A corrida desenfreada por cobre nos EUA e a limitação da oferta no Chile fazem os preços do cobre dispararem

Autor: Xiao Lan, Centro de Pesquisa Global de Zero Carbono

Este ano, o cobre realmente enlouqueceu. Conhecido como o "doutor do cobre", o rei das commodities, ele voltou a alcançar o auge histórico.

Primeiro, o cobre à vista no mercado interno ultrapassou 110 mil, atingindo um novo recorde histórico. Agora, o preço dos futuros de cobre na London Metal Exchange (LME) também quebrou a barreira de 14.533 dólares/tonelada na noite de 7 de setembro, superando o recorde anterior estabelecido em janeiro deste ano.

Após este grande aumento, o preço do cobre atingiu um novo recorde histórico na London Metal Exchange. Até o momento, o aumento dos futuros de cobre na LME já ultrapassou 17% este ano, e nos últimos 12 meses, o aumento foi de impressionantes 47%.

No dia 8 de setembro, a loucura dos preços do cobre continuou, atingindo um pico histórico de 14.616 dólares por tonelada durante o pregão. Até às 16h, horário de Pequim, o preço dos futuros de cobre na LME ainda se mantinha em torno de 14.600 dólares por tonelada.

Este aumento recorde ocorreu em um contexto em que as bolsas de valores dos EUA estavam fechadas devido ao feriado do Dia do Trabalho, e o apetite por risco no mercado estava sob pressão, destacando a força dos fatores que impulsionam o aumento dos preços do cobre, além de refletir as profundas contradições estruturais enfrentadas por este metal industrial crucial.

A construção de redes elétricas, a inteligência artificial e a construção de centros de dados têm sustentado a demanda de longo prazo por cobre, uma narrativa que o mercado já contou por um bom tempo. No entanto, o gatilho direto que rapidamente elevou os preços a novos patamares foi a expectativa de tarifas sobre o cobre nos EUA e a atual onda de "corrida pelo cobre" que está se espalhando globalmente.

Cristián Cifuentes, analista sênior do think tank da indústria de cobre do Chile, Cesco, apontou que esta onda de preços "é mais impulsionada pela transferência de metais provocada por tarifas do que pela forte demanda final", sendo essencialmente uma "escassez local, e não um excesso de demanda global".

Enquanto isso, Rafael Barcellos, analista do Bradesco BBI, afirmou que a situação de oferta de cobre global está se deteriorando. Ele alertou que o clima extremo no Chile forçou a Antofagasta e a Lundin a reduzir suas orientações de produção, tornando o já pressionado mercado à vista ainda mais apertado.

Legenda: O preço dos futuros de cobre na London Metal Exchange atinge um novo recorde

Fonte: Investing

No passado, o cobre foi considerado um material de construção básico, entrando em um ciclo de crescimento na construção imobiliária e em grandes infraestruturas. Desta vez, o motor profundo que está impulsionando o mercado de cobre para um superciclo é a IA e as novas energias.

Particularmente, o desenvolvimento da inteligência artificial e a rápida construção de centros de dados tornaram-se motores importantes para o crescimento da demanda por cobre atualmente. A demanda de cobre para IA vai muito além dos cabos elétricos dentro dos centros de dados, significando também novas instalações de geração de energia, linhas de transmissão, subestações, transformadores e uma atualização mais ampla das redes elétricas.

Um servidor de alto desempenho usado para treinamento de IA pode consumir entre 15 a 30 quilos de cobre, que é de 3 a 6 vezes mais do que um servidor comum. Segundo cálculos da indústria, a quantidade de cobre necessária para um centro de dados com 1 gigawatt de capacidade é 2,5 vezes maior do que a de um centro de dados tradicional. Apenas em 2026, a construção de clusters de capacidade global deve gerar uma demanda adicional de quase 400 mil toneladas de cobre, e até 2030, esse número pode disparar para um milhão de toneladas.

A longo prazo, já é consenso que a demanda por cobre está em alta, mas recentemente, fatores de curto prazo começaram a dominar. Especialmente este ano, centenas de milhares de toneladas de cobre foram enviadas para os EUA, com comerciantes tentando lucrar com os preços mais altos do cobre nos EUA, principalmente devido à contínua valorização dos futuros de cobre na New York Mercantile Exchange (Comex).

De acordo com um relatório da Bloomberg de 4 de agosto, citando dados da IHS Markit, cerca de 200 mil toneladas de cobre chegaram aos EUA em julho, o maior fluxo mensal desde que os dados começaram a ser registrados em 2014. Se contarmos os estoques ocultos, o estoque total nos EUA é estimado em 1,4 a 1,5 milhão de toneladas, um recorde em um século.

Atualmente, o mercado ainda aposta que os EUA podem impor tarifas sobre o cobre refinado. Já se passaram cerca de dois meses desde o prazo original do Departamento de Comércio dos EUA para apresentar um relatório sobre a necessidade de tarifas, mas o relatório ainda não foi divulgado, e o mercado continua precificando a possibilidade de tarifas sobre as importações de cobre primário.

Legenda: Centenas de milhares de toneladas de cobre foram enviadas para os EUA

Fonte: Bloomberg

Em outras palavras, uma grande quantidade de cobre à vista está sendo retirada dos mercados da Europa e da Ásia, e os estoques de cobre na LME continuam a cair. O cobre global não desapareceu repentinamente, mas está sendo acumulado nos EUA, enquanto os mercados à vista em outros lugares naturalmente começam a ficar apertados, e os preços do cobre sobem como resultado.

No entanto, um problema maior está do lado da oferta, onde a oferta global de cobre está passando por um raro "colapso múltiplo". Em 2026, as minas de cobre do mundo podem enfrentar a primeira queda na produção em 10 anos.

No primeiro semestre de 2026, a produção total de 49 empresas de cobre amostradas foi de 8,196 milhões de toneladas, uma queda de 4,3% em relação ao ano anterior, com uma redução de 371 mil toneladas; a queda no segundo trimestre foi ainda maior, de 4,5%, e a contração da oferta não apenas não foi aliviada, mas se aprofundou. Ao mesmo tempo, a orientação de produção anual foi reduzida em 38 mil toneladas, e apenas 6 das 35 empresas amostradas aumentaram seus gastos de capital.

Essas 49 empresas amostradas de cobre produziram um total de 8,196 milhões de toneladas, representando 72,3% da produção de cobre das minas globais. O significado dessa cobertura amostral é que não se trata de um fenômeno local em uma determinada região, mas abrange quase três quartos dos "principais jogadores" na oferta de cobre global ------ sua redução coletiva significa que a contração da oferta é um fenômeno em nível de indústria.

Para piorar a situação, devido a tempestades de inverno severas e interrupções na produção nas minas, o maior produtor de cobre do mundo, o Chile, viu suas exportações de cobre em agosto caírem para o nível mais baixo em mais de um ano. Chuvas, nevascas e ventos fortes em julho e agosto interromperam a produção nas minas e os portos também enfrentaram interrupções frequentes. As dificuldades na produção de cobre no Chile estão exercendo uma forte pressão sobre os preços globais do cobre.

Os dados divulgados pelo Banco Central do Chile na segunda-feira mostraram que as exportações de cobre em agosto totalizaram 4,62 bilhões de dólares, uma queda de 14% em relação a julho e uma queda de 3,2% em relação ao ano anterior, atingindo o nível mensal mais baixo desde julho de 2025.

É importante notar que a queda nas exportações ocorreu em um contexto de forte valorização dos preços do cobre. Em agosto deste ano, o preço médio do cobre foi mais de 40% superior ao do mesmo período do ano passado. Em outras palavras, embora o preço do cobre tenha disparado, a receita das exportações caiu, refletindo uma queda ainda mais acentuada no volume real de exportações de cobre do Chile.

Legenda: O impacto global do fenômeno El Niño

Fonte: FT

Uma linha mais oculta é o ácido sulfúrico. Conflitos geopolíticos no Oriente Médio interromperam o transporte de enxofre pelo Estreito de Ormuz, fazendo com que os custos do processo de cobre úmido na República Democrática do Congo, que depende do ácido sulfúrico, subissem para cerca de 7.000 dólares/tonelada, um aumento de 47% em relação ao final do ano passado. A capacidade de produção de cobre úmido no exterior está enfrentando uma redução em larga escala. Desde as minas até a fundição e ao ácido sulfúrico, cada etapa da cadeia de suprimento de cobre está emitindo alarmes simultaneamente.

Enquanto isso, o clima extremo também está amplificando ainda mais os riscos de oferta. Para as regiões mineradoras de cobre da América do Sul e da África, que representam cerca de metade da produção global, as chuvas e inundações causadas pelo super El Niño estão ameaçando a extração e a logística no Chile e no Peru, enquanto a seca e a falta de água estão começando a pressionar a oferta de energia hidrelétrica na República Democrática do Congo e em Zâmbia.

A Antofagasta e a Lundin Mining já reduziram suas orientações de produção para 2026 para 625 mil a 655 mil toneladas e 300 mil a 325 mil toneladas, respectivamente. Dados da International Copper Study Group (ICSG) mostram que, no primeiro semestre de 2026, a produção global de cobre caiu 1,1% em relação ao ano anterior, com a queda na produção de concentrado de cobre ainda mais acentuada, atingindo 2,6%, enquanto os gigantes da indústria, Codelco e Freeport-McMoRan, apresentaram quedas de produção de dois dígitos.

O Morgan Stanley também já reduziu suas expectativas de aumento de produção para um nível praticamente estável ou até ligeiramente em queda ------ o que significa que a produção anual de cobre global pode registrar a primeira queda anual desde 2017.

À medida que a demanda por veículos elétricos, redes elétricas de alta tensão e centros de dados de IA se entrelaçam, o cobre está se transformando de uma commodity básica em um recurso estratégico que controla o futuro da energia e da economia digital.

A curto prazo, a produção nas minas do Chile, as políticas de exportação da República Democrática do Congo, a política tarifária dos EUA e as mudanças nos estoques globais são as variáveis principais a serem observadas; a médio e longo prazo, o envelhecimento das minas globais, o longo ciclo de produção de novas minas, juntamente com a demanda contínua impulsionada pela IA, redes elétricas e novas energias, devem manter um equilíbrio apertado entre oferta e demanda de cobre.

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