空中の雲が変わる：1年前にはステーブルコインを軽蔑していたが、今では大々的に資本が参入している

著者：谷昱，ChainCatcher

6月26日、トークン化金融決済ネットワーク Metalは、シードラウンドの資金調達を完了したと発表しました。これは、クロスボーダー決済の巨人Airwallex（空中云汇）とその傘下のファンドCapital49がリード投資を行いました。

この投資が注目される理由は、Airwallexが世界のクロスボーダー決済分野において重要なフィンテック企業であるだけでなく、その創業者であるJack Zhangが1年前にはステーブルコインの最も厳しい批評者の一人であったからです。

昨年6月、Jack Zhangは公に、ステーブルコインは主流通貨間の送金コストを削減できないと述べ、暗号通貨は過去15年間に明確な実用例を示していないと発言しました。彼の見解では、ユーザーが最終的に銀行口座にユーロ、ポンド、または他の法定通貨を受け取る必要がある場合、ステーブルコインから現地通貨に換えるコストは、従来の銀行間外国為替市場よりも高くなる可能性があるとしています。これに対して、暗号業界のリーダーたちが激しい反論を展開しました。

1年前の「冷静な観察」と現在の「重い投資」の対比は、2026年におけるグローバルな伝統金融の巨人たちがCryptoの浸透に直面して達成した基盤的な合意を反映しています：あなたは投機的な物語を否定することができますが、ステーブルコインとトークン化ネットワークによってもたらされる決済効率の世代間革命を拒否することはできません。

一、Metalとは何か？

Jack Zhangの態度の変化を理解するためには、まずMetalが何をしようとしているのかを理解する必要があります。

公開されている資料によれば、Metalはトークン化金融のためのグローバル決済ネットワークおよびLayer-1ブロックチェーンであり、AIエージェント取引をネイティブにサポートし、KYC（本人確認）と権限付与システムを内蔵し、機関レベルのコンプライアンスとプライバシーを備えています。

それが目指す目標は、ステーブルコイン決済にとどまらず、株式、債券、ファンドなどすべての金融商品のトークン化決済を支えることであり、10兆ドル規模の機関取引市場を受け入れることです。

チームに関しては、Metalの共同創設者であるLoong Wangは、著名なクロスチェーンプロトコルRen Protocolの創設者であり、分散システムとオンチェーン決済の分野で深い技術的蓄積を持っています。一方、もう一人の共同創設者であるCatherine Porterは、Metaの当時話題となったLibra（後にDiemに改名）プロジェクトのグローバルパートナーシップ責任者を務めていました。

この投資を通じて、Airwallexはその決済ネットワークにトークン化金融商品を導入します。これにはステーブルコインだけでなく、トークン化された銀行預金、マネーマーケット、証券など一連の資産が含まれます。

Airwallexのコア能力は、グローバルアカウント、ローカル受取、外国為替、企業決済、クロスボーダー決済です。もしMetalがオンチェーン決済レイヤーを提供するなら、Airwallexは法定通貨のチャネル、企業顧客、コンプライアンスインターフェース、グローバル決済シーンを提供できます。

今月、Airwallexは3.2億ドルのHラウンド資金調達を完了し、評価額は110億ドルに急上昇しました。資金は潤沢で、AIネイティブ金融オペレーティングシステムの構築を計画しています。

これは確かにウィンウィンの戦略的投資と協力であり、ビジネスの世界では珍しくありませんが、特異な点はAirwallexの創業者が1年前には暗号通貨とステーブルコインを批判していたことです。

二、Jack Zhangは依然として強気

2025年6月、Jack ZhangはXプラットフォームに投稿し、「投資家は常に私にステーブルコインについての質問をし、それがどのように外国為替手数料を削減できるのかを尋ねます。しかし、もしあなたがドルからユーロに送金し、受取人が銀行口座にユーロを受け取ることを求めているなら、私はステーブルコインがどのようにコストを削減できるのか全く理解できません。------ ステーブルコインから受取通貨に換えるコストは、従来の銀行間外国為替市場よりもはるかに高いです。」と述べました。

「暗号通貨は私が理解できない分野です。過去15年間、私は暗号通貨がどのように実際に役立つのかを見たことがありません。たとえステーブルコインのボラティリティが低くても、B2B取引においてどのような利点があるのかは見えません。非常にニッチな通貨市場で使用される場合を除いて、これらの市場自体の流動性は非常に低いです。」とJack Zhangは続けました。

一時、暗号分野の多くの業界リーダーが論争を展開し、ステーブルコインの実際の応用シーンと価値を推奨しましたが、Jack Zhangは説得されず、自分の見解を貫きました。当時、多くの意見は彼を「旧金融の既得権者の防御」と定義しました。------ Airwallexのコアバリアは各国のライセンスとグローバルな資金プールであり、ステーブルコインの台頭はそのビジネスモデルに自然に衝撃を与えます。

現在、Jack Zhangは行動で彼のステーブルコインに対する見解が変わっていることを示しています。しかし、暗号ユーザーからの嘲笑に直面し、彼は特に強調しました。彼の暗号通貨に対する態度は変わっておらず、ステーブルコインは暗号通貨には属さないと述べました。

「ステーブルコインは法定通貨をブロックチェーン上にトークン化したものであり、暗号通貨とは異なります。基礎となる準備資産によって1:1で支えられているため、無支援の暗号トークンとは本質的に異なります。」とJack Zhangは今日、Dragonflyの投資家Omar Kanjiの皮肉に応じて述べました。

しかし、いずれにせよ、これはステーブルコインと暗号決済分野にとって良いニュースです。

三、ステーブルコインと暗号決済は主流システムに迅速に受け入れられている

AirwallexがMetalに投資したことは孤立した例ではなく、伝統的な金融システムは過去1年間、ステーブルコイン決済分野で競って配置しています。

StripeはBridgeとPrivyを相次いで買収し、ステーブルコイン決済とウォレットインフラを補完しました。MastercardはBVNKを買収し、ステーブルコイン企業決済に参入しました。JPMorgan、Citi、Bank of America、Wells Fargoなどの大手銀行も、暗号企業との24/7決済競争に対応するためにトークン化ネットワークを導入する計画が報じられています。a16zはこれらの動きを金融がオンチェーンに移行する臨界点を越えた信号と見なしています。

同時に、伝統的な金融リーダーの見解も変化しています。

JPMorganのCEOであるJamie Dimonは長年にわたり暗号に懐疑的でしたが、JPMorganが機関決済用のドル預金トークンJPMDを導入した後、彼はステーブルコインが「実際に存在する」と認め、その発展を理解するためにJPMorganは参加しなければならないと述べました。

Visaの暗号責任者であるCuy Sheffieldの判断は、Jack Zhangの修正版に近いものです：ステーブルコインはアメリカ本土の小売決済においてカードネットワークを覆すことはないかもしれませんが、ラテンアメリカ、アフリカ、アジア太平洋などの新興市場では、ステーブルコインがドルの取得と現代金融ツールへのアクセスを提供できるとしています。

これらの事例は、ステーブルコインが伝統的な金融によって再定義されていることを示しています。それはもはや取引所でのドルの代替品ではなく、企業財務、クロスボーダー決済、オンチェーン資産、銀行預金、ドル流動性の共通インターフェースとなっています。

Airwallexにとって、ステーブルコインはもはや「役に立つかどうか」という理論的な問題ではなく、「ポジションを取るべきかどうか」という戦略的な問題です。

もしステーブルコインが引き続き発展すれば、将来的に企業顧客は従来の多通貨アカウントだけでなく、ステーブルコインアカウントも必要とするかもしれません。ローカル銀行での受取だけでなく、オンチェーンドル決済も必要とするでしょう。

これは決済会社の競争の境界を変えることになります。過去、決済会社はライセンス、ローカル銀行ネットワーク、外国為替コスト、API能力を競っていました。未来には、ステーブルコイン決済、オンチェーンコンプライアンス、ウォレットインフラ、オンチェーン流動性管理なども競う必要があります。

したがって、AirwallexがMetalに投資するのは、突然「暗号を信じる」ことではなく、新しいテーブルへの入場券を事前に購入することです。彼らはG10通貨コリドーにおけるステーブルコインのコストパフォーマンスを引き続き疑問視することができますが、新興市場、企業金融、オンチェーン決済における構造的な機会を無視することはできません。

1年前、Jack Zhangは「ステーブルコインは一体何の役に立つのか？」と問いかけました。

1年後、AirwallexがMetalにリード投資を行った答えは「少なくとも投資する価値がある、場外から見ているわけにはいかない」ということです。