USDe Ethenaとは？その全容を解説

By: WEEX|2026/02/11 14:40:58

USDeとEthenaの定義

USDe は、Ethena Labs チームによって開発された、Ethereum ブロックチェーン上に構築された合成ドルプロトコルです。銀行口座に保有されている法定通貨に裏付けられた従来のステーブルコインとは異なり、USDe は暗号ネイティブ資産です。分散型金融 (DeFi) エコシステム内で、安定性、拡張性、検閲耐性を備えた交換手段を提供することを目指しています。2026年現在、中央集権型のステーブルコイン発行者に代わる選択肢を提供し、デジタル資産市場の重要な柱となっています。

このプロトコルは、分散化、スケーラビリティ、安定性のバランスをとる「ステーブルコインの三難問題」を解決するように設計されています。これまで多くのプロジェクトがこれを試みてきましたが、Ethena はデルタ中立ヘッジを伴う独自のアプローチを採用しています。この方法により、プロトコルは、規制の変更や制度上の欠陥の影響を受けることが多い従来の銀行システムに依存せずに、米ドルに固定された価値を維持することができます。

USDeが安定性を維持する方法

USDe の背後にある中核的なメカニズムは、「デルタ中立」戦略として知られています。ユーザーが担保（通常はステークされたイーサのような流動性ステーキングトークン（LST））を預けると、プロトコルは同時に先物市場で対応するショートポジションを開きます。これにより、原資産の価格変動が中和されるヘッジが作成されます。イーサの価格が上昇すると、担保の価値は増加しますが、ショートポジションは同額の損失が発生します。逆に、価格が下落した場合、ショートポジションの価値は上昇し、担保の損失を相殺します。

このバランスにより、市場の変動性に関係なく、発行される USDe 1 ドルごとに 1 ドル相当の価値が裏付けられます。このシステムは、自動化されたスマートコントラクトと、さまざまな集中型および分散型取引所との統合を通じて管理されます。これらの資産が取引されるより広範な市場を探索することに興味がある人は、進化する暗号経済への入り口を提供する WEEXなどのプラットフォームでさまざまなオプションを見つけることができます。

持続可能なプロトコル収益を生み出す

USDe が急速に普及した主な理由の 1 つは、保有者に利回りを生み出す能力です。この収益は主に 2 つの源から得られます。1 つ目は、プロトコルが保有するイーサリアム担保から得られるステーキング報酬です。担保は流動性のあるステーキングトークンで構成されているため、Ethereum ネットワークのコンセンサスメカニズムから自然に報酬を獲得します。

利回りの2番目の源泉は、ショート先物ポジションからの「資金調達率」です。暗号通貨市場では、特に強気相場では、ロングポジションのトレーダーはポジションを維持するためにショートポジションのトレーダーに手数料を支払うことが多い。Ethena はこれらの支払いを捕捉し、トークン (sUSDe) をステークしている USDe 保有者に分配します。これにより、「インターネット債券」というコンセプトが生まれ、従来の国債に縛られることなく、暗号通貨エコシステムに固有のドル建ての収益がもたらされます。

担保の役割

担保管理は USDe の安全にとって不可欠です。このプロトコルは、ポジションを効率的に管理できるようにするために、主に高品質の流動資産を使用します。主要な暗号通貨のステークバージョンを使用することで、プロトコルは、基盤となるブロックチェーンネットワークのセキュリティの恩恵を受けながら、分散化を維持することを保証します。2026 年初頭の時点では、担保の多様性が拡大し、さまざまな優良資産が含まれるようになり、個々の資産の破綻に対してシステムがさらに安定しています。

このプロトコルは、担保の管理に「取引所外決済」プロバイダーを使用します。つまり、資産は取引所のポジションを裏付けるために使用されますが、実際には取引所の内部サーバーに保存されるわけではありません。代わりに、それらはサードパーティの保管人によって保管されるため、取引所のハッキングや破産によってシステムにロックされた総価値が影響を受けるリスクが軽減されます。

USDeと他との比較

USDe をより深く理解するには、現在市場で入手可能な他の種類のステーブルコインと比較すると役立ちます。次の表は、アーキテクチャとバッキングの主な違いを示しています。

特徴	フィアットステーブルコイン（USDT/USDC）	過剰担保（DAI）	合成（USDe）
裏付け資産	現金と国債	暗号資産（余剰）	デルタ中立ポジション
中央集権化	高（銀行依存）	低（オンチェーン）	中（取引所を使用）
スケーラビリティ	非常に高い	低（資本効率が悪い）	高い
利回り源	発行者の利益	貸出市場	ステーキングと資金調達率

エテナの未来

Ethena は 2026 年以降を見据えて、USDe をより伝統的な金融アプリケーションに統合することを目指しています。従来の銀行システムに依存しない安定した資産を提供することで、ビットコインやイーサリアムのようなボラティリティのない分散型空間への参入を目指す機関にとっての架け橋として機能します。このプロトコルは、リスク管理ツールを改良し続け、複数のブロックチェーンレイヤーにわたってその存在を拡大しています。

エコシステムが成長するにつれて、USDe は他の DeFi プロトコルの担保としてますます使用されるようになり、「マネーレゴ」効果を生み出しています。この統合により、トークンの有用性が向上し、単なる価値の保存手段ではなく、デジタル金融環境全体にわたる流動性とレバレッジのための機能的なツールになります。市場の動向を監視している人にとって、WEEX スポット取引ペアに注目することは、これらの合成資産がビットコインなどの主要な市場リーダーとどのように相互作用するかについての洞察を提供します。

USDeの使い方

ユーザーはいくつかの方法で USDe と対話できます。最も直接的な方法は、EthenadAppを通じて担保を提供することでトークンを発行することです。保有後は、ユーザーは USDe をステークして sUSDe を受け取ることを選択できます。これにより、プロトコルの生成された利回りが蓄積されます。このプロセスは完全に非管理型であり、ユーザーは自分のプライベートウォレットを通じて資産を管理し続けます。

あるいは、USDe はさまざまな流通市場や分散型取引所で購入することもできます。これは流動性プールで頻繁に使用され、ユーザーは USDe 取引ペアに流動性を提供することで追加の報酬を獲得できます。この多層的なユーティリティにより、USDe は現在の 2026 年の市場環境においてトップクラスの安定資産としての地位を維持し、保守的な貯蓄者とアクティブな DeFi 参加者の両方にアピールしています。