USA: Skarbówka podwaja swoje wykupy, rynki pozostają nieufne

Waszyngton wykupuje własny dług. Amerykański Skarb Państwowy co najmniej podwoił maksymalny rozmiar swoich operacji wykupu obligacji długoterminowych. Od 9 września, limit stosowany dla zapadalności od dziesięciu do trzydziestu lat wzrósł z 2 do co najmniej 4 miliardów dolarów na operację. Scott Bessent zastrzega sobie nawet możliwość pójścia dalej.

Oficjalnym celem jest poprawa płynności rynku pod presją. Jednak te wykupy mogą również wspierać ceny dotkniętych obligacji i wpływać na ich rentowność. Inwestorzy w bitcoin dostrzegają w tym możliwe złagodzenie warunków finansowych, chociaż operacja ta pozostaje bardzo różna od programu zakupów Rezerwy Federalnej.

Kluczowe punkty

• Amerykański Skarb Państwowy co najmniej podwoił swoje wykupy obligacji długoterminowych, finansowanych przez emisję bonów krótkoterminowych.
• Program oficjalnie ma na celu płynność rynku, bez zadeklarowanego celu ograniczenia rentowności.
• Wykupy muszą być zrekompensowane nowymi emisjami, ale ich finansowanie wyłącznie przez bony krótkoterminowe nie jest ustalone.
• Ustawa GENIUS może zwiększyć popyt na dług krótkoterminowy dzięki rezerwom stablecoinów.

Amerykański Skarb Państwowy zwiększa wykupy obligacji długoterminowych

Podczas wykupu, Skarb Państwowy przejmuje przed terminem obligacje już posiadane przez inwestorów. Ta operacja może ułatwić handel na starszych emisjach, które czasami są mniej płynne niż papiery wartościowe niedawno wprowadzone na rynek.

Program istnieje od maja 2024 roku. Początkowo Skarb planował do 30 miliardów dolarów kwartalnych wykupów mających na celu wsparcie płynności, do których dodano operacje zarządzania gotówką. W sierpniu 2026 roku podniósł co najmniej z 2 do 4 miliardów dolarów limit stosowany dla każdej interwencji na długoterminowych zapadalnościach. Pierwsza rozszerzona operacja miała ostatecznie limit 6 miliardów i pozwoliła na wykupienie obligacji o wartości 5,19 miliardów dolarów.

Jednak ten wzrost nie gwarantuje trwałego spadku rentowności. Amerykańska rentowność na trzydzieści lat osiągnęła 5,19% w dniu ogłoszenia, a następnie 5,37% podczas pierwszej wzmocnionej operacji. Rynek szybko więc wchłonął sygnał wysłany przez Waszyngton.

Scott Bessent wyjaśnił, że Skarb chciał << zrobić rynek >> na tych obligacjach i pokazać, że ocenia rentowności jako nadmierne w stosunku do fundamentów. Z drugiej strony, jego formuła << teraz ja jestem domem >> dotyczyła interwencji na jenie i jego wiedzy o decyzjach japońskich. Bezpośrednie powiązanie tego z wykupami długu byłoby mylące.

![Amerykański Skarb Państwowy co najmniej podwoił maksymalny rozmiar swoich operacji wykupu obligacji długoterminowych. Od 9 września, limit stosowany dla zapadalności od dziesięciu do trzydziestu lat wzrósł z 2 do co najmniej 4 miliardów dolarów na operację. Scott Bessent zastrzega sobie nawet możliwość pójścia dalej.

Oficjalnym celem jest poprawa płynności rynku pod presją. Jednak te wykupy mogą również wspierać ceny dotkniętych obligacji i wpływać na ich rentowność. Inwestorzy w bitcoin dostrzegają w tym możliwe złagodzenie warunków finansowych, chociaż operacja ta pozostaje bardzo różna od programu zakupów Rezerwy Federalnej.](https://journalducoin-com.exactdn.com/app/uploads/2026/09/politique-economique-US-taux-dinteret-dette-Fed-Tresor-US.png?strip=all&quality=90&webp=90&lazy=1) ![Amerykański Skarb Państwowy co najmniej podwoił maksymalny rozmiar swoich operacji wykupu obligacji długoterminowych. Od 9 września, limit stosowany dla zapadalności od dziesięciu do trzydziestu lat wzrósł z 2 do co najmniej 4 miliardów dolarów na operację. Scott Bessent zastrzega sobie nawet możliwość pójścia dalej.

L’objectif officiel consiste à améliorer la liquidité d’un marché sous pression. Cependant, ces rachats peuvent aussi soutenir le prix des obligations concernées et peser sur leurs rendements. Les investisseurs en bitcoin y voient donc un possible assouplissement des conditions financières, même si l’opération reste très différente d’un programme d’achats de la Réserve fédérale.

Bitcoin et stablecoins : Un assouplissement à ne pas confondre avec un QE

Le Trésor rappelle que chaque dollar consacré aux rachats doit, toutes choses égales par ailleurs, être compensé par un dollar de nouvelle dette. Aucun mécanisme ne prévoit toutefois que chaque obligation longue retirée soit directement remplacée par un bon à court terme.

La comparaison avec un assouplissement monétaire (le fameux QE) vient plutôt de la composition générale des émissions. En 2024, Stephen Miran et Nouriel Roubini avaient estimé quele recours accru aux bons courts réduisait le rendement à dix ans d'environ 25 points de base, soit un effet économique comparable à une baisse de 100 points de base du taux de la Fed.

Cette estimation, contestée, portait sur l'ensemble de la politique d'émission et non sur les rachats actuels, comme on peut le lire dans le court essai de Craig Tindale. La Fed achète elle aussi des bons du Trésor depuis décembre 2025, après avoir arrêté la réduction de son bilan . Elle présente néanmoins ces achats comme des opérations de gestion des réserves bancaires, et non commeun nouveau programme de QE destiné à stimuler l'économie.

Les stablecoins peuvent, de leur côté, soutenir la demande de dette courte . Le GENIUS Act autorise notamment leurs émetteurs à détenir des titres du Trésor dont la maturité restante ne dépasse pas 93 jours. Les réserves peuvent également comprendre des liquidités, des dépôts bancaires et certains produits monétaires. Le dispositif doit entrer en vigueur en janvier 2027.

Tether déclarait déjà environ 141 milliards de dollars d'exposition directe et indirecte aux bons du Trésor fin mars 2026. Une croissance des stablecoins renforcerait donc probablement cette demande, sans que leurs réserves financent directement chaque rachat d'obligations longues.

Pour le bitcoin, le mécanisme reste indirect : une baisse des rendements longs réduirait le rendement offert par les placements obligataires et pourrait favoriser les actifs risqués. À ce stade, les taux américains ont toutefois continué de progresser malgré les rachats. Washington a renforcé son outil, mais n'a pas imposé de plafond au marché. Affaire à suivre (de très près).

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.