Sinal forte de aliado de Powell: um corte de juros do Fed em dezembro é agora um evento de alta probabilidade?
Título original: "Aliado de Powell faz declaração importante! Um corte de juros do Fed em dezembro é novamente um evento de alta probabilidade?"
Fonte original: FXStreet
No último mês, os funcionários do Federal Reserve exibiram abertamente fortes discordâncias sobre o caminho potencial da economia e o nível apropriado de taxas de juros. Esses debates públicos levaram economistas e participantes do mercado a questionar amplamente se há apoio suficiente dentro do Fed para cortar as taxas novamente na reunião de política agendada para 10 de dezembro.
No entanto, nos últimos dias, houve uma mudança dramática no sentimento do mercado — investidores e economistas agora acreditam amplamente que é altamente provável que o Fed tome medidas de corte de juros em dezembro.
Qual é o principal impulsionador dessa mudança? Economistas apontam que, dadas as preocupações contínuas com a saúde do mercado de trabalho, os funcionários do Fed estão inclinados a outro corte de juros.
Tom Porcelli, economista-chefe dos EUA na RBC Capital Markets, disse em uma entrevista: "A tendência de deterioração que estamos vendo no mercado de trabalho, eu acho, é uma base razoável para o Fed cortar as taxas em dezembro".
Os primeiros dados oficiais divulgados após o fim da paralisação do governo mostraram que a taxa de desemprego subiu para 4,4% em setembro, atingindo o nível mais alto em quase quatro anos. Há também sinais de que a tendência estável de "baixas contratações, baixas demissões" no mercado de trabalho pode estar em um ponto de inflexão em direção à deterioração.
Matthew Luzzetti, economista-chefe dos EUA no Deutsche Bank, afirmou sem rodeios em um relatório aos clientes que o mercado de trabalho ainda está "em um estado precário".
Um ponto de virada mais crucial vem das observações de funcionários-chave. Josh Hirt, economista sênior da Vanguard, revelou em uma entrevista que ele pessoalmente acredita que o Fed cortará as taxas, e a base fundamental para isso são os comentários públicos da última sexta-feira do presidente do Fed de Nova York, Williams — como um aliado próximo do presidente do Fed, Powell, Williams defendeu claramente um corte de juros e afirmou que "ainda acredita que há espaço para novos ajustes nas taxas no curto prazo".
Esta declaração inflamou diretamente os mercados financeiros, com as expectativas de um corte de juros em dezembro subindo de pouco menos de 40% no dia anterior para mais de 70%. Hirt afirmou: "Acho que a interpretação do mercado sobre isso é precisa".
Ele acrescentou ainda que a postura de Williams implica que os três funcionários mais influentes do Fed — Powell, Williams e o governador do Fed Brainard — apoiam uma nova rodada de medidas de flexibilização. "Acreditamos que este é um campo de peso que é difícil de abalar".
O ex-economista-chefe do Bank of America Securities, Ethan Harris, também apontou que a economia está mostrando sinais mais convincentes de fraqueza, forçando o Federal Reserve a agir.
A "comunicação precisa" da liderança do Federal Reserve
A comunicação do Federal Reserve — especialmente nos níveis mais altos — raramente é acidental.
Sinais do topo, particularmente declarações do presidente, do vice-presidente e do influente presidente do Fed de Nova York, são cuidadosamente calibrados: eles visam transmitir uma direção política clara, evitando desencadear reações excessivas do mercado.
É também por isso que o discurso da última sexta-feira do atual presidente do Fed de Nova York, Williams, foi significativo para o mercado. Em sua posição, ele é um dos membros do "Big Three" da liderança do Fed, sendo os outros dois o presidente Powell e o vice-presidente Clarida.
Portanto, quando Williams sugeriu "a possibilidade de novos ajustes nas taxas no curto prazo", os investidores interpretaram isso como um sinal claro da liderança: uma inclinação para pelo menos mais um corte de juros no futuro próximo, sendo o momento mais provável a reunião do Federal Open Market Committee (FOMC) de dezembro.
Krishna Guha, chefe de estratégia de política global e bancos centrais da Evercore ISI, analisou em um relatório ao cliente: "A frase 'no curto prazo' é um pouco ambígua, mas a interpretação mais direta é a próxima reunião".
"Embora Williams possa estar expressando suas opiniões pessoais, os sinais do 'Big Three' da liderança do Fed sobre questões políticas atuais importantes são quase sempre aprovados pelo presidente; sem o aval de Powell, enviar tal sinal seria profissionalmente inadequado", acrescentou.
Discordâncias internas fundamentais: três grandes controvérsias não resolvidas
Apesar do consenso crescente sobre cortes de juros, os economistas ainda esperam que um ou mais funcionários do Fed que defendem a manutenção de taxas estáveis votem contra na reunião.
Outros funcionários não foram tão ativamente favoráveis aos cortes de juros quanto Williams. A presidente do Fed de Boston, Collins, e a presidente do Fed de Dallas, Logan, expressaram hesitação sobre novos cortes de juros. Collins expressou abertamente preocupações sobre a inflação em uma entrevista à CNBC; Logan, por outro lado, é mais hawkish, afirmando que não tem certeza se votaria para apoiar os dois cortes de juros anteriores. Vale notar que Collins tem direito a voto no FOMC este ano, enquanto os direitos de voto de Logan entrarão em vigor em 2026.
Harris afirmou que, dando um passo atrás, o Fed enfrenta um "desafio impossível": a economia atual exibe características de estagflação — alta inflação coexistindo com alto desemprego, e não há uma resposta política clara do Fed para essa situação, levando a divisões profundas dentro do comitê de definição de taxas. "Existem algumas discordâncias muito fundamentais".
O primeiro ponto de discórdia é se a política atual do Fed é considerada apertada ou frouxa. Funcionários preocupados com a inflação veem a política monetária operando através dos mercados de capitais, e com o atual desempenho forte dos mercados de capitais, isso implica que a política pode já estar em um estado frouxo; funcionários a favor de um corte de juros rebatem isso apontando que as condições financeiras em setores-chave, como habitação, ainda estão apertadas.
O segundo ponto de discórdia gira em torno da interpretação da inflação. Defensores do corte de juros como Williams argumentam que, se o impacto temporário das tarifas for excluído, o nível de inflação seria, na verdade, menor; no entanto, funcionários preocupados com a inflação observaram sinais de inflação subindo em setores não afetados por tarifas.
Além disso, todos os funcionários do Fed estão intrigados com um fenômeno contraditório: o mercado de trabalho lento coexiste com fortes gastos do consumidor.
Harris disse: "Este será um voto intrigante". Ele acrescentou que a decisão final pode ser tomada no local durante a reunião.
Contexto especial: vazio de dados e consideração de "corte de juros de seguro"
A ex-presidente do Fed de Cleveland, Mester, analisou que Powell pode usar a coletiva de imprensa em 10 de dezembro para transmitir uma mensagem importante: este corte de juros é um "corte de juros de seguro", e o Fed esperará para ver como a economia reage.
Vale notar que, devido à duração recorde da paralisação do governo, o Fed não terá acesso aos dados governamentais mais recentes sobre emprego e inflação para esta reunião, o que significa que a decisão será tomada, até certo ponto, em um "vazio de dados".
Hert, do Vanguard Group, também apontou que os discursos dos funcionários do Fed que se opõem ao corte de juros de dezembro enviam um sinal importante ao mercado: o Fed não está cortando as taxas apenas por cortar, evitando assim expectativas de inflação mais altas na precificação do mercado de títulos. "Isso limita as possíveis consequências negativas de um corte de juros em um cenário onde a inflação é alta e o mercado de trabalho não está obviamente em apuros".
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