Ponto de inflexão para DAT? Estas 12 empresas de tesouraria com mNav abaixo de 1

Título original: "É este o ponto de virada para DAT? Estas 12 empresas de tesouraria que representam mNav caíram abaixo de 1"

Autor original: CryptoLeo, Odaily Planet Daily

2025 foi um ano vibrante para DAT, com muitas empresas aderindo desde a implementação da estratégia de tesouraria de criptomoedas pela Strategy. Atualmente, existem mais de 200 empresas DAT no mercado, com tesourarias cobrindo dezenas de diferentes criptomoedas. Somente em julho, o valor de financiamento de DAT atingiu US$ 6,2 bilhões. De fato, vimos muitas empresas se transformarem em empresas de tesouraria de criptomoedas nos estágios iniciais da transformação, quando era difícil obter lucro, elevando os preços das ações/valor de mercado, todas proclamando que DAT é o futuro. Mas DAT é uma armadilha ou o futuro?

Com o declínio recente do BTC/ETH, caindo até abaixo do custo de entrada de muitas empresas de tesouraria, isso significa que o BTC/ETH comprado pelas empresas se transformou em prejuízo, causando preocupação pública e levando a uma diminuição em seu valor de mercado.

Ontem, vi uma coluna de dados "surpreendentes" mostrando que o mNav de muitas empresas DAT caiu abaixo de 1 (exceto por algumas empresas de mineração de criptomoedas, exchange de criptomoedas e investidores iniciais; o mNav da maioria das empresas de tesouraria de criptomoedas está abaixo de 1), incluindo a Strategy, a "gigante fundadora do conceito de tesouraria".

mNav (razão entre valor de mercado e valor das participações em criptomoedas) é um ponto de dados chave para empresas de tesouraria de criptomoedas com o qual todos estão preocupados. O Odaily Planet Daily listará um lote de empresas de tesouraria de BTC/ETH cujo mNav caiu abaixo de 1.

Empresas de tesouraria de BTC com mNav abaixo de 1

Strategy

Dados: A Strategy detém atualmente 641.692 BTC, com participações avaliadas em US$ 65,04 bilhões, um valor de mercado da empresa de US$ 63,67 bilhões e um mNav atualmente reportado em 0,979.

Tendências recentes: Não houve interrupção na acumulação, transicionando de compras de BTC em larga escala para pequena escala.

Metaplanet

Dados: A Metaplanet detém atualmente 30.823 BTC, com participações avaliadas em US$ 3,124 bilhões, um valor de mercado da empresa de US$ 3,024 bilhões e um mNav atualmente reportado em 0,968.

Tendências recentes: O "Reasonable Rug Pull", alavancando o Bitcoin detido para US$ 1 bilhão em financiamento, com os fundos usados para compras adicionais de BTC e recompras de ações.

The Smarter Web Company

Dados: A The Smarter Web Company detém atualmente 2664 BTC, com um valor de participação de US$ 270 milhões, uma capitalização de mercado da empresa de US$ 2,21 bilhões e mNav atualmente em 0,783.

Tendências recentes: Envolvida em uma rodada de financiamento de US$ 360.000, ou pode continuar a acumular.

Semler Scientific

Dados: A Semler Scientific detém atualmente 5048 BTC, com um valor de participação de US$ 512 milhões, uma capitalização de mercado da empresa de US$ 3,74 bilhões e mNav atualmente em 0,73.

Tendências recentes: Fusão de ações, Semler Scientific e Strive anunciam um acordo de fusão totalmente em ações, que resultará na detenção de mais de 10.900 BTC.

Empery Digital

Dados: A Empery Digital detém atualmente 4081 BTC, com um valor de participação de US$ 414 milhões, uma capitalização de mercado da empresa de US$ 2,46 bilhões e mNav atualmente em 0,595.

Tendências recentes: Focando no aumento do mNav, o relatório financeiro do 3º trimestre indica aproximadamente US$ 80 milhões em recompras de ações executadas.

Sequans Communications

Dados: A Sequans Communications detém atualmente 2264 BTC, com um valor de participação de US$ 229 milhões, uma capitalização de mercado da empresa de US$ 1,66 bilhão e mNav atualmente em 0,73.

Tendências recentes: Redução da dívida, mantendo uma estratégia de longo prazo de aumento das participações em BTC. Vendeu 970 BTC para resgatar cerca de 50% das obrigações conversíveis, reduzindo a dívida total da empresa de US$ 189 milhões para US$ 95 milhões.

mNav cai abaixo de 1 para tesouraria de ETH

Bitmine Immersion Tech

Dados: Detém atualmente 3,529 milhões de ETH, com um valor de participação de US$ 12,07 bilhões, capitalização de mercado da empresa de US$ 11,43 bilhões e mNav em 0,946.

Movimentos recentes: Munição ilimitada, continua a adquirir 24.007 ETH adicionais.

SharpLink Gaming

Dados: Detém atualmente 859.400 ETH, com um valor de participação de US$ 2,94 bilhões, capitalização de mercado da empresa de US$ 2,28 bilhões e mNav em 0,84.

Movimentos recentes: Adquiriu 19.271 ETH adicionais.

The Ether Machine

Dados: Detém atualmente 496.700 ETH, com um valor de participação de US$ 1,7 bilhão, capitalização de mercado da empresa de US$ 171 milhões e mNav em 0,08 (nunca atingindo 1).

Movimentos recentes: Planeja abrir o capital por meio de uma fusão com a Dynamix.

BTCS Inc.

Dados: Detém atualmente 70.000 ETH, com um valor de participação de US$ 239 milhões, capitalização de mercado da empresa de US$ 143 milhões e mNav em 0,6.

Movimentos recentes: Distribuindo dividendos e ações bônus aos acionistas em ETH.

FG Nexus

Dados: Detém atualmente 50.000 ETH, com um valor de participação de US$ 173,5 milhões, capitalização de mercado da empresa de US$ 142 milhões e mNav em 0,82.

Movimentos recentes: Expandindo a base de usuários europeus, listada na exchange alemã com o símbolo "LU51".

ETHZilla

Dados: Detém atualmente 93.790 ETH, com um valor de participação de US$ 320 milhões, uma capitalização de mercado de US$ 2,773 bilhões e um mNav de 0,86.

Tendências recentes: Tentando aumentar o mNav, vendeu US$ 40 milhões em ETH para recomprar ações da empresa (mas não obteve sucesso).

Uma corrida para o fundo entre o preço da moeda e o preço das ações da empresa de tesouraria: vender moedas para sustentar as operações funcionará?

DAT gira fundamentalmente em torno de financiamento e compra de criptomoedas em um loop composto, alcançando altas avaliações para continuar emitindo títulos/ações para comprar mais criptomoedas. A premissa desta métrica é a "detenção de lucro", mas se o preço da criptomoeda comprada cair, levando a uma queda no preço das ações, torna-se uma corrida para o fundo entre o preço da moeda e o preço das ações em circulação. O pagamento da dívida e a obstrução do financiamento são os dois principais "pontos de dor" que as empresas DAT enfrentam. No futuro, pode ser inevitável vender algumas criptomoedas para pagar parte da dívida, e a venda de criptomoedas pela tesouraria para sustentar as operações também é uma grande preocupação para todos.

Para algumas empresas financeiramente fortes e suficientemente grandes, isso pode não ser uma preocupação de curto prazo. Por exemplo, a Strategy. Saylor, como um "diamond hand", enfatizou repetidamente nunca vender BTC. A Strategy ainda tem fortes capacidades de financiamento e gestão prudente da estrutura de capital nos mercados de capitais. No curto prazo, a Strategy continua a acumular pequenas quantidades de BTC. No entanto, a médio e longo prazo, se o BTC entrar em um mercado de baixa ou a dívida estiver perto do vencimento, juntamente com a classificação B- anterior da Standard & Poor's para a Strategy (na visão da Standard & Poor's, a Strategy é um "lixo" de alto risco de inadimplência), se a classificação tiver um impacto de longo prazo, o preço das ações e as capacidades de financiamento da Strategy também serão afetados, e a probabilidade de vender Bitcoin para pagar a dívida aumentará. Embora o ciclo atual de alta/baixa do BTC não seja uma rotação de 4 anos, o cenário em que o preço do mercado de baixa do BTC cai abaixo de US$ 90.000 pode ser temporariamente descartado.

Anteriormente, o analista de criptomoedas Willy Woo também afirmou: "A Strategy (MSTR) de Michael Saylor não precisará vender parte de suas reservas de Bitcoin para pagar a dívida na próxima grande desaceleração do mercado de criptomoedas. A dívida da Strategy é principalmente na forma de notas preferenciais conversíveis. A Strategy pode optar por pagar a dívida conversível vencida em dinheiro, ações ordinárias ou uma combinação de ambos. A Strategy tem cerca de US$ 1,01 bilhão em dívidas vencendo em 15 de setembro de 2027. Para evitar a necessidade de vender Bitcoin para pagar a dívida, o preço das ações da Strategy deve exceder US$ 183,19. Ele acrescentou que esse preço é aproximadamente equivalente a um preço de Bitcoin de cerca de US$ 91.502, assumindo um mNav de 1."

Saylor pode não precisar se preocupar com a questão da venda de BTC da Strategy por enquanto, mas para muitas empresas com baixa liquidez, dívida alta e fracas capacidades de financiamento, a situação não é tão favorável. Houve casos de venda de Bitcoin para pagar dívidas por mais de uma empresa. A empresa de semicondutores listada nos EUA mencionada anteriormente, Sequans Communications, também vendeu 970 Bitcoins no início de novembro para resgatar cerca de 50% de suas obrigações conversíveis, reduzindo a dívida total da empresa de US$ 189 milhões para US$ 95 milhões, com a relação dívida/capital caindo de 55% para 39%.

Além disso, a empresa de tesouraria de ETH, ETHZilla, também vendeu US$ 40 milhões em ETH para uma recompra de ações no final de outubro deste ano, visando trazer seu mNAV de volta acima de 1. No entanto, a velocidade de queda do preço de suas ações superou até mesmo a queda do token (ETH). Como mencionado anteriormente, a venda de tokens afeta o preço de suas ações. Atualmente, a ETHZilla tem uma capitalização de mercado de US$ 2,666 bilhões, participações em ETH no valor de US$ 3,222 bilhões, mNav em 0,82 e não retornou a 1.

A realidade mostra que este "grande comprador" no TradFi tem muito pouca demanda por essas ações DAT. Mesmo que haja uma recuperação das criptomoedas no final do ano, o desempenho das ações DAT pode não subir sem o suporte do TradFi. O mNav retornando acima de 1 parece distante. Quanto mais tempo uma empresa DAT negocia continuamente sob um mNav baixo, mais desesperados seus acionistas se tornam, levando finalmente a vendas forçadas de criptomoedas ou enfrentando aquisições com desconto. Eles controlam uma oferta significativa de BTC e ETH, e cada venda que fazem pode exercer uma pressão descendente significativa sobre as criptomoedas principais e altcoins.

Atualmente, quase não há empresas DAT replicando com sucesso a Strategy. O resultado final para DAT pode ser a aquisição por Saylor ou Tom Lee, levando a uma maior centralização dos tokens de criptomoeda. Seja por meio de vendas de criptomoedas ou aquisições, não é benéfico para nós no mercado.

No momento da escrita, Tom Lee retuitou uma postagem: As principais instituições compraram ações da BitMine, incluindo Ark, BlackRock, Vanguard Group, JP Morgan e outras. Isso, até certo ponto, dá algum conforto àqueles de nós preocupados com DAT. Se as empresas DAT conseguirem aguentar por um tempo até que suas ações voltem lentamente aos olhos do TradFi (portfólio), o futuro de DAT permanece promissor. É difícil especular por quanto tempo os gigantes de Wall Street aceitarão as ações DAT em seus "olhos conservadores". Só podemos esperar que o "comandante-em-chefe" Trump possa anunciar algumas medidas favoráveis para o DAT criptografado.

Link do artigo original