CLARITY法2026年の更新：ステーブルコインの利回り禁止、上院の妥協、そしてそれが暗号市場に与える影響

要点

• CLARITY法は初の包括的な暗号市場構造法になる可能性があります。
• 提案されたステーブルコインの利回り禁止は、取引所や発行者に影響を与える最も論争のある問題です。
• 上院の妥協案は、活動に基づくステーブルコインの報酬を許可する可能性があります。
• 規制の明確化は機関の採用を加速させる可能性がありますが、流動性の流れを再構築することになります。
• 暗号ユーザーは、2026年にステーブルコインのインセンティブとDeFi構造がどのように進化するかを監視する必要があります。

CLARITY法（2025年デジタル資産市場明確化法）は、デジタル資産のための包括的な規制枠組みを確立することを目指しています。最も論争のある条項は、ステーブルコインの「受動的利回り」の提案された禁止であり、プラットフォームがアイドル残高に対する利息と経済的に同等の報酬を提供することを禁止しています。

これは根本的な議論を引き起こしました：ステーブルコインは純粋に支払い手段として機能すべきか、それとも銀行預金と競争する利回りを生む金融商品に進化すべきか？

CLARITY法のタイムライン2025–2026：上院の進捗、草案の変更、そして規制の遅延

2025年以降、CLARITY法は複数の重要な改訂を経て進化しており、規制の厳格化と継続的な政治的遅延がその不確実な道を形作っています。

• 2025年9月：上院はCLARITY法の初期のベースライン版を進め、初の主要な立法マイルストーンを記録しました。
• 2026年初頭の改訂：法律制定者は、間接的な報酬メカニズム、特に「エコシステムインセンティブ」を対象とした、ステーブルコインの利回りに関する厳格な規則を導入しました。詳細については、以前の記事をご参照ください: https://bit.ly/3M92dKD
• 2026年3月の草案更新:業界のリーダーの間で流通した新しい草案は、免除をさらに狭め、DeFi開発者の保護を強化しました。非保管型の開発者は一般的に送金業者として分類されないことが明確にされました。
• 立法の遅延:TD Cowenのワシントンリサーチグループのマネージングディレクターであるジャレット・サイバーグは、再確認しました。法案が中間選挙前に通過しない場合、2027年まで遅れる可能性があると述べました。

全体として、法案の進展は、規制の厳格化と政治的摩擦の高まりのパターンを反映しており、最終承認前にさらなる修正や遅延が予想されることを示唆しています。

ステーブルコイン利回り禁止の議論:2026年3月の草案が取引所、銀行、DeFi開発者に与える影響

2026年3月の草案は、激しい市場および政治的反応を引き起こしました。核心的な対立は二つの問題に集中しています。第一に、ステーブルコイン利回り禁止とDeFi開発者の責任です。これら二つの核心的な問題は、利害関係者の間で大きな論争を引き起こしています。彼らの核心的な要求は以下の通りです:

• 銀行業界:伝統的な銀行システムからの預金流出を防ぐために、「利息」、「報酬」、または「経済的同等物」と呼ばれるいかなる形態の利回りにも厳しい制限を課すか、完全に禁止すること。
• コインベース:ユーザーに対する報酬メカニズムとしてステーブルコインの利回りを配分する権利を保持し、USDCおよびその関連収益源の主要な配信チャネルとしてのプラットフォームの役割を保護すること。
• サークル（USDC発行者）:サークルの収益の95%以上は、準備資産から得られる利息に由来しています。サークルの株価は、3月の草案漏洩を受けて急落し（ある日には18%以上）、そのコアビジネスモデルが直接的な脅威にさらされているという市場の懸念を反映しています。
• テザー（USDT発行者）：サークルの規制上の困難を利用して、USDTをUSDCに対するより準拠した、透明で安全な代替手段として位置づけることで市場シェアを獲得しました。USDCが米国のコンプライアンスに苦しむ中、テザーは準備金の包括的な監査を行うために「ビッグフォー」の会計事務所を雇ったと発表しました。
• DeFiエコシステム：草案の「利回りリングフェンシング」条項が、ガバナンス権と利回り権を構造的に分離することを防ぎ、手数料共有やガバナンスモデルに依存するDeFiトークンに壊滅的な影響を与えることを防ぎます。

すべての利害関係者は、同じ核心的な質問に固執しています：ステーブルコインの利回りの法的境界はどこですか？銀行、暗号プラットフォーム、DeFiエコシステムはすべて、立法者がこの境界を引くのを待っています。なぜなら、それが最終的に預金の流れ、ビジネスモデルの実現可能性、市場シェアの変動、DeFiトークンの構造的未来を決定するからです。

CLARITY法案は2026年に通過するのか？安定コイン報酬に関する上院の妥協が説明されました

2026年のDCブロックチェーンサミットで、シンシア・ルミス上院議員は、政策は「非常に近い」と述べ、4月を歴史的な瞬間になる可能性があると呼びました。この法案はすでに下院を通過し、現在上院で積極的に審査されています。委員会は4月後半にマークアップを準備しています。最終的な通過には、下院と上院のバージョンを調整してから法案をホワイトハウスに送る必要があります。

現在の中心的な争点は、ステーブルコインの利回りに焦点を当てています。トム・ティリスとアンジェラ・アルソブルックスによる妥協は、支払いまたはプラットフォームの使用に関連する報酬など、活動に基づくインセンティブを依然として許可します。

施行から1年以内に、政策は詳細な境界を定義します。これは、革新と金融の安定性のバランスを取ろうとする試みを反映していますが、重要な定義が未解決のまま残ります。

CLARITY法案がステーブルコイン、DeFi流動性、暗号取引戦略に与える影響

CLARITY法案は、暗号を重要な方法で再構築する可能性があります。イールド制限は、特にコンプライアンスを遵守する発行者にとって、ステーブルコインのインセンティブを減少させ、流動性の成長を遅らせる可能性があり、一部の活動をオフショアに押しやることになります。DeFiはより明確な保護から利益を得る可能性がありますが、法的な不確実性は依然として残っています。

根本的な問題は構造的なものです。銀行は預金の流出を恐れ、Coinbaseのような暗号企業は収益と競争力の喪失を警告しています。支持者は明確なルールが機関の採用を可能にすると見ていますが、批評家は投資家保護が弱まることを懸念しています。この議論の核心は、ステーブルコインが銀行預金と競争できるか、そして誰が未来の金融システムを制御するのかということです。

WEEXユーザーにとっての重要なポイントは、市場の認識です。まず、ステーブルコインのイールド商品は規制の不確実性に直面しており、提案されたルールは「報酬」の許可される形態を再定義する可能性があります。次に、管轄区域の違いがますます重要になっており、資本の流れはより明確または柔軟な枠組みを提供する地域にシフトする可能性があります。第三に、進化する状況は、取引、デリバティブ、オンチェーンメカニズムを含むより広範な市場活動を監視する必要性を示唆しています。規制の監視が強化される中、情報を保持し、適応することは変化する環境をナビゲートするために不可欠です。

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