、ブレント原油は1バレルあたり105.26ドルで取引を開始した。以前は、ホルムズ海峡の封鎖によって世界の石油輸送量の約20％が混乱し、原油価格が3年ぶりの高値に急騰する可能性があるとの懸念があった。事態の沈静化への期待が高まるにつれ、原油価格の上昇基調は鈍化した。

米ドル高の圧力により、現物金価格は1オンスあたり約5,010ドルまで下落し、最近の高値から反落した。銀価格は貴金属セクターの調整に追随した。金とビットコインの乖離は注目に値する。どちらも紛争開始以来、安全資産として購入されてきたが、ビットコインのパフォーマンスは金を上回り始めている。

ビットコインの上昇を後押しする3つの論理

第一に、地政学的リスクの緩和はリスク選好度を高める。ホルムズ海峡危機は、過去3週間における市場最大の制約要因であった。原油価格の高騰はインフレ期待の高まりを意味し、これは流動性に敏感な資産にとって非常に不利な状況である。海峡再開の兆候を受けて、市場は価格の見直しを開始した。

第二に、ビットコインはドル以外の安全資産としての役割を果たしている。今回の米イラン紛争の局面において、ビットコインは株式市場の動きに連動することなく、むしろ逆行して上昇した。フォーチュン誌のレポートによると、戦争開始以来、ビットコインは金や株式といった主要な安全資産をすべて上回るパフォーマンスを示しているという。これは、2022年のロシア・ウクライナ戦争初期段階におけるビットコインのパフォーマンスとは対照的であり、ビットコインの特性に対する市場の認識の変化を示している。

第三に、オプション構造が75,000ドルで磁石効果を生み出している。仮想通貨アナリストのマーフィー氏は、7万4000ドル付近で、3月20日に満期を迎えるオプションのロングガンマのエクスポージャーが約1億8000万ドルあると指摘した。マーケットメーカーのヘッジ行動はボラティリティを抑制し、価格がその範囲内で変動する傾向を生み出し、客観的に抵抗線を形成する。

しかし、3月20日以降、3月27日の次の主要な満期日に向けた構造に大きな変化が生じている。75,000ドルの権利行使価格に対して、コールオプションの建玉は9,685BTCに達し、プットオプションはわずか2,711BTCにとどまっており、コールオプションが圧倒的に優位であることを示している。さらに重要なのは、2月28日から3月14日にかけて、この行使価格におけるコール・ネット・プレミアムが580万ドルから1980万ドルへと急騰したことだ。当時ビットコインは6万6000ドルから6万8000ドルの範囲にあり、これはファンドが低い水準で上昇の可能性を見込んでポジションを取っていたことを示している。

ガンマリスクエクスポージャーを見ると、75,000ドル付近に約-25億6000万ドルのショートガンマ構造が存在する。ショートガンマ環境では、価格がストライク価格に近づくほど、マーケットメーカーのデルタの変化が速くなり、価格の方向への継続的なヘッジ、上昇トレンドでの買いが促され、典型的な「ガンママグネット効果」が生まれます。

8万ドルの水準には4億2000万ドルのロング・ガンマ・エクスポージャーがあり、そこではマーケットメーカーのヘッジ方向が変化し、ボラティリティが抑制され、強い抵抗線が形成されている。65,000ドルから67,000ドル付近には、3億9,000万ドルのロングガンマがあり、緩衝材として機能しているが、このエリアの建玉は75,000ドルや80,000ドルの水準よりも著しく弱く、強力なサポートというよりは緩衝地帯と位置づけられる。

FOMCが最大の不確実性要因として浮上

今週開催されるFRBの金融政策会合は行き詰まっており、これは短期的にはビットコインにとって最も直接的な圧力テストとなる可能性がある。CME FedWatchのデータによると、市場は金利が据え置かれる確率が99%以上（3.50%～3.75%）であると予想している。

歴史的に見ると、ビットコインは2025年の8回のFOMC会合のうち7回で価格下落を経験しており、平均下落率は14%となっている。会議後に一度だけ、短期間の値上げがあった。2026年1月、FRBが予想通り金利を据え置いたため、ビットコインは90,400ドルから急落し、60,000ドルを下回った後、最終的に反発した。

しかし、現在の政策環境は以前よりも複雑になっている。ブレント原油価格が1バレル100ドルを超え、インフレ圧力が再燃した。また、2月の非農業部門雇用者数が予想外に減少したことで、労働市場の見通しに圧力がかかっている。二つの主要目標からの相反するシグナルは、金融政策の余地を著しく制限している。

パウエルFRB議長にとって、今回の会合は5月の任期満了前の最後から2番目の会合となる。次の金利調整は、トランプ氏が連邦準備制度理事会（FRB）議長に指名したケビン・ウォーシュ氏が正式にFRB議長に就任するまで待たなければならないかもしれない。また、先週、連邦判事が司法省による連邦準備制度理事会への召喚状を却下したが、検察側が控訴を発表したことで、トランプ氏が指名したケビン・ウォーシュ氏の承認手続きが混乱する可能性があり、特異な政治的圧力も生じている。パウエル氏の任期は5月に終了するが、裁判所文書によると、同氏は「刑事捜査が係属中は辞任できない」と述べている。

ビットコインにとって、パウエル議長が記者会見でインフレ動向への信頼感を醸成したり、年内の利下げの可能性を示唆したりできれば、それは最も強気なシナリオとなるだろう。しかし、彼が政治的圧力の下でタカ派的な姿勢を繰り返したり、曖昧な表現を使ったりすれば、短期的な下落リスクも大幅に上昇するだろう。

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